股价表现与资金流向 - 9月29日盘中股价26.41元/股 较前期上涨2.05% 总市值119.72亿元 成交额1.19亿元 换手率1.44% [1] - 主力资金净流出873.22万元 其中特大单买入365.89万元(占比3.09%) 卖出960.25万元(占比8.10%) 大单买入2247.73万元(占比18.96%) 卖出2526.58万元(占比21.32%) [1] - 年内累计涨幅达104.10% 近5日下跌4.66% 近20日上涨3.61% 近60日大幅上涨69.95% [1] 经营业绩与财务数据 - 2025年上半年营业收入13.96亿元 同比增长4.45% 归母净利润2522.81万元 同比下滑22.84% [2] - 电子级胶粘材料贡献主营业务收入52.07% 薄膜包装材料占16.77% 功能性薄膜材料占15.93% 高分子薄膜材料占7.62% 热管理复合材料占1.57% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.78万户 较上期减少2.15% 人均流通股17750股 较上期增加2.19% [2] - 申万菱信新经济混合A(310358)持股666.76万股 位列第四大流通股东 持股数量维持不变 [3] - 香港中央结算有限公司持股320.71万股 位列第十大流通股东 较上期减持247.78万股 [3] 公司基本概况 - 江苏斯迪克新材料科技股份有限公司成立于2006年6月21日 2019年11月25日上市 总部位于江苏省太仓市 [1] - 主营业务涵盖功能性薄膜材料 电子级胶粘材料 热管理复合材料及薄膜包装材料的研发生产和销售 [1] - 所属申万行业为基础化工-塑料-膜材料 概念板块包括光刻胶 光学 中盘 专精特新 智能眼镜等 [1] 分红派现情况 - A股上市后累计派现9119.90万元 近三年累计派现3297.32万元 [3]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中股价下跌2.06%至27.13元/股 成交额8270.17万元 换手率0.95% 总市值122.98亿元 [1] - 主力资金净流出693.01万元 特大单净卖出801.14万元 大单净流入108.13万元 [1] - 年内股价累计上涨109.66% 近5/20/60日分别上涨3.55%、5.11%和64.32% [2] 公司基本情况 - 公司位于江苏省太仓市 2006年6月21日成立 2019年11月25日上市 [2] - 主营业务为功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料及薄膜包装材料的研发、生产和销售 [2] - 收入构成：电子级胶粘材料52.07% 薄膜包装材料16.77% 功能性薄膜材料15.93% 高分子薄膜材料7.62% 其他6.03% 热管理复合材料1.57% [2] 行业分类与概念板块 - 申万行业分类为基础化工-塑料-膜材料 [2] - 概念板块包括光刻胶、光学、中盘、专精特新、智能眼镜等 [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.78万户 较上期减少2.15% [2] - 人均流通股17750股 较上期增加2.19% [2] - 十大流通股东中申万菱信新经济混合A持股666.76万股不变 香港中央结算持股320.71万股减少247.78万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入13.96亿元 同比增长4.45% [2] - 归母净利润2522.81万元 同比减少22.84% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现9119.90万元 [3] - 近三年累计派现3297.32万元 [3]

股价表现 - 9月16日盘中下跌2.06%至25.69元/股 成交额2.09亿元 换手率2.53% 总市值116.45亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨98.53% 近5日/20日/60日分别上涨13.42%/10.26%/58.58% [1] - 主力资金净流出486.06万元 特大单净流出303.03万元 大单净流出183.03万元 [1] 资金流向 - 特大单买入1034.71万元(占比4.94%) 卖出1337.74万元(占比6.39%) [1] - 大单买入7656.56万元(占比36.55%) 卖出7839.59万元(占比37.43%) [1] 股东结构 - 股东户数1.78万户 较上期减少2.15% 人均流通股17750股 较上期增加2.19% [2] - 