航空业 - 全美单日航班取消量首次超过2000架次，延误航班超过7000架次，创下新高[2] - 美国联邦航空管理局（FAA）指示各航空公司在40个主要机场削减4%的航班，削减幅度将于11月11日达到6%，11月14日达到10%[2] - 政府停摆已持续40天，导致空中交通管制人员短缺，天气因素加剧了航班混乱局面[2] 餐饮业 - 明星薛之谦创立的“上上谦”火锅品牌，门店数量从高峰时期的20余家收缩至仅剩1家上海门店[3] - 明星火锅店出现集体退潮现象，包括陈赫、叶一茜的贤合庄以及郑恺的“火凤祥”等品牌[3] 传媒行业 - 英国广播公司（BBC）总裁与新闻部门首席执行官因剪辑拼接特朗普演讲视频事件引咎辞职[4] - BBC内部备忘录指证其通过剪辑“制造了一种假象”，使观众误以为特朗普发表了实际上并未说过的话[4] 航天业 - 蓝色起源公司计划发射其“新格伦号”火箭，执行首个美国航空航天局（NASA）任务，被视为挑战SpaceX主导地位的关键测试[5][6] - “新格伦号”火箭高约97.5米，将搭载由火箭实验室公司制造的两颗航天器飞向火星[6] 咖啡连锁行业 - “人民咖啡馆”因店名使用“人民”字样引发法律合规性质疑，其中国大陆地区门店更名为“要潮人民咖啡馆”[9] - 更名后门店客流依然火爆，店内大屏幕显示“当前排队进度55单94杯，预计等待时间47分钟”[9] 科技行业 - Meta公司内部文件曝光，显示其2024年约10%的收入（约160亿美元，折合人民币1140亿元）被指来自诈骗广告和违禁商品广告[24] - Meta发言人否认该估算数据，称其“粗略且过于包容”，实际数字更低，但未提供具体数据[26] - 截至2025年，Meta已删除超1.34亿条诈骗广告，美国证券交易委员会（SEC）已对其金融诈骗广告展开调查[26] 电商行业 - 淘宝“双11”期间“霸屏广告”问题被举报，杭州市余杭区市场监督管理局网监分局已展开调查[27] - 淘宝平台曾在2021年因广告违法行为被处以5万元罚金[28] 机器人产业 - 2025中国机器人产业发展大会将于11月10日至12日在上海举行，采用“1+1+8”架构，聚焦智能机器人发展生态[31] 贸易政策 - 国务院关税税则委员会决定自2025年11月10日起，停止实施对原产于美国的部分进口商品加征关税措施[31] 医疗健康行业 - 自2025年11月10日起，全国2011年11月10日后出生的满13周岁女孩可免费接种2剂次双价HPV疫苗[31] 人工智能行业 - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，AI发展将经历智能涌现、通用人工智能（AGI）和超级人工智能（ASI）三个阶段[31] - 超级AI云被视为下一代计算机，将承载超大规模计算需求，可能彻底改变计算机行业[31][32]

AI技术发展路径 - AI技术正向通用人工智能和超级人工智能加速演进，最终目标是实现具备自主学习、自我迭代能力的超级人工智能[1][2] - AI发展将经历三个阶段：智能涌现阶段AI的特征是学习人，通用人工智能阶段AI的特征是辅助人，超级人工智能阶段AI的特征是超越人[2] - 实现超级人工智能还需要非常长的时间[2] 阿里巴巴AI战略布局 - 公司定位为全栈人工智能服务商，提供世界领先的智能能力和遍布全球的AI云计算网络[3] - 正在建设超大规模AI基础设施，加大投入打造超级AI云，以全栈技术积累向全球开发者提供AI服务[1][3] - 超大规模计算需求需要超大规模基础设施，只有超级AI云才能够承载[2] 阿里巴巴开源生态成果 - 通义千问已成为全球最具影响力开源模型家族，总共开源300多个模型，全球下载量突破6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一[4] - 魔搭社区汇聚超过12万个开源模型、超过5500个MCP服务和调试工具，服务2000多万用户[4] - 社区AI开发者中超过20.74%来自50人以下小组织，独立开发者占比达到13.7%[4] 阿里巴巴产品与技术展示 - 展出首款自研夸克AI眼镜，配备双芯片，采用双光机双目显示，显示位置可调节[6] - AI眼镜首创可换电设计，热拔插镜腿即可更换主电池，搭配便携式换电仓实现全天候续航[6] - 今年以来在全球建成启用8个新AI云数据中心，目前在四大洲开服运营29个公共云地域、92个可用区，全球边缘节点数超过3200个[6] 技术普惠与社会影响 - 技术普惠是AI时代全新机遇，自然语言交互使老人、儿童、残障人士等群体普惠分享技术红利[4] - 社区创空间频道有将近2.3万个AI应用，覆盖超过20个行业，其中约95%应用由个人开发者完成[4] - 行业需要前瞻性关注弱势群体，让数字技术成为跨越数字鸿沟的助推器[4]

