文章核心观点 - 中国地方政府招商引资模式正经历深刻变革 传统依靠税收优惠、财政补贴等政策工具的模式因国家规范市场竞争的政策而难以为继 产业园区面临巨大招商压力甚至出现“零租金”现象 在此背景下 各地正探索“基金招商”、“先投后股”、“并购招商”等高质量、规范化的新路径 其核心转向因地制宜培育内生优势产业生态 而非单纯招揽外部成熟企业[2][3][4][9] 产业园区招商现状与压力 - 全国多地产业园区为吸引企业推出“零租金”举措 甚至包括深圳、北京等一线城市[2] - 零租金背后是巨大的招商压力 许多园区存在空置甚至荒废现象 仅提供办公地点缺乏产业链协同已无吸引力[3] - 传统依靠税收优惠和补贴的招商手段因政策规范已不能使用 探索新招商方式是关键课题[3] 招商引资政策环境变化 - 国令783号《公平竞争审查条例》自去年8月施行 明确规定无依据或未经批准不得给予特定经营者税收、财政、要素获取等方面的优惠[3] - 《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出规范地方招商引资法规制度 严禁违法违规给予政策优惠 例如广西已废止《广西招商引资激励办法》[4] - 许多地区的“招商办”被裁撤或缩减 取而代之的是成立具有招商职能的平台公司[4] 政府投资基金与“基金招商”模式的演变 - 随着传统“税收优惠”、“奖补”模式走到尽头 “基金招商”模式兴起 政府投资基金强调投资与招商联动并设立招商专项基金[4] - 部分地方在设立投资基金中出现形式主义、同质化内卷 扎堆热门赛道 效果不尽如人意 不利于建设全国统一大市场[4] - 2025年1月7日 国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 首次在国家层面提出“不以招商引资为目的设立政府投资基金” 对“基金招商”模式产生深远影响[5] - 2025年第三季度 LP累计出资规模达2628.92亿元人民币 其中国资认缴1231.19亿元 占比46.83% 政府引导基金出资341.8亿元 占比13.0%[5] - 许多国企作为LP也提出返投要求以推动当地产业发展 且国资出资活跃度高于财政出资的政府基金[5] “先投后股”成为新工具 - “先投后股”正成为推动科技成果转化和招商引资的新工具 财政资金先以项目资助形式支持企业研发并约定未来转股条件 待企业稳定发展后再按机制转为股权并适时退出[6] - 该模式区别于传统无偿补贴 提升了财政资金使用效率 并构建了可持续循环使用的长效机制[6] - 与政府引导基金等工具相比 “先投后股”更像一种“科技期权”式支持工具 为初创企业提供更宽容的考核标准 体现“耐心资本”理念[6] 高层政策导向与全国统一大市场建设 - 国家发改委于2025年7月30日就政府投资基金相关文件公开征求意见 要求落实建设全国统一大市场部署 不以招商引资为目的 鼓励降低或取消返投比例 并防止投资盲目跟风[7] - 2025年9月16日《求是》杂志发表重要文章 强调着力整治地方招商引资乱象 要求制定全国统一的地方招商引资行为清单 加强信息披露和违规行为查处[7] - 发改委党组文章指出 一些地方违规提供优惠加剧了产业“内卷式”竞争 需引导地方探索高质量招商引资新模式 并纠治只算本地“小账”的政绩观偏差[8] 未来招商引资新模式展望 - 招商打法正进行调整 核心从招揽外部企业转向因地制宜培育本地优势产业 以吸引优质项目双向奔赴[9] - 投资机构在发现产业价值、项目研判和投资赋能方面仍具专业优势 业务机会在于帮助地方培育内生产业生态[9] - “并购招商”作为最新打法正在兴起 多地国资正探索组建并购基金收购上市公司 围绕当地特色产业进行布局 以实现更具确定性的招商[10] - 随着中央强调规范招商引资和加强信息披露 预计各地招商引资工作将进一步规范化和透明化[10]

