朱鹤新表示，展望未来，我国经济基本面长期向好，高水平对外开放稳步推进，这奠定了国际收支自主 平衡格局的稳定。同时，人民币汇率市场化形成机制不断完善，外汇市场宏观审慎管理更加有效，所以 我们应对外部风险挑战的底气更足，将为"十五五"我国外汇市场健康发展提供更加坚实的保障。 期货日报记者网讯（记者 杨美）9月22日，国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题 新闻发布会，介绍"十四五"时期金融业发展成就。国家外汇局局长朱鹤新在会上提到，"十四五"以来， 我国外汇市场交易理性有序，稳健性增强。人民币汇率双向浮动、弹性增强，发挥了宏观经济和国际收 支自动稳定器的功能。企业外汇套期保值的比率已经由2020年的17%上升到30%左右，人民币在跨境贸 易中的占比由16%上升到近30%，外汇市场韧性进一步增强。同时，外汇市场宏观审慎管理体系逐步健 全，逆周期调节工具箱更加丰富。近年来面对高波动的国际市场环境，我国跨境资金流动总体均衡，人 民币汇率在主要货币中的表现比较稳健。 ...

人民币汇率改革历程与成就 - "8·11"汇改于2015年8月11日启动，核心是增强人民币对美元汇率中间价的市场化程度和基准性，做市商需参考上日收盘汇率、外汇供求及国际主要货币汇率变化进行报价 [2] - 汇改初期遭遇高烈度跨境资本流动冲击，人民币汇率跌至7附近，外汇储备逼近3万亿美元关口；2017年引入逆周期调节因子后实现成功逆袭，2018年基本退出外汇常态干预，2019年人民币破7后汇率形成市场化程度显著提高 [2] - 截至2025年3月底，外汇储备余额达32407亿美元，较1994年初增加32195亿美元（交易贡献），但汇率及资产价格变动导致1866亿美元负估值效应 [6] 汇率市场化进程与效果 - 1994年初汇率并轨确立以市场供求为基础的有管理浮动汇率制度，官方汇率与市场汇率并轨实际贬值幅度为6.7%（非市场误判的33.3%），出口提振主要源于金融财税体制改革及出口退税制度引入 [5] - 人民币汇率长期升值趋势明确：截至2025年7月底，中间价较1994年初升值21.5%，较2005年"7·21"汇改前夕升值15.6%；BIS口径人民币名义有效汇率（NEER）和实际有效汇率（REER）较1994年初分别升值64.2%和63.3% [7] - 2025年6月人民币REER为86.22，较2024年底贬值5.8%，较2023年同期贬值5.4%，主要反映境内外通胀差异及国内有效需求不足的影响 [11] 均衡汇率的理论与实践挑战 - 均衡汇率难以精确量化，需同时满足内外经济均衡（如经常项目差额/GDP不超过±4%），但历史表明市场与政府均难预判合理水平 [9] - 1994年汇率并轨后人民币不跌反涨，中间价累计升值5.1%，外汇储备增至1399亿美元（较1993年底增5.6倍）；2005年"7·21"汇改后人民币累计升值33.1%，出口竞争力未受削弱且贸易顺差/GDP占比达9.8% [9][10] - IMF 2025年评估指出人民币汇率强于基本面隐含水平，其FEER框架综合宏观平衡法、均衡实际汇率法及外部可持续性法进行测算 [12] 汇率超调与政策应对 - 汇率市场化易导致超调现象，例如2014年上半年人民币逼近"破6"时出现短期资本驱动型升值（短期资本流动达基础国际收支顺差的1.63倍），下半年随美元走强而急转直下 [14] - "8·11"汇改后市场抗冲击能力增强：2018年4月~2020年5月人民币贬值期间银行结售汇累计顺差986亿美元（月均逆差仅85亿美元），远优于2015年8月~2018年3月月均逆差284亿美元的表现 [15] - 2022年人民币贬值至7.30附近时，全年银行结售汇仍保持771亿美元顺差；2023年上半年贬值期间结售汇顺差790亿美元，仅1个月出现39亿美元逆差 [16] 汇率灵活性的双面性 - 灵活性增强有助于吸收内外部冲击（如2020年中美协议肯定其重要性），但易受情绪驱动引发超调，2020年底至2024年底中央经济工作会议连续强调汇率维稳 [16][17] - 2023年7月~2024年7月人民币坚守7.30附近导致单边压力积累，银行结售汇累计逆差4092亿美元（月均315亿美元），接近"8·11"汇改初期水平，对货币政策传导形成掣肘 [17] - 未来需克服"浮动恐惧"，在市场风险意识增强、人民币国际化及外汇机制完善基础上推进汇率市场化"惊险一跃" [18]

