公司技术能力与生产准备 - 公司已具备1.6T光模块的批量生产能力 [1] - 公司已有1.6T光模块的小批量订单出货 [1] - 公司正在为明年1.6T光模块的上量做准备 [1]

公司研发进展 - 公司研发项目“1.6T光模块板加工的技术研究”已完成 [1] - 该项目目前仍处于样品测试阶段，尚未大批量量产 [1] - 产品需通过客户多轮严苛测试认证，验证周期较长 [1] 市场与客户情况 - 市场需求释放与客户订单节奏需进一步匹配 [1] - 公司正积极推进相关准备工作 [1]

股价表现 - 2025年11月25日触及涨停，涨停价142.56元，涨幅20% [1] - 总市值和流通市值均为225.65亿元，总成交额19.10亿元 [1] 技术与研发 - 公司在400G/800G光模块等前沿技术领域取得突破 [2] - 研发投入占营收比例达11.42% [2] 业务发展 - 数通业务同比增长35%，新客户开发取得进展 [2] - 数通业务是公司战略转型方向之一 [2] 市场与行业 - 光通信板块整体表现活跃，形成板块联动效应 [2] - 数据中心等领域发展带动数通市场需求增加 [2] 国际化布局 - 泰国生产基地建设顺利推进 [2] - 计划发行新加坡S股以拓展国际融资渠道 [2] 资金与技术面 - 2025年11月24日发生2笔资金流向，成交金额1030.32万元 [2] - 技术形态如MACD金叉等指标吸引投资者买入 [2]

公司产品进展 - 公司1.6T光模块产品测试数据与行业头部企业水平基本相当 [1] - 部分产品已进入小批量供货阶段 [1] - 预计至2026年一季度可实现大量发货 [1]

文章核心观点 - 中国资本市场与外资机构正形成“双向奔赴”的新局面，外资持续看好并加仓中国股票，市场中期展望向好 [2] - 监管部门持续释放加快高水平对外开放的信号，系统谋划推出更多有力度的开放举措，为外资参与提供便利 [2][9] - 外资通过增加仓位、密集调研上市公司等方式加大对中国股票市场的投资，关注科技、制造等符合高质量发展要求的领域 [2][5] 外资对中国股票的持仓动向 - 全球前40大投资机构提高中国股票持仓仓位，为两年多来的最高水平，一些全球基金开始涉足中国股票，资金有流入迹象 [4] - 约800只主动型外国基金共持有2700亿美元的中国股票，三季度一些全球投资基金将中国股票重新纳入投资组合 [4] - QFII在三季度呈现出增持特征，236家A股上市公司的前十大流通股股东中出现QFII，合计持股量10.18亿股，市值212.83亿元 [4] - QFII新进重仓个股数量93只，对67只个股进行增持，行业配置上加码顺周期领域，有色金属、电力成为加仓热门方向 [4] 外资机构的调研活动与市场观点 - 截至11月11日，10月以来外资机构合计调研A股上市公司近千次，高盛、花旗环球、摩根士丹利、美银证券等外资巨头参与 [7] - 今年以来750多家外资机构合计调研A股公司6588次，关注重点集中在上市公司业绩、研发方向及AI应用、海外市场开拓等情况 [7] - 高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30%，摩根士丹利指出美国投资者对中国股票市场的兴趣远高于2021年至2024年期间 [7] - 联博基金认为中国股市在流动性充沛、结构改革和盈利改善推动下具备中长期配置价值，A股有估值提升空间 [5] 资本市场对外开放举措 - 证监会不断完善对外开放政策，放宽合格境外投资者准入条件，扩大投资范围，优化境外上市备案制度，提升跨境投融资便利化 [9] - 计划深化内地与香港资本市场合作，提升境外上市备案质效，扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台等纳入港股通 [9] - 双向高水平开放短期将改善市场定价效率，中期推动上市公司治理升级，长期使A股成为全球资本配置的核心枢纽 [9]

资本市场开放政策 - 监管部门持续释放加快高水平对外开放信号，锚定深化资本市场制度型开放目标任务，系统谋划推出更多有力度的开放举措 [1] - 证监会不断完善对外开放政策，放宽合格境外投资者准入条件，扩大投资范围，优化境外上市备案制度，提升跨境投融资便利化水平 [6] - 将进一步深化内地与香港资本市场合作，扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台、REITs等纳入港股通 [6] 外资对中国股票的投资动向 - 全球前40大投资机构提高中国股票持仓仓位至两年多来最高水平，一些全球基金开始涉足中国股票，资金有流入迹象 [2] - 约800只主动型外国基金共持有2700亿美元的中国股票，三季度一些全球投资基金将中国股票重新纳入投资组合 [2] - 合格境外机构投资者（QFII）在三季度出现在236家A股上市公司前十大流通股股东名单中，合计持股10.18亿股，市值达212.83亿元 [2] - 三季度QFII新进重仓个股93只，对67只个股进行增持，行业配置上加码顺周期领域，有色金属、电力成为热门方向 [2] 外资机构的市场观点与调研活动 - 高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30%，摩根大通看好沪深300指数未来一年表现 [4] - 外资机构对中国股票市场兴趣提升，源于政策层发力稳增长、稳股市及市场流动性显著改善 [5] - 10月以来外资机构合计调研A股上市公司近千次，高盛、花旗环球、摩根士丹利、美银证券等参与其中 [4] - 今年以来已有750多家外资机构合计调研A股公司6588次，关注重点集中在上市公司业绩、研发方向及AI应用、海外市场开拓等情况 [4] 市场驱动力与投资价值 - 市场中期上行驱动力包括整体盈利复苏、场外资金净流入、科技叙事助力估值重构及资本市场建设完善 [1] - 中国股市在流动性充沛、结构改革和盈利改善推动下具备中长期配置价值，市场稳定性有望持续增强，A股有估值提升空间 [3] - 双向高水平开放将短期改善市场定价效率，中期推动上市公司治理升级，长期使A股成为全球资本配置核心枢纽 [7]

