文章核心观点 - A股上市公司注销式回购的积极性在政策引导、估值修复及股东回报优化等多重因素推动下持续提升，年内回购计划中注销目的占比超四成，未来政策红利有望推动其常态化，形成价值发现的良性循环 [1] 年内回购市场整体情况 - 截至12月9日，A股上市公司年内累计实施回购金额达1507.95亿元 [3] - 龙头公司回购积极性高，美的集团以100亿元回购金额居首，为年内唯一的“百亿级”回购 [2][3] - 回购金额排名前列的公司包括：贵州茅台（60亿元）、宁德时代（43.86亿元）、牧原股份（30.01亿元）、徐工机械（27.50亿元）、海康威视（20.28亿元）、通威股份（20.08亿元）等 [3][4] - 多家公司回购金额在10亿元以上，如三安光电（14.99亿元）、三一重工（13.55亿元）、顺丰控股（13.00亿元）等 [3][4] 注销式回购的规模与占比 - 年内已有1303家上市公司发布1502单股票回购计划，其中637单回购目的为全部或部分注销，占比达42.41%，较2024年的38.33%进一步提升 [6] - 美的集团在100亿元回购金额中，约70亿元（占比70%及以上）将用于注销并减少注册资本，单笔注销金额为年内最高 [2][6] - 贵州茅台于8月完成60亿元回购并全部用于注销，并于11月再次发布新回购方案，计划以15亿至30亿元资金继续回购注销 [6] 推动回购的主要动因 - 政策红利持续释放，监管层强化投资者保护并倡导注销式回购，未来或出台更多税收优惠或资金支持政策 [1][5] - 部分公司估值仍处低位，回购注销可向市场传递“股价被低估”的信号，彰显对未来经营的信心 [1][5] - 上市公司积极响应新“国九条”等政策引导，并可借助专项贷款等支持降低回购成本 [5] 回购注销的战略意义与影响 - 从宏观层面，在全球经济不确定性增加的背景下，回购注销有助于企业优化资本结构，增强抗风险能力和韧性 [7] - 从微观层面，回购注销能直接减少流通股数量，提升每股收益（EPS），增强投资者信心并吸引长期资金 [7][8] - 回购注销是企业长期价值管理的重要手段，能兼顾短期股东回报与长期发展，优化资本效率，强化市场竞争力 [7][8] - 此举符合资本市场高质量发展需求，有助于提升上市公司质量，促进市场良性发展和结构优化 [7] 实施回购需考量的平衡关系 - 公司需要在提升股东回报与保持资本充足之间取得平衡，避免回购对现金流造成过度压力，确保资本结构稳健 [8] - 回购注销不仅能优化每股财务指标、彰显资金实力，还可为公司战略发展提供支持 [8] - 对市场而言，回购注销有助于传递积极信号，短期提振情绪，中长期则能优化股本结构，若广泛推行有利于市场稳定 [8]