核心观点 - 8月CPI同比下降0.4%但环比持平 核心CPI同比上涨0.9%且较7月扩大0.1个百分点 反映居民消费意愿逐步回暖及经济内生动力增强 [1][3][5] - PPI同比下降2.9%但降幅较7月收窄0.7个百分点 工业领域盈利压力缓解 预示工业生产复苏趋势 [4][6] CPI结构分析 - 食品烟酒价格同比下降2.5% 其中猪肉价格降16.1% 鲜菜价格降15.2% 主要受季节性供应增加及产能恢复影响 [3] - 非食品消费领域价格普遍上涨：衣着价格上涨1.8% 生活用品及服务价格上涨1.8% 教育文化娱乐价格上涨1.0% 反映居民生活品质类消费需求提升 [4] - 其他用品及服务价格大幅上涨8.6% 包含化妆品、首饰等可选消费 显示部分消费需求持续释放 [4] 工业端表现 - 工业生产者购进价格降幅收窄0.5个百分点 原材料成本压力减缓 [4] - PPI降幅收窄表明工业企业产品价格趋于稳定 经营预期改善 有利于推动生产扩张及就业复苏 [4][6] 行业影响 - 消费板块中衣着、生活用品、教育娱乐等品质消费领域具备长期需求支撑 [6] - 工业制造业中装备制造、高端制造及原材料板块受益于盈利预期改善 存在回暖机会 [6]

旅游度假行业消费特征 - 暑期亲子游需求旺盛 北戴河阿那亚等度假区酒店价格昂贵且预订困难 非周末时段仍出现人山人海现象[1] - 离大城市较近且体力消耗低的度假区普遍被亲子游群体占据 包括崇礼翠云山/太舞/富龙/云顶等滑雪小镇及阿那亚项目 均配备儿童水上乐园/观光小火车/ATV赛车等设施[2] - 度假区娱乐活动高度儿童导向 马场仅提供拍照慢走骑行 水上乐园缺乏惊险刺激项目 ATV赛道坡度平缓 餐饮街缺乏酒吧业态[3] 亲子消费行为模式 - 家长消费完全围绕子女展开 从三岁至十二岁阶段均持续该特征 即使子女住校期间也不会考虑自主娱乐消费[4] - 中国普通家庭消费能力集中于子女 旅游度假仅为表现形式之一 在大宗和小宗消费领域均呈现相似特征[4] - 90前家长群体普遍存在"自身不舍得花钱"的消费观念 年轻家长群体该特征略有减弱但案例不足[4] 教育相关消费压力 - 义务教育阶段仍存在显著教育支出压力 开学季缴费金额引发家长群体广泛讨论[6] - 部分家长因教育压力出现暴饮暴食等压力性肥胖现象 已婚未育群体对此产生恐惧情绪[7] 少子化对消费影响 - 存在两种对立观点：少子化可能因家庭消费中心消失构成消费利空 或因抚养压力降低形成消费利好[7] - 高收入群体展现不同生育观念 部分人士认为财务自由是生育多胎的前提条件[8] 代际观念差异 - 老一辈认为年轻人不生育是为腾出时间玩游戏 与年轻群体实际面临的经济压力形成认知差异[8] - 社会对生育的价值观呈现多元化冲突 传统"孩子是女性生活意义"的观点受到现代价值观挑战[8]

美联储降息预期 - 美国财政部长贝森特指出美联储当前利率"限制性过强"，建议降息150-175个基点，并认为9月降息50基点的可能性"非常高" [1] - CME FedWatch工具显示交易员对9月降息的押注概率飙升至100%，其中降息25基点的概率为93.3%，降息50基点的概率为6.7% [1] - 高盛、摩根大通等投行将9月视为降息起点，全年降息幅度预期扩大至75-125个基点 [1] - 纳指和标普500指数刷新历史新高，比特币突破12.3万美元，中概股集体暴涨，纳斯达克中国金龙指数涨超2% [1] 中国经济数据 - 中国7月末M2余额达329.94万亿元，同比增长8.8%；社融存量431.26万亿元，同比增9% [3] - 7月单月新增贷款罕见出现-500亿元负值，住户短期贷款减少3830亿元，中长期贷款仅增1.06万亿元 [3] - 企业贷款前7个月增加11.63万亿元，其中制造业中长期贷款增速达8.5%，普惠小微贷款增长11.8% [3] - 前7个月存款暴增18.44万亿元，M1增速5.6%与M2的"剪刀差"收窄至3.2个百分点 [3] 新能源汽车监管政策 - 中国市场监管总局发布新规严厉打击新能源车企夸大自动驾驶功能的行为，要求显著标注"辅助驾驶≠自动驾驶" [5] - 新规禁止未经备案推送升级，禁止通过OTA升级掩盖缺陷，频繁升级的企业将面临专项核查 [5] - 2024年新能源车L2级辅助驾驶装车率近70%，部分车企将ACC自适应巡航包装成"自动驾驶"误导消费者 [5] - 新规要求企业开发"安全优先"的监测功能，当驾驶员脱手或瞌睡时系统需立即震动方向盘并强制降速 [5] - 2024年汽车OTA召回次数同比增长246%，涉及车辆406.8万辆，部分车企利用软件迭代掩盖硬件缺陷 [5] 全球经济图景 - 美国降息预期升温与中国经济数据及新能源汽车监管政策共同构成错综复杂的全球经济图景 [7]