公司战略定位 - 阿里云定位为全栈人工智能服务商，提供世界领先的智能能力和遍布全球的AI云计算网络，向全球提供开发者友好的AI服务 [2] - 阿里云不再仅提供计算资源，而是要贯通模型训练、推理、部署、优化的全链条 [2] - 公司认为只有超级AI云能够承载AI革命带来的超大规模计算需求，并正在以此重构其技术叙事逻辑 [2][3] AI发展阶段与特征 - AI发展将经历三个阶段：智能涌现（特征为“学习人”）、通用人工智能-AGI（特征为“辅助人”）、超级人工智能-ASI（特征为“超越人”） [2][4] - 目前行业正处在AGI阶段的开端，AI Agent已能完成大量数字世界工作并通过接口操作部分物理设备 [3][4] - AI对生产力和人类自身的解放将超乎想象，行业对实现2035年全面步入智能经济和智能社会的目标充满信心 [4] 技术产品与生态 - “通义千问”大模型在Hugging Face社区9月底的模型榜单中夺冠，并在前十名中占据七席 [5] - “通义千问”模型家族已开源300多个模型，全球下载量突破6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一 [5] - 公司创建的AI开源社区“魔搭”已汇聚超过12万个开源模型、超过5500个MCP服务和调试工具，服务超过2000万用户 [6][7] - “魔搭”社区开发者中，超过20.74%来自50人以下小组织，独立开发者占比达13.7%，社区“创空间”频道有近2.3万个覆盖超20个行业的AI应用，其中约95%由个人开发者完成 [7] 行业机遇与责任 - 新一代AI产品采用自然语言交互，天然降低使用门槛，为老人、儿童、残障人士等群体创造了普惠分享技术红利的新机遇 [6] - 行业必须更具前瞻性地关注弱势群体，让数智技术成为跨越数字鸿沟的助推器 [6] - 智能时代大门已经打开，数字世界正在全面重构，物理世界即将深刻改变，这是全行业的创新机会和全社会的发展机遇 [7]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [5][7] 核心观点 - 报告预计阿里巴巴FY2026Q2总营收为2425亿元，同比增长3%，但经调整EBITA率大幅下降至2.3%，主要因淘宝闪购业务投入扩大 [6] - 长期看好公司在电商与云两大业务板块的发展，电商通过淘宝闪购业务打开成长空间，云计算在AI云市场保持领先 [7] - 预计公司FY2026-FY2028年归母净利润分别为1030亿元、1614亿元、1935亿元，同比增速分别为-21%、57%、20% [6] 财务指标与预测 - 预计FY2026Q2总营收2425亿元（同比增长3%），经调整EBITA为57亿元（同比下降86%） [6] - 预计FY2026-FY2028年营业收入分别为10491.52亿元、12464.70亿元、14109.79亿元，同比增长率分别为5.3%、18.8%、13.2% [8] - 当前股价对应FY2026-FY2028年市盈率（P/E）分别为27倍、17倍、14倍 [6][8] 分业务表现与展望 云智能集团 - 预计FY2026Q2营收385亿元，同比增长30%，经调整EBITA率为9% [6] - 2025年上半年在中国AI云市场份额达35.8%，位列第一 [6] - 提出超级人工智能（ASI）三阶段演进路径，目标打造"AI时代的安卓"并构建超级AI云 [6] - 2025年以来全球布局扩展至29个地域、92个可用区 [6] 中国电商集团 - 预计FY2026Q2营收1268亿元，其中客户管理收入774亿元，同比增长10%，经调整EBITA率为7% [6] - 经调整EBITA季度环比下滑78%至83亿元，主要因淘宝闪购业务亏损预计大幅增加至378亿元 [6] - 实施大消费平台战略，2025年淘天打通多个场景，覆盖10亿会员，淘宝闪购业务带动手淘8月DAU增长20%，MAU同比增长25% [6] - 2025年双11现货开售首小时，80个品牌销售额过亿，30516个品牌成交额翻倍 [6] 其他业务 - 