报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期震荡、日内震荡偏弱，建议观望；铜短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，建议长线看强 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑是近期美联储多位官员发表鹰派言论，使市场降息预期下降，截至11月18日，市场预期12月降息概率降至50%以下，11月初曾超70%，但降息预期修正持续性不强，后续或回归数据导向，重点关注本周四公布的9月美国非农就业数据及后续经济数据，技术上关注4000美元关口支撑 [3] 铜 - 核心逻辑是昨夜铜价反弹，沪铜主力期价一度收复8.6万关口后回落，持仓量小幅上升，截至11月18日，市场预期2025年12月降息概率降至50%以下，且伦铜处于近5年高位面临较强技术压力，中长期宏观宽松叠加供应收缩预期或支撑铜价，短期受美联储偏鹰及历史高位技术压力或持续震荡，技术上关注8.6万关口多空博弈 [4]