申万菱信新经济混合A持股666.76万股(第四大股东) 持股数量未变动 [3] - 香港中央结算公司持股320.71万股(第十大股东) 较上期减少247.78万股 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入13.96亿元 同比增长4.45% [2] - 归母净利润2522.81万元 同比减少22.84% [2] 业务构成 - 电子级胶粘材料占比52.07% 薄膜包装材料占比16.77% 功能性薄膜材料占比15.93% [1] - 高分子薄膜材料占比7.62% 热管理复合材料占比1.57% 其他业务占比6.03% [1] 公司基本信息 - 成立于2006年6月21日 2019年11月25日上市 总部位于江苏省太仓市 [1] - 主营业务为功能性薄膜材料/电子级胶粘材料/热管理复合材料及薄膜包装材料的研发生产销售 [1] - 所属申万行业为基础化工-塑料-膜材料 概念板块包括光刻胶/光学/中盘/专精特新/智能眼镜等 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现9119.90万元 [3] - 近三年累计派现3297.32万元 [3]

股价表现 - 9月15日盘中上涨2.07%至26.63元/股 成交额1.36亿元 换手率1.65% 总市值120.71亿元 [1] - 主力资金净流入615.88万元 特大单净买入176.93万元 大单净买入438.94万元 [1] - 年内累计涨幅达105.80% 近5日/20日/60日分别上涨13.80%/10.87%/74.28% [1] 资金流向 - 特大单买入1104.18万元占比8.09% 卖出927.25万元占比6.79% [1] - 大单买入3463.31万元占比25.38% 卖出3024.37万元占比22.16% [1] 股东结构 - 股东户数1.78万户较上期减少2.15% 人均流通股17750股增加2.19% [2] - 申万菱信新经济混合A持股666.76万股位列第四大股东 持股数量未变动 [3] - 香港中央结算公司持股320.71万股位列第十大股东 较上期减持247.78万股 [3] 财务数据 - 2025年上半年营业收入13.96亿元同比增长4.45% [2] - 归母净利润2522.81万元同比减少22.84% [2] 业务构成 - 电子级胶粘材料占比52.07% 薄膜包装材料占比16.77% 功能性薄膜材料占比15.93% [1] - 高分子薄膜材料占比7.62% 热管理复合材料占比1.57% 其他业务占比6.03% [1] 公司背景 - 成立于2006年6月21日 2019年11月25日上市 总部位于江苏省太仓市 [1] - 主营业务为功能性薄膜材料 电子级胶粘材料 热管理复合材料及薄膜包装材料的研发生产销售 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现9119.90万元 近三年累计派现3297.32万元 [3] 行业分类 - 申万行业分类为基础化工-塑料-膜材料 [1] - 概念板块包括光刻胶 光学 中盘 专精特新 吸波材料等 [1]

股权质押变动 - 控股股东金闯解除部分股份质押 截至公告日累计质押7125万股 占其持股比例45.89% [1] 业务结构分析 - 电子级胶粘材料为核心业务 营收占比52.07% [1] - 薄膜包装材料营收占比16.77% 功能性薄膜材料占比15.93% [1] - 高分子薄膜材料贡献7.62%营收 其他业务占比6.03% [1] 市值表现 - 公司当前市值达115亿元 收盘价25.29元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10][13] 财务表现 - 2025年上半年实现收入14.0亿元（同比+4.5%），归属净利润0.3亿元（同比-22.8%），归属扣非净利润0.1亿元（同比-48.6%）[2][7] - 2025Q2实现收入7.3亿元（同比+7.8%，环比+8.1%），归属净利润0.16亿元（同比+10.9%，环比+61.7%），归属扣非净利润0.10亿元（同比-40.1%，环比+857.3%）[2][7] - 2025Q2整体毛利率为21.7%（同比下降0.7个百分点）[13] - 2025Q2研发费用率为8.0%[13] - 2025Q2固定资产达42.2亿元（同比增加6.3亿元）[13] - 2025-2027年归属净利润预测为0.9/1.8/2.6亿元[13] 业务进展与战略 - 公司为功能性涂层复合材料龙头，产品包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料等，应用于消费电子、新能源汽车等领域[13] - 