阿里国际数字商业集团：预计FY2026Q2营收371亿元，同比增长17%，经调整EBITA率为0.1% [6] - 所有其他业务：预计FY2026Q2亏损扩大至约50亿元，受AI算力投入及即时零售业务投入影响 [6] 市场表现与基本数据 - 截至2025年11月05日，收盘价为158.50港元，一年内最高价/最低价为186.20港元/77.35港元 [3] - 总市值为3025549.02百万港元，资产负债率为40.81% [3]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 阿里巴巴在云栖大会上宣布追加AI资本开支，计划在2032年将IDC能耗较2022年提升10倍，并提出ASI目标和两大AI战略[4][12] - 阿里发布128卡超节点AI服务器，网络升级至800G，推理性能提升50%，并推出7款大模型，其中Qwen3-Max性能全球前三[5][6][17][18] - 国内算力产业链持续受益，推荐关注国产算力芯片、服务器电源、交换网络、AIDC等细分板块[7][14][22] 云栖大会总结 - 阿里将在3年3800亿AI资本开支计划外追加投资，2032年IDC能耗较2022年提升10倍[4][12] - 阿里提出ASI目标，分为智能涌现、自主行动和自我迭代三阶段，并实施开源开放和超级AI云两大战略[15][16] - 发布磐久AI Infra 2.0 128卡超节点AI服务器，支持多种AI芯片，单柜128个计算芯片，推理性能提升50%[5][17] - 推出高性能网络HPN 8.0，存储带宽800Gbps，GPU互联带宽6.4Tbps，支持10万卡GPU集群[5][17] - 发布7款大模型，包括Qwen3-Max（参数超万亿，性能全球前三）、Qwen3-Next（训练成本降90%，推理吞吐量提升10倍）和Qwen3-VL（32项能力超过Gemini2.5-Pro和GPT5）[6][18] 投资建议 - 看好AIDC算力产业链，包括网络设备、AIDC机房建设、IT设备、算力租赁、云计算平台、AI应用和卫星互联网&6G七大方向[22] - 推荐标的包括中兴通讯、英维克、源杰科技、紫光股份、盛科通信、光环新网、奥飞数据、新意网集团、中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电等[7][14][24][25] 通信数据追踪 - 5G基站建设：2025年8月底我国5G基站总数达464.6万站，较2024年末净增39.5万站[32][38] - 5G用户数：2025年8月三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.54亿户，同比增长19.46%[32][35] - 5G手机出货：2025年6月5G手机出货1843.6万部，占比81.6%，同比减少16.7%[32][40] - 运营商云业务：2025年上半年移动云营收561亿元（+11.3%）、天翼云营收573亿元（+3.8%）、联通云营收376亿元（+4.6%）[47][45][46][49] - ARPU值：2025年上半年中国移动49.5元（-2.9%）、中国电信46.0元（-0.6%），2023年中国联通44.0元（-0.7%）[47][51][52][54] 市场回顾 - 通信指数本周（2025.09.22—2025.09.26）下降0.28%，在TMT板块中排名第四[31]

AI基础设施投资与战略 - 公司积极推进3800亿AI基础设施建设并计划追加更大投入 以应对远超预期的行业需求[1] - 阿里云运营中国第一、全球领先的AI基础设施和云计算网络 是全球少数实现软硬件垂直整合的AI云计算平台[1] - 从CPU为核心的计算加速转向以GPU为核心 大模型驱动的AI计算新范式[1] 云计算业务前景 - 饱和式投入AI基础设施有望驱动云业务增长提速[1] - 未来全球可能仅存在5-6个超级云计算平台[1] - 2032年阿里云全球数据中心能耗规模预计较2022年提升10倍[1] 财务业绩预测 - 维持FY2026-2028年调整后净利润预测1405/1629/1898亿元 对应同比增速-11.2%/+16.0%/+16.5%[1] - 对应摊薄后EPS为7.6/9.1/10.9元 当前股价对应19.1/16.1/13.4倍PE[1] 电商与即时零售业务 - 淘天短期加大闪购投入 单量有望持续增长并带动主站流量增长[2] - 用户流量增长显著 电商技术服务费贡献收入增量[1] - 淘宝高线用户 商户 履约体系优势可复用至即时零售及到店业务[2] 技术战略定位 - 大模型被定位为下一代操作系统 将成为连接真实世界工具接口的核心中间层[1] - LLM将成为承载用户 软件 agent与计算资源交互调度的最核心中间层[1] - 超级AI云被定义为下一代计算机[1]