汇改核心目标与机制变革 - 中国人民银行于2015年8月11日发布声明，决定完善人民币对美元汇率中间价报价，以增强市场化程度和基准性[1] - 汇改主要目标是完善人民币汇率市场化形成机制，强调市场在资源配置中发挥决定性作用[2] - 此次改革开启外汇体制走向汇率浮动的重要一步，汇率制度改革进入以中间价改革为核心的阶段[3] 汇率形成机制重构 - 做市商参考上日收盘汇率和外汇供求情况向中国外汇交易中心提供报价，形成"收盘价+一篮子货币"双参考定价模式[3] - 定价权从央行让渡给外汇市场，推动汇率从"刚性锚定"转向"弹性定价、市场定价"[4] - 人民币汇率波幅从不足1%扩大到超过10%，双向波动成为常态化[7] 市场成效与平衡能力 - 人民币汇率有升有贬、双向波动的弹性明显增加，更好发挥宏观经济和国际收支平衡自动稳定器作用[5] - 2024年末非储备对外金融资产规模达67611亿美元，对外金融负债69209亿美元，资产与负债之比接近1:1[6] - 外汇市场具备在汇率浮动调节下的自主平衡能力，人民币汇率更具备实现"清洁浮动"的基础条件[6] 企业风险管理转变 - 企业汇率风险中性意识不断提高，外汇套期保值比率达到30%左右的历史新高[9] - 货物贸易项下人民币跨境收支占比达30%，企业通过完善汇率风险管理体系提升经营稳健性[9][10] - 需要进一步丰富汇市风险对冲工具，提高市场主体管理外汇风险的便利性[11] 未来改革方向 - 将进一步适度增加人民币汇率弹性，可能放宽人民币对美元汇率的波动性幅度[8] - 更加注重参考一篮子货币价值调整，淡化对美元的锚定[8] - 稳慎推进人民币国际化进入"提质增效"新阶段，需要场景拓展-功能升级-市场完善-基建支撑-预期稳定的系统工程[13] 国际化发展路径 - 将以服务实体经济为核心，加快拓展贸易项下人民币使用[15] - 在提升人民币融资货币功能的同时，完善跨境资金流动宏观审慎和微观监管[15] - 需对资本项目开放做出更充分准备，离岸人民币流动性调控将更为灵活[14][15]

汇改背景 - 2015年8月11日中国人民银行宣布完善人民币对美元汇率中间价报价机制 标志着汇率形成机制市场化关键节点[1] - 改革前夕美国经济复苏明显 市场预期美联储年内加息 美元持续走强 欧元与日元疲弱 新兴经济体货币面临贬值压力[3] - 2014年7月至2015年7月期间人民币名义有效汇率升值11.6% 实际有效汇率升值11.3% 与市场预期产生偏离[3] 改革核心内容 - 做市商在银行间外汇市场开盘前报价需参考上日收盘汇率 同时综合考虑外汇供求状况及国际主要货币汇率变化[4] - 机制层面强化市场供求对汇率形成的决定性作用 操作层面推动人民币汇率向合理均衡水平回归[4] - 汇率定价模式从刚性锚定转向弹性定价和市场定价 中间价与市场汇率偏离得到有效校正[4] 市场化成效 - 十年来人民币汇率呈现有升有贬双向波动格局 汇率弹性显著增加 自动稳定器功能更好发挥[5] - 2023年第一季度人民币对美元中间价运行区间为7.1688元至7.1891元 57个交易日中28日升值29日贬值[5] - 最大单日升值幅度达0.26% 最大单日贬值幅度为0.08% 对国际主要货币汇率有升有贬[5] - 截至2023年8月8日在岸人民币对美元升值1.59% 离岸人民币升值2.02% 受美元和外部因素影响减弱[5] 外部环境应对 - 在外部环境急剧变化背景下人民币汇率韧性超出预期 对美元小幅升值同时三大一篮子汇率指数保持基本稳定[6] - 国内实施积极有为的宏观政策 加强超常规逆周期调节 宏观经济稳中向好提供重要内在支撑[6]