产品研发与商业化进展 - 公司开发出的800G/1.6T光模块用MT-FA产品已实现批量出货 [1] - 公司开发出的应用于硅光自动化封装耐高温FAU器件产品已实现小批量出货 [1] - 公司CW DFB激光器芯片产品正按计划推进客户验证工作，部分产品已完成客户验证并实现小批量交付 [1] 产能与运营规划 - 公司已结合战略规划、经营计划和市场客户需求，积极推进产能规划与生产线部署 [1] - 公司同步优化生产工艺以进一步提升产品可靠性与成本竞争力，快速响应市场需求 [1]

QSFP与QSFP-DD的核心技术差异 - 两类光模块最大的差异体现在电连接层面，QSFP-DD具备更多连接焊盘以实现更丰富的连接功能 [3] - QSFP28与QSFP56均采用4条电通道，分别实现4x25Gbps=100Gbps和4x50Gbps=200Gbps的传输速率 [5] - QSFP-DD通过连接器上的第二排焊盘实现了8条电通道的配置，例如QSFP56-DD可实现8x50Gbps=400Gbps的传输速率 [5][6] 高速率传输的实现路径 - 在400Gbps光模块中，QSFP-DD的8通道配置至关重要，而仅采用4条通道即使速率相同（50G）也只能实现200Gbps传输 [6] - 若想通过QSFP模块实现400Gbps传输，需采用QSFP112模块（单通道112Gbps），但112G SerDes技术较新尚未普及，许多设备仅支持56G PAM4 SerDes [6] 物理规格与兼容性 - QSFP-DD连接器长度更长，但其外部笼子尺寸与QSFP相近，因此QSFP光模块可插入QSFP-DD笼子中使用 [8] - 存在单向向后兼容性：QSFP设备可插入QSFP-DD笼子正常工作，但QSFP-DD设备因电连接数量更多、连接器更长，无法在QSFP笼子中正常工作 [9] 光模块技术解析框架 - 理解光模块可拆分为三个核心部分：封装形式（如QSFP、QSFP-DD、OSFP）、电连接配置和光连接配置 [10] - 封装形式与电连接配置是转向更高速率网络时必须掌握的基础概念，在400G及更高速率场景下需审慎核查的环节更多 [10]

外资对中国市场的信心与资金流入 - 2025年8月跨境资金净流入32亿美元，外资总体净买入境内股票和债券[1] - 国际金融协会报告显示8月外国投资者向新兴市场投入近450亿美元，为近一年最高规模，其中流入中国市场的资金占据主要部分[1] - 全球对冲基金8月对A股的单月净流入量达到近年来最大值[5] 外资机构调研活动与关注领域 - 截至2025年9月21日，729家外资机构合计调研A股公司6923次，9月以来调研总次数已超过400次[2] - Point72 Asset Management和高盛（亚洲）证券有限公司年内调研总次数分别达195次和172次[2] - 外资机构关注AI应用、人形机器人布局、光模块技术、A股公司赴港上市及海外市场开拓等主题[2] 资金流向与配置逻辑变化 - EPFR数据显示，9月4日至10日主动配置型外资连续四周净流入中国资本市场，合计净流入1.1亿元[3] - 二季度以来外资配置逻辑从防御转向进攻，聚焦高成长科技、高股息资产及高端制造三大方向[3] - 信息技术与工业板块在一、二季度均实现北向资金大幅净流入，金融板块因高股息特点持续受青睐[4] 市场表现与投资者结构 - A股市场主要指数稳步上涨，中国和外国机构投资者是关键流动性支持者[5] - 本轮A股上涨参与方结构均衡，国内保险、养老金、量化基金、公募基金及亚太区域共同基金均积极参与[7] - 市场未出现明显过热迹象，个人投资者融资比例和公募基金净流入规模仍显著低于历史高点[7] 估值水平与增量资金潜力 - 多数指标显示大型股估值处于合理区间，指数市盈率处于中等水平，A股和H股仍具吸引力流动性溢价空间[7] - 境内机构投资者持股比例目前为14%，若提升至新兴市场50%或发达市场59%的均值，潜在买入规模可达32万亿元或40万亿元[7] - 高盛研究部维持对A股和H股的超配评级[6] 投资主题与未来展望 - 人工智能、人形机器人、生物科技及新消费成为海外投资者最关注的主题[4] - 企业盈利回暖、人民币国际化提速及政策宽松提振全球资金对A股信心[1][3] - 科技创新被视为中国企业穿越周期的核心竞争力，将是外资机构未来投资关注焦点[8]

公司技术储备 - 公司拥有配套光模块印制板相关技术储备 [1] - 公司正在拓展光模块印制板市场 [1] 行业技术趋势 - 当前光模块主流技术为800G甚至1.6T [1]