报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 俄罗斯与乌克兰谈判推进，美国地产数据有韧性，贵金属价格短线承压 [2] - 美联储主席鲍威尔将在8月22日讲话，其发言会显著影响金银价格走势，四季度降息预期或提升，建议等待其表态，若发言偏鸽派，建议逢低介入白银多单，沪金主力合约运行区间765 - 794元/克，沪银主力合约运行区间8885 - 9526元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金跌0.36%，报772.60元/克，沪银跌1.65%，报9061.00元/千克；COMEX金涨0.01%，报3359.00美元/盎司，COMEX银涨0.03%，报37.35美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.3%，美元指数报98.27 [2] - 展示了Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持等黄金相关品种，以及Ag(T+D)、伦敦银、SLV银ETF持等白银相关品种的收盘价、前交易日价格、日度变化和环比数据 [4] 市场展望 - 俄乌谈判推进，美国7月营建许可年化数低于预期和前值，但新屋开工年化值大幅高于预期，美国经济数据有韧性，海外地缘冲突风险阶段性释放，贵金属价格短线承压 [2] 策略建议 - 等待鲍威尔表态，若货币政策发言显著偏鸽派，建议逢低介入白银多单，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [3] 金银重点数据汇总 - 详细列出黄金和白银在COMEX、LBMA、SHFE等市场的收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金等数据的日度变化、涨跌幅和近一年历史分位数 [6] 图表数据 - 包含金银价格与美元指数、实际利率、成交量、持仓量等的关系图表，以及金银近远月结构、内外价差统计等图表 [8][11][21][29][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线整体震荡整理，伦敦金关注3330支撑，然后3300整数关口，阻力3350区域，3370，3400；伦敦银支撑37.5，阻力38.1区域，39；操作上仍维持回调做多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周一贵金属市场窄幅震荡整理，交投清淡，市场聚焦周五全球央行年会对美联储未来降息前景指引，但周一晚间多家投行预测降温乐观预期；周边资产方面，美指反弹，美短债震荡，中长债收益率走高，比特币下跌，原油震荡，中国股市强劲，欧美股市震荡，南华有色金属指数震荡调整；最终COMEX黄金2512合约收报3378美元/盎司，-0.14%；美白银2509合约收报于38.065美元/盎司，+0.24%；SHFE黄金2510主力合约777.66元/克，+0.32%；SHFE白银2510合约9204元/千克，-1.23%；地缘上，“特泽会”后特朗普致电普京，称开始安排三方会晤，俄美均支持俄乌直接谈判，哈马斯同意调解方提出的新加沙停火协议 [2] 降息预期与基金持仓 - 年内降息次数预期降温，且浇灭9月降息50BP幻想；据CME“美联储观察”数据，美联储9月维持利率不变概率为7.9%，降息25个基点概率为92.1%；10月维持利率不变概率为3.2%，累计降息25个基点概率为41.7%，累计降息50个基点概率为55.2%；12月维持利率不变概率0.8%，累计降息25个基点概率为12.6%，累计降息50个基点概率为45%，累计降息75个基点概率为41.6%；长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓减少2.86吨至961.36吨；iShares白银ETF持仓减少28.25吨至15071.31吨；库存方面，SHFE银库存日减15.7吨至1150.8吨；截止8月8日当周的SGX白银库存周减64.5吨至1304.5吨 [3] 本周关注 - 本周数据清淡，适度关注美周度初请失业金人数、房屋数据及美标普制造业和服务业PMI；事件方面聚焦杰克逊霍尔全球央行年会，周五22：00，美联储主席鲍威尔在年会上发表讲话；此外周三23：00，美联储理事沃勒在怀俄明州区块链研讨会上发表讲话；周四02：00，美联储公布货币政策会议纪要；03：00，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话 [4] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连最新价777.66元/克，日涨跌1.86，日涨跌幅0.24%；SGX黄金TD最新价774.8元/克，日涨跌1.71，日涨跌幅0.22%；CME黄金主力最新价3378美元/盎司，日涨跌 -3.7，日涨跌幅 -0.11%；SHFE白银主连最新价9258元/千克，日涨跌54，日涨跌幅0.59%；SGX白银TD最新价9227元/千克，日涨跌39，日涨跌幅0.42%；CME白银主力最新价38.065美元/盎司，日涨跌0.045，日涨跌幅0.12%；SHFE - TD黄金最新价2.86元/克，日涨跌0.15，日涨跌幅5.54%；SHFE - TD白银最新价31元/千克，日涨跌15，日涨跌幅33.33%；CME金银比最新价88.7429，日涨跌 -0.2024，日涨跌幅 -0.23% [5] 库存持仓 - SHFE金库存最新价36345千克，日涨跌0，日涨跌幅0%；CME金库存最新价1202.0432吨，日涨跌0.318，日涨跌幅0.03%；SHFE金持仓最新价194004手，日涨跌 -3651，日涨跌幅 -1.85%；SPDR金持仓最新价965.37吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；SHFE银库存最新价1138.426吨，日涨跌 -3.129，日涨跌幅 -0.27%；CME银库存最新价15786.6204吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；SGX银库存最新价1286.835吨，日涨跌 -17.625，日涨跌幅 -1.35%；SHFE银持仓最新价350742手，日涨跌4614，日涨跌幅1.33%；SLV银持仓最新价15356.604887吨，日涨跌285.2921，日涨跌幅1.89% [16][17] 股债商汇总览 - 美元指数最新值98.1484，日涨跌0.2946，日涨跌幅0.3%；美元兑人民币最新值7.1865，日涨跌0.0011，日涨跌幅0.02%；道琼斯工业指数最新值44911.82点，日涨跌 -34.3，日涨跌幅 -0.08%；WTI原油现货最新价63.42美元/桶，日涨跌0.62，日涨跌幅0.99%；LmeS铜03最新价9752美元/吨，日涨跌 -8，日涨跌幅 -0.08%；10Y美债收益率最新值4.34%，日涨跌0.01，日涨跌幅0.23%；10Y美实际利率最新值1.96%，日涨跌0.01，日涨跌幅0.51%；10 - 2Y美债息差最新值0.57%，日涨跌 -0.01，日涨跌幅 -1.72% [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘政治风险存在缓和预期，黄金价格走势弱于白银，特朗普和泽连斯基会晤，乌克兰将购美武器，特朗普将安排普京和泽连斯基会面，海外地缘风险释放对黄金价格利空 [1] - 美联储主席鲍威尔8月22日将在央行年会讲话，美国输入性通胀显现，特朗普政府施压降息，鲍威尔讲话将影响金银价格，四季度新主席人选公布或提升降息预期，建议等待鲍威尔表态，若发言偏鸽派，可逢低介入白银多单，沪金主力合约参考区间765 - 794元/克，沪银主力合约参考区间9045 - 9526元/千克 [2] 根据相关目录总结 贵金属价格表现 - 沪金跌0.13%，报775.04元/克，沪银涨0.16%，报9225.00元/千克；COMEX金涨0.02%，报3378.80美元/盎司，COMEX银涨0.19%，报38.10美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.34%，美元指数报98.11 [1] - Au(T+D)收盘价774.80元/克，日度变化1.71元，环比0.22%；Ag(T+D)收盘价9227.00元/千克，日度变化39.00元，环比0.42%等多组贵金属及相关市场数据 [3] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价、成交量、持仓量、库存等有不同程度涨跌；LBMA黄金、SHFE黄金等也有相应价格、成交量等数据变化 [5] - 白银方面，COMEX白银收盘价、持仓量、库存等有不同表现；LBMA白银、SHFE白银等数据也有变化 [5] 价格与相关因素关系图表 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等关系图表 [7][10][11][22] - 包含沪金、COMEX白银、沪银等价格、成交量、持仓量及近远月结构等相关图表 [18][20][27][28][39] 管理基金净持仓与价格关系 - COMEX黄金管理基金净多持仓与价格关系图表 [41][42] - COMEX白银管理基金净持仓与价格关系图表 [41][47] ETF总持仓量 - 黄金ETF总持仓量（LSEG统计）图表 [48] - 白银ETF总持仓量（LSEG统计）图表 [48] 内外价差 - 2025年8月18日黄金内外价差数据，包括COMEX黄金连一、沪金近月等相关价差 [51][58] - 2025年8月18日白银内外价差数据，包括COMEX白银连一、沪银近月等相关价差 [51] - 黄金、白银内外价差MA5及季节图 [51][52]

