报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期国内煤矿产量未见修复，蒙煤通关量回升显著；需求处于缓慢回落趋势中，注意压力向原材料端的传导。焦煤价格尚在1100 - 1300元/吨区间内运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 昨日煤焦期价震荡下跌，夜盘延续弱势；国家发展改革委组织召开供暖季能源保供视频会议，强调加强煤炭生产组织和运输保障；现货市场总体稳中偏强，国内煤价再度上涨，焦价第四轮提涨尚在博弈 [3] 基本面情况 - 供应端：上周山西煤矿进一步减产，精煤日均产量下降至73.8万吨，环比前一周下降2万吨，同比下降4.6万吨；进口端，上周甘其毛都口岸蒙煤日均通关量增至19.52万吨，较前一周增加3.09万吨，口岸监管区呈现增库趋势 [3] - 需求端：钢厂利润延续收缩趋势，盈利率降至40%以下，日均铁水产量降至234.22万吨，较前一周下降2.14万吨；当前盈利率水平暂不会导致钢厂大规模减产，唐山地区阶段性限产政策已解除 [3]

热点资讯 - 中国人民银行发布2025年第三季度货币政策执行报告，提出实施适度宽松货币政策，综合运用工具保持社会融资条件宽松，完善政策框架，强化执行传导，保持流动性充裕，使社融规模、货币供应量与经济增长、物价目标匹配[2] - 中国汽车工业协会数据显示，今年1至10月我国新能源汽车产销量高增长，10月新能源汽车月度新车销量首超汽车新车总销量50%[2] - 国家发展改革委召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议，要求稳定能源生产供应，加强煤炭生产组织和运输保障，确保电源应开尽开、稳发满发，发挥风电、光伏支撑作用[2] - Mysteel卫星数据显示，2025年11月3 - 9日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1262.6万吨，环比上升45.8万吨，呈小幅累库趋势，当前库存略低于下半年中位线[2] - 美国总统特朗普称因印度购买俄罗斯石油对其征高额关税，印度正停止购买俄石油[2] 板块表现 - 重点关注铁矿石、螺纹钢、焦煤、沪铜、沪金[3] - 夜盘非金属建材涨3.31%、贵金属涨29.75%、油脂油料涨9.43%、有色涨22.91%、软商品涨2.70%、煤焦钢矿涨12.82%、能源涨2.86%、化工涨11.07%、谷物涨1.19%、农副产品涨3.95%[3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材[4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.39|1.61|19.42| |权益|上证50|-0.63|-0.12|13.03| |权益|沪深300|-0.91|-0.29|18.23| |权益|中证500|-0.71|-1.39|27.35| |权益|标普500|0.21|-0.64|16.41| |权益|恒生指数|0.18|0.11|33.08| |权益|德国DAX|0.53|0.38|20.99| |权益|日经225|-0.14|-4.20|27.44| |权益|英国富时100|1.15|0.62|21.13| |固收类|10年期国债期货|-0.01|-0.19|-0.41| |固收类|5年期国债期货|0.00|-0.12|-0.57| |固收类|2年期国债期货|-0.00|-0.08|-0.50| |商品类|CRB商品指数|0.66|-0.09|3.48| |商品类|WTI原油|1.48|-2.09|-15.16| |商品类|伦敦现货金|0.24|-0.57|57.21| |商品类|LME铜|0.41|-1.46|23.44| |商品类|Wind商品指数|1.45|-2.67|32.10| |其他|美元指数|-0.14|0.43|-8.30| |其他|CBOE波动率|0.00|3.27|1.44|[5]

