中国8月Swift人民币在全球支付中占比 2.93%，前值 2.88%。 中国即将发行或正在发行的国债和政策性金融债数据来源：qeubee终端。 今年中国超长期特别国债发行进度已近90%。中国2025年超长期特别国债（四期）第二次续发行已完成 招标工作，该债券发行后，今年超长期特别国债整体发行规模已达到11480亿元，发行进度达88.3%。 投资者观点反馈如下：1、公募基金：短期来看，市场在政策利好与流动性宽松的支撑下有望维持震荡 上行趋势，但需 密切关注美联储决议的实际影响及北向资金动向。中长期而言，以下三大主线值 得重 点关注：1. 科技自主化：半导体设备、AI算力；2. 消费升级：旅游、新能 源汽车等政策刺激明确的方 向；3. 高端制造：机器人核心零部件、储能技术等 成长性赛道。 2、私募机构：随着国庆临近，市场可能进入持币观望状态，大概率无法继续上攻4000点。后续消费板 块也要看国庆的消费热度。地产也是客户关注重点，是否近期有重磅政策出台值得期待。行业方面，储 能、机器人、AI应用和游戏都是客户增配的方向 3、海外LO：目前市场对于本周中美对话的预期较高，对于今晚降息预期也比较一致，成长型增量资金 ...

纪要涉及的行业或者公司 涉及中美两国经济、金融、消费、投资、房地产、制造业、半导体、人工智能、生物科技、公用事业、医疗健康等行业，未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 关税战演变及影响 - **演变**：特朗普上台后关税政策引发全球震荡，4月2日对等关税政策远超预期，后暂缓中国以外对等关税实施，与中国达成90天修正协议，但关税不确定性仍困扰市场[1] - **对美国影响** - **经济**：长期维持关税或导致美国经济衰退和再通胀，拉高美国加权平均利率，影响通胀率和GDP。目前软数据已体现影响，硬数据尚未反映，劳动力市场、消费和投资后续可能受影响[3][4][12] - **市场信心**：关税政策引发美国资本市场暴跌，打击市场信心[8] - **对中国影响**：此前高关税税率阻绝双方贸易往来，影响上限约1.5 - 2个百分点，暂时休战减少关税对出口和GDP冲击。线性模型估算20%关税拉低1.2%的GDP，10%对等关税影响约0.9%的GDP[9] 经济预测 - **美国** - **基准假设**：90天暂缓期结束后可能继续暂缓个性化对等关税执行，中美暂时关税休战可能延长，特定行业如药品和半导体有特别加征关税可能性（60%）。预计今年经济增速1.3%，核心PCE通胀率从2.7%升至3%，可能有两次25个基点降息[5] - **其他情景**：20%可能性宣布立即落实个性化关税，经济陷入高通胀和衰退，增速0%，通胀率3.8%，加大降息力度；20%可能性谈判顺利，部分国家关税下调，甚至取消20%芬太尼关税，通胀和经济增长影响缩小，至多降息一次[6] - **中国** - **基准假设**：关税维持现状，维持4.5%全年经济增速预测。预计内需在政策支持下改善，净出口拖累作用逐渐体现。二季度增速同比或小幅下滑至4.8%，下半年关税影响逐渐体现[30] - **其他情景**：关税升级，经济增速下滑到4%，采取更大力度降息和更多财政资金支持；关税降级，取消20%芬太尼关税，经济增速可达4.7%，可能仅降息10个基点[10] 市场表现及趋势 - **美国** - **通胀**：4月通胀数据显示剔除关税影响后通胀基本面温和向下，关税对通胀影响可能7 - 8月开始体现，预计二季度核心PCE先下滑后升高[11] - **劳动力市场**：到4月就业数据未体现多少关税影响，周度失业金领取人数4月下旬中枢上升，关税影响可能5月数据开始体现，运输和仓储业受影响更明显，劳动力市场可能恶化触发美联储降息[12] - **消费和投资**：目前较强，4月数据下滑主要是季节性波动，预计五六月份开始体现加征关税负面影响[13] - **资本市场**：标普500指数基本回到冲击前水平，债市投资者信心未完全恢复，十年期美债收益率向4.5%靠近。下调美国经济衰退概率至25%，预计经济增速[13][16] - **汇率**：下半年美元指数可能小幅贬值至98[17] - **中国** - **经济表现**：前四个月经济表现大部分好于预期，一季度GDP受美国关税担忧影响，4月数据受中美关税爆发影响。