财务业绩 - 2025年上半年营业收入85.58亿元同比增长6.37% [1] - 归母净利润11.03亿元同比增长45.45%超去年全年10.56亿元水平 [1] - 扣非净利润10.36亿元同比增长39.91% [1] - 基本每股收益0.39元同比增长45.46% [1] - 啤酒销量235.17万千升同比增长2.03% [1] 产品结构 - 中高档产品收入55.36亿元同比增长9.32% [3] - 中高档产品营收占比从68.54%提升至70.11% [3] - 中高档产品毛利率51.71%同比增加1.40个百分点 [3] 行业表现 - 国内规模以上啤酒企业产量及行业整体营收呈现下滑态势 [5] - 公司连续三年保持半年报净利润增速超过40% [1] - 通过深化内部变革释放管理效能实现逆势增长 [5] 战略发展 - 实施啤酒+饮料双轮驱动发展战略 [5] - 2025年3月推出倍斯特嘉槟汽水拓展品类边界 [5] - 聚焦中高端市场并拓展饮料新赛道 [5]

财务表现 - 上半年销量同比增长2%至235.2万千升，吨价上涨4.75%至3358元/吨，推动收入达85.58亿元 [1] - 归母净利润11.03亿元，超过2024年全年水平 [1] - 四年间公司营收增长34%，净利润增长4.4倍 [3] - 2024年公司利润率为9%，较华润啤酒和青岛啤酒的12%仍有差距 [3] 产品结构 - 中高档产品收入55.36亿元，同比增长9.32%，占主营业务比重提升1.67个百分点至70.11% [1] - 以燕京U8为代表的中高端大单品占比持续提升 [1] - 高毛利产品占比提升直接增强赚钱效应，并通过推高吨价摊薄消费税 [2] 运营效率 - 员工总数从2020年27984人降至2024年19965人，降幅约30% [2] - 人均创收从39万元增长至73万元 [2] - 通过"卓越管理体系"推进产销分离、整合工厂，实现降本增效 [2] 增长战略 - 实施"啤酒+饮料"双轮驱动战略，推出倍斯特汽水 [10] - 依托现有啤酒渠道网络重点开拓火锅店、烧烤店等即饮餐饮场景 [10] - 倍斯特汽水每箱供货价比大窑低10元，采用让利渠道的低价策略 [12] - 饮料业务收入劲增近一倍达0.83亿元，但占比尚不足1% [13] 大单品表现 - 燕京U8单品目标冲击百万千升 [6] - 2025年一季度U8增速维持在30%以上，但全年需超40%才能达成目标 [7] - U8增速从2020年逾50%逐年回落至2023年36%和2024年31.4% [8] 行业竞争 - 啤酒行业处于激烈的存量竞争环境 [5] - 公司高端化进程存在历史性低基数效应 [3] - 机构普遍认为大单品渗透和降本增效趋势将持续 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入85.58亿元，同比增长6.37% [1] - 啤酒销量235.17万千升，同比增长2.03% [1] - 归母净利润11.03亿元，同比增长45.45%，超过2024年全年10.56亿元水平 [1][8] - 扣非净利润10.36亿元，同比增长39.91% [1] - 基本每股收益0.39元，同比增长45.46% [1] - 第二季度归母净利润9.38亿元，同比增长42.99%，创上市以来单季度新高 [5] - 2020-2024年四年间营业收入增长34%，净利润增长4.4倍 [8] 产品结构 - 中高档产品收入55.36亿元，同比增长9.32%，占比提升至70.11%（去年同期68.54%）[3] - 毛利率51.71%，同比增加1.40个百分点 [4] - 燕京U8大单品2022年销量增长超50%，2023年增长36%，2024年达69.6万千升 [4] - 中高档产品矩阵包括狮王精酿、酒號原浆等 [4] - 2025年3月推出倍斯特嘉槟汽水，实施"啤酒+饮料"双轮驱动战略 [4] 行业对比 - 2024年行业产量同比下降0.6%，仅为2013年高峰期的70% [7] - 2024年行业营收同比下滑5.7%，是食品饮料唯一负增长品类 [7] - 2025年1-6月行业产量1904.4万千升，同比下降0.3% [7] - 2024年公司营收146.67亿元（+3.2%），成为TOP5中唯一正增长企业 [7] - 2024年净利润10.56亿元，同比增长63.74% [7] 战略举措 - 持续推进九大变革，深化卓越管理体系、市场布局和供应链建设 [3] - 通过"啤酒+饮料"组合营销策略拓展消费场景和客群覆盖 [4] - 改革推进带动产品结构升级和管理效率提升 [9] - 目标将"增长"和"变革"塑造为公司发展新标签 [8]

业绩表现 - 2025年上半年预计归属于上市公司股东的净利润10.62亿元至11.37亿元，同比增长40%至50%，扣非净利润9.26亿元至10亿元，同比增长25%至35% [3] - 2025年一季度营收38.27亿元，净利1.65亿元，二季度净利预计8.97亿元至9.72亿元，环比增长显著 [3] - 2024年营收146.67亿元，同比增长3.2%，净利10.56亿元，同比增长63.74%，扣非净利10.41亿元，同比增长108.03% [4] - 以2020年为基数，4年来营收增长约34%，净利增长约4.4倍 [4] - 2024年拟分配现金股利约5.36亿元，占当年净利的50.73%，上市以来累计现金分红44.97亿元，平均分红率38.54% [5] 产品策略 - 明星产品燕京U8 2024年销量同比增31.40%至69.60万千升，2025年一季度增幅超30% [6] - 中高档产品收入占比从2020年59.81%提升至2024年67.01% [7] - 毛利率从2020年39.19%提升至2024年40.72%，净利率从2.61%升至9.03% [7] - 2025年3月推出倍斯特嘉槟汽水，计划通过"啤酒+饮料"双轮驱动拓展市场 [9] 运营管理 - 2024年通过生产管理体系优化、集中采购议价、数字化跟踪价格降低采购成本 [4] - 2024年职工薪酬同比增长17.51%，人数减少1440人 [13] - 2025年一季度经营活动产生的现金流量净额13.33亿元，同比大增49.02%，应收账款期末余额下降27.10% [14] - 2024年存货13.56万千升，同比增长23.16%，存货周转天数达160天左右 [14] 市场布局 - 2024年华北市场营收占比53.4%，同比增长5.39%，华南占比26.23%，同比增长仅0.28%，西北市场营收同比下降12.52% [12] - 江苏华东燕京啤酒销售有限公司成立，注册资本3000万元，由燕京啤酒全资控股 [14] 行业环境 - 2024年中国规模以上企业累计啤酒产量3521.3万千升，同比下滑0.6%，行业营收减少5.7% [5] - 碳酸饮料市场规模预计以8.58%速度增长，2027年有望达1622亿元 [10]

核心财务表现 - 2024年全年实现收入146.7亿元，同比增长3.2%，归母净利润10.6亿元，同比增长63.7%，扣非归母净利润10.4亿元，同比增长108.0% [1] - 2024年第四季度实现收入18.2亿元，同比增长1.3%，归母净利润-2.3亿元，较2023年同期-3.1亿元亏损幅度收窄，扣非归母净利润-2.2亿元，较2023年同期-3.7亿元改善 [1] - 全年营业利润率同比提升3.8个百分点至11.0%，归母净利率同比提升2.7个百分点至7.2%，扣非归母净利率同比提升3.6个百分点至7.1% [2] 收入结构分析 - 啤酒业务收入132.3亿元，同比增长1.0%，销量同比增长1.6%，吨价同比下降0.6% [1] - 高端大单品U8销量同比增长31.4%至69.6万吨，2025年第一季度仍保持30%以上增速 [1] - 中高档产品收入同比增长2.2%，普通产品收入同比下降1.2%，收入结构持续优化 [1] - 其他业务（含茶饮料）收入14.4亿元，同比增长28.9%，主要驱动为茶饮料品类快速增长 [1] 成本与费用控制 - 啤酒业务吨原辅材料成本同比下降8.0%，毛利率同比提升3.7个百分点至42.6% [2] - 其他业务毛利率同比提升0.5个百分点至23.3%，整体毛利率同比提升3.1个百分点至40.7% [2] - 管理费用同比下降3.1%，研发费用同比下降5.4%，销售费用同比微增0.8% [2] - 销售费用率同比下降0.3个百分点，管理费用率同比下降0.7个百分点，研发费用率同比下降0.1个百分点 [2] 子公司绩效与组织优化 - 非重点子公司净利润贡献显著提升，合并报表扣除母公司及重点子公司后净利润达4.5亿元（2023年为1.6亿元） [3] - 重点子公司漓泉收入40.5亿元（同比-0.4%），净利润7.7亿元，净利率19.1%（同比+2.1个百分点） [3] - 所得税率同比下降2.0个百分点至15.8%，少数股东损益占比同比下降4.3个百分点至20.3% [3] - 员工总数同比下降6.7%至19965人，其中行政人员减少21.5%，财务人员减少11.5%，人均薪酬同比提升15.0%至14.2万元/年 [3] 战略布局与盈利展望 - 推出U8+梅子、U8+薄荷、U8+龙井等风味新品，丰富高端产品矩阵，狮王精酿系列聚焦高端精酿市场，燕京酒號系列深耕鲜啤市场 [4] - 2024年底推出倍斯特汽水，2025年春糖会启动全国招商，构建"啤酒+饮料"双轮驱动格局 [4] - 预计2024-2026年收入分别为155.1亿元（+5.7%）、161.9亿元（+4.4%）、167.2亿元（+3.3%），归母净利润分别为13.4亿元（+27.3%）、15.9亿元（+18.0%）、17.7亿元（+11.4%） [4]

2024年度业绩及2025年第一季度业绩预告 - 2024年实现收入146 67亿元 同比+3 20% 实现归母净利润10 56亿元 同比+63 74% 实现扣非归母净利润10 41亿元 同比+108 03% [1] - 24Q4实现收入18 21亿元 同比+1 32% 实现归母净利润-2 32亿元（23Q4为-3 11亿元） 实现扣非归母净利润-2 21亿元（23Q4为-3 66亿元） 亏损幅度降低 [1] - 25Q1预计实现归母净利润1 60至1 72亿元 同比增长55 96%至67 66% 预计实现扣非归母净利润1 48至1 60亿元 同比增长44 19%至55 88% [1] 产品表现 - 24全年销量/吨收入分别同比+1 57%/+1 60% 24Q4销量/吨收入分别同比+8 91%/-6 97% [1] - 大单品U8在24全年同比增长31 40%至69 60万吨 并在25Q1持续保持30%+高增速 [1] - 25年3月推出U8+梅子、U8+薄荷、U8+龙井三款春日特调风味 满足多元化需求 [3] 盈利能力 - 24全年营业利润率/归母净利率/扣非归母净利率分别为10 97%/7 2%/7 1% 分别同比+3 76pcts/+2 66pcts/+3 58pcts [2] - 同行业青岛啤酒/重庆啤酒/华润啤酒24全年营业利润率分别为18 18%/21 75%/17 21% 公司盈利能力仍有提升空间 [2] 业务布局及展望 - 通过狮王精酿系列引领高端精酿市场 燕京酒號系列深耕鲜啤市场 [3] - 24年底推出新品倍斯特汽水 25年春糖会启动全国招商 构建"啤酒+饮品"双轮驱动格局 [3] - 预计24-26年分别实现收入146 67/151 64/156 84亿元 分别同比+3 20%/+3 39%/+3 43% 预计实现归母净利润10 56/13 65/16 40亿元 分别同比+63 74%/+29 26%/+20 19% [3]