核心观点 - 必须进行多元资产配置并推进全球化配置 以应对当前市场环境[1] - 关键市场的主动管理能力和多元资产的被动配置策略都需要全面提升[1][4] 全球配置必要性 - 全球正处于百年未有之大变局 各市场投资受全球趋势变化影响日益显著[2] - 2020年2月以来驱动债市因素更加多元 市场博弈属性增强 债券受海外市场影响显著[2] - 海外因素变强原因包括汇率波动变大 美联储举措可预测性变低 欧元区和中国经济贸易互动显著加强[2] - 低利率环境下资管行业面临重要挑战 国内机构对人民币固收资产配置高度集中[2] - 若经济走强引发债市走空 持续七八年的债市牛市或将终结[2] - 资管行业规模很大但资产类别相对单一 大而不深[2] - 财富管理市场发展和居民财富管理习惯养成仍需时间[2] 产品配置需求 - 国内财富管理追求绝对收益或目标收益 但缺乏发达的第三方财富管理层[3] - 理财公司承担投顾功能 需要更多大类资产配置产品特别是全球多元资产配置产品[3] - 投资组合长期收益主要由大类资产配置决定 绝对收益产品中配置大类资产对长期收益影响最显著[3] - 被动投资发达是因为大类配置深入人心且配置被动资产成本较低[3] - 机构应结合大类资产配置和关键市场主动管理能力 未布局领域通过被动投资工具配置[3] 全球配置产品定义与实施 - 全球配置型产品是发达国家资管机构发行产品的主流 用本币做委托并动态配置境内外资产[4] - 单纯投向境外权益的QDII基金不是真正全球配置产品 只是跨境细分资产方向[4] - 当前市场奇缺全球配置型产品 说明其未来前景广阔[4] - 做好全球配置可降低本币债券回撤影响和股市波动影响[4] - 配置目标不是追求alpha佼佼者 而是成为绝对收益常胜将军[4] - 应加大布局权益 跨境 量化等资产及策略 从人才 机制 产品等方面准备[4] - 汇华理财跨境外币资产占比很高 具备个股研究能力并能直接进行个股权益投资[4] - 公司从理财公司 年金 险资引入擅长大类配置和绝对收益的人才[4]