房地产表现改善动能4月走弱，通胀低迷，消费复苏动能可持续性存疑[18][19] - **政策走向**：财政政策短期加快落实已制定政策，中期资金取决于中美贸易战进展和政策成效，可能拿出0.5 - 1万亿元额外财政资金支持，用于促销费和稳投资；货币政策适度宽松，中期可能降准降息[20][22][24] - **市场表现**：港股流动性持续改善，行业分布变化，AI受益龙头和新消费公司市值占比提升，估值有望进一步提升。预计关税影响下半年在盈利上体现，A股公司盈利下调趋势难扭转，港股上市公司盈利预期下调压力较小[40][43] - **汇率**：人民币对美元汇率5月休战后升值，但不认为会显著升值[31] 投资策略 - **中国市场**：行业配置看好可选和医疗板块，市场风格预计大盘成长风格占优，投资主题可采用杠铃策略，筛选出相关概念股供参考[40][47][48] - **美国市场**：行业配置看好公用事业和科技板块，市场风格大盘成长风格占优，投资主题杠铃策略有效，梳理出美股人工智能产业链公司供参考[54][56] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国在AI相关专利申请上已超过美国，中美在AI发展中形成差异化路径，中国依靠优化算法、国产芯片适配场景提升效率[37] - 全球贸易战背景下，科技自主化和全球产业链重构是趋势，中国相关行业聚焦半导体、人工智能、生物科技等领域；AI技术进步带来资本市场投资机会；人民币国际化是趋势[38][39] - 港股市场中，南向资金成交额占比有望从上半年前5个月的22%提升到下半年的25%[46] - 美股市场中，公用事业行业有较强防御性，AI是投资主线，大型科技股为主的大盘成长风格占优[54]

基金产品概况 - 基金简称为安信量化沪深300增强 基金主代码为003957 基金运作方式为契约型开放式 [1] - 基金合同生效日为2019年5月7日 报告期末基金份额总额为708,728,911.35份 [1] - 投资目标为有效跟踪沪深300指数 控制日均跟踪偏离度绝对值不超过0.5% 年跟踪误差不超过7.75% [1] - 采用指数化被动投资结合量化模型优化组合 参考指数成分股权重比例构建投资组合 [1] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率*90%加商业银行活期存款利率(税后)*10% [1] 主要财务指标 - 2025年第二季度A类份额净值增长率为5.91% C类份额净值增长率为5.85% [8] - 同期业绩比较基准收益率为1.17% A类份额超额收益达4.74% C类份额超额收益达4.68% [1][5] - 过去六个月A类份额净值增长率为8.40% 超越基准8.30% C类份额增长率为8.29% 超越基准8.19% [1][5] - 过去一年A类份额净值增长率为27.30% 超越基准14.77% C类份额增长率为27.05% 超越基准14.52% [1][5] 投资组合构成 - 股票资产占比82.67% 金额达1,137,899,069.61元 债券资产占比4.03% 金额为55,477,323.67元 [9] - 制造业持仓占比最高达39.57% 金额476,947,269.58元 金融业占比25.83% 金额311,311,290.00元 [9] - 采矿业占比4.22% 建筑业占比3.14% 信息技术服务业占比5.51% [9] - 非成份股投资占比9.01% 金额108,579,895.13元 主要分布在制造业(7.80%)和电力行业(0.58%) [9] 投资策略运作 - 采用"大数据+AI算法"量化投资方法 通过机器学习和深度学习模型预测个股收益率 [7] - 使用决策树、神经网络等模型 结合组合优化和风险管理控制跟踪误差与最大回撤 [7] - 2025年二季度动量、贝塔、市值、流动性等因子表现较好 盈利、成长因子表现不佳 [6] - 银行、国防军工、农林牧渔、非银金融等行业表现较好 钢铁、机械设备、家电等行业表现不佳 [6] 份额变动情况 - A类份额期初129,788,983.68份 期间申购99,589,907.79份 赎回15,978,186.08份 期末213,400,705.39份 [10] - C类份额期初136,318,413.03份 期间申购451,381,363.89份 赎回92,371,570.96份 期末495,328,205.96份 [10] - 总份额从期初266,107,396.71份增长至期末708,728,911.35份 主要来自C类份额的大额申购 [10]