基金基本信息 - 香港创新科技署正式启动规模达100亿港元的"创科产业引导基金"的基金经理公开遴选，申请截止日期为2026年1月16日 [1] - 基金旨在对接国家"耐心资本"发展战略，推动"政、产、学、研、投"高效协作，通过政府资金引领吸引社会资本投入创科产业 [1] - 基金明确聚焦五大投资主题板块：生命健康科技、人工智能与机械人、半导体与智能设备、数字化与升级转型、未来与可持续发展 [1] 基金运作与投资要求 - 政府将甄选专业基金经理，在每个主题板块下设立一至数个子基金，每个子基金目标规模至少20亿港元，所有子基金整体目标规模不低于400亿港元 [1] - 子基金需满足三项核心投资要求：100%基金规模投向与香港创科产业、新型工业产业及其产业链关联的企业 [2] - 至少50%基金规模需投资于香港本地企业，或计划来港运作的非香港企业 [2] - 至少25%基金规模须由投资对象在投资期内，用于在香港设立及营运生产制造基地，涵盖中试生产线、测试工序等 [2] 市场反应与机构关注 - 基金的推出吸引了众多内地VC/PE机构的广泛关注，包括内地国资股权投资机构、在港中资金融机构下设的股权投资机构、内地科技领域的早期投资机构 [2] - 广州一家专注生命健康领域的VC机构表示，其在香港已有基金主体及一只完成投资的美元基金，正计划新设基金，香港引导基金提供了对接契机 [2] - 厦门一家设有母基金和直投基金的国资股权投资机构高度关注香港科创产业发展，希望寻找业务拓展空间 [3] 香港其他相关投资平台 - 香港创新科技署于2024年12月19日推出"创科创投基金"优化计划，政府将调拨最多15亿元与业界配对成立联合基金，投资于人工智能与数据科学、生命健康科技和先进制造与新能源科技 [3] - 成立于2022年的香港投资管理公司（港投公司）初始投资基金涉及620亿港元，截至去年底已投放资金不足20% [3] - 港投公司2024年创造超过20亿港元的投资收益，目前投资基金已进入第二阶段，正寻找区域合作伙伴进行更大规模投资 [3][4] 政策背景与经验借鉴 - 香港特区行政长官李家超在2024年9月17日的施政报告中明确提及，"创科产业引导基金"将于2026—2027年度启动 [2] - 香港设立引导基金借鉴了内地城市的招商模式，香港投资推广署金融科技主管梁瀚璟曾表示，深圳市天使投资引导基金的经验对香港具有重要参考价值 [4]

活动概况 - 2025年贵阳贵安·长三角基金招商推介会于10月24日在上海举行 [2] - 活动由省投资促进局支持，市投资促进局与市政府驻上海联络处共同主办 [2] - 来自长三角地区的投融资机构代表等60余人参会 [2] 贵阳贵安发展优势与合作方向 - 贵阳贵安正围绕“中国数谷”、“避暑之都”等城市名片推进重点产业发展 [2] - 期待通过“基金招商”新模式与长三角资本在共设专项基金、共推项目落地、共建退出渠道三方面展开深度合作 [2] 参会机构与基金推介 - 贵阳市创业投资有限公司介绍了其管理的15只基金运作情况 [2] - 贵安新区鲲鹏私募基金管理有限责任公司重点推介大数据科创城产业发展基金 [2] - 纽金控股集团、上海赤钥投资有限公司有关负责人分享了基金赋能产业发展的实践经验 [2] 活动成果与后续计划 - 推介会现场气氛热烈，多家基金机构表达了合作意向 [2] - 市政府驻上海联络处将继续发挥桥梁作用，推进“基金+产业”、“基金+项目”合作模式，为贵阳贵安高质量发展注入新动能 [2]

文章核心观点 - 地方政府产业基金已成为中国私募股权市场的主流有限合伙人，超过80%的LP角色由其承担 [1] - 基金通过政策驱动、财政资金放大和招商引资等方式，在推动产业升级和区域经济发展中发挥关键作用 [1][2][3][4] - 行业面临社会资本参与度不足、运作经验欠缺和人才短缺等挑战，需通过完善机制和拓宽资金渠道应对 [12][13] 地方政府产业基金成为主流LP的背景 - 国家“十四五”规划及“双循环”格局驱动地方政府通过基金精准引导资本流向半导体、人工智能、生物医药等战略性新兴产业 [2] - 采用“政府引导、市场运作”模式实现财政资金放大，例如云南省力争5年内构建500亿元以上基金体系，带动社会资本投资不低于1000亿元 [3] - “基金招商”模式成为吸引优质项目落地的重要工具，如瑞安市成功招引和阳智能电梯部件、博泰智能汽车零部件等重大产业项目 [4] 地方政府产业基金的运作模式 - 普遍采用“母基金+子基金”架构设计，例如甘肃省政府投资基金通过三级架构实现对全省产业发展的全面覆盖 [5] - 投资策略紧密围绕产业政策，重点投向战略性新兴产业，如深圳市设立的人工智能和具身机器人产业基金首期规模20亿元，投向算法模型、AI+行业应用等前沿领域 [6] - 委托专业投资管理机构进行市场化运作，并建立收益让渡、尽职免责等激励约束机制以提升效益 [7] 地方政府产业基金的影响 - 通过精准投资推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型，并培育新增长点，如上海未来产业基金投资脑机接口、合成生物学等领域 [9] - 吸引社会资本参与实现政府资金放大，通过“投贷联动”、“投保联动”等机制促进创新链、产业链、资金链深度融合 [10] - 招商引资增强区域经济竞争力，例如星际荣耀航天科技在成都双流区落地，推进可重复使用液体火箭生产基地建设 [11]

