寒武纪股价表现 - 寒武纪于2025年8月28日盘中最高股价达1595.88元 超越贵州茅台成为A股新股王 [1] - 公司股价自2024年起处于上升通道 2025年7月10日下探520.67元后启动凌厉上涨 [1] - 2025年9月2日科创板整体下跌背景下 寒武纪仍以上涨报收 盘中最高触及1540元 [1] 市场环境因素 - 2025年下半年沪深市场表现强势 上证指数从4月7日3040.69点升至8月26日3888.60点 四个多月涨幅达27.89% [1] - 市场资金重点关注AI 人工智能 芯片 创新药 半导体等题材个股 [1] - 半导体芯片概念成为2025年市场炒作热点与主线 机构资金大肆参与炒作 [2] 公司基本面变化 - 寒武纪2025年一季度实现扭亏为盈 结束2020年至2024年连续五年亏损状态 [2] - 公司属于半导体行业 主营芯片制造 被列为高新技术产业和战略性新兴技术企业 [3] - 与传统行业代表贵州茅台不同 公司处于国家重点支持的新兴行业领域 [3] A股市场结构演变 - A股市值前十上市公司中金融业占半壁江山 传统行业占绝对多数 仅中国移动和宁德时代属科技企业 [3] - 股价前十上市公司中传统行业仅贵州茅台一家 科技型高新技术企业占据主导地位 [4] - 股价前五十上市公司中科技型企业同样占据绝对多数 体现市场从传统行业向科技型企业转型的趋势 [4][5]

市场整体表现 - A股三大指数全线下跌 沪指下跌0.45% 深指大跌2.14% 创业板指大跌2.85% 超4000只个股下跌 [1] - 两市成交额28750亿元 较上一交易日放量1250亿元 [1] - 市场下跌主因技术面偏空叠加阶段获利了结 沪指自4月8日以来最大涨幅27% 深指40% 创业板指68% [1] 行业板块表现 - 算力硬件与数字货币概念股领跌 科技股全面大跌 半导体/芯片/CPO板块集体砸盘 [1] - 防御性板块逆势活跃 黄金概念股维持强势 [1][2] - 电力板块表现突出 33家火电企业中17家净利润同比增长 华银电力上半年净利润同比增幅达4146.80% [3] - 大金融板块逆势上涨 证券公司总资产规模达13.46万亿元 净资产3.23万亿元 净资本2.37万亿元 [4] 贵金属市场动态 - COMEX黄金和白银期货价格均刷新历史最高记录 受美联储降息预期推动 [2] - 黄金走势受美债收益率波动和风险偏好变化影响 市场聚焦非农数据对政策走向指引 [2] - 贵金属市场预计维持高位震荡 白银因工业属性支撑可能表现更佳 [2] 金融机构数据 - 证券公司客户交易结算资金余额（含信用交易）达2.82万亿元 [4] - 证券公司受托管理资金本金总额达9.35万亿元 [4]

整体业绩表现 - 全市场5432家上市公司2025年上半年实现营业收入35.01万亿元 同比增长0.16% [1] - 上半年实现净利润3万亿元 同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [1] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利双增长 [1] 板块与行业表现 - 创业板 科创板 北交所上市公司上半年营收增幅分别为9.03% 4.90% 6.08% 远超市场整体水平 [3] - 军工 新能源 医疗器械等先进制造领域业绩居前 [6] - 新能源汽车相关上市公司净利润增长超30% [6] - 家电行业营收与净利润增长均超9% [6] - 游戏 影视院线行业营收均实现增长 净利增速超70% [6] - 快递业5家上市公司营收增长10% [6] - 宠物经济相关产业净利增幅40.29% IP经济相关产业净利增幅54.90% [6] - 船舶制造上市公司营收增长23.42% 净利润增长135.33% [8] 海外业务与新兴市场 - 上市公司实现境外收入4.90万亿元 同比增长4.50% 占比连续3年提升 [8] - 船舶制造出口交货值同比增长38.6% [8] - 跨境电商领域投资支出增速超15% [8] 产业结构与创新动能 - 上市公司产业结构持续优化 科技发展主线鲜明 新质生产力加速培育 [1] - AI领域 芯片 光模块等硬件与应用端协同爆发 驱动产业链全链增长 [3] - 北交所创新型中小企业实现全面恢复性增长 集中在高端装备制造 新能源 新能源汽车及新材料行业 [5]