报告行业投资评级 - 焦煤、焦炭行业投资评级为偏空震荡 [1] 报告的核心观点 - 昨日焦煤盘面大幅回调近月合约跌幅超3%远月合约跌幅近2%国家发改委强调能源保供对市场煤炭供应有提振作用政策主导市场情绪偏空运行现货竞拍价格偏强但短期期货盘面受情绪主导仍有下行预期 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约Jm2601收于1213.0环比日盘开盘下跌4.5%；焦炭主力合约J2601收于1685.0环比日盘开盘下跌3.36%。昨日夜盘Jm2601收于1216.5环比日盘收盘上涨0.29%；J2601合约收于1691.5环比日盘收盘上涨0.39% [1] 重要资讯 - 美方宣布于2025年11月10日至2026年11月9日暂停实施出口管制穿透性规则商务部回应称这是美方落实中美吉隆坡经贸磋商共识的重要举措暂停一年后的安排双方将继续讨论 [1] - 国家发展改革委投资司副司长关鹏11日表示已向证监会推荐18个民间投资项目其中14个已发行上市发售基金总额近300亿元累计推荐基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目105个其中83个已发行上市 [1] - 河南能源集团和平煤神马集团于11月7日签署《战略重组框架协议》河南能源集团将成为平煤神马集团全资子公司 [1] - 中汽协数据显示今年1至10月份新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆同比分别增长33.1%和32.7% 10月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50% [1] 市场逻辑 - 昨日焦煤盘面大幅回调近月合约跌幅超3%远月合约跌幅近2%国家发改委强调能源保供对市场煤炭供应有提振作用政策主导市场情绪偏空运行现货竞拍价格偏强但短期期货盘面受情绪主导仍有下行预期 [1] 交易策略 - 关注焦煤主力合约1200下方支撑短期仍偏空看待 [1]

能源供需总体形势 - 预计供暖季期间能源供需总体平衡，民生用能保供稳价和群众温暖过冬有保障 [1] - 面临风险挑战，主要受极端天气多发、国际形势复杂等因素影响 [1] 稳定能源生产供应 - 加强煤炭生产组织和运输保障 [1] - 确保各类电源应开尽开、稳发满发，充分发挥风电、光伏的电力电量支撑作用 [1] - 做好天然气资源生产供应安排 [1] 能源中长期合同履约 - 进一步提高电煤中长期合同履约水平，重点保障北方集中供暖地区特别是东北地区的用煤需求 [1] - 督促各类企业严格执行已签订的供用气合同 [1] 高峰期能源保供措施 - 保持对存煤15天以下的电厂动态清零 [1] - 确保煤电高峰出力，充分发挥气电、水电、抽水蓄能和电化学储能装机的顶峰保供作用 [1] - 发挥储气库、液化天然气(LNG)储罐等调峰资源作用，加强能源需求侧管理 [1] 安全生产工作 - 压实安全生产属地责任和企业主体责任，坚决守牢能源安全运行底线 [1]