政策红利与行业价格动态 - 政府发放育儿补贴并推行免费学前教育以减轻家庭育儿负担 [1] - 商家趁机提高母婴产品价格 涨幅达十几元至几十元不等 [1] - 价格上浮导致部分补贴金额被实质抵消 影响消费意愿提振效果 [1] 行业监管与价格体系 - 需建立母婴产品价格监测机制 对异常涨价行为进行调查干预 [1] - 应规范母婴行业价格体系 加强线上线下销售渠道管理 [1] - 推动价格透明化以减少市场乱象 保障政策红利有效传导 [1] 受影响产品类别 - 网购奶粉出现明显价格上浮 [1] - 纸尿裤产品价格较前期上涨 [1] - 辅食等母婴产品同步提价 [1]

政策红利与市场反应 - 政府近期推出包括发放育儿补贴和逐步推行免费学前教育在内的多项政策 旨在减轻家庭育儿负担[1] - 部分商家以促销活动变化为借口暗自提高母婴产品价格 导致政策红利被实质性抵消[1] 消费者反馈与价格变动 - 大量家长反映网购的奶粉 纸尿裤和辅食等母婴产品价格近期上浮十几元到几十元不等[1] - 价格上浮幅度直接抵消了部分补贴金额 对消费意愿产生负面影响[1] 行业监管与市场秩序 - 商家利用政策红利期谋利的行为扰乱了市场秩序 需引起行业关注[1] - 降低生育成本的政策举措不应成为商家变相涨价的契机[1]

消费意愿总体趋势 - 2025年二季度中国消费者消费意愿处于景气区间 最近3个季度指数筑底企稳[1] - 未来半年消费者在家电及数码产品 服装鞋帽箱包 旅游 教育培训 休闲健身领域有较大购买需求[1] 家庭支出分配 - 家庭余钱主要用于储蓄(518%) 子女教育(453%) 旅游(344%) 还房贷(325%) 医疗(304%)[1] - 其他支出包括投资股票基金保险 美容养生 还车贷 购买保值商品 房租 家政服务等[1] 汽车消费领域 - 未来半年购车意愿比重94% 较上季度微增06个百分点[2] - 混合动力汽车选择比重294% 同比下降47个百分点 纯电动汽车比重209% 同比上升11个百分点[2] - 燃油车选择比重347% 同比下降11个百分点 新能源汽车渗透率持续上升但增速减缓[2] - 10-20万元价格区间购车意愿占比最高达438% 国产品牌选择率达613%[2] 家电数码消费 - 家电及数码产品购买意愿连续两季度排名第一 较上季度上升17个百分点 较去年同期增加46个百分点[2] - 消费品以旧换新政策效果凸显[2] 旅游消费趋势 - 旅游消费选择比重较上季度增加13个百分点 较去年同期增加34个百分点[3] - 未来半年计划旅游消费者比重较上季度增加18个百分点 较去年同期提升07个百分点[3] - 消费者旅游预算提升 文旅融合具有广阔发展空间[3] - 需挖掘文旅融合潜力 开发满足情绪价值的项目 延长法定节假日 完善自助游基础设施[3] - 顺应Z世代与银发族双轮驱动趋势 加强城乡文旅资源联动[3]

收入与就业状况 - 2025年第二季度收入感受指数为45.0%，环比下降1.2个百分点，其中10.2%居民认为收入增加，69.7%认为基本不变，20.1%认为减少 [1] - 收入信心指数为45.0%，环比下降0.6个百分点 [1] - 就业感受指数为28.5%，环比下降1.8个百分点，仅6.4%居民认为就业形势较好，53.7%认为就业形势严峻或看不准 [1] - 就业预期指数为41.7%，环比下降1.2个百分点 [1] 物价与房价预期 - 物价预期指数为56.4%，环比下降0.7个百分点，20.3%居民预期下季物价上升，60.1%预期基本不变，9.0%预期下降 [1] - 房价预期显示仅8.9%居民预期上涨，56.8%预期基本不变，21.7%预期下降，12.7%居民看不准 [2] 居民储蓄与投资倾向 - 倾向于更多储蓄的居民占比达63.8%，环比上升1.5个百分点，而更多消费和更多投资意愿分别降至23.3%和12.9% [2] - 居民前五大投资偏好为银行非保本理财(34.8%)、基金信托产品(24.7%)、股票(16.3%)、债券(15.3%)和非消费型保险(9.8%) [2] 消费支出重点领域 - 未来三个月居民支出前五大领域为旅游(32.1%)、教育(31.9%)、医疗保健(29.3%)、社交文化娱乐(24.0%)和大额商品(21.1%) [2]

