财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入12.39亿元，同比基本持平 [1] - 归母净利润3880.89万元，同比增长6.65%；扣非净利润3685.49万元，同比增长36.34% [1] - 生物医药板块收入占比稳步提升至80%以上 [1] 核心产品表现 - 战略产品盐酸羟考酮注射液上半年收入同比增长超90%，正加速成长为支柱产品 [2] - 核心产品盐酸贝尼地平片（元治）在2022年已占据该品种55%市场份额，近几年保持20%以上增速，2025年上半年延续正增长 [4] - 富马酸比索洛尔片（博苏）报告期内销量同比基本持平 [4] - 西地碘含片（华素片）及盐酸苯环壬酯片（飞赛乐）等OTC产品较好完成半年度销售任务 [5] 研发进展与产品管线 - 盐酸羟考酮缓释片及氨酚羟考酮片上市许可申请已获得CDE受理，进入审评阶段 [2] - 盐酸阿罗洛尔片上市许可申请获受理，琥珀酸美托洛尔原料药获批上市 [4] - 比索洛尔氨氯地平片及盐酸溴己新注射液的上市许可申请均已获受理 [7] - 多多药业盐酸曲马多注射液通过一致性评价 [7] 竞争优势与行业地位 - 公司是国内稀缺的麻精类药物生产厂家之一，更是国内唯一具备盐酸羟考酮原料药制剂一体化优势的企业 [2] - 盐酸羟考酮原料药已与人福医药、恩海药业、立方制药等企业达成合作 [3] - 公司构建起覆盖轻度、中度到重度的镇痛药矩阵，产品覆盖国家1类新药盐酸二氢埃托啡舌下片及曲马多系列 [7] - 旗下盐酸纳洛酮注射液及刺五加注射液分别中选第十批全国集采及全国中成药采购联盟集采 [6] 市场拓展与渠道建设 - 公司实施"全产品推广、全渠道拓展、全终端覆盖"的销售策略 [2] - 华素片与盐酸纳洛酮舌下片（风度）荣获"最受药店欢迎的明星单品"奖项 [5] - 北京华素荣获"2024京东健康趋势品类奖"，成为与京东健康深度合作的阶段性成果 [5] - 2023年起加快非集采市场布局，建立起扎实的市场基础 [4] 政策环境与行业趋势 - 第十一批集采规则不再单纯以价格为唯一参考标准，医疗机构可按厂牌报量，主流品牌厂商市场竞争力凸显 [6] - 集采政策"转向"进一步助力公司实现市场开拓与收入稳健增长 [6] 机构关注与市场认可 - 公司吸引了天风证券、财通基金、华安证券、易方达基金、天弘基金等一批投资机构关注 [8] - 业务良好发展趋势逐步兑现，市场认可度持续提升 [1][8]

财务业绩 - 上半年实现营业收入4.96亿元 实现归属于上市公司股东的净利润2795.61万元 较上年同期增长27.48% 扣除非经常性损益后的归母净利润达3048.72万元 同比增长39.93% [1] - 滴丸类产品营业收入同比增长31.22% 元胡止痛滴丸等主打品种市场推广成效显著 [1] 产品与市场表现 - 核心产品元胡止痛滴丸和宣肺止嗽合剂分别覆盖2858家和2299家等级医院 覆盖率分别提升至19.39%和15.56% [1] - 宣肺止嗽合剂位列2024中国创新药销售企业排行榜(中药)TOP20第7名 跻身2024年中国公立医疗机构终端止咳祛痰平喘中成药第6位 零售药店终端同品类第14位 网上药店溶液剂产品第16位 [2] - 元胡止痛滴丸入选中国公立医疗机构终端中成药丸剂销售额TOP20品牌第15位 2025年Q1中国公立医疗机构终端中成药胃药(胃炎、溃疡)TOP20产品第9位 公司入选2025年Q1中国三大终端六大市场中成药胃药(胃炎、溃疡)TOP10集团(二级)第9位 [2] 产能与项目建设 - 完成对创新研究院70%股权的收购 整合药品研发与检验检测平台 扩充研发人才储备 [3] - 普安制药年产5000万盒宣肺止嗽合剂生产线升级改造项目(二期)完成设备安装与工艺验证 通过甘肃省药监局GMP符合性检查 正式具备投产条件 [3] - 三类医疗器械血液透析浓缩液(粉)生产线建设及注册申报工作稳步推进 [3] 研发创新 - 与普安制药共建技术中心实验室 建成滴丸剂、合剂和膜剂的中试车间 [4] - 宣肺止嗽合剂用于慢阻肺急性加重期的真实世界研究 元胡止痛滴丸新剂型探索与毒性研究持续推进 [4] - 普安制药在研改良型新药布瑞哌唑口溶膜获国家药监局临床试验批准 经典名方当归六黄汤开发全面启动 [4] - 