全国统一大市场建设政策导向 - 文章强调制定全国统一的地方招商引资行为清单 明确鼓励和禁止的具体行为 着力整治地方招商引资乱象 [2][3] - 建立健全规范的财政补贴政策体系 加强招商引资信息披露 对违规行为查实后严肃处理 [2][3] - 引导各地树立和践行正确政绩观 完善高质量考核体系 把融入服务全国统一大市场建设纳入考核指标 [3] 招商引资模式变革 - 国令783号《公平竞争审查条例》自2024年8月起施行 明确规定不得给予特定经营者税收优惠和差异化财政补贴 [4] - 国务院办公厅2025年1月印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 提出不以招商引资为目的设立政府投资基金 [5] - 国家发改委2025年7月发布《政府投资基金布局规划和投向工作指引》征求意见稿 强调防止同质化竞争和挤出效应 [6] 地方实践与创新模式 - 广东省2025年1月发布《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》 将吸引投资基金纳入招商引资绩效评价 [7] - 并购招商作为最新打法正在兴起 多地国资组建并购基金收购上市公司实现确定性招商 [9] - 先投后股模式成为财政资金创新支持方式 通过科技期权式支持构建资金循环使用长效机制 [10] 产业投资方向调整 - 政府投资基金投向需符合国家生产力布局要求 避免投资结构性矛盾产业 在新兴领域防止盲目跟风 [6] - 鼓励国家级基金与地方基金联动 在前沿科技和产业链关键环节结合地方资源禀赋形成资金合力 [6] - 各地招商引资重心由招引外部项目转向培育当地内生产业 根据产业禀赋差异化发展而非扎堆热门赛道 [8]

国资投资策略调整 - 部分国资平台调整投资策略 停止直投业务 转向并购项目 因直投项目退出困难 老股转让估值下调超50% 甚至亏本出售仍无人接盘 回购退出也难以实现[2] - 部分国企投资部门收缩或裁撤 因项目退出难无法收回本金 有些部门虽存在但全年未进行新投资 主要精力用于处理存量投后问题[2] - 国资LP重新采用母基金策略 因直投效果不佳 此前转向直投是为追求确定性但未达预期[3] 并购基金兴起与政策支持 - 国资并购基金密集成立 上海国资委发布国资并购基金矩阵 总规模超500亿元 聚焦国资国企改革 集成电路 生物医药等领域[4] - 超10个地区发布支持并购重组与并购基金设立的政策 中国太保设立太保战新并购私募基金 目标规模300亿元 首期100亿元 其中50%资金将作为母基金配置到子基金[5] - 主板超60%上市公司市值不足百亿 并购重组业务发展潜力巨大 多地探索并购招商 预计今年是并购基金爆发年[5] 并购招商新模式 - 并购招商作为各地国资招商最新打法正在兴起 通过组建并购基金收购上市公司 围绕当地特色产业锻长补短 借助并购支持政策实现更确定性招商[7] - 从土地招商 基金招商到并购招商 地方招商需求找到新工具 当前多地国资都有收购上市公司探索[7] 国资参与并购交易案例 - 启明创投设立并购基金以4.52亿元协议收购天迈科技26.10%股份 成为控股股东 该基金LP包括元禾控股和昆山创业控股集团等国资背景机构 天迈科技市值29.68亿元[8] - 菲林格尔控制权变更 安吉以清受让25%股份 其LP浙江两山智控科技产业投资集团有限公司实控人为安吉县财政局[9] - 鸿合科技控制权变更 合肥瑞丞设立基金以15.75亿元收购25%股份 合肥瑞丞由奇瑞资本与其团队共同设立[9] - 上海生物医药并购基金控股万可欣生物 斥资18.51亿元战略入主康华生物 并拟收购微创医疗股份[10] - 湖北长江产业集团控股凯龙股份和台基股份 武汉国资入主良品铺子和山科智能[10] 政策利好与行业趋势 - 证监会《重组办法》鼓励私募投资基金参与上市公司并购重组 引入私募基金"反向挂钩"安排 投资期限满48个月锁定期缩短至6-12个月[10] - 国务院常务会议指出要疏通"募投管退"环节堵点 大力发展股权转让和并购市场 鼓励设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金[11] - 私募股权基金开展并购预计成为新一轮热潮 GP产业协同赋能能力和整合资源能力被重点强调 股权投资机构向产业化转型[11]