工业富联业绩 - 2025年上半年营收3607.6亿元同比增长35.6%，归母净利润121.1亿元同比增长38.6%，均创同期历史新高 [2] - 第二季度单季营收首次超2000亿元达2003.4亿元同比增长35.9%，净利润68.8亿元同比增长51.1% [2] A股市场动态 - 上周A股三大指数集体上涨，上证指数全周上涨逾2%，深证成指、创业板指分别涨1.25%和0.49% [3] - 市场风格正从传统周期板块转向科技板块，优质科技资产三季度或有显著超额收益 [3] - 近50家A股公司披露中期分红预案，中国移动分红594.32亿港元，宁德时代、药明康德等分红超10亿元 [6] 外资与区域经济 - 国家将适时推出新一批重大外资项目，研究出台新版《鼓励外商投资产业目录》 [4] - 温州、大连、徐州上半年GDP增速均超6%，总量分别为4831.9、4647和4509.3亿元，年底均有望晋级"万亿俱乐部" [4] - 香港本地公司总数逾150万家创历史新高，2023年1月至今年7月协助1333间企业引入1740亿港元直接投资 [5] 科技与产业趋势 - 北京亦庄发布"具身智能机器人十条"，全国首创数据采集实训场奖励等支持措施 [12] - 湖北成立脑机接口产业创新发展联盟，率先发布全国首个脑机接口医疗服务价格标准 [13] - 国内首个盾构/TBM大数据挖掘共同体在郑州成立，汇聚160余家单位 [13] 半导体与AI进展 - 华为将于8月12日发布AI推理领域突破性技术成果，或降低对HBM技术依赖 [15] - 美国商务部开始向英伟达发放H20芯片许可证 [15] - 韩国AI芯片制造商迪普爱思与百度合作，提供无人机、机器人芯片 [17] 新能源汽车 - 美国政府从9月30日起不再为电动汽车提供税收抵免，7月电动汽车销量占比达9.1%创历史新高 [18] - 美国二手电动汽车销量7月达36700辆创单月新高，预计三季度创销量纪录 [18] 国际动态 - 日本2024年总人口1.2433亿同比下降0.44%，连续第16年减少 [18] - 波音以47亿美元收购势必锐航空系统公司获英国批准 [20] - 法国计划取消两个公共假期，从2026年起节省42亿欧元 [19] 金融市场 - 科创债新政落地三月发行规模达8806.59亿元，票面利率均值1.8994% [21] - 纽约黄金期货价格创历史新高，盘中涨至每盎司3534.1美元 [22] - 南向资金累计净流入突破9000亿港元达9008亿港元 [7] 上市公司公告 - 长青股份上半年净利润4227.78万元同比增长117.75% [11] - 菲京啤酒上半年净利润11.03亿元同比增长45.45% [11] - 佰维存储上半年净亏损2.26亿元，拟回购2000万至4000万元股份 [11]