核心观点 - 阿里巴巴在2025年云栖大会上发布七款新AI模型 提出超级AI云战略 明确通往超级人工智能的三阶段路径 并宣布激进投入计划 [1][2][3][4][5] 模型发布 - 旗舰模型Qwen3-Max预训练数据量达36T tokens 总参数超过万亿 在LMArena排行榜位列全球前三 [1][9] - 推出六款专项模型：Qwen3-Next架构训练成本降超90% Qwen3-VL具备视觉编程能力 Qwen3-Coder提升代码生成速度与质量 Qwen3-Omni支持多模态交互 通义万相2.5可生成音视频 通义百聆提供百种预制音色 [9] - 通义大模型开源超300个模型 全球下载量突破6亿次 衍生模型超17万个 [10] 战略方向 - 提出大模型为下一代操作系统 超级AI云为下一代计算机 将重构底层算力基础设施 [2] - 明确AI发展三阶段：智能涌现（当前阶段）→自主行动→自我迭代超越人类 [4] - 定位为"全栈人工智能服务商" 目标成为"LLM时代的安卓" [12][15] 投入计划 - 三年内投入3800亿用于AI基础设施建设 [3] - 2032年全球数据中心能耗规模较2022年提升10倍 [3] - 预测未来五年全球AI累计投入超4万亿美元 [13] 市场表现 - 阿里云季度收入同比大涨26% AI相关收入连续8季度三位数增长 [11] - 2025年上半年中国AI云市场规模达223亿元 阿里云占比35.8%位列第一 [11] - 战略发布后阿里港股盘中大涨超9% 创2021年10月以来新高 [6] 技术生态 - 发布Agent开发框架ModelStudio-ADK 百炼平台模型日均调用量一年增长15倍 [11] - 采用全栈自研策略 覆盖算力基础设施 云计算 上层模型各层级 [14] - 行业进入系统级竞争阶段 模型调用从离线任务转向在线生产流程嵌入 [16]

文章核心观点 - Token是未来的电 类比AI计算资源如同电力系统般的基础设施角色[1][4] - 阿里巴巴全面转型为AI公司 以AI驱动为核心战略 聚焦电商和AI+云两大方向[13][14][18] - AI演进路径分为三阶段 最终目标是实现自我迭代的超级人工智能(ASI)[7][9][23] AI演进路径与终极愿景 - AI发展分为三阶段：学习人(过去) 辅助人(现在) 自我迭代超越人(未来)[7] - 当前关键在工具使用能力(Tool Use) 连接数字与物理世界[7] - 未来自然语言成为AI时代源代码 每个人可创造Agent 数量超全球人口[8] - ASI需突破两门槛：连接真实世界全量原始数据 实现自主学习(Self-learning)[9] - 2032年阿里云数据中心能耗规模较2022年提升10倍 为ASI时代做准备[4][23] 阿里巴巴战略选择与投入 - 通义千问选择开源路线 目标成为下一代操作系统[4][11] - 阿里云定位"超级AI云" 全球仅5-6家能承载海量计算需求[11] - 三年投入3800亿元建设AI基础设施 超过去十年总和[4][16] - 推动"公共云优先"战略 收缩项目制订单 聚焦可规模化AI电网模式[15] - 全栈自研垂直整合 覆盖AI芯片 云计算平台 基础大模型三大核心层[20] 技术成果与市场表现 - 通义开源300余个模型 覆盖全尺寸全模态 全球下载量突破6亿次[17] - 衍生模型17万个 服务超100万家客户 中国企业级大模型调用市场占比第一[17] - 服务中国90%国家级及大型国有银行 全球前十手机品牌中九家深度合作[17] - 阿里云收入增速从2%提升至26% 股价最高涨幅超75%达148美元[16][17] - 支撑中国95%车企智能座舱与自动驾驶 通义灵码服务70%中国车企[22] 行业竞争格局 - 全球超级AI云仅AWS 微软云 谷歌云 阿里云四家拥有入场券[20] - 竞争焦点从模型智能转向全栈技术体系 比拼迭代速度与成本效率[20] - 阿里选择与谷歌类似的垂直整合路径 实现底层算力到上层应用全面赋能[20][22]