收购交易概况 - 衢州发展拟通过发行股份方式收购先导电科95.4559%股份并募集配套资金不超过30亿元 [1] - 以标的公司100%股权预估值不超过120亿元计算收购总额预计达114.55亿元 [2] - 先导电科ITO靶材全球市场占有率超30%位居首位 [2] 先导电科上市历程 - 控股股东先导稀材2012年曾闯关创业板IPO未获核准 [3] - 2024年2月与国信证券签订辅导协议计划独立上市 [3] - 2024年9月首次尝试通过光智科技曲线上市但交易失败 [4][5] - 胡润研究院2024年4月估值210亿元但本次交易估值缩水超四成 [6][9] 交易双方背景 - 衢州发展前身为新湖中宝2024年9月更名总资产966.41亿元净资产421亿元 [8] - 先导电科2024年营收34.3088亿元净利4.4372亿元2025年Q1营收10.2140亿元净利1.0324亿元 [9] - 交易估值对应静态PE约27.03倍PE TTM 27.54倍PB 12.56倍PS 3.45倍 [9] 衢州发展战略 - 确立"地产+高科技投资"双主业模式但房地产业务下滑2025年上半年净利预减86% [11][12] - 衢州市推动"6+X"现代化产业体系目标新材料产业链产值突破1000亿元 [13] - 计划通过基金群规模突破1000亿元新增国有控股上市公司2家以上 [14] 产业协同效应 - 先导电科产品应用于显示面板光伏半导体等领域与衢州新材料产业链战略契合 [14] - 收购将充实上市公司业务链条推动向硬科技实体制造转型 [14] - 衢州国资委已通过类似模式入主东峰集团布局新能源新材料领域 [15]

地方国资收购上市公司热潮 - 今年以来地方国资掀起收购上市公司热潮 产业并购基金和国资创投平台成为主力军 [1] - 地方国资通过大手笔并购强化地方产业整合 提升资源配置效率 [1] 地方国资入主动因 - 政策鼓励背景下 高质量并购是各地国企改革深化提升行动的重要举措 [1] - 通过并购招商将上市公司作为精准招商引资的新杠杆 [1] - 推进相关产业整合与升级 打造重点领域龙头企业 [1]

地方国资并购热潮 - 今年以来地方国资掀起收购上市公司热潮 产业并购基金和国资创投平台成为主力军 [1] - 地方国资通过大手笔并购强化地方产业整合 提升资源配置效率 [1] 具体并购案例 - 上海国资旗下上海生物医药并购基金控股万可欣生物拟斥资18.51亿元战略入主康华生物 [1] - 上海国资拟通过协议转让方式收购微创医疗股份成为战略股东 [1] - 湖北省级投资平台长江产业投资集团年初控股凯龙股份 6月将台基股份纳入旗下 [1] - 安徽马鞍山国资江东产投7月入主蓝黛科技 [1] 并购动因分析 - 政策鼓励背景下开展高质量并购是各地国企改革深化提升行动的重要举措 [1] - 通过并购招商将上市公司作为精准招商引资的新杠杆 [1] - 推进相关产业整合与升级打造重点领域龙头企业 [1]

