黄金价格驱动因素与市场表现 - 近期贵金属价格强势上涨 [1] - 黄金股票ETF（517400）当日涨超0.8% [1] 中期与长期投资主线 - 中期来看，“降息交易”将为黄金价格上涨提供较强动能，下半年美国货币政策变化有望接力财政政策支撑金价 [1] - 长期来看，“降息交易”叠加“特朗普2.0”双主线将持续催化，保护主义和大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [1] 全球及中国黄金需求 - 2024年全球黄金需求创历史新高，主要由各国央行强劲购买推动 [1] - 2025年央行将继续引领黄金需求 [1] - 中国央行已连续13个月增持黄金，截至11月末黄金储备达7412万盎司 [1] 货币政策与投资窗口 - 美联储降息周期虽可能被就业韧性和通胀扰动拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期 [1] - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行 [1] 投资工具与策略建议 - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 可关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 可关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

文章核心观点 - 华源证券认为，黄金价格在中长期内有望上行，中期动能来自“降息交易”，长期催化来自“降息交易”与“特朗普2.0”双主线，央行购金需求将为金价提供强有力支撑 [1] 黄金价格驱动因素 - 中期来看，“降息交易”将为黄金价格上涨提供较强动能，预计美国货币政策变化将接力财政政策为金价提供支撑 [1] - 长期来看，“降息交易”与“特朗普2.0”双主线将在2025年持续催化，在保护主义和大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [1] - 美国就业市场与经济运行仍具韧性，美联储降息周期或被拉长，但政策空间较大，这增加了黄金的做多窗口期 [1] - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行 [1] 黄金需求分析 - 2024年全球黄金需求创历史新高 [1] - 2025年央行将继续引领黄金需求，为金价提供重要支柱 [1] - 中国央行已连续12个月增持黄金，10月末黄金储备达7409万盎司 [1] 投资策略与工具 - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 可关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800），以及覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

工业富联业绩 - 2025年上半年营收3607.6亿元同比增长35.6%，归母净利润121.1亿元同比增长38.6%，均创同期历史新高 [2] - 第二季度单季营收首次超2000亿元达2003.4亿元同比增长35.9%，净利润68.8亿元同比增长51.1% [2] A股市场动态 - 上周A股三大指数集体上涨，上证指数全周上涨逾2%，深证成指、创业板指分别涨1.25%和0.49% [3] - 市场风格正从传统周期板块转向科技板块，优质科技资产三季度或有显著超额收益 [3] - 近50家A股公司披露中期分红预案，中国移动分红594.32亿港元，宁德时代、药明康德等分红超10亿元 [6] 外资与区域经济 - 国家将适时推出新一批重大外资项目，研究出台新版《鼓励外商投资产业目录》 [4] - 温州、大连、徐州上半年GDP增速均超6%，总量分别为4831.9、4647和4509.3亿元，年底均有望晋级"万亿俱乐部" [4] - 香港本地公司总数逾150万家创历史新高，2023年1月至今年7月协助1333间企业引入1740亿港元直接投资 [5] 科技与产业趋势 - 北京亦庄发布"具身智能机器人十条"，全国首创数据采集实训场奖励等支持措施 [12] - 湖北成立脑机接口产业创新发展联盟，率先发布全国首个脑机接口医疗服务价格标准 [13] - 国内首个盾构/TBM大数据挖掘共同体在郑州成立，汇聚160余家单位 [13] 半导体与AI进展 - 华为将于8月12日发布AI推理领域突破性技术成果，或降低对HBM技术依赖 [15] - 美国商务部开始向英伟达发放H20芯片许可证 [15] - 韩国AI芯片制造商迪普爱思与百度合作，提供无人机、机器人芯片 [17] 新能源汽车 - 美国政府从9月30日起不再为电动汽车提供税收抵免，7月电动汽车销量占比达9.1%创历史新高 [18] - 美国二手电动汽车销量7月达36700辆创单月新高，预计三季度创销量纪录 [18] 国际动态 - 日本2024年总人口1.2433亿同比下降0.44%，连续第16年减少 [18] - 波音以47亿美元收购势必锐航空系统公司获英国批准 [20] - 法国计划取消两个公共假期，从2026年起节省42亿欧元 [19] 金融市场 - 科创债新政落地三月发行规模达8806.59亿元，票面利率均值1.8994% [21] - 纽约黄金期货价格创历史新高，盘中涨至每盎司3534.1美元 [22] - 南向资金累计净流入突破9000亿港元达9008亿港元 [7] 上市公司公告 - 长青股份上半年净利润4227.78万元同比增长117.75% [11] - 菲京啤酒上半年净利润11.03亿元同比增长45.45% [11] - 佰维存储上半年净亏损2.26亿元，拟回购2000万至4000万元股份 [11]

黄金市场展望 - 长期来看，"降息交易"+"特朗普2.0"双主线将在2025年持续催化金价 [1] - 保护主义+大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [1] - 美国就业市场与经济运行仍存在较强韧性，美联储降息周期时间或被拉长，但仍具备较大政策空间 [1] - "特朗普2.0"进入逐步兑现阶段，"大而美"法案签署及关税地缘干预或导致美元信用降低和通胀上行 [1] - 若竞选承诺全部兑现，或将金价持续推向新高 [1] 黄金需求数据 - 2024年全球黄金需求达到4974吨，较2023年的4899吨增长1.5%，创历史新高 [1] - 需求增长主要由各国央行强劲购买和投资需求增加推动 [1] - 预计2025年央行将继续引领黄金需求，为金价提供重要支柱 [1] - 中国央行5月末黄金储备为7383万盎司，较4月末增加6万盎司，连续七个月增持 [1] 黄金投资工具 - 黄金基金ETF跟踪的是黄金现货（Au99.99合约），代表含金量不低于99.99%的高纯度黄金 [2] - 该合约由中国上海黄金交易所推出，服务于黄金实物交割及投资避险需求 [2] - 与股票指数不同，该合约不涉及成分股筛选或行业配置 [2] - 没有股票账户的投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和国泰黄金ETF联接C（004253） [2]