日前，中国人民银行发布2025年第二季度银行家问卷调查报告、2025年第二季度企业家问卷调查报告。问卷调查结果显示，过半数企业家和银行家认为当 前宏观经济表现平稳正常，对宏观经济整体持中性偏谨慎态度。 △图为消费者在选购商品。（资料图，图片由CNSPHOTO提供） 货币政策感受指数上升 报告数据显示，第二季度银行家宏观经济热度指数为33.2%，较上季度有所下滑。不过，61.9%的银行家认为宏观经济表现正常，35.8%认为"偏冷"。值得 关注的是， 银行家对第三季度宏观经济热度预期指数跃升至37.3%，高于二季度4.1个百分点。 第二季度，企业家宏观经济热度指数为26%。其中，50.8%的企业家认为宏观经济"正常"，48.6%认为"偏冷"，0.6%认为"偏热"。 此外，第二季度， 企业家的经营景气指数与盈利指数均较上季度有所上升，分别为49.3%、53.2%。其中，32.5%的企业家认为比上季度"增盈或减亏"，较 上季度26%的调查结果提升6.5个百分点。 财经评论员张雪峰对中国商报记者表示，超半数受访者认为经济平稳正常，经营景气指数和盈利指数回升，显示微观主体对经济基本面韧性的认可，尤其 是制造业升级、政策扶 ...

消费意愿指数表现 - 二季度消费者消费意愿指数为120.2 环比微降1.2点 仍高于景气临界值100 处于景气区间 [1][3] - 预期消费意愿指数128.8降幅大于即期指数111.7 反映未来信心有待加强 [3] 消费环境满意度分析 - 消费者对消费环境满意度较上季度下降 与商家普遍采用降价促销的"内卷式"竞争有关 [1] - 恶性竞争行为导致产品质量整体下滑 直接影响消费权益 破坏行业健康发展生态 [2] 行业竞争态势 - 企业为争夺市场采取极端降价策略 利润空间持续压缩 加剧国内市场"内卷"现象 [1] - "内卷式"竞争虽短期满足低价偏好 但伴随产品和服务质量下降风险 [1] 政策与行业建议 - 需持续加大宏观经济政策实施力度 贯彻落实整治"内卷式"竞争政策举措 [2] - 应推广差异化创新和品牌建设意识 通过创建优秀品牌形成溢价避免同质化竞争 [2] - 需通过稳定预期 增加收入 优化供给等多方面施策激活消费市场潜能 [3]

消费意愿指数变化 - 2025年二季度中国消费者消费意愿指数为120.2，高于景气临界值100，但环比下降1.2点，同比下降7.1点，其中预期消费意愿指数同比下降12.4点 [1][5] - 即期消费意愿指数同比无显著变化，预期消费意愿指数回落较多，反映消费者避险情绪提升和储蓄意愿增强 [5] - 消费意愿回落与国内外经济形势不确定性有关，消费者防御性储蓄心态明显 [5][6] 消费对经济增长贡献 - 上半年最终消费支出对经济增长贡献率达52%，较去年前三季度的49.9%提升2.1个百分点 [3][9] - 消费结构呈现服务消费、绿色消费、升级消费加快趋势，悦己消费、情绪消费等多元化消费兴起 [3] - 2018年消费对经济增长贡献率超过70%，2008年以来长期保持在60%以上，显示消费作为国民经济压舱石的作用 [12] 储蓄意愿变化 - 消费者储蓄意愿再创新高，储蓄成为余钱使用首选 [6] - 高收入群体储蓄比重持续高于中低收入群体，青年群体储蓄比重显著上升 [6] - 上半年居民存贷比升至历史新高，反映避险意识攀升 [6] - 6月末人民币存款余额达320.17万亿元，同比增长8.3% [12] 以旧换新政策效果 - 截至上半年消费品以旧换新带动销售额2.9万亿元，约4亿人次享受补贴优惠 [9] - 家电类商品零售额保持两位数增长，新能源车渗透率达50.2% [9] - 二季度计划通过以旧换新购物的消费者比重有所下降，政策存在阶段性瓶颈 [10] 餐饮消费现状 - 餐饮收入同比增速从4月5.2%、5月5.9%下滑至6月0.9% [13] - 建议从稳增长稳就业稳预期提升需求，同时减免税费和创新发展模式改善供给 [13] 消费政策建议 - 短期可考虑发放无差异消费券等政策调整 [10] - 长期需增加居民收入、提高社会保障、改善消费环境 [10] - 建议下半年扩大财政支出，进一步降低政策利率 [12]