在中央金融工作会议提出"做好金融五篇大文章"的战略指引下，高水平专业人才已成为推动区域金融高 质量发展的核心动力。为积极构建"聚才、育才、用才"的良性生态，赋能区域经济发展，近日，姑苏 区"英才伙伴"聘任顾问授牌仪式在"2025年度资本市场卓越执业英才"活动中举行。 活动现场，来自投行、会计师事务所、律师事务所等关键领域的刘天宇、周丽涛、涂振连、束哲民、曲 光杰、梁瑾六位资深专家，正式获聘为姑苏区"英才伙伴"。作为各自行业的标杆与智慧源泉，他们将以 深厚的专业积淀和丰富的实战经验，为姑苏区资本市场的高质量建设贡献专业力量。 仪式上，苏州市财政局副局长尤佩红、姑苏区委常委、统战部部长徐联全共同为六位专家颁发了聘书。 这份聘书，不仅是一份崇高的荣誉，更是一份沉甸甸的责任。相信在各位"英才伙伴"的鼎力支持下，姑 苏区资本市场必将迎来新的发展机遇，为区域经济的高质量发展注入更强劲、更持续的金融动能。 ...

【纠错】 【责任编辑:谷玥】 中国证监会主席吴清12月18日在中国资本市场学会学术委员会成立会议暨第一届第一次全体委员会议上 表示，成立学术委员会是中国资本市场学会提升理论研究水平、发挥智库平台作用的重要安排。扎根中 国资本市场实践，聚焦资本市场包容性吸引力、定价效率、金融科技、法治建设等重点问题，不断健全 完善理论框架和方法论，为加快建设强大的资本市场提供坚实理论支撑。（记者刘慧） ...

国泰海通证券政策和产业研究院 李明亮 何韫露 纪尧 一、市值管理在新发展阶段的意义与挑战 新"国九条"及《上市公司监管指引第10号——市值管理》等一系列政策的出台，为上市公司市值管理构建了更为明晰的政 策导向与规范框架。这不仅是落实"十四五"规划"提高上市公司质量"要求的延续，更是前瞻性地对接了"十五五"期间关于"深化 金融供给侧结构性改革、健全资本市场功能、提高直接融资比重、增强资本市场内在稳定性"等战略部署的核心任务。 在新发展阶段，市值管理的内涵已超越单纯的股价维护，成为连接上市公司高质量发展、投资者合法权益保护与资本市场 健康生态的关键纽带。有效的市值管理，能够引导上市公司聚焦主业、提升创新能力、优化治理结构，从而夯实价值创造的基 础；同时，通过加强信息披露、优化投资者回报、深化投资者关系管理，能够稳定市场预期，吸引并留住长期资金，最终服务 于"规范、透明、开放、有活力、有韧性"的资本市场建设总目标。 然而，当前我国在如何系统化、规范化加强市值管理方面的研究与实践仍面临挑战：理论框架尚需统一，效果评价体系有 待完善，与国际最佳实践的对接及本土化创新不足，市值管理与公司长期战略、国家产业政策的深度融合仍 ...

宏观经济形势与信心 - 业内人士在南方财经论坛2025年会上就宏观经济形势等课题各抒己见，展现了各界对中国经济未来发展的信心[1] - 中国经济拥有三大优势：追赶潜能优势（包括消费结构升级带动服务业发展，传统制造业和农业转型升级）、以数字技术和绿色技术为重点的新技术革命优势、超大规模市场经济优势[3] 资本市场建设与动态 - 当前中国资本市场估值重构、资金入市、市场向好相互促进的良好局面已经形成，深刻反映着全球资本对中国经济的信心与期待[3] - 中国金融期货交易所将积极营造适配“长钱长投”的金融期货市场生态，积极服务创新资本形成与创新动能培育[3] - 海外机构嘉宾对中国资产的长期投资价值充满信心，自DeepSeek引发关注以来，众多投资者已开始对中国科技股进行价值重估[4] - 大量海外资金、长期资金重新回到中概股，预计更多中概股将乘此“东风”在境外资本市场完成上市[4] 科技发展与创新投入 - “十四五”期间，创业板上市公司累计研发投入超过7000亿元，研发投入复合增长率超过11%，创新成果竞相涌现[3] - 深圳证券交易所将抓紧推进创业板改革，着力提高制度的包容性、适应性，以更好地服务新产业、新业态、新技术的企业发展[3]