通过IPO及定增募集资金推进项目，OCA募投项目、PET基膜1/2/3号线、精密离型膜涂布等项目已投产放量[13] - 拟投资5.1亿元建设高端功能性膜材扩产项目，生产减反膜、2A3A膜等产品[13] - 电子级胶粘材料2025H1毛利率为35.4%（同比增长2.0个百分点）[13] - OCA光学胶国产化替代空间广阔，全球市场近百亿元[13] - 折叠屏手机发展有望带动OCA光学胶需求增长[13] 行业与市场机会 - 消费电子重磅机型发布有望推动公司业务稳健增长[13] - 华为三折叠手机发布可能拉动OCA光学胶市场发展[13] - 公司在胶粘新材和功能膜领域处于领先水平[13]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.47亿元，同比增长10.53%，主要受电子级胶粘材料收入增长驱动 [1][3] - 归母净利润3767.44万元，同比下降7.3%，第二季度净利润1888.36万元同比微降0.94% [1] - 扣非净利润3849.22万元，同比增长18.87%，显示主营业务盈利能力改善 [1][3] 盈利能力指标 - 毛利率16.6%，同比下降2.52个百分点，净利率4.15%，同比下降14.75% [1] - 每股收益0.14元，同比下降11.83%，每股净资产5.43元，同比增长7.93% [1] - 销售费用同比增长62.19%，主要因销售人员薪酬增加及股份支付摊销 [3] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.09元，同比大幅下降67.48%，主因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [1][4] - 货币资金3.1亿元，同比增长23.13%，主要来自简易程序发行股份收到股东投资款 [1][3] - 应收账款3.43亿元，同比增长8.65%，占最新年报归母净利润比例达512.21% [1][5] 资本结构与负债 - 有息负债8.19亿元，同比增长25.27%，有息资产负债率达26.56% [1][5] - 货币资金/流动负债比例为42.33%，显示短期偿债能力承压 [5] - 一年内到期的非流动负债同比增长43.51%，主因长期借款及设备租赁款到期支付增加 [3] 投资与资产变动 - 固定资产同比增长72.95%，因四川晶华在建工程转固，在建工程相应减少54.53% [2] - 长期股权投资减少81.5%，因联营企业上海晶华恒业新材料有限公司纳入合并范围 [2] - 投资活动现金流净额同比增长50.75%，因四川晶华项目购建长期资产支付减少 [4] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，研发费用同比增长21.24% [3][5] - 筹资活动现金流净额大幅增长1131.94%，主要来自股权融资款项 [4] - 历史ROIC中位数6.34%，2024年ROIC为4.39%，资本回报率表现一般 [5]

经营概况 - 截至报告期末公司营业总收入达9 47亿元同比上升10 53% [1] - 归母净利润为3767 44万元同比下降7 3% [1] - 扣非净利润为3849 22万元同比上升18 87% [1] - 第二季度营业总收入5 09亿元同比上升8 75% [1] - 第二季度归母净利润1888 36万元同比下降0 94% [1] - 第二季度扣非净利润1991 02万元同比上升75 69% [1] 主要财务指标 - 毛利率16 6%同比减少2 52个百分点 [5] - 净利率4 15%同比减少14 75个百分点 [5] - 营业成本增幅11 1%与销售收入同向增长 [5] - 三费总计8151 9万元占营收比例8 61%同比减少3 8个百分点 [5] - 销售费用同比增加62 19%主要因薪酬及股份支付摊销 [5] - 管理费用同比减少4 01%主要因薪酬及咨询费减少 [5] - 财务费用同比减少31 1%主要因利息支出及汇兑损益减少 [5] 现金流与资产 - 每股经营性现金流0 09元同比减少67 48% [5] - 货币资金3 1亿元同比增加23 13%主要因股东投资款 [5] - 应收账款3 43亿元同比增加8 65%占归母净利润512 21% [5][6] - 有息负债8 19亿元同比增加25 27% [5] - 货币资金与流动负债比例42 33% [6] - 有息资产负债率26 56% [6] 行业与业务发展 - 公司专注胶粘产业布局工业胶粘、电子级胶粘、光学胶膜等多元产品线 [3] - 业务覆盖建筑装饰、汽车制造、消费电子、新型显示等高精领域 [3] - 扣除股份支付影响后净利润4536 58万元同比上升11 62% [3]