通脉口服液、乙酰氨基酚口服溶液等品种的药学变更和工艺验证工作分步实施 [4] - 与兰州大学合作推进保健食品研发与工艺优化 "7°啡得乐"饮料、薄荷爽口片、黄芪当归饮等大健康产品通过"线上+线下"双渠道同步上市 [4] 公司荣誉与社会责任 - 获评兰州市"市级绿色工厂" 与控股子公司普安制药双双入选2024年甘肃省高技术高成长性高附加值企业名单 [4] - 控股子公司普安制药荣获甘肃省武威市"健康企业"称号及"武威市高质量稳增长工业企业一等奖" [4] 投资者回报 - 提出2025年半年度利润分配预案 计划向全体股东每10股派发现金红利0.2元(含税) [4]

业绩表现 - 公司Q2业绩增速有所承压 [2] 研发进展 - 公司加快推进研发创新 [2] 投资评级 - 东莞证券给予福元医药增持评级 最新价30.8元 [2]

公司财务表现 - 报告期内营业收入达到242,085,860.34元，同比增长14.93% [7] - 归属于上市公司股东的净利润为60,794,153.31元，同比增长4.74% [7] - 扣除非经常性损益的净利润为59,250,179.17元，同比增长4.82% [7] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数值 [7] - 基本每股收益为0.41元/股，同比增长5.13% [7] - 稀释每股收益为0.40元/股，同比增长2.56% [7] - 加权平均净资产收益率为4.43%，同比下降0.17个百分点 [7] - 总资产为1,524,741,286.04元，同比增长2.61% [7] - 归属于上市公司股东的净资产为1,373,201,201.64元，同比增长2.19% [7] 业务运营 - 公司主要从事化学药品原料药及中间体研发、生产和销售，属于医药制造业（C27） [8] - 主要产品包括消化系统类（如硫糖铝）、解热镇痛类（如安乃近）、心血管类（如阿托伐他汀钙）原料药及中间体 [11][13][14] - 原料药业务收入207,275,090.20元，同比增长13.94%，占总收入85.62% [41] - 中间体业务收入28,760,815.93元，同比增长29.24%，占总收入11.88% [41] - 制剂业务收入4,865,651.28元，同比下降10.05%，占总收入2.01% [41] - 境外销售收入134,628,888.67元，同比增长53.04%，占总收入55.61% [41] - 境内销售收入107,456,971.67元，同比下降12.40%，占总收入44.39% [41] 研发与创新 - 研发投入17,710,879.40元，同比增长52.83%，占营业收入7.32% [7][23] - 新增研发产品覆盖抗病毒、抗炎、抗风湿、抗消化性溃疡等领域 [23] - 完成研发结题1项，新增多个在研项目（如A-19、A-002、A-003等）处于小试或中试阶段 [23][24] - 已取得专利25项，其中发明专利23项，实用新型专利2项 [26] - 新建中试车间和研发中心，预计2025年9月底投入使用 [31] - 子公司杭州海森药物研究院定位为新产品小试研究和储备产品探索 [31] 市场与行业 - 全球药品使用量预计2025年达3.57万亿剂，2029年增至3.71万亿剂，2025-2029年复合年增长率0.8% [9] - 中国药品使用量2025-2029年复合年增长率1.6%，预计2029年达4,220亿剂 [9] - 中国化学药品原料药行业规模预计2029年超过7,400亿元，年均复合增长率4.2% [10] - 2024年中国原料药出口额429.8亿美元，同比增长5.1%；出口量1,491.2万吨，同比增长19.4% [10] - 公司在硫糖铝、安乃近、阿托伐他汀钙等产品全球市场占有率较高 [19][20] - 产品销售覆盖近100个国家，通过CPHI等国际展会拓展市场 [35] 产能与投资 - 在建工程83,137,071.70元，同比增长13.0% [42] - 无形资产118,286,570.19元，同比增长487.3%，主要系土地使用权增加 [42] - 货币资金487,551,459.05元，同比下降54.1%，主要因购买理财产品 [42] - 交易性金融资产490,000,000.00元，系使用闲置资金购买理财产品 [42][43] - 投资"海森药业新厂区建设项目（一期）"，打造绿色智能化制药生产基地 [31][44] 质量管理与合规 - 严格按照中国、欧美日韩等国际GMP规范建立质量管理体系 [26][40] - 报告期内接受30次各类审计，向EDQM、FDA、MFDS等提交多项申报和年报 [27] - LIMS系统上线，实现检测流程透明化管控和标准化作业 [27] - 完成53项分析方法验证或确认，支撑产品质量标准升级 [28] 成本与效率 - 营业成本134,299,857.47元，同比增长8.00% [41] - 通过工艺创新、供应链优化和节能降耗措施控制成本 [29] - 管理费用15,493,232.38元，同比增长29.34%，主要因股权激励及职工薪酬增加 [41] - 财务费用-3,853,425.12元，同比变化64.60%，主要因利息收入减少 [41] 战略发展 - 启动上市后首个五年战略规划制定 [28] - 推进数智化转型，完成U9管理系统落地和数据中台构建 [33] - 调整治理结构，计划由董事会审计委员会承接监事会职权 [28] - 深化EHS管理体系，强化安全生产和可持续发展 [38][39]

新疆医药创新发展研讨会 - 新疆金投与德展健康联合主办"新疆药物研发创新及行业交流研讨会"，汇聚政府、金融、教育、科技和医药行业代表探讨发展方向 [1] - 新疆国资委强调将依托中医药资源优势，通过政策帮扶和国资引领整合科研资源，加快中医药标准化、现代化、国际化进程 [1] - 杨宝峰院士专家工作站的设立为新疆药物研发提供高端智力支撑，金融企业需强化产学研协同，为早期项目提供全链条赋能 [1] 战略合作与研发能力 - 新疆医科大学与新疆金投签署战略合作协议，涵盖人才培养、科研创新、成果转化和联合市场开发 [2] - 德展健康是国产降血脂药龙头企业，连续八年蝉联中国制药工业百强，主导制定多项国家药品质量标准 [2] - 公司专注心脑血管、神经系统、抗肿瘤等领域，研发管线涵盖化学药、生物药及DNA核酸药一类创新药 [2] 研发体系与创新项目 - 德展健康已建立四大专业医药研发平台、博士后工作站和院士工作站，与多所高校及科研院所开展合作 [2] - 公司积极推进多个创新药项目，包括神经保护剂WYY、抗血栓ZT和大麻二酚(CBD)相关药物 [2] - 2024年底与中国工程院杨宝峰院士签署合作协议，2025年5月共建的院士专家工作站正式成立 [3] 研发方向与战略布局 - 院士工作站重点研究小分子化药、多肽类创新药物和工业大麻无毒活性成分，推动肺动脉高压、心脑血管等疾病药物研发 [3] - 公司设立"科技创新发展中心"整合专家资源，打造创新药研发"外脑智囊团"提升科技创新能力 [3] - 科技战略布局将加速公司研发创新，为创新药研发管线推进及产业化提供支撑，助力新疆医药科技创新 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司费用管控良好，提质增效持续推进，医药商业创新业务再创佳绩，医药工业研发创新有序推进，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，当前股价对应PE分别为13/12/11倍，维持“买入”评级 [3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价17.85元，总股本37.08亿股，流通股本27.89亿股，总市值662亿元，流通市值498亿元，52周内最高/最低价为22.07 / 17.47元，资产负债率62.1%，市盈率14.51，第一大股东为上药集团 [2] 经营情况 - 2025Q1营业收入707.63亿元（+0.87%），归母净利润13.33亿元（-13.56%），扣非净利润12.63亿元（-8.10%） [3] - 2025Q1毛利率为10.25%（-1.19pct），归母净利率为1.88%（-0.31pct），扣非净利率为1.79%（-0.17pct） [3] - 2025Q1销售费用率为3.90%（-0.79pct），管理费用率为1.87%（-0.11pct），研发费用率为0.70%（-0.01pct），财务费用率为0.53%（-0.00pct） [4] 创新业务情况 - 