整体业绩表现 - 全市场5432家上市公司披露2025年半年度报告 实现营业收入35.01万亿元人民币 同比增长0.16% 实现净利润3万亿元人民币 同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [1] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收和净利双增长 [1] 板块业绩表现 - 创业板上市公司上半年营收增长9.03% 科创板增长4.90% 北交所增长6.08% 远超市场整体水平 [3] - 北交所上市公司实现全面恢复性增长 主要集中在高端装备制造 新能源 新能源汽车和新材料等行业 [5] 行业表现 - 军工 新能源 医疗器械等先进制造领域业绩居前 [7] - 新能源汽车相关上市公司净利润增长超30% 家电行业营收和净利润增长均超9% [7] - 游戏和影视院线行业营收实现增长 净利增速超70% [7] - 快递业5家上市公司营收增长10% [7] - 宠物经济相关上市公司净利增长40.29% IP经济净利增长54.90% [7] - 船舶制造上市公司营收增长23.42% 净利润增长135.33% [9] 海外业务表现 - 上市公司实现境外收入4.90万亿元人民币 同比增长4.50% 占比连续三年提升 [9] - 船舶制造出口交货值同比增长38.6% [9] - 跨境电商领域投资支出增速超15% [9] 产业发展趋势 - AI领域 芯片 光模块等硬件与应用端协同爆发 驱动产业链全链增长 [3] - 上市公司产业结构持续优化 新质生产力加速培育成长 [1]

市场风格切换 - 红利股近期表现疲软 部分投资者出现亏损 而高波动性"妖股"表现强势[1] - 基金经理从红利股转向追逐高收益"妖王" 导致前者资金流出压力增大[2] - 投资机构净值表现出现分化 追涨"妖王"的基金业绩显著优于坚守红利策略的基金[3][4] 投资收益对比 - 传统价值投资策略年化收益率约10%+ 而激进策略收益率可达103%[5][13] - 某投资者展示715万投资收益 主要来自高收益个股操作 另持有基金账户收益率30%[5] 投资策略分歧 - 部分投资者选择"打不过就加入"策略 减持10%红利仓位转向芯片等热门赛道[12] - 价值投资者坚持持有能源股(中国海油 中国石油 兖矿煤业)和互联网股(腾讯 阿里巴巴 PDD)[13] - 可转债投资采用摊大饼策略 持有价格区间120-130元 到期时间不少于6个月[13] 个股调仓操作 - 清仓格力电器 因公司发展呈现疲态 半年报显示增长动力不足[13] - 加仓美的集团 认为公司保持稳健发展态势 财报表现优于同行[13] - 重点持仓包括紫金矿业 美的集团 海尔智家 云南白药等传统价值类股票[13] 资产配置结构 - 当前投资组合为50%港股 20%A股 30%可转债[13] - 港股主要配置能源和互联网板块 A股侧重传统价值型公司[13] - 2025年牛市环境下 价值策略收益率保持稳定但未显著超越市场[13]

市场热点切换 - 市场热点从人工智能与芯片向新能源和部分港股标的切换 资金在7月至8月主要聚焦人工智能与芯片 从上周五开始出现接棒苗头[3] - 不看好追高芯片和AI 资金聚焦出现转移迹象[3][5] 人民币汇率关注 - 美国前官员再次呼吁人民币升值 传递外部对人民币汇率的关注信号[5] 赛道潜力分析 - 新能源和部分港股标的显露出接棒苗头 市场热度持续 具备较高潜力[3][5]