阿里巴巴AI战略与愿景 - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭系统阐述通往超级人工智能（ASI）的三阶段演进路线：第一阶段"智能涌现"（学习人）、第二阶段"自主行动"（辅助人，当前阶段）、第三阶段"自我迭代"（超越人）[3][4][5] - 阿里巴巴认为大模型是下一代操作系统，自然语言将成为AI时代的源代码，超级AI云是下一代计算机，未来全球可能仅存5-6个超级云计算平台[10] - 阿里巴巴计划投入3800亿人民币用于AI基础设施建设，2032年阿里云全球数据中心能耗规模将较2022年提升10倍[11] 通义系列模型升级 - Qwen3-MAX：万亿参数模型，编程与工具调用能力国际领先，SWE-Bench Verified测试69.6分（全球第一梯队），Tau2-Bench测试74.8分（超过Claude Opus4和DeepSeek-V3.1），AIME25评测正确率98%[12][13][15] - Qwen3-Omni：全模态模型支持19种语言输入、10种语言输出，处理30分钟音频并输出纪要，VoiceBench-CommonEval得分90.8，22项评测达SOTA水平[18][19][20] - Qwen3-VL：视觉理解模型支持2小时视频精确定位，OCR语言扩展至32种，原生支持256K上下文（可扩展至100万token）[21] - Wan2.5-Preview：视频生成模型支持10秒长视频（时长提升1倍），最高1080P 24fps画质，首次原生支持音画同步[26] - 通义百聆：企业级语音基座模型，幻觉率从78.5%降至10.7%（降幅67.8%），支持行业术语100%准确召回[28] AI基础设施与开发生态 - 阿里云百炼平台支持Agent智能体开发，模型服务调用量过去12个月增长15倍，部分模型生成速度达100TPS[37] - 魔搭社区拥有超1800万用户和超10万个模型，通义千问开源模型超300款，全球下载量超6亿次，衍生模型超17万个[30][8] - 阿里云推出磐久AI Infra2.0服务器（单柜功率350千瓦）、HPN8.0高性能网络（支持几十万卡规模）、CPFS存储（单客户端40GB/秒，性能提升60%）及灵骏算力集群[38][39] Agent开发框架创新 - 百炼Agent平台支持低代码拖拽构建流程，基于Agentscope框架提升开发效率，支持MCP协议实现工具调用与私有API托管[36] - Agent能力重点突破方向：从预定义流程转向自动化需求分解、多模态记忆分层、本地知识实时学习、自主行动模式升级[32][33][35]

人工智能发展路径 - 实现通用人工智能已是确定性事件 但只是起点 终极目标是发展出能自我迭代 全面超越人类的超级人工智能 [1] - 通往超级人工智能的三阶段演进路线：第一阶段智能涌现 AI通过学习海量人类知识具备泛化智能 第二阶段自主行动 AI掌握工具使用和编程能力以辅助人 第三阶段自我迭代 AI通过连接物理世界实现自学习最终超越人 [5] - 人类和AI将演进出全新协同方式 从Vibe Coding到Vibe Working 每个家庭 工厂 公司都会有众多Agent和机器人24小时服务 [5] 阿里云战略布局 - 阿里云作为全栈人工智能服务商 通过两大核心路径实施AI战略：通义千问坚定开源开放路线打造AI时代的Android 构建作为下一代计算机的超级AI云 [5] - 通义千问选择开放路线是因为开源模型创造价值和渗透场景会远远大于闭源模型 全力支持开发者生态 潜在开发者将从几千万变成数亿规模 [6] - 超级AI云是下一代计算机 大模型是运行于AI Cloud之上的新操作系统 未来全世界可能只会有5-6个超级云计算平台 [10] 算力基础设施规划 - 到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍 意味着算力投入将指数级提升 [1] - 超级AI云需要超大规模基础设施和全栈技术积累 才能承载每个人拥有几十甚至上百个Agent24小时不间断工作协同的海量计算需求 [10] - AI将会替代能源的地位 成为最重要的商品 [10] 技术演进趋势 - 大模型是下一代操作系统 将允许任何人用自然语言创造无限多应用 [6] - 未来几乎所有与计算世界打交道的软件都可能由大模型产生的Agent构成 而非现有商业软件 [6] - 大模型将会吞噬软件 成为运行于AI Cloud之上的新操作系统 [10]