推介会概况 - 2025年10月24日在上海召开贵阳贵安·长三角基金招商推介会 主题为贵阳贵安与长三角基金合作机遇 [1][3] - 参会人员包括贵州省及贵阳市投资促进部门、基金公司负责人和长三角投融资机构代表等六十余人 [1][3] - 会议旨在搭建贵阳贵安与长三角地区资本及企业的对接桥梁 由贵阳市投资促进局等单位主办 上海证券报社承办 [3] 区域发展战略与合作框架 - 贵阳贵安定位为西南地区重要中心城市、全国性综合交通枢纽、西部数字经济创新基地和全国生态休闲旅游目的地 [7] - 区域正擦亮中国数谷、避暑之都等六张城市名片 并把大抓产业和招商作为经济工作头号工程 [7] - 合作希望围绕共设专项基金、共推项目落地、共建退出渠道三个方向深化 [7] 重点产业与投资方向 - 贵阳贵安大力发展1+6+1重点产业 构建现代化产业体系 [7] - 专项基金将重点投向电子信息制造、新能源动力电池材料、人工智能、低空经济等重点产业 [7] - 贵阳市创业投资有限公司重点投向医药大健康、新能源及新材料、先进装备制造、大数据电子信息等产业 [11] 现有基金生态与投资成果 - 贵阳市创业投资有限公司管理15只基金 涵盖政府引导、市场化及政府产业投资三类 [11] - 公司累计投资项目130余个 其中8家企业已成功上市 并从省外引进60家企业落地贵州 [11] - 贵州贵阳大数据科创城产业发展基金采用母基金+直投模式 重点投向大数据、新能源电池及材料等重大产业领域 [13] 资本运作模式与未来规划 - 金融资本被视为推动地区经济转型和产业升级的核心要素 [15] - 产业并购通过整合资源、技术、市场实现协同效应 为企业寻找第二增长曲线 [17] - 下一步将聚焦1+6+1主导产业体系 通过基金+产业等模式 精准投向新兴产业并抢滩未来产业 [17]

基金设立概况 - 芜湖上交思源科创股权投资基金正式成立，由上交思源和芜湖鑫园建设投资有限公司共同出资 [1] - 基金总规模为1亿元人民币，将投资于电子电器、新材料、先进制造、具身智能、AI软硬件、航空航天等关键赛道 [1] - 鑫园建投作为第一大出资方，认缴额为4000万元，占基金总规模的40% [1] 投资战略与方向 - 基金投资策略围绕三大方向发力：新材料领域聚焦高性能结构材料和功能复合材料，以突破关键材料进口依赖 [2] - 在智能机器人领域，瞄准工业机器人核心部件和特种机器人系统集成等细分赛道，旨在培育具备核心竞争力的本土企业 [2] - 在AI软硬件领域，重点投资面向制造业的工业AI解决方案和智能传感器等技术成果，推动传统产业智能化升级 [2] 运营模式与目标 - 基金采用"科技成果转化 + 产业资本赋能"模式，旨在打通上海交大科研资源与开发区产业需求的对接通道 [1] - 基金将发挥"基金招商"的杠杆作用，通过股权投资引入外地优质项目落户开发区，并为本地企业提供全方位支持 [2] - 长期目标是加速形成"引进一个项目、带动一个产业、完善一个链条"的良性循环，为开发区构建现代化产业体系注入动力 [1][2]