盈利预测 - 维持2025年全部A股盈利同比增长6%的基准预测 [1] 市场展望 - 市场中期展望依然向好，因整体盈利逐步复苏、各类场外资金持续净流入市场、科技叙事助力估值重构以及以投资者为本的资本市场建设等中期股市上行驱动力未变 [1] 投资风格与机会 - 成长风格或仍是投资主线 [1] - 创业板具有较好的风险收益比，因其盈利正在加速且长期具有韧性，其估值（无论是绝对估值还是相对沪深300的估值）水平也低于长期平均水平 [1]

文章核心观点 - "十五五"规划在实现2035年远景目标进程中具有承前启后的重要地位 为保持经济长期平稳发展 2026-2035年GDP年均增速或需达到4.4%左右 因此"十五五"期间经济增长需保持在合理区间 [2][3] - 相比"十四五" "十五五"发展环境发生重要变化 包括科技创新取得突破 金融周期下行调整 地缘冲突易发频发 相应地在产业政策上更强调科技创新的规模化和产业化 内需作为战略基点的重要性提升 对外开放更加自信自主 [4] - 规划任务顺序和词频出现新变化 产业取代科创成为第一任务 现代化 国防 高质量等供给侧优化词频增多 民生 增长 消费 需求等内需相关词频也增加 反映扩大内需的紧迫性 [4] 新环境下的新要求 - "十五五"时期需保持合理经济增长区间 若2035年相较于2020年经济总量翻一番 测算显示2026-2035年GDP年均增速或需达到4.4%左右 [3] - 发展环境出现三大重要变化 科技创新取得突破进展 金融周期下行调整 地缘冲突易发频发导致国际力量对比深刻变化 [4] - 政策应对出现三大转向 科技创新更强调规模化和产业化 扩内需重要性提升 对外开放更自信自主 [4] 科创要求更高 更重产业体系建设 - 建设现代化产业体系成为重点 既要提升效率也要增强产业链安全 党的二十大报告首次提出此概念并将其列为高质量发展的重要内容 [5] - 安全方面强调产业链完整性和三个发展方向 改造提升传统产业 培育壮大新兴产业 布局建设未来产业 规划首次明确传统产业需巩固提升矿业 冶金 化工等在全球分工中的地位 [6] - 规划新增氢能和核聚变能 脑机接口作为未来产业方向 [7] - 效率方面从核心技术 产业 人才 数字经济四方面部署科技创新 核心技术攻关将采取超常规措施 全链条推动集成电路 工业母机等重点领域取得决定性突破 [8] - 产业方面将布局概念验证和中试验证平台 人才方面建设具有全球影响力的教育 科学 人才中心 数字经济方面全面实施"人工智能+"行动 抢占产业应用制高点 [8] 惠民生 促消费是扩内需重点 - 规划明确提出居民消费率明显提高的目标 从供给侧和需求侧两方面提振消费 [9] - 供给侧促消费包括三大政策 完善促进消费制度机制如放宽服务消费准入 加大消费领域配套建设如提高民生类政府投资比重 扩大优质消费品和服务供给 [9][10] - 需求侧促消费也包括三大政策 加强就业和收入分配如完善工资制度 保障和改善民生如加大民生保障支出 清理需求侧不合理限制如汽车住房限购政策 [10][11] 开放更加积极自主 - 扩大高水平对外开放任务排序从"十四五"的第十二位提前至第七位 并在二十届三中全会决定基础上新增积极二字 反映政策新诉求 [12] - 规划从自主开放 贸易创新发展 双向投资 一带一路四方面扩大开放 明确以服务业为重点扩大市场准入 提出完善出口管制和安全审查机制 引导产业链供应链合理有序跨境布局 [12] - 金融开放作用突出 中国GDP占全球份额约17% 但人民币在SWIFT全球支付货币中份额不到3% 规划将人民币国际化表述从稳慎推进改为推进 并首次明确提升资本项目开放水平 [13] - 金融开放面临有利条件 美元实际有效汇率处历史高位 人民币在低位 贬值预期不强 人民币在国际贸易融资中份额已达7.3% [14] - 金融开放三大方向 推动国内资金安全高效走出去 引进海外先进金融专业经验 利用香港市场为跨境资金流动先行先试 [15] 碳达峰关键时期 绿色转型四大关注点 - "十五五"是碳达峰关键时期和实现2035年国家自主贡献目标的重要窗口期 [16] - 绿色转型出现四点关键变化 推动煤炭和石油消费达峰 石油消费或已渐入达峰平台期 成品油于2023年出现峰值 [16] - 实施碳排放总量和强度双控制度 区别于十四五的能耗双控 碳排放强度降低将作为约束性指标 [16] - 全国碳市场扩容分为两阶段 2027年前基本覆盖工业领域主要排放行业 2030年前将碳市场打造为温室气体减排主渠道 [17] - 促进绿色消费 通过财税政策支持绿色技术创新 拓展绿色生产生活场景 [17] 财税改革或在两方面发力 - 财税改革聚焦增强财政可持续性和发挥积极财政政策作用 [18] - 增强可持续性方面 将完善地方税 直接税体系 健全资本所得等税收政策 保持合理宏观税负水平 社保基金将健全长效筹集机制 继续划转国有资本充实 [18] - 发挥积极财政政策方面 政府投资将提高民生类投资比重 合理提高公共服务支出占财政支出比重 以降低居民预防性储蓄 激发消费潜力 [19] 策略视角下的资本市场建设方向 - 规划明确十五五在社会主义现代化进程中承前启后的地位 主要目标包括科技自立自强水平大幅提高 居民消费率明显提高等 [31] - 资本市场角度关注重点包括以科技创新引领高质量发展 突出做强国内大循环和扩内需 同时拓展国际循环和扩大高水平对外开放 [32][34] - 规划将建设现代化产业体系顺序前移 细化传统产业要求 新增氢能和核聚变能等未来产业 科技创新更重突破和实效 强调采取超常规措施推动核心技术攻关 [33] - 绿色转型举措更全面目标更刚性 从制定碳达峰行动方案到积极稳妥推进和实现碳达峰 [33] - 构建高水平社会主义市场经济体制 提出提高资本市场制度包容性 健全投资和融资相协调的资本市场功能 结合新国九条 资本市场融资端 投资端 质量端改革有望深化 [35] - 行业配置可重点关注数字科技 空间经济 高端制造 内需消费 生物科技等领域 如人工智能+ 6G 量子科技 低空经济 创新药等 [38]