运营里程碑 - 中国石化天然气分公司天津LNG接收站成功完成“中能福石”号与“乌兰德”号两艘LNG运输船的接卸作业，这是今年供暖季首次实现双LNG船舶同时在港接卸作业 [1] - 两艘船舶共卸载LNG 16.6万吨，全部储存于中石化天津LNG接收站 [1] 供应保障能力 - 此次卸载的16.6万吨LNG可满足京津冀地区1600多万户家庭1个月的用气采暖需求 [1] - 11月以来，天津LNG接收站已累计外输天然气超1亿立方米 [1] - 11月以来，槽车外运LNG约1500辆车次 [1] 基础设施与运营模式 - 天津LNG接收站形成管道与液态运输“双路保供”格局 [1] - 随着能源保供进入关键阶段，天津各相关单位加强联动，确保供暖所需LNG安全平稳运输，保障京津冀地区供暖能源供应 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.33%，量缩仓稳，供需双弱基本面未改善，库存去化压力大，钢价承压，但成本有支撑，短期震荡寻底，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日涨幅 0.03%，量仓收缩，产业矛盾未解，库存累库，价格承压，成本有支撑，短期偏弱震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价震荡运行，日涨幅 0.20%，量仓收缩，需求走弱供应高位，供强需弱，矿价承压偏弱，关注钢材表现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 国家发改委要求各地区和企业做实做细供暖季能源保供工作，包括稳定能源生产供应、抓好能源中长期合同履约 [7] - 中汽协数据显示 1 - 10 月我国汽车产销量同比增长超 10%，新能源汽车产销量同比分别增长 33.1%和 32.7%，10 月新能源汽车销量首超总销量 50%达 51.6% [8] - 泰国对原产中国的冷轧不锈钢卷材等作出第二次反倾销日落复审肯定性终裁，部分企业维持现行税率，部分企业不征税 [9] 现货市场 - 螺纹钢上海 3160 元、天津 3210 元、全国均价 3228 元；热卷上海 3260 元、天津 3190 元、全国均价 3308 元；唐山钢坯 2940 元；张家港重废 2140 元；卷螺价差 100 元，螺废价差 1020 元 [10] - 61.5%PB 粉山东港口 773 元，唐山铁精粉 798 元；海运费澳洲 10.36 元、巴西 23.41 元；SGX 掉期当月 103.29 元；普氏指数 CFR62%为 103 元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3025 元，涨跌幅 -0.33%，成交量 753110，持仓量 1923701 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3242 元，涨跌幅 0.03%，成交量 324368，持仓量 1326892 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价 763 元，涨跌幅 0.20%，成交量 262391，持仓量 530352 [14] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，基本面未改善，库存去化压力大，钢价承压，成本有支撑，短期震荡寻底，关注钢厂生产情况 [38] - 热轧卷板供需走弱，产业矛盾未解，库存累库，价格承压，成本有支撑，短期震荡运行，关注钢厂限产执行情况 [38] - 铁矿石供需格局弱势，需求走弱供应高位，基本面疲弱，矿价承压偏弱，关注钢材表现情况 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月11日焦炭主力合约报收1685元/吨，日内跌幅3.60%，持仓量3.85万手，较前一交易日仓差+1280手；日照港准一级湿熄焦平仓价1620元/吨，周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价1530元/吨，周环比下跌2.55%；本周产业博弈加剧，焦炭现货第四轮提涨有阻力；焦炭原材料供应端分歧仍存，焦煤回调拖累焦炭期货走势，后续关注年底焦煤实际供应情况 [6][35] - 11月11日焦煤主力合约报收1213点，日内下跌3.81%，持仓量62.87万手，较前一交易日仓差+2089手；甘其毛都口岸蒙煤报价1435.0元/吨，周环比持平；国家发改委召开供暖季能源保供会议，对炼焦煤影响有限；焦煤供应分歧仍存，期货主力合约回调，考虑年底煤矿供应或收缩，采暖季能源保供对焦煤利空有限，后续关注焦煤实际供应情况 [7][36] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 国家发改委召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议，要求稳定能源生产供应、抓好能源中长期合同履约、做好高峰期能源保供、保障民生采暖用能、提升灾害应对水平、做好安全生产工作 [8][9] - 11月11日蒙古国ETT公司炼焦煤线上竞拍，1/3焦精煤起拍价98.9美元/吨，较上期涨3.2美元/吨，挂牌3.2万吨全部成交，成交价99.4美元/吨，较上期涨3.7美元/吨，供货地点满都拉口岸海关监管区，付款后82天内供货，最后供应日期2026年2月1日 [10] 现货市场 - 焦炭方面，日照港准一级平仓价1620元/吨，周环比持平，月环比涨3.18%，年环比跌4.14%，同期跌11.96%；青岛港准一级出库价1530元/吨，周环比跌2.55%，月环比跌1.29%，年环比跌5.56%，同期跌11.56% - 焦煤方面，甘其毛都口岸蒙煤报价1435元/吨，周环比持平，月环比涨3.24%，年环比涨21.61%，同期涨1.06%；京唐港澳洲产焦煤报价1660元/吨，周环比跌0.60%，月环比持平，年环比涨11.41%，同期跌2.92%；京唐港山西产焦煤报价1800元/吨，周环比持平，月环比涨3.45%，年环比涨17.65%，同期涨5.88% [11] 期货市场 - 焦炭主力合约收盘价1685.0元/吨，涨跌幅 - 3.60%，最高价1757.5元/吨，最低价1685.0元/吨，成交量26,991，量差5,869，持仓量38,547，仓差1,280 - 焦煤主力合约收盘价1213.0元/吨，涨跌幅 - 3.81%，最高价1271.5元/吨，最低价1213.0元/吨，成交量1,001,695，量差166,174，持仓量628,660，仓差2,089 [15] 相关图表 - 报告展示了焦炭库存（230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）、国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [16][22][29] 后市研判 - 焦炭主力合约价格、持仓情况及现货价格情况同核心观点，本周产业博弈加剧，焦炭现货第四轮提涨有阻力，焦炭原材料供应端分歧仍存，焦煤回调拖累焦炭期货走势，后续关注年底焦煤实际供应情况 [35] - 焦煤主力合约价格、持仓情况及现货价格情况同核心观点，国家发改委供暖季能源保供会议对炼焦煤影响有限，焦煤供应分歧仍存，期货主力合约回调，考虑年底煤矿供应或收缩，采暖季能源保供对焦煤利空有限，后续关注焦煤实际供应情况 [36]