内地VC/PE机构赴港布局动态 - 内地VC/PE机构赴港设立公司、申请牌照、设立基金的热情高涨 [1][2] - 具体案例包括：上海国投旗下孚腾资本5月在港注册全资子公司孚腾国际，晨壹基金年内开设香港办公室并启动新美元基金，中科创星正规划在港设点 [2] - 布局香港的逻辑包括呼应国家推动“沪港联动”和国际化发展战略，以及帮助已投和生态圈企业“走出去”和创新理念“引进来” [2] 香港科创生态发展机遇 - 香港特区政府政策扶持升级，2025年施政报告阐述了建设国际创新科技中心的蓝图，涵盖完善创科建设策略布局、加速新型工业化发展等多重方向 [4] - 资金层面推出“基金招商”，创新科技署去年12月推出“创科创投基金”优化计划，政府将投入最多15亿元与业界共同设立联合基金 [4] - 项目储备持续扩容，更多拥有国际视野的科技创业团队选择在香港设立总部，尤其在人工智能、生物科技、金融科技等前沿赛道表现突出 [4] - 香港汇聚高校科研资源、外资研发资源，且能提供出海便利，投资与高校合作紧密、具备出海潜力的企业有望实现良好收益 [4] 内地机构赴港面临的挑战与考量 - 实际操作中存在困惑，包括对自身是否符合资质条件、牌照申请时长与成本、当地资金使用灵活性等缺乏了解 [5] - 赴港设基金需吃透香港投融资环境，并掌握本地募资与投资资源，引导基金仅能覆盖部分出资，剩余资金仍需自行筹措 [6] - 香港市场资金多集中在成熟期股权投资与二级市场，聚焦早期科创投资的资金体量整体偏小 [6] - 对有意赴境外募资的机构建议包括：做好境外市场研究与可行性评估，提前熟悉境外资方投资逻辑与习惯，募资前备好相关材料以提升效率 [6]

全国统一大市场建设政策导向 - 文章强调制定全国统一的地方招商引资行为清单 明确鼓励和禁止的具体行为 着力整治地方招商引资乱象 [2][3] - 建立健全规范的财政补贴政策体系 加强招商引资信息披露 对违规行为查实后严肃处理 [2][3] - 引导各地树立和践行正确政绩观 完善高质量考核体系 把融入服务全国统一大市场建设纳入考核指标 [3] 招商引资模式变革 - 国令783号《公平竞争审查条例》自2024年8月起施行 明确规定不得给予特定经营者税收优惠和差异化财政补贴 [4] - 国务院办公厅2025年1月印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 提出不以招商引资为目的设立政府投资基金 [5] - 国家发改委2025年7月发布《政府投资基金布局规划和投向工作指引》征求意见稿 强调防止同质化竞争和挤出效应 [6] 地方实践与创新模式 - 广东省2025年1月发布《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》 将吸引投资基金纳入招商引资绩效评价 [7] - 并购招商作为最新打法正在兴起 多地国资组建并购基金收购上市公司实现确定性招商 [9] - 先投后股模式成为财政资金创新支持方式 通过科技期权式支持构建资金循环使用长效机制 [10] 产业投资方向调整 - 政府投资基金投向需符合国家生产力布局要求 避免投资结构性矛盾产业 在新兴领域防止盲目跟风 [6] - 鼓励国家级基金与地方基金联动 在前沿科技和产业链关键环节结合地方资源禀赋形成资金合力 [6] - 各地招商引资重心由招引外部项目转向培育当地内生产业 根据产业禀赋差异化发展而非扎堆热门赛道 [8]

启舜QFLP项目概况 - 启明创投设立第二只QFLP基金，即启舜QFLP项目，认缴规模2亿美元，首期到账2500万美元 [1] - 项目于3月达成意向，5月完成设立，7月完成第一笔对外投资，从会商到拿到批文用时不到2个月，远超预期的5个月时间 [1][3] - 该基金以境外资金为主体，采用“一次性结汇、多次投资”模式，开辟外资涌入新通道 [1][5] 启明创投与昆山合作基础 - 启明创投为国内最早试水QFLP的基金管理人之一，目前管理资产总额达95亿美元，投资超过580家企业，其中210家实现上市 [2] - 双方合作基础深厚，2021年昆山创控集团曾联合启明创投发起设立股权投资基金，参与投资智谱AI、银河通用等科技企业 [2] - 昆山提供的“五个友好”环境，包括服务友好、就业友好、创业友好、平台友好和政策友好，是项目最终落地的关键原因 [3][4] QFLP机制与外资投资逻辑 - QFLP机制于2010年在上海试点启动，本质是为境外资金投资中国企业开辟的“绿色通道”，解决了资金兑换、投资时限等堵点 [1] - 海外投资者被视为“耐心资本”，投资逻辑不同，可以陪伴企业10至15年，看重中国创新产业的长期成长性，不在乎短期波动 [5] - 这种长期股权资本特别契合轻资产、高研发的早期科技企业，能支撑其度过艰难阶段，是国际资本对中国市场的信任票 [5] 基金投资策略与储备项目 - 启舜QFLP基金目前已储备7个项目，计划在年底前陆续落地 [5] - 投资触角涉及医疗创新器械及药物、疑难眼部治疗以及创新设备制造等多个前沿领域 [5] 昆山“基金招商”新模式 - 昆山探索“基金招商”新模式，从产业投资源头入手，通过资本纽带引入创新企业，政府从传统招商者转变为创新共建者 [7][9] - 昆山创控集团以产业引导基金、产投母基金为核心，已成功组建基金50只，总规模超700亿元，形成国有产业投资基金运作体系 [9] - 典型案例包括：用18年陪跑瑞博生物，使其成为拥有最多临床资产的中国小核酸企业；通过产业基金帮助航天时代飞鹏落地，该企业销售规模已过亿，年增长率保持在30%至40%，并作为“链主”集聚起30多家低空经济企业 [7][8] 项目意义与影响 - 启舜QFLP项目被视为外资持续看好中国的新力证，也是在全球化逆流中加快制度型开放步伐的体现 [1][6] - 项目成为一座双向桥梁，既可帮助海外长期资本分享中国创新增长红利，又能让昆山获得转型升级的金融活水 [6] - 投到昆山的资金产生乘数效应，将为当地带来不只是税收的更大收益，增强经济发展韧性 [9]