文章核心观点 - “十四五”期间中国资本市场在法治建设、市场体系、融资功能、风险防控和对外开放等方面取得系统性成就，并明确了未来深化改革的四大方向 [1][4][19] 法规制度建设 - 以新证券法实施为契机，“四梁八柱”法规制度体系建构成型，期货和衍生品法、私募基金监管条例等关键立法落地 [3][5] - 2024年新“国九条”及60余项配套规则推出，全方位重构资本市场基础制度和监管底层逻辑 [3][5] 市场体系与规模 - 科创板、创业板改革纵深推进，北交所设立并高质量运行，构建结构合理、功能互补的多层次股权市场 [3][6] - A股总市值于今年8月首次突破100万亿元，全市场期货期权品种增至157个，广期所设立助力绿色发展 [3][6] 市场融资功能 - 近五年交易所市场股债融资总额达57.5万亿元，直接融资比重较“十三五”末提升2.8个百分点至31.6% [7] - 新上市企业中超九成为科技企业，A股科技板块市值占比超四分之一，市值前50公司中科技企业数量从18家增至24家 [7] - 近五年上市公司累计分红回购10.6万亿元，较“十三五”时期增长超八成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [7] 市场监管与执法 - “十四五”期间作出行政处罚2214份，罚没金额414亿元，较“十三五”时期分别增长58%和30% [9] - 上证综指年化波动率为15.9%，较“十三五”时期下降2.8个百分点，市场韧性和抗风险能力增强 [8][9] 关键改革举措 - 投资端改革推动中长期资金入市，截至今年8月底其持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [11] - 股票发行注册制全面推行，聚焦服务新质生产力，推出“科创十六条”等举措，提升市场包容性 [11][12] - “十四五”期间共有207家公司平稳退市，市场生态进一步优化 [12] - 全面取消行业机构外资持股比例限制，“十四五”时期新增核准13家外资控股证券基金期货机构，外资持有A股市值达3.4万亿元，269家企业实现境外上市 [1][12] 未来发展方向 - 增强多层次市场体系的适配性，推进发行上市、并购重组等制度改革，提升制度包容性 [20] - 更好发挥中长期资金“压舱石”作用，强化长周期考核，提高跨境投融资便利度 [20] - 持续提升上市公司质量和投资价值，强化“关键少数”责任，涵养回报投资者的股权文化 [20] - 提高监管的精准性、有效性，依法从严监管，完善市场监管和风险防范机制 [20]