招商引资政策规范化 - 国令783号《公平竞争审查条例》自2023年8月起施行，明确禁止无依据的税收优惠、财政奖励及要素获取差异化政策 [1] - 中央改革文件要求规范地方招商引资法规制度，广西等地已废止原有激励办法 [1] - 多地裁撤传统招商办，转为成立具有招商职能的产业平台公司 [1] 基金招商模式转型 - "税收优惠"式招商受限后，"基金招商"兴起，但出现同质化投资和形式主义问题 [2] - 2025年国办1号文首次明确"不以招商引资为目的设立政府投资基金"，限制返投要求 [2] - 2025年Q2国资LP认缴金额达2317.2亿元，占LP总出资规模的54.26% [3] 财政资金创新工具 - "先投后股"模式通过研发资助转股权机制提升财政资金效率，支持科技成果转化 [4] - 该模式区别于传统补贴和引导基金，采用"科技期权"式设计，匹配初创企业研发节奏 [4] 全国统一大市场建设 - 发改委拟出台政策禁止政府投资基金以招商引资为目的，鼓励取消返投比例 [5] - 中央会议强调产业布局需避免盲目跟风，点名人工智能、算力等过热领域 [5] - 中央财经会议提出"五统一、一开放"，要求规范招商引资信息披露 [5][8] 地方实践与模式创新 - 广东2025年政策将基金投资本地项目纳入招商绩效评价，强调内生产业培育 [6] - 并购招商成为新趋势，华东国资通过并购基金收购上市公司实现产业补链 [8] 行业活动动态 - 2025第六届中国母基金峰会将于8月在北京举办，聚焦行业规范化发展 [10][14] - 达沃斯全球母基金峰会及专项榜单评选同步启动，推动行业交流 [14]

招商引资政策规范化 - 广西壮族自治区人民政府废止《广西招商引资激励办法》，标志着地方招商引资政策进入规范化调整阶段 [1] - 国务院《公平竞争审查条例》明确禁止无法律依据的税收优惠、财政补贴等差异化政策，自2023年8月起施行 [1] - 中央财经委员会第六次会议提出"五统一、一开放"要求，强调规范招商引资行为和信息披露 [2][10] 产业布局与全国统一大市场建设 - 中央城市工作会议指出部分省份盲目跟风发展人工智能、算力等热门产业的问题，强调需按规律布局产业 [2] - 《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》严禁违法违规政策优惠，广西政策废止为地方落实案例 [4] - 政府投资基金同质化投资热门赛道现象被批评不利于全国统一大市场建设 [5] 政府投资基金模式转型 - 国务院办公厅《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》首次明确"不以招商引资为目的设立政府投资基金" [6] - 广东省将创投基金投资本地项目纳入招商绩效评价，转向培育内生产业生态 [7] - 投资机构仍可通过项目研判、产业赋能等专业能力参与地方产业培育 [8] 新兴招商模式探索 - 并购招商成为新趋势，华东地区国资通过并购基金收购上市公司实现产业链补强 [9] - 从土地招商、基金招商到并购招商，地方招商工具随政策环境演变 [9] - 广东模式被视作国办1号文后招商变革的示范，强调资本撬动产业而非单纯引进企业 [7] 行业活动动态 - 母基金研究中心启动2025专项榜单评选，拟发布私募股权行业优秀机构与人才榜单 [10][14] - 第四届达沃斯全球母基金峰会及第六届中国母基金峰会将于2025年举办 [14]

中央城市工作会议与产业布局 - 习近平指出产业布局应遵循规律，反对形式主义和官僚主义，防止"三拍"干部现象[1] - 强调不应全国各省份都扎堆发展人工智能、算力、新能源汽车等热门产业[1] 全国统一大市场建设 - 推进"五统一、一开放"：统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、监管执法、要素资源市场，扩大对内对外开放[2] - 会议强调规范地方招商引资，加强信息披露[2] 招商引资模式变革 - 传统"税收优惠"和"奖补"式招商模式终结，"基金招商"模式兴起[4] - 政府投资基金强调投资与招商联动，设立专项招商基金[4] - 出现"招商前置化"现象，GP需先通过招商部门审核才能获得引导基金出资[4] 政府投资基金规范 - 国务院出台《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，首次国家层面规范政府投资基金[6] - 明确提出"不以招商引资为目的设立政府投资基金"[6] 地方招商实践创新 - 广东将吸引基金投本地项目纳入招商绩效评价，体现培育本地产业的耐心[7] - 招商重心转向培育内生产业，因地制宜发展特色产业[7] - 并购招商成为最新打法，通过并购基金收购上市公司实现确定性招商[10][11] 行业发展趋势 - 投资机构在产业价值发现和项目赋能方面仍有专业优势[8] - 预计各地招商工作将更加规范化、透明化[12] - 招商模式从土地招商、基金招商向并购招商演进[11]