根据提供的公众号文章内容，以下是作为资深研究分析师的专业总结： 文章核心观点 - 中国母基金行业在经历深度调整后，于2025年进入高质量发展阶段，行业整体呈现管理精细化、政策规范化、以及结构优化趋势 [2][4][58] - 2025年上半年行业总管理规模为34,845亿元人民币，较2024年底下降23.7%，其中政府引导基金和市场化母基金规模分别下降24.0%和22.4% [14][26] - 政策层面迎来重大变革，国办一号文从国家层面系统规范政府投资基金运作，对返投比例、注册地限制、容错机制等核心环节提出明确指导 [59][60][62] 中国母基金全名单 - 全名单包含460家母基金，包括338家政府引导基金（管理规模29,973亿元）、112家市场化母基金（管理规模4,829亿元）和10家S基金（管理规模43亿元） [13][14] - 名单编制采用明确量化标准：母基金需满足银行账户到账资金≥5亿人民币、投资过至少三支基金、有专门5人以上管理团队等条件 [6] - S基金被纳入母基金范畴，定义包括存续管理规模≥1亿元人民币、专门管理团队等要求 [6] 中国母基金全名单机构概况 - 2025年上半年总投资规模3,338亿元，较2024年同期下降7.2%，但S基金投资规模大幅增长95.9%至335亿元 [16] - 行业从业人员数量降至9,243人，较2024年末减少7.29% [19] - 新发起母基金33支，总规模1,970.17亿元，其中政府引导基金31支（规模798.04亿元），市场化母基金2支（规模80亿元） [20] 中国母基金全名单入选机构分析 - 新成立母基金地域集中度高，仅11个省级行政区有新设基金，江苏、湖北、福建等地新设数量均在3支以上 [23] - 实际在管规模34,845亿元中，政府引导基金占比86%（29,973亿元），市场化母基金占比14%（4,829亿元） [26] - 计划管理总规模60,778亿元，较2024年底下降16.6%，其中政府引导基金计划规模50,948亿元 [29] 中国母基金行业发展情况 - 调研97家管理机构显示，平均在管规模41.7亿元，计划管理规模58.3亿元 [41] - 收益表现方面，市场化母基金MOC为1.89、IRR为9.46%、DPI为0.87；政府引导基金MOC为1.44、IRR为7.18%、DPI为0.76 [46] - 团队规模与管理规模正相关，管理规模>500亿元的机构团队中位数达73人，各层级薪酬普遍下降，合伙人降幅近16% [47][54] 私募股权母基金行业发展现状与趋势 - 出资要求显著放宽，政府引导基金对子基金出资比例从30-40%提升至50%甚至70%以上，返投倍率要求六年内下降超40% [63][64] - 容错机制突破明显，深圳、武汉、四川等地允许种子期项目出现80%-100%的全额亏损 [69][70] - 科创债成为新募资渠道，2025年上半年超30家机构发行科创债，总规模突破200亿元 [72] - 行业格局重塑，AIC基金签约金额超3,800亿元，CVC基金备受国资LP青睐 [82][83] - 新设母基金数量与规模锐减，2025年上半年新发起32支（规模1,970.17亿元），同比分别下降22%和62% [84] - 运营模式趋向务实，不再追求单支千亿规模，转而采用多支规模适中的"基金群"模式 [86][87]