会议核心观点 - 国家发展改革委召开2025-2026年供暖季能源保供视频会议，指出当前能源安全保供能力增强，预计供暖季能源供需总体平衡，民生用能有保障，但需关注极端天气和国际形势带来的风险挑战 [1] - 会议要求各地区及有关企业充分认识能源保供工作的重要性，准确把握形势与挑战，坚持以人民为中心，将保供工作做实做细做到位 [1] 能源供应现状与基础 - 全国发电装机容量达到37.2亿千瓦，较去年同期增加5.6亿千瓦 [1] - 统调电厂存煤保持在2.2亿吨以上的较高水平，可用天数约35天 [1] - 天然气资源准备充足，调峰储气能力持续增强，储气库已提前完成注气任务，实现满库入冬 [1] 能源保供工作部署 - 稳定能源生产供应，加强煤炭生产组织和运输保障，确保电源应开尽开、稳发满发，发挥风电、光伏支撑作用，做好天然气资源生产供应安排 [1] - 抓好能源中长期合同履约，提高电煤中长期合同履约水平，重点保障北方集中供暖地区用煤需求，坚持电力中长期合同高比例签约和高质量履约，督促执行供用气合同 [2] - 全力做好高峰期能源保供，保持对存煤15天以下电厂动态清零，确保煤电高峰出力，发挥气电、水电、抽水蓄能和电化学储能的顶峰保供作用，利用储气库和LNG储罐等调峰资源，加强能源需求侧管理 [2] 民生保障与应急措施 - 重点保障民生采暖用能，保障热电厂和供热企业燃料储备充足，供热机组等热源运行稳定，做好受灾地区供煤供电供气，确保受灾群众温暖过冬 [2] - 提升低温雨雪冰冻等灾害应对水平，跟踪天气变化并开展先期避险处置，提升应急处置和抢修复电效率，保障恶劣天气下能源物资运输 [2] - 做好安全生产工作，压实安全生产属地责任和企业主体责任，守牢能源安全运行底线 [2]

能源供应基础现状 - 全国发电装机容量达到37.2亿千瓦，较去年同期增加5.6亿千瓦 [1] - 统调电厂存煤保持在2.2亿吨以上的较高水平，可用天数约35天 [1] - 天然气资源准备充足，储气库已提前完成注气并实现满库入冬 [1] 供暖季能源保供工作重点 - 加强煤炭生产组织和运输保障，确保各类电源应开尽开、稳发满发 [2] - 提高电煤中长期合同履约水平，重点保障北方集中供暖地区用煤需求 [2] - 保持对存煤15天以下的电厂动态清零，确保煤电高峰出力 [2] - 发挥气电、水电、抽水蓄能和电化学储能的顶峰保供作用 [2] - 保障热电厂燃料储备充足，供热机组运行稳定，做好灾害地区能源供应 [2] 风险应对与安全保障 - 提升低温雨雪冰冻等灾害应对水平，开展先期避险处置工作 [2] - 密切跟踪天气变化，提升应急处置和抢修复电效率 [2] - 压实安全生产属地责任和企业主体责任，守牢能源安全运行底线 [2]

能源保供总体形势 - 随着气温走低，多地供电和供暖需求持续攀升，能源保供迎来挑战 [1] - 鄂尔多斯市在全国能源保供大局中发挥“主力军”作用，2025年将承担国家4.2亿吨电煤保供任务，约占内蒙古自治区总任务量的77.8% [1] 鄂尔多斯市煤炭产能与生产 - 鄂尔多斯市现有在籍煤矿320座，总产能10.24亿吨/年，分别占内蒙古自治区及全国煤炭产能的68.5%和18.5% [1] - 截至今年9月底，全市已生产煤炭6.47亿吨，完成年度目标75%，产量约占全国煤炭总量的18.2% [2] - 前9月该市实际兑现电煤合同约1.84亿吨，合同履约率达到83%，较去年同期提高近5个百分点 [1] 企业生产与运输保障 - 煤炭企业正开足马力冲刺保供，例如纳林河二号煤矿通过四班三倒工作制度全力保障煤炭发运 [1] - 纳林河二号煤矿日均生产煤炭2.4万吨，每日稳定发运3列电煤，主要供应湖北、河南、江苏等地的长协保供电厂 [1] - 装车站使用精量装车系统，每节车厢装煤64吨至70吨，一列3600吨的运煤列车可在不到1小时内完成装车 [1] 产能接续与发展 - 公司持续推动产能接续发展，纳林希里、苏布尔嘎2座煤矿项目已取得核准 [2] - 巴彦柴达木煤矿项目（年产能1200万吨）取得产能置换承诺批复，长滩露天矿已建成投产 [2] - 新街一井、新街二井等9座煤矿正在稳步建设中 [2]