·银河期货：贵金属的回调深度或有限预计短期内将延续在高位的窄幅波动走势 ·国投期货：近期避险情绪受到压制贵金属震荡调整或将延续 ·银河期货表示，上周美国PPI的意外大幅走高，且最新的零售数据显示出美国消费的韧性，持续打压了 市场对于今年剩余时间的降息预期，对降息次数的押注由3次减少为2次。另外，周末特朗普和普京会晤 以推动俄乌冲突的解决，再度增加了市场对地缘问题缓和的预期，贵金属、尤其是黄金当前暂时承压。 但往未来看，由于美国经济在关税冲击下出现"类滞胀"反应仍是基准情景，贵金属的回调深度或有限， 预计短期内将延续在高位的窄幅波动走势。提示本周重点关注周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的 发言，以寻找美联储货币政策路径的线索。 ·国投期货表示，上周五美国公布零售销售月率0.5%符合预期，贵金属波动有限。周末美俄会谈释放积 极信号，特朗普称取得了重大进展。近期避险情绪受到压制，贵金属震荡调整或将延续。 ·海通期货表示，上周，黄金反弹走势未能延续，并再度开启回调，整体仍维持高位区间震荡格局。首 先，由于短端美债利率最近两周以来并未进一步向下，年内降息预期也暂未继续抬升，压制黄金上方空 间。美国7月核心CPI同比再 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国7月PPI数据超预期、美俄会晤致避险情绪降温、市场9月激进降息预期大幅降温，使贵金属价格回调；美国与多国贸易谈判结果落地、加征关税幅度基本低于预期，市场对欧美达成贸易协议乐观预期升温；市场预期9月降息，但鲍威尔称未达降息条件，会议结果偏鹰派且特朗普提名美联储理事；美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景有担忧，预计贵金属价格下方有支撑；建议关注鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放的9月降息信号 [5][11] - 策略建议为待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间760 - 810，沪银10合约运行区间8800 - 9500 [13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至上周五，美黄金报收3382美元/盎司，周内下跌2.2%，关注上方压力位3450，下方支撑位3320；美白银报收38美元/盎司，周度跌幅1.3%，关注下方支撑位37，上方压力位39.5 [5] 周度观点 - 美国7月PPI数据超预期、美俄首脑会晤、7月美国非农就业数据大幅不及预期，使避险情绪和市场9月激进降息预期降温，贵金属价格回调；美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于预期，市场对欧美达成贸易协议乐观预期升温；市场预期9月降息，鲍威尔称未达降息条件，会议结果偏鹰派，特朗普提名美联储理事；美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景有担忧，预计贵金属价格下方有支撑；建议关注鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放的9月降息信号 [11] 海外宏观经济指标 - 展示了实际利率（十年期TIPS收益率）、美元指数、利差（10Y - 2Y）、金银比、美联储资产负债表规模、WTI原油期货价格走势等指标的相关数据图表 [15][19][21] 当周重要经济数据 | 指标 | 公布值 | 预期 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | | 美国7月CPI年率未季调（%） | 2.7 | 2.8 | 2.7 | | 美国7月PPI年率（%） | 3.3 | 2.5 | 2.3 | | 美国7月零售销售月率（%） | 0.5 | 0.5 | 0.6 | | 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值 | 58.6 | 62 | 61.7 | [28] 当周重要宏观事件和政策 - 周五美俄首脑会晤，交流有限未公布协议文本或具体安排，还将进一步对话；泽连斯基周一访问华盛顿并与特朗普会晤，特朗普称若会谈顺利，希望8月22日前举行美俄乌首脑会谈 [30] - 美国7月PPI环比上涨0.9%，大幅高于6月零增长和市场预期的0.2%，为2022年6月以来最大涨幅；7月核心PPI同比升3.7%，预期升2.9%，前值升2.6%；环比升0.9%，预期升0.2%，前值持平 [30] 库存 - 黄金方面，本周comex库存增加1597千克至1201725.17千克，上期所库存增加300千克至36045千克；白银方面，本周comex库存增加32933.21千克至15786620.42千克，上期所库存减少16832千克至1141555千克 [13] 基金持仓 - 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为220543手，较上周减少9674手；本周白银CFTC投机基金净多持仓为41696手，较上周减少6804手 [13] 本周关注重点 | 时间 | | 重要经济指标 | | --- | --- | --- | | 周四（8月21日） | 20：30 | 美国截至8月16日当周初请失业金人数 | | | 21：45 | 美国8月SPGI制造业PMI初值 | | 周五（8月22日） | 22：00 | 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话 | [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线回归调整，投资者焦点转向下周五杰克逊霍尔全球央行年会上的降息前景暗示与继任人选问题，操作上维持回调做多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周四贵金属市场明显调整，因美PPI大超预期重燃通胀担忧并削弱美联储降息预期，美指和美债收益率回升，影响力大于CPI，周边资产中原油回升、比特币下跌、美股震荡、南华有色金属指数震荡调整 [2] - COMEX黄金2512合约收报3382.3美元/盎司，跌幅0.76%；美白银2509合约收报38.035美元/盎司，跌幅1.47%；SHFE黄金2510主力合约778.7元/克，涨幅0.31%；SHFE白银2510合约9286元/千克，涨幅0.77% [2] - 美国7月PPI同比+3.3%，高于前值+2.3%和预期+2.5%，为今年2月以来最高；环比0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，预期0.2%，前值0%；核心PPI同比+3.7%，预期3%，前值2.6%，为2月以来最高；环比+0.9%，预期0.2%，前值0%，为2022年4月以来最大涨幅 [2] 降息预期与基金持仓 - 年内降息次数预期降温，浇灭9月降息50BP幻想，据CME“美联储观察”，9月维持利率不变概率7.9%，降息25个基点概率92.1%；10月维持不变概率3.2%，累计降息25个基点概率41.7%，累计降息50个基点概率55.2%；12月维持不变概率0.8%，累计降息25个基点概率12.6%，累计降息50个基点概率45%，累计降息75个基点概率41.6% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓减少2.86吨至961.36吨，iShares白银ETF持仓减少28.25吨至15071.31吨；库存方面，SHFE银库存日减15.7吨至1150.8吨，截止8月8日当周SGX白银库存周减64.5吨至1304.5吨 [3] 本周关注 - 本周数据总体清淡，今晚关注美7月零售销售数据 [4] 贵金属期现价格表 - SHFE黄金主连最新价778.7元/克，日涨跌0.98，日涨跌幅0.13%；SGX黄金TD最新价775.1元/克，日涨跌0.39，日涨跌幅0.05% [5] - CME黄金主力最新价3382.3美元/盎司，日涨跌 -24.7，日涨跌幅 -0.72%；SHFE白银主连最新价9286元/千克，日涨跌 -14，日涨跌幅 -0.15%；SGX白银TD最新价9274元/千克，日涨跌 -4，日涨跌幅 -0.04%；CME白银主力最新价38.035美元/盎司，日涨跌 -0.515，日涨跌幅 -1.34%；SHFE - TD黄金最新价3.6元/克，日涨跌0.59，日涨跌幅19.6%；SHFE - TD白银最新价12元/千克，日涨跌 -10，日涨跌幅 -8.33%；CME金银比最新价88.926，日涨跌0.5473，日涨跌幅0.62% [6] 库存持仓表 - SHFE金库存最新价36345千克，日涨跌300，日涨跌幅0.83%；CME金库存最新价1201.9145吨，日涨跌0.6222，日涨跌幅0.05%；SHFE金持仓最新价199577手，日涨跌 -1900，日涨跌幅 -0.94%；SPDR金持仓最新价961.36吨，日涨跌 -2.86，日涨跌幅 -0.3% [17] - SHFE银库存最新价1150.782吨，日涨跌15.684，日涨跌幅1.38%；CME银库存最新价15769.9289吨，日涨跌 -0.8481，日涨跌幅 -0.01%；SGX银库存最新价1304.46吨，日涨跌 -64.485，日涨跌幅 -4.71%；SHFE银持仓最新价366680手，日涨跌1347，日涨跌幅0.37%；SLV银持仓最新价15071.312744吨，日涨跌 -28.2477，日涨跌幅 -0.19% [17] 股债商汇总览 - 美元指数最新值98.1918，日涨跌0.4055，日涨跌幅0.41%；美元兑人民币最新值7.1812，日涨跌0.0011，日涨跌幅0.02%；道琼斯工业指数最新值44911.26点，日涨跌 -11.01，日涨跌幅 -0.02%；WTI原油现货最新价63.96美元/桶，日涨跌1.31，日涨跌幅2.09%；LmeS铜03最新价9777美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [22] - 10Y美债收益率最新值4.29%，日涨跌0.05，日涨跌幅1.18%；10Y美实际利率最新值1.9%，日涨跌0.03，日涨跌幅1.6%；10 - 2Y美债息差最新值0.55%，日涨跌 -0.02，日涨跌幅 -3.51% [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期贸易协议分批达成、俄乌会谈将开启使避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和致联储降息预期反弹，预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格以黄金价格趋势为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加，策略上稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理与止损止盈 