梓发产投集团债券发行 - 梓发产投集团成功发行5亿元5年期非公开公司债券，票面利率2.60%，全场认购倍数2.34，创绵阳市同主体评级存续债券最低利率[1][2] - 此为国务院"35号文"出台后四川省首单区县级国企新增公司债[1][2] - 发行主体梓发产投集团为三台县最重要的产业投资运营主体，AA评级，由三台县国资办100%持股[4] 公司业务架构 - 梓发产投集团形成产业投资、建设运营、乡村振兴三大功能定位[4] - 业务涵盖大健康、新能源、股权投资、工程施工、园区运营、农业投资、林业投资七大板块[4] - 2024年三台县国资办将11家公司股权划转至梓发产投集团完成资源整合[5] 并购招商模式 - 三台县通过平台公司斥资5亿元收购铜业上市公司9.98%股权实现控股，并与上市公司资产并表[6][7] - 被收购上市公司当前市值超60亿元，子公司已在三台县投资建设ACC/AEC高速铜连接生产线和年产4万公里通信铜缆项目[9] - 两个衍生项目总投资1.549亿元，达产后预计年销售收入7.22亿元[9][10] - 该模式使农业县三台直接获取成熟技术团队和市场渠道，缩短产业培育周期[10] 资本运作成效 - 三台县用5亿元撬动近百亿产业链，实现"控股企业-配套企业-衍生项目"三级裂变[10] - 并购后上市公司子公司联合其他企业成立新公司，注册资本1200万元，上市公司子公司持股41.66%[9] - 通过"资产并表+反向装填"财务运作构建新型政府资产负债表[11] 行业发展趋势 - 国内市值30亿元以下A股上市公司约1200家，其中超八成实控人为个人[21] - 2024年以来已有超20家A股上市公司实控人由个人变更为地方国资系统[21] - 浙江台州等地已出台政策鼓励国企投资入股上市公司[22] - 整合上市成为地方政府并购招商新模式，通过并购龙头企业整合上下游资源达到上市标准[22] 成渝地区推进情况 - 成渝招商助推中心已组建"并购招商工作专班"，联合券商、律所等专业机构[23][24] - 专班已接受15家上市公司实控人委托处理收并购事宜[24] - 成都召开县市新城高质量发展大会，强调聚焦产业强县、人才兴县、机制活县[13][14][15][16]

全国统一大市场建设 - 中央财经委员会第六次会议提出纵深推进全国统一大市场建设 基本要求是"五统一、一开放" 包括统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、监管执法和要素资源市场 同时持续扩大对内对外开放 [1] - 会议强调规范地方招商引资 加强招商引资信息披露 [1] 招商引资模式变革 - 传统"税收优惠"式、"奖补"式招商引资模式逐渐退出 "基金招商"模式兴起 政府投资基金强调投资与招商联动 设立专门招商基金和专项基金 [3] - 部分引导基金出现"招商前置化"、"返投前置化"现象 GP需先通过招商部门审核才能申请引导基金出资 [3] - 子基金管理机构面临较大招商返投压力 部分投资机构成立专门招商子公司服务政府投资基金LP需求 [3] - 部分地区出现形式主义和同质化问题 扎堆热门赛道导致效果不佳 不利于全国统一大市场建设 [3] 政府投资基金政策调整 - 国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 首次在国家层面提出"不以招商引资为目的设立政府投资基金" 对"基金招商"模式产生深远影响 [4] - 广东省出台《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》 将吸引创投基金、产业基金投本地项目纳入招商引资绩效评价 体现培育本地产业的耐心 [5] - 专家分析广东举措为全国招商模式变革提供样板 招商重心将从招引外部项目转向培育内生产业 [5] 并购招商兴起 - 并购招商成为国资最新打法 部分地区组建并购基金收购上市公司 围绕特色产业锻长补短 实现更具确定性的招商 [7] - 专家认为并购招商是继土地招商、基金招商后的新机会 多地国资已开始探索收购上市公司 [8] 招商引资规范化趋势 - 中央财经委员会会议强调规范地方招商引资和加强信息披露 预计各地招商工作将进一步规范化和透明化 [9]