券商9月金股推荐概况 - 24家券商发布投资策略报告 推荐超200只金股 [1] 重点推荐个股 - 中兴通讯获三家券商推荐 半年度营业收入715.5亿元同比增长14.5% 归母净利润50.6亿元 [4] - 新易盛获两家机构推荐 8月累计涨幅超80% 今年以来暴涨超300% [4] - 华峰测控获开源证券和长江证券联合推荐 [5] - 恺英网络获开源证券和国海证券联合推荐 [5] - 泸州老窖获东吴证券和华安证券联合推荐 [5] 行业分布特征 - 科技制造板块受关注 东北证券推荐齐锋智能/华胜天成/德福科技/航天宏图/广和通 东吴证券推荐雷赛智能/指南针/昆仑万维/杰瑞股份/晶晨股份 [5] - 黄金板块获多家推荐 东北证券推荐中国黄金国际/山东黄金 华鑫证券推荐赤峰黄金 [5] - 新能源/生物医药板块成为机构关注焦点 [5] 市场行情展望 - 多家券商预判A股延续"慢牛"行情 建议关注科技/顺周期/"反内卷"制造业方向 [6] - 招商证券认为市场保持震荡上行概率较大 增量资金流入形成正反馈 [6] - 浙商证券指出"系统性慢牛"中线健康向上 短期存在双向波动放大/交易量下降/技术形态压力等不确定性 [6] 配置线索与催化事件 - 美联储降息预期可能催化资源品行情 尤其利好贵金属和铜 [6] - 苹果端侧AI与META AR眼镜发布或推动消费电子板块行情 [7] - 9月创新药催化事件增多 建议聚焦资源/创新药/消费电子/化工/游戏/军工板块 [7]

行业与公司 * 纪要主要涉及宏观经济和人民币汇率 对A股市场、中国资产风格以及相关行业板块（如成长科技、消费内需、顺周期资产）的影响[1][16][18] * 央行、中央汇金、险资等金融机构在市场资金支持方面的角色和表现被详细讨论[19][20][21] 核心观点与论据 * 人民币汇率兼具趋势性和周期性 长期受美元指数影响呈现贬值趋势 短期波动与美元指数相关 今年上半年美元贬值背景下 人民币中间价未明显升值 体现了中国货币政策的独立性[1][3][4] * 人民币实际有效汇率的趋势性减弱 更多受周期性因素影响 中国PPI能否显著回升将直接影响市场对中国资产的兴趣 为人民币实际有效汇率提供升值基础 预计2026年二季度PPI有望转正[1][7][9] * 目前人民币贬值压力已消除 未来升值需关注9月和明年PPI转正时点 美联储降息是人民币汇率升值的潜在催化剂 中美货币政策错位和利差倒挂有望缓解[11][12][13] * 预计2026年二季度人民币对一揽子货币可能大幅升值 自2025年6月以来实际有效汇率已经贬值5.8% 如果回到2024年底水平将意味着升值约6个点 如果美元走弱人民币对美元可能会升值约10个点 但对出口压力不大 因中国对一带一路国家出口占比从2024年底的45%提高到现在的50% 且出口数据依然强劲[14][15] * 中国资产风格将从长久期资产切换到短久期资产 从估值切换到盈利导向 盈利基础较好的成长科技、消费内需和顺周期资产将表现较好 指数牛市将更多依赖盈利而非估值[1][16][18] * A股市场具备五年规划周期规律 2025年目标方向可能与人工智能、科技、芯片或成长相关 PPI转正将提振内需、消费和顺周期板块 跨年来看指数牛市未结束[3][18] * 2025年A股上涨由流动性推动而非盈利驱动 央行通过对其他金融性公司债权增加提供资金支持 4月份增加3,700亿 但5、6、7三个月未进一步增加甚至减少约500亿 居民存款入市规模有限 大规模水牛行情更可能依赖于持续提升风险偏好[3][19][20][24][34] 其他重要内容 * 2025年上半年上证指数在3,200点到3,500点之间宽幅震荡 突破发生在7月份 主要推动力来自融资融券和公募基金 两融余额在七八月份分别增长1,328亿和2,414亿 创2024年11月以来单月新高 8月份ETF呈现加速入市现象[22] * 融资融券余额目前已达到2万亿 出现加速上升趋势 但监管层希望中国股市出现慢牛、长牛 而非快牛或疯牛[23] * 居民存款余额在2025年7月份环比减少1.1万亿 符合季节性特征 92%是活期存款 仅850亿为定期存款 部分居民提前还贷 当月居民贷款余额减少4,900亿 同比多减近3,000亿 其中房贷同比多减700多亿 非银存款当期增加2.1万亿 同比多增1.4万亿[24] * 7月份保险收入同比增加800亿元 达到近5,000亿元 居民存款搬家迹象资金流向分散 没有直接证据表明大部分资金进入股市[25] * 中国几乎不存在超额储蓄 超额存款规模约为14万亿元 但这些资金进入股市的逻辑并不顺畅[31] * 根据二季度央行调查问卷 倾向于储蓄的城镇居民比例有所提升 2025年可能会出现储蓄率回升 同时居民存款占比停止上升趋势 如果未来回落则可能形成经典牛市组合 即储蓄率提升、存款占比下降 反映出风险偏好的提高[33]