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3407.00美元/盎司，较上日涨7.40美元、涨幅0.22%，较上周跌24.80美元、跌幅0.72%；伦敦金3364.40美元/盎司，较上日涨21.10美元、涨幅0.63%，较上周跌7.60美元、跌幅0.23% [2] - 国内价格沪金主力收盘价778.70元/克，较上日涨0.98元、涨幅0.13%，较上周跌6.32元、跌幅0.81%；黄金T+D收盘价775.10元/克，较上日涨0.39元、涨幅0.05%，较上周跌6.92元、跌幅0.88% [2] - 基差与价差、比价沪金主力 - 伦敦金 -11.87元/克，较上日跌1.32元、跌幅13%，较上周跌1.28元、跌幅12%；金银比87.15，较上日跌1.75、跌幅1.97%，较上周跌2.12、跌幅2.37%等 [2] - 持仓量Comex黄金449647手，较上周减39776手、减幅8.13%；沪金主力199577手，较上日减1900手、减幅0.94%，较上周减18053手、减幅8.30%等 [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨、减幅1.08%；沪金18吨，较上日无变化、涨幅1.57%，较上周无变化、涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为161811手，较上周增18965手 [2] - 黄金ETF SPDR为952.53吨，较上周减3.15吨、减幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周无变化、涨幅0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多单合计113756.00，较上日减1120.00；前5名净空单合计10751.00，较上日增63.00等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价38.55美元/盎司，较上日涨0.61美元、涨幅1.61%，较上周涨0.61美元、涨幅1.62%；伦敦银38.61美元/盎司，较上日涨0.91美元、涨幅2.43%，较上周涨0.83美元、涨幅2.20% [6] - 国内价格沪银主力收盘价9286.00元/千克，较上日跌14.00元、跌幅0.15%，较上周涨28.00元、涨幅0.30%；白银T+D收盘价9274.00元/千克，较上日跌4.00元、跌幅0.04%，较上周涨50.00元、涨幅0.54% [6] - 基差与价差沪银主力 - 伦敦银368.75元/克，较上日跌225.35元、跌幅37.93%，较上周跌164.69元、跌幅30.87%；沪银主力基差 -12元/千克，较上日增10元，较上周增22元 [6] - 持仓量Comex白银161262手，较上周减9067手、减幅5.32%；沪银主力5500200手，较上日增20205手、涨幅0.37%，较上周减170850手、减幅3.01%等 [6] - 库存LBMA库存24199吨，较上周增408吨、增幅1.72%；Comex白银15769吨，较上周增33吨、增幅0.21%；沪银1151吨，较上周无变化、涨幅0.04%等 [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为30621手，较上周减13012手 [6] - 白银ETF iShare为15099.56吨，较上周减12.72吨、减幅0.08% [6] - 期货仓单沪银注册仓单数量1158387千克，较上周减25570千克、减幅2.16% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多单合计108830.00，较上日增2611.00；前5名净空单合计47003.00，较上日增1643.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25%；贴现利率4.50%，较上周降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上周降0.25%等 [8] - 美国通胀CPI同比2.70%，较上周增0.30%；核心CPI同比3.10%，较上周增0.30%等 [10] - 美国经济增长GDP年化同比1.90%，较上周无变化；GDP年化环比3.00%，较上周增3.50%等 [10] - 美国劳动力市场失业率4.20%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化7.30万，较上周增0.59万等 [10] - 美国房地产市场成屋销售393.00万套，较上周减7.00万套、减幅1.75%；新屋销售54.00万套，较上周减11.00万套、减幅19.64%等 [10] - 美国消费零售额同比2.83%，较上周降1.84%；个人消费支出同比4.75%，较上周增0.09%等 [10] - 