资本市场发展成就与展望 - 中国证监会主席表示过去五年金融业发展硕果累累 [1] - 展望未来五年对持续推进资本市场建设信心满满 [1] - 未来工作重点是在有效防范风险前提下推进创新和高质量发展 [1]

荆门市与长江证券合作座谈 - 荆门市委书记胡亚波会见长江证券董事长刘正斌一行，双方就深化合作进行座谈交流 [1] - 荆门市主要经济指标高于全省平均水平，保持稳中有进、进中提质的发展态势 [1] - 荆门市被赋予"打造汉襄宜'金三角'协同发展重要节点，成为全省支点建设重要增长极"的使命任务 [1] - 长江证券与荆门市发展需求高度契合，合作空间广阔 [1] - 长江证券将深化与荆门市合作，参与资本市场建设，助推经济社会高质量发展 [1] 参会人员 - 荆门市委常委、常务副市长刘振军参加座谈 [2] - 荆门市委常委、市委秘书长刘克雄参加座谈 [2] - 长江证券副总裁、长江期货董事长肖剑参加座谈 [2] - 长江证券总裁助理、长江资本董事长邓忠心参加座谈 [2]

核心观点 - 建发新兴投资作为市场化LP/母基金机构，十年来投资70多个GP管理机构、120多只基金，覆盖2000多个科创项目，累计投入290多亿人民币，创造40多亿净利润和十几亿地方税收，成为创投行业耐心资本代表[2] - 公司定位为一级股权行业资金配置方，通过专业化团队将资本配置到GP和创业项目中，填补了中国创投产业链中市场化LP的薄弱环节[5] - 资本市场建设是创投生态链核心，需加强合规性、提升科创企业质量、推动统一市场建设，以促进资本流动性和投资者信心[9][10][11] - 通过产业跨界交流和一二级市场联动构建产业朋友圈，主动打造生态链提升资产流动性[13][14] 资产管理机构 - 创投产业链包含资金方、LP/母基金、GP、创业企业、资本市场五大环节，市场化母基金是过去十年相对薄弱的环节[5] - 公司坚持市场化LP定位，区别于GP的"看项目"职能，专注于资金配置角色[5] - 资管新规后第三方财富管理和银行系LP规模缩减，导致GP募资难，需培育更多专业化LP/母基金机构[6] - 呼吁政府引导社保、养老金等长线资金通过专业LP入市，完善投资政策培育长期投资力量[6] 资本市场建设 - 资本市场规范性建设需明确中介责任、加大追责力度，形成优胜劣汰机制保护投资者利益[9] - 科创企业需提升质量和服务国家战略能力，财务回报与科技自主创新可相辅相成[10] - 统一资本市场建设需借鉴发达市场经验，建立多层次结构、统一制度规则，优化IPO和并购流程[11] - 2025年初《全国统一大市场建设指引》明确提出加快发展统一资本市场目标[11] 产业朋友圈 - 通过母公司产业资源链接41个工业大类、207个中类、666个小类，促进跨界融合如AI+医疗等"新物种"诞生[13] - 举办半导体、医疗大健康等领域一二级市场联动会议，提前建立投资者认知与信任提升交易效率[14] - 2014-2024年出资笔数位列LP前十，通过多元资产配置平衡风险与回报[14] - 主动构建生态链解决资产流动性难题，展示专业资产管理能力[14]