行业与公司概述 * 晶华新材业务覆盖工业级（54%）、电子级（26%）和光学级胶粘材料及特种纸 下游应用包括建筑 汽车 消费电子等领域 2025年6月成立北京精致感新材料有限公司 专注电子皮肤传感器 应用于人形机器人和医疗领域[2] * 全球胶粘材料市场近五年复合增速7% 中国市场预计2025年销量达439亿平方米 2021-2025年均复合增长率8%[2][9] * 中国胶粘材料生产集中在中低端领域 高端由国际巨头垄断 公司正积极向电子级 光学级高附加值产品转型 新能源领域已实现国产替代[11] 业务结构与市场表现 * 工业级胶粘材料2024年营收预计10亿元（占比54%） 毛利率15% 产能从6亿平方米扩展至10亿平方米 美纹胶带市占率行业领先[13][3] * 电子级胶粘材料2024年营收5亿元（占比26%） 毛利率27.5% 客户包括宁德时代 京东方 OPPO 汽车领域丙烯酸泡棉产品实现进口替代[15][3] * 光学级业务2023年成立 主攻OCA光学膜 2024年营收1亿多元 尚未盈利 但增长潜力大[15][12] 战略布局与产能规划 * 扩建生产基地 从单一产品销售转型为解决方案服务商 江苏 安徽等地新增产能进入业绩释放期[4][16] * 电子级与光学级新增1.5亿平方米产能 OCA光学膜通过验证后增长潜力巨大[16] * 子公司精致感聚焦人形机器人电子皮肤传感器 与主流客户技术合作 解决灵巧手触觉反馈问题[17] 股权结构与业绩目标 * 实际控制人周晓南 周晓东合计持股33.94% 关联方持股总计38.89%[6] * 股权激励目标：2024-2026年营收分别不低于16亿 19亿 23亿元 归母净利润增速不低于25% 65% 100% 绝对值7000万 9300万 1.1亿元[2][6] * 2025-2027年营收预测22.3亿 26.4亿 31.6亿元 归母净利润0.8亿 1.2亿 1.6亿元 对应市盈率84倍 57倍 44倍[18] 竞争优势与行业趋势 * 技术协同：消费电子模材工艺与精密涂布技术支持触觉基材量产 与精致感形成客户协同[7][2] * 国产替代：OCA光学胶实现突破 强化中档产品高端化转型 消费电子领域替代趋势明显[12] * 行业增速：全球市场空间超5000亿元 中国胶粘带市场规模超600亿元 复合增速5%-10%[9][10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告公司聚焦胶粘材料多元化产品布局，电子级胶粘材料占比扩大、毛利率改善，产能领先，预计2025 - 2027年归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [1][2][3] 各部分总结 业务布局 - 工业胶粘材料聚焦家装室内和户外领域，2024年筑牢市场份额逆势增长，在汽车后市场与包装市场拓展新产品，突破高内聚胶粘剂及PE/PVC膜的表面离型技术，布局可降解包装胶带等 [1] - 电子级胶粘材料包括结构粘接、导电材料等，能满足消费电子和新能源动力电池领域需求，几年前已进入宁德时代供应体系 [1] - 光学胶膜材料的OCA产品系列覆盖折叠屏OCA等手机显示领域高端应用 [1] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入18.8亿元，同比+20.94%；电子级胶粘材料收入4.94亿元，同比+48.75%，毛利率27.45%，同比+3.35pct；工业胶粘材料营业收入10.2亿元，同比+13.79%，毛利率14.87%，同比-2.32pct；光学胶膜材料营业收入1.37亿元，同比+4.37% [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为22.85、26.26、30.55亿元，同比分别+21.22%、+14.93%、+16.31%；归母净利润分别为0.82、1.03、1.23亿元，同比分别+22.96%、+24.43%、+19.56% [3][4] 产能情况 - 公司在胶粘材料行业产能领先，在多地设有制造基地，未来将具备年产10亿平方米新型胶粘材料（含电子材料）生产线、年产10万吨高性能可降解纸基新材料生产线 [2] - 江苏晶华未来设计产能为年产2500万平方米光学胶膜材料、年产1亿平方米电子级别胶粘材料、年产1500万平方米TPU车衣膜及汽车窗膜以及年产5万吨化学新材料；安徽晶华（募投项目）产能约1亿平米 [2] 股价表现 - 2025年7月7日收盘价16.35元，12个月股价区间6.97 - 16.35元，总市值4736.58百万元，总股本290百万股，日均成交量12百万股 [5] - 涨跌幅方面，1M、3M、12M绝对收益分别为13%、55%、111%，相对收益分别为11%、45%、95% [7]