中信证券认为，"十五五"时期，在政策推动下，氢能有望逐步迈入产业化阶段。绿氢及氢基绿色燃料的 市场规模有望逐步扩大、工业领域减碳或衍生出绿氢新的应用场景将带动绿氢产业链和电解槽设备需求 的增长，同时提前布局氢基绿色能源项目的投资方也有望受益产业发展前期的产品溢价。我们建议关注 两条主线，其中重点推荐主业有安全边际，氢能业务具备成长潜力的公司：1)绿氢电解槽设备环节的企 业；2)布局绿色燃料相关项目的企业。 近期四场高规格会议和发声为未来一年我国绿色发展目标定调，我国将坚持"双碳"引领，推动全面绿色 转型，在重点行业深入推进节能降碳改造，扩大绿电应用，培育氢能、绿色燃料等新增长点。 ...

行业前景与驱动因素 - “十五五”期间在政策推动下氢能行业有望逐步迈入产业化阶段 [1] - 绿氢与算力、绿氢与风、光新能源的深度融合或为行业带来新的增长点 [1] - 燃料电池汽车（FCEV）在氢能高速运输走廊规划下有望加速增长 [1] - 绿色燃料市场规模有望扩大，工业领域减碳或衍生出绿氢新应用场景 [1] 产业链需求 - 行业发展将带动绿氢产业链和电解槽设备需求的增长 [1] 公司盈利与投资建议 - 目前国内氢能公司盈利压力依然较大 [1] - “十五五”期间行业实现产业化后盈利增长可期 [1] - 长期投资建议关注三条主线，重点推荐主业有安全边际且氢能业务具备成长潜力的公司 [1]

文章核心观点 - "十五五"期间氢能产业有望在政策推动下逐步迈入产业化阶段 [1] - 行业实现产业化后盈利增长可期 [1] - 长期投资角度建议关注主业有安全边际且氢能业务具备成长潜力的公司 [1] 行业发展前景 - 绿氢与算力、绿氢与风、光新能源的深度融合或为行业带来新的增长点 [1] - 在氢能高速运输走廊规划下FCEV有望加速增长 [1] - 绿色燃料市场规模有望扩大 [1] - 工业领域减碳或衍生出绿氢新的应用场景 [1] 产业链影响 - 绿氢产业链和电解槽设备需求将增长 [1] 行业现状 - 目前国内氢能公司盈利压力依然较大 [1]

行业前景与政策驱动 - "十五五"期间在政策推动下氢能有望逐步迈入产业化阶段 [1] - 行业实现产业化后盈利增长可期 [1] 潜在增长领域 - 绿氢与算力、绿氢与风、光新能源的深度融合或为行业带来新增长点 [1] - FCEV在氢能高速运输走廊规划下有望加速增长 [1] - 绿色燃料市场规模有望扩大 [1] - 工业领域减碳或衍生出绿氢新应用场景 [1] 产业链影响 - 绿氢产业链和电解槽设备需求将受新应用场景带动而增长 [1] 公司盈利现状与投资主线 - 目前国内氢能公司盈利压力依然较大 [1] - 长期投资建议关注主业有安全边际且氢能业务具备成长潜力的公司 [1]

夏季达沃斯论坛核心观点 - 2025年夏季达沃斯论坛在天津举行，主题为"新时代企业家精神"，汇聚1700多位全球政商界、国际组织及学术界领袖 [1] - 麦肯锡代表参与多个议题讨论，包括全球经济解读、中国展望、产业重塑、气候投资及医疗卫生行业展望 [1] - 麦肯锡专题论坛聚焦"2025中国企业全球新航程：战略转型与价值重构"，深入探讨中国经济走势及企业全球化战略 [1] 中国企业韧性及信心重建 - 中国市场仍是跨国公司重要战略阵地，供应链、成本效率及制造业能力等综合优势难以替代 [2] - 中国消费者和企业经历多轮冲击后趋于理性，经济呈现温和稳定状态，企业更关注确定性和长期性 [3] - 中国企业在数字化转型方面领先全球，麦肯锡与世界经济论坛统计显示全球数字前沿制造业公司中40%位于中国 [4] 中国企业全球化3.0时代 - 全球前100大品牌中仅2个源自中国，显示品牌国际化仍有差距，但企业全球化意愿强烈 [5] - 医药企业面临直接进入全球化3.0阶段的机遇，需快速建立跨国管理体系，缺乏可参照模板 [5] - 全球化1.0依赖低成本制造出口，2.0阶段通过跨国并购提升能力，3.0阶段将输出知识产权和技术 [6] - 3.0阶段需建立全球形象与跨文化沟通能力，从"世界工厂"转型为"全球企业公民" [6][7] 医疗健康领域关键议题 - 全球医疗体系面临三大挑战：加强跨国协作、利用AI改善医疗公平性、构建气候韧性医疗体系 [8] - 闭门晚宴促成各方就构建包容可持续医疗体系提出具体行动承诺 [8] 中国企业在能源转型中的角色 - 可再生能源企业从设备出口商升级为技术-资本-工程-运维多维角色 [9] - 光伏、储能、风机及电解槽技术加速出海，通过合资合作推广全球最佳实践 [9][10] - 从"卖产品"到"建体系"的转变提升全球能源治理话语权 [10] 高潜力产业技术优势 - 中国在电动车、电池、机器人、生成式AI、生物科技及先进制造领域建立完整供应链和生态系统 [11] - 类人机器人进入家庭场景的速度可能全球领先，得益于制造体系、供应链及人才资本优势 [11] - 生成式AI成为企业董事会核心议题，被视为下一条生产力曲线引擎 [11] 全球化3.0进化方向 - 中国企业需同步升级组织、战略、技术及文化，从"参与者"转向"共建者" [12] - 价值重构需建立全球品牌信任、输出能力并参与全球治理 [12]