华为鸿蒙PC发布背景与战略意义 - 2025年3月华为不再获得Windows授权许可，标志着其软硬件全面自主化的关键转折[1] - 2024年美国出口管制切断英特尔、AMD、高通等芯片供应，加速华为自研操作系统与芯片在移动设备及PC领域的布局[1] - 2025年5月发布首批鸿蒙OS 5 PC，实现全栈自研目标里程碑，搭载自研Kirin X90芯片（含AI NPU模块）及OLED屏、"星盾"安全架构等核心技术[1][5] 鸿蒙PC产品亮点 - **创新设计**：MateBook Fold采用18英寸可折叠OLED屏（折叠后13英寸），售价23,999元；MateBook Pro为常规OLED笔记本，起售价7,999元[5] - **AI与多设备协同**：深度集成AI助手"小艺"，支持会议速记、翻译等功能；分布式架构实现手机、平板、PC无缝互联与资源共享[3][5] - **性能优化**：软硬件一体化提升电池效率、散热性能及系统安全性[2] 应用生态现状与挑战 - 首批鸿蒙PC支持1,000款应用（含150款原生PC应用），目标2025年底突破2,000款，但Adobe、Microsoft Office等关键软件尚未适配[4] - 投入数十亿元激励开发者，提供AI辅助编码工具及DevEco Studio等开发框架，加速应用移植与原生开发[4] 市场策略与用户定位 - 2024年中国市场PC出货量约420万台（笔记本占380万台），需通过双系统支持、折扣等方案减少用户流失[7] - 重点拓展政企市场，结合华为云、服务器等基础设施打包推广国产化解决方案[7] - 需明确差异化定位（如商务、创意或学生群体），打造"杀手级"应用验证AI与多设备协同优势[6] 长期发展关键要素 - **AI生态建设**：需对标微软Copilot、苹果"Apple Intelligence"，强化生成式AI在开发工具、搜索等领域的融合[9] - **分布式架构深化**：推进"1+8+N"战略，提升多设备数据流动无缝性及AI体验一致性，构建类苹果的高粘性生态[10] - **开发者生态培育**：长期投入软件合作与开发者效率提升，实现国际与国内生态双向拓展[8][9] 行业影响与未来展望 - 鸿蒙PC是华为技术独立战略的关键一步，需持续证明其生产效率与兼容性能力[11] - 成功取决于精准产品规划、市场推广及AI创新投入，有望成为全球PC操作系统市场新势力[11]

中美经贸关系动态 - 美国贸易代表办公室将针对中国技术转让等领域301调查的豁免期限从2025年5月31日延至8月31日 [1] - 中方反对美国301关税 认为其违反世贸规则且成本转嫁至美国企业和消费者 [1] - 中方敦促美方取消所有对华限制措施 推动经贸关系健康稳定发展 [3] 中美关系历史与现状 - 中美关系正常化已50年 从尼克松访华到《上海公报》奠定基础 [3] - 当前美国将中国定位为"全球竞争对手" 在经贸 科技 台湾问题等领域采取敌对措施 [4] - 美国对华政策受国内政治和霸权焦虑驱动 但自身面临制造业占比下降 稀土依赖等问题 [6] 科技领域博弈 - 美国实施AI芯片出口管制 停止对华芯片设计软件销售等"卡脖子"措施 [4] - 中国推进科技自主化 在EDA软件和航空发动机等领域取得国产替代进展 [4] 未来关系发展建议 - 美国应遵守《上海公报》原则 停止在台湾问题等敏感议题上的挑衅 [10] - 双方需加强平等对话 在经贸 气候等领域挖掘合作空间 [10] - 美国应摒弃冷战思维 将中国发展视为机遇而非威胁 [10] - 扩大民间交流以改善两国关系社会基础 [10]