A股市场表现与展望 - 8月A股主要指数普遍上涨 科创50涨幅最大达21.4% 上证50涨幅最小为5.1% 上证指数、沪深300及中证1000分别上涨6.4%、7.6%、10.1% [1] - 行业端几乎普涨 通信、电子、综合涨幅居前 仅银行出现下跌 计算机等行业表现较好 防御及顺周期板块如银行、钢铁、石油石化、医药生物表现较差 [1] - 市场估值处于历史中等水平 未出现过度透支 支撑上涨逻辑未变 经济基本面稳定 中美关税摩擦缓和 国家队托底 险资等中长期资金持续流入 融资余额占比仍有较大上升空间 [3] - 新积极因素包括美联储9月可能开启降息周期 公募资金发行回暖 由净流出转为净流入 [3] - 短期配置关注滞涨方向 行情以轮动补涨为主 重点关注机械设备、电力设备一级行业 工程机械、化学纤维、自动化设备、商用车二级行业 [4] - 中长期关注三条主线：科技自立（AI、机器人、半导体产业链、低空经济）、内需消费（补贴相关、线下服务消费）、红利个股（部分高质量标的） [4] 港股市场表现与展望 - 8月港股市场震荡上行 恒生科技涨4.5% 恒生综合指数涨3.2% 恒生指数涨1.7% 恒生中国企业指数涨1.5% 恒生香港35指数涨0.6% [2] - 港股整体盈利能力较强 互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺 尽管连续多月上涨 整体估值仍偏低 长期配置性价比高 [1][5] - 在国内稳增长政策持续发力和美联储9月可能开启降息周期背景下 港股未来或继续震荡上行 [5][6] - 继续关注科技成长及高股息占优的哑铃策略 包括自主可控、芯片、高端制造相关概念 部分互联网科技公司 高股息低波动策略（通信、公用事业、银行） [6]

市场指数表现 - 沪指8月31日收盘上涨0.37%，深成指上涨0.99%，创业板指大涨2.23% [1] - 沪指8月全月上涨7.97%，最高报3888.6点创10年历史新高 [3] - 深成指8月全月上涨15.32%，创业板指全月上涨24.13%，科创50指数全月大涨28% [3] 板块表现 - 算力和芯片板块成为8月市场热点，多只个股创历史新高 [3] - 工业富联总市值突破万亿，寒武纪股价月内翻倍并超越贵州茅台成为A股新股王 [3] 个股表现 - 8月31日两市超3300只个股下跌，但全月超4000只个股收红 [1][3] - 8月全月14只个股涨幅超100%，北交所个股戈碧迦以155%涨幅位居涨幅榜首位 [3] 成交情况 - 8月31日两市合计成交额达2.8万亿 [1] 市场趋势展望 - 8月上涨趋势未发生明显变化，9月市场预计将进入休整修正阶段 [3]