2025Q1进口总代业务销售收入86亿元，同比增长9.0%；创新药业务销售收入125亿元，同比增长23.2%；CSO业务药品收入同比增长9.89%；器械大健康业务销售收入109亿元，同比增长6.9% [5] 研发创新情况 - 多个创新药研发管线推进，如I001提交发补材料，B001、B007多个适应症临床完成受试者入组等；中药大品种二次开发进展良好；2025Q1两个产品获生产批文，8个产品（13个品规）申报生产；新增3个品种（3个品规）通过一致性评价，累计77个品种（106个品规）过评 [6] 盈利预测及财务指标 - 预计2025 - 2027年营收分别为2903.88/3053.49/3212.44亿元，归母净利润分别为50.01/54.75/60.42亿元，当前股价对应PE分别为13/12/11倍 [7] - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为5.75%、5.50%、5.15%、5.21%，归属母公司净利润增长率分别为20.82%、9.86%、9.48%、10.35%等多项财务指标呈现相应变化 [10] - 2024 - 2027年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的财务比率有不同表现，如毛利率从11.1%提升到12.3%等 [13]

医药研发实力排行榜发布 - 2025中国生物药研发实力排行榜TOP50发布，江苏恒瑞医药位列第一，百济神州、石药控股、科伦药业、信达生物分列第二至第五位[2] - 2025中国中药研发实力排行榜TOP50发布，江苏康缘药业、以岭药业、华润三九、国药环球制药、北京同仁堂位列前五[3] - 步长制药同时入选生物药和中药研发实力排行榜，分别位列第46位和第32位[2][3] 步长制药研发实力 - 公司构建了涵盖中成药、化药、生物药、疫苗、医疗器械等多领域的立体化产业格局[3] - 在心血管疾病领域，脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液三款独家中成药2024年合计实现销售收入58.30亿元[3] - 这三款产品在中国公立医疗机构心脑血管中成药市场份额排名稳居前20位[3] 生物制药与疫苗布局 - 公司在四川泸州建设生物制药基地及新药产业化基地，有12项生物制品正在研发，部分已进入NDA申请阶段[4] - 控股子公司浙江天元生物药业拥有4项疫苗产品，另有四价流感疫苗、水痘疫苗、带状疱疹疫苗等产品正在研发[4] - 公司在研产品总数达213个，覆盖多个治疗领域[4] 企业社会责任 - 自2016年上市以来累计分红超75亿元，平均分红率超85%，派息融资比接近200%[5] - 公司累计纳税近320亿元[5] - 发起"同心·共铸中国心"公益项目18年，组织3.2万名医疗专家开展健康公益帮扶工作[5]

市场表现 - 中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0.45%，成分股艾力斯(688578)上涨5.62%，新产业(300832)上涨3.28%，恩华药业(002262)上涨3.17%，特宝生物(688278)上涨2.57%，恒瑞医药(600276)上涨1.89% [1] - 医疗创新ETF(516820)上涨0.29%，最新价报0.35元，近1周累计上涨0.29% [1] 行业动态 - 美国CNBC报道中国biotech繁荣是实打实的产业趋势，5000万美金首付款以上的BD交易中，2025年国内占比已达42% [1] - ASCO会议将陆续公布更全面的数据解读，可能对相关公司构成正向催化 [1] - 光大证券认为多项国产创新药研究内容入选2025年ASCO大会，反映国内医药研发蓬勃态势，在肿瘤治疗领域不断取得新进展和突破 [1] 指数构成 - 中证医药及医疗器械创新指数从医药卫生行业选取30只盈利能力较好且具备成长性和研发创新能力的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年4月30日，前十大权重股合计占比66.51%，包括恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)等 [2]