人民币汇率市场化改革 - "8·11汇改"是人民币汇率形成机制市场化改革的重要一步，旨在增强人民币对美元汇率中间价的市场化程度和基准性 [1] - 改革后市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，汇率弹性增强，双向波动成为常态 [1] - 十年来央行不断完善有管理的浮动汇率制度，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] 改革背景 - 2014年7月至2015年7月人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别升值11.6%和11.3% [2] - 当时人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大，影响了中间价的市场基准地位 [2] - 国际经济金融形势复杂，美元走强导致新兴经济体货币贬值，国际资本流动波动加大 [2] 改革措施 - 做市商参考上日收盘汇率，综合考虑外汇供求和国际主要货币汇率变化提供中间价报价 [3] - 改革加大市场供求对汇率的决定性作用，使汇率向合理均衡水平回归 [3] - 改革重构了人民币汇率形成机制的底层逻辑，推动汇率从"刚性锚定"转向"弹性定价" [3] 改革成效 - 2025年一季度人民币对美元汇率中间价最大单日升值幅度为0.26%，最大单日贬值幅度为0.08% [4][5] - 3月末人民币对美元较上年末升值0.14%，对欧元、英镑、日元分别贬值3.5%、2.6%、4.4% [5] - 截至2024年8月8日，在岸、离岸人民币对美元汇率年内分别升值1.59%和2.02% [5] 人民币国际化 - 汇改助力人民币加入SDR货币篮子，推动人民币从"贸易结算货币"向"国际投资储备货币"转型 [7] - 截至2024年末人民币已成为全球第四大支付货币、第三大贸易融资货币 [7] - 央行提出加快拓展贸易项下人民币使用，提升人民币融资货币功能，发展人民币离岸市场 [7][8]

人民币汇率市场化改革历程 - 1994年初汇率并轨建立现行外汇管理体制，官方汇率与市场汇率并轨，人民币贬值幅度实际为6.7%而非普遍认为的33.3% [3] - 1994年汇改后实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，"单一"指统一使用市场汇率而非盯住美元 [3] - 2015年"8·11"汇改完善中间价报价机制，做市商参考上日收盘汇率并结合外汇供求等因素提供报价 [1] - "8·11"汇改初期遭遇资本外流冲击，2017年引入逆周期调节因子后实现汇率机制完善，2018年基本退出外汇常态干预 [2] - 2019年人民币破7后汇率形成市场化程度进一步提高，"8·11"汇改预期目标基本达成 [2] 人民币汇率表现与数据 - 1994年初至2025年3月底外汇储备增加至32407亿美元，交易引起储备增加32195亿美元，汇率及资产价格变动导致减少1866亿美元 [4] - 2025年7月底人民币中间价较1994年初升值21.5%，较2005年"7·21"汇改前夕升值15.6% [4] - 2025年6月BIS口径人民币名义有效汇率（NEER）和实际有效汇率（REER）较1994年初分别升值64.2%和63.3%，在57种货币中排名第六和第十 [4] - 2025年6月人民币REER为86.22，较上年底贬值5.8%，较上年同期贬值5.4% [7] 均衡汇率的理论与实践 - 均衡汇率理论上需满足内外经济均衡，但现实中难以预判 [5] - 1994年汇率并轨后人民币中间价当年上涨3%，外汇储备翻番至516亿美元 [5] - 2005年"7·21"汇改后人民币单边升值33.1%，但出口反升至全球第一，贸易顺差占GDP比重达9.8% [6] - IMF 2025年报告指出人民币强于基本面隐含的均衡汇率水平，其测算方法基于FEER框架 [8] 汇率市场化挑战与政策应对 - 2014年汇率超调现象明显，上半年外汇储备增加1719亿美元，下半年急转直下减少1502亿美元 [9][10] - "8·11"汇改后外汇市场韧性增强，2018-2020年人民币贬值期间银行结售汇累计顺差986亿美元，月均逆差仅85亿美元 [11] - 2022年人民币贬值至7.30附近但全年银行结售汇顺差771亿美元，月均逆差42亿美元 [11] - 央行近年强调汇率维稳，纠偏顺周期行为，防范超调风险 [12] - 2023年7月至2024年7月银行结售汇累计逆差4092亿美元，月均逆差315亿美元，接近"8·11"初期水平 [13]

外汇市场韧性提升 - 人民币汇率市场化形成机制不断完善 汇率弹性增强可及时释放外部压力并促进供求平衡 [1] - 企业汇率风险中性意识不断提高 上半年外汇套期保值比例达到30%左右创历史新高 [1] - 货物贸易项下人民币跨境收支占全部本外币跨境收支比例达30%左右 外汇风险敞口降低 [1] 政策工具与监管效能 - 外汇市场积累了丰富逆周期调节经验 拥有充足政策工具储备 [1] - 外汇领域监管效能稳步提升 防范化解外部冲击风险能力持续增强 [1] - 人民币跨境交易呈现稳步增长态势 市场保持理性交易状态 [1]