美国工业工业生产指数同比0.73%，较上周增0.07%；产能利用率77.64%，较上周增0.16%等 [10] - 美国贸易出口同比 -21.67%，较上周降5.54%；进口同比 -18.87%，较上周降3.35%；贸易差额 -6.02百亿美元，较上周增1.15百亿美元、增幅16.03% [10] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数48.00，较上周降1.00；ISM服务业PMI指数50.10，较上周降0.70等 [10] - 央行黄金储备中国2300.41吨，较上周增4.04吨、增幅0.18%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36268.07吨，较上周无变化 [10][11] - IMF外储占比美元57.80%，较上周增0.51%、增幅0.88%；欧元19.83%，较上周降0.20%、降幅0.99%；人民币2.18%，较上周无变化、降幅0.04% [11] - 黄金/外储全球22.18，较上周增0.88、增幅4.11%；中国6.78，较上周增0.29；美国78.64，较上周增0.67、增幅0.86% [11] - 避险属性地缘政治风险指数199.90，较上周增8.79、增幅4.60%；VIX指数14.62，较上日增0.13、涨幅0.90%，较上周降1.95、降幅11.77% [11] - 商品属性CRB商品指数294.82，较上日降0.54、降幅0.18%，较上周增0.95、增幅0.32%；离岸人民币7.1845，较上周增0.0008、增幅0.01% [11] - 美联储最新利率预期2025/9/17利率在375 - 400概率为95.8%；2025/10/29利率在275 - 300概率为65.9%等 [12]

报告行业投资评级 - 黄金投资操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银投资操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属表现震荡，美国7月CPI年率持平在2.7%低于预期，核心CPI年率录得3.1%高于预期为五个月高位，数据发布后市场维持美联储9月重启降息的押注，特朗普发文再度敦促降息，聚焦本周美俄领导会谈，市场情绪面临波动，贵金属震荡趋势中耐心等待回调布局机会 [1] 相关人物观点 - 特朗普认为美联储主席鲍威尔现在必须降息，考虑允许对鲍威尔提起重大诉讼，关税并未引发通胀或给国家带来其他问题，消费者甚至没有支付这些关税 [2] - 美国财长贝森特认为美联储应考虑在9月降息50个基点 [2] - 美联储理事提名人米兰很高兴看到通胀表现良好，提名能否在9月会议之前通过取决于参议院 [2] - 里士满联储主席巴尔金称可能会看到通胀和失业率方面的压力，两者的平衡尚不明确 [2] - 堪萨斯联储主席施密德称关税对通胀影响有限，这是维持政策不变的理由，而不是降息的机会 [2] 美俄总统会晤情况 - 白宫已淡化外界对美俄总统周五峰会达成和平协议的期望，并表示任何协议都必须有乌克兰的参与，特朗普与普京的会晤将是一次“倾听之旅”，华盛顿方面无法预测任何特定的结果，会议目标是结束后能更好地理解如何结束冲突 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计黄金价格或震荡，建议逢低布局多单；白银关税波动减少后跟随黄金，中期以基本面逻辑为主，对待上方空间需谨慎 [3] - 中长期美联储年内有降息概率，全球地缘不确定、大国博弈和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 8月11日较8月8日，伦敦金现跌0.9%至3365.31美元/盎司，伦敦银现跌0.6%至38.05美元/盎司，COMEX黄金跌2.1%至3425.30美元/盎司，COMEX白银跌1.0%至38.17美元/盎司，AU2510跌1.1%至779.48元/克，AG2510跌0.7%至9210元/千克，AU(T+D)跌0.9%至776.19元/克，AG(T+D)跌0.6%至9187元/千克 [3] 价差/比跟踪 - 8月11日较8月8日，黄金TD - SHFE活跃价差涨幅-24.7%至 - 3.29元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨幅-42.5%至 - 23元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨幅-16.9%至3.61元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨幅-1.5%至 - 605元/千克，SHFE主力比价涨幅-0.3%至84.63，COMEX主力比价涨幅-1.1%至89.74，AU2512 - 2510涨幅3.9%至2.14元/克，AG2512 - 2510涨幅14.3%至24元/千克 [3] 持仓数据 - 8月8日较8月7日，黄金ETF - SPDR涨0.06%至959.64吨，白银ETF - SLV跌0.80%至14990.80148吨，COMEX黄金非商业多头持仓涨3.89%至292194张，非商业空头持仓跌4.34%至55144张，非商业净多头头寸持仓涨6.02%至237050张，COMEX白银非商业多头持仓跌11.50%至71234张，非商业空头持仓跌2.42%至20576张，非商业净多头头寸持仓跌14.73%至50658张 [3] 库存数据 - 8月11日较8月8日，SHFE黄金库存涨幅0.00%至36045千克，SHFE白银库存跌幅0.55%至1151962千克；8月8日较8月7日，COMEX黄金库存跌幅0.22%至38584988金衡盎司，COMEX白银库存涨幅0.07%至506492427金衡盎司 [3] 利率/汇率/股市 - 8月11日较8月8日，美元/人民币中间价涨0.03%至7.14；8月8日较8月7日，美元指数涨0.18%至98.27，美债2年期收益率涨1.08%至3.76，美债10年期收益率涨0.95%至4.27，VIX跌8.57%至15.15，标普500涨0.78%至6389.45，NYMEX原油跌0.74%至63.35 [3] 行情回顾 - 8月11日，沪金期货主力合约收跌0.81%至779.48元/克，沪银期货主力合约收跌0.72%至9210元/千克 [3] 短期逻辑 - 美俄领导人会晤、地缘缓和提振风险偏好，贵金属承压；外媒澄清黄金加征进口关税传闻，伦敦 - 纽约价差迅速收窄，打压贵金属价格；但美联储9月降息概率较高，中美关税即将到期、美联储主席候选人范围持续扩大，可支撑金价 [3] 重要消息 - 特朗普称8月15日将与普京在阿拉斯加州会晤，乌克兰局势可能很快解决 [3] - 美联储理事Bownan赞成今年降息三次，特朗普政府将美联储主席人选清单扩至约10人 [3] - 特朗普政府表示将发布新政策，明确进口金条不应被征收关税 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长线或偏多，短线转弱，日内预计等待晚间美CPI数据指引，操作上维持回调做多思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周一贵金属市场大幅回调，美国黄金进口关税被否决，贸易关税担忧降温，数字货币资产价格上涨、国内股市表现良好使黄金ETF呈现流出，影响资金投资偏好和资产配置 [2] - COMEX黄金2512合约收报3393.7美元/盎司，跌幅2.8%；美白银2509合约收报于37.645美元/盎司，跌幅2.33%；SHFE黄金2510主力合约779.48元/克，跌幅0.81%；SHFE白银2510合约9210元/千克，跌幅0.72% [2] - 特朗普表示黄金不会被加征关税，贝森特称“绝大部分”美国贸易谈判将在10月前完成；特朗普政府扩大美联储主席候选人范围，鲍曼、Jefferson、Logan入选 [2] 降息预期与基金持仓 - 据CME“美联储观察”数据，美联储9月维持利率不变概率为14.1%，降息25个基点概率为85.9%；10月维持利率不变概率为5.1%，累计降息25个基点概率为39.9%，累计降息50个基点概率为55.1%；12月维持利率不变概率0.9%，累计降息25个基点概率为11.4%，累计降息50个基点概率为42.6%，累计降息75个基点概率为45% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓增加4.58吨至964.22吨；iShares白银ETF持仓日度增加67.8吨至15058.6吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日减6.4吨至1152吨；截止8月8日当周的SGX白银库存周减64.5吨至1304.5吨 [3] 本周关注 - 本周数据关注周二20:30美7月CPI数据 [4] - 事件方面关注密集美联储官员讲话，周二22：00，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；周三19：30，巴尔金再次发表讲话；周四01：00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话，01：30，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话 [4] 南华观点 - 中长线或偏多，短线转弱，日内预计等待晚间美CPI数据指引 [5] - 伦敦金关注下方3340 - 3350区域支撑，如跌破可能回踩3300区域，阻力3400、3450及前高3500；伦敦银支撑下移至37.4附近，然后是37整数关口，阻力38、38.5，然后39.5 - 40区域 [5] - 操作上仍维持回调做多思路 [5] 贵金属期现价格表 - 展示了SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多种贵金属期现价格及日涨跌、日涨跌幅情况 [6][7] 库存持仓表 - 展示了SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等多种黄金和白银的库存及持仓数据及日涨跌、日涨跌幅情况 [17] 股债商汇总览 - 展示了美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等股债商相关数据及日涨跌、日涨跌幅情况 [20]