报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期 2025 年 9 月 18 日期货主力合约行情走势，股指期货偏强震荡，黄金、铜、原油等期货偏弱震荡[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将偏强震荡，各合约给出阻力位和支撑位[2] - 十年期和三十年期国债期货主力合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[2] - 黄金期货新主力合约大概率偏弱震荡，白银期货新主力合约大概率宽幅震荡，均给出阻力位和支撑位[3] - 铜、铝期货主力合约大概率偏弱震荡，氧化铝期货主力合约大概率偏强震荡，碳酸锂期货主力合约大概率宽幅震荡，均给出阻力位和支撑位[3] - 螺纹钢、热卷、玻璃、纯碱期货主力合约大概率震荡整理，铁矿石、PTA 期货主力合约大概率偏强震荡，焦煤、原油、PVC、天然橡胶期货主力合约大概率偏弱震荡，均给出阻力位和支撑位[4][6] 宏观资讯和交易提示 - 美联储降息 25 个基点，下调超额准备金利率和储备金利率，官员对后续降息预期有差异，经济预期显示失业率、GDP 增速、通胀等指标变化[7][8][9] - 国家副主席韩正出席中国 - 东盟博览会开幕式并提四点建议[10] - 我国将选择试点城市、出台政策文件、推动人工智能应用、增强资金供给，各地开展文旅消费活动并发放消费补贴[10] - 前 8 个月全国一般公共预算收入和支出情况，税收收入增速转正[11] - “十四五” 以来中央企业资产总额、利润总额增长，在战略性新兴产业领域投资情况[11] - 香港特区行政长官李家超施政报告围绕经济和民生提出措施[11] - 8 月全国不同年龄段劳动力失业率数据[12] - 阿里自研 AI 芯片相关情况[12] - 美国 8 月新屋开工和建筑许可数据下降，上周 MBA30 年期抵押贷款利率下降[12] - 加拿大央行降息 25 个基点，日本央行预计维持利率不变，英国 8 月 CPI 同比涨幅持平[12][13] 商品期货相关信息 - 香港将采取措施加速建立国际黄金交易市场[13] - 9 月 17 日国际贵金属、原油、伦敦基本金属期货价格涨跌情况，在岸人民币和美元指数等汇率变化[14][15] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 9 月 17 日各股指期货主力合约走势及涨跌情况，预期 9 月大概率宽幅震荡或偏强宽幅震荡，9 月 18 日偏强震荡，给出阻力位和支撑位[15][16][17][19][20] 国债期货 - 十年期国债期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月 18 日偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[36][38] - 三十年期国债期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月 18 日偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[40][42] 黄金期货 - 黄金期货新主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月震荡偏强并创新高，9 月 18 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[42][43] 白银期货 - 白银期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月震荡偏强并创新高，9 月 18 日宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[49][50] 铜期货 - 铜期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月偏强宽幅震荡，9 月 18 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[54] 铝期货 - 铝期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月偏强宽幅震荡，9 月 18 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[59][60] 氧化铝期货 - 氧化铝期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月偏弱宽幅震荡，9 月 18 日偏强震荡，给出阻力位和支撑位[63] 碳酸锂期货 - 碳酸锂期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月偏弱宽幅震荡，9 月 18 日宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[66] 螺纹钢期货 - 螺纹钢期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月偏强宽幅震荡，9 月 18 日震荡整理，给出阻力位和支撑位[71] 热卷期货 - 热卷期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月 18 日震荡整理，给出阻力位和支撑位[77] 铁矿石期货 - 铁矿石期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月偏强宽幅震荡，9 月 18 日偏强震荡，给出阻力位和支撑位[79] 焦煤期货 - 焦煤期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月震荡偏强，9 月 18 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[84][85] 玻璃期货 - 玻璃期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月偏强宽幅震荡，9 月 18 日震荡整理，给出阻力位和支撑位[88] 纯碱期货 - 纯碱期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月偏强宽幅震荡，9 月 18 日震荡整理，给出阻力位和支撑位[95] 原油期货 - 原油期货新主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月偏弱宽幅震荡，9 月 18 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[99] PTA 期货 - PTA 期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月 18 日偏强震荡，给出阻力位和支撑位[103] PVC 期货 - PVC 期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月 18 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[105] 天然橡胶期货 - 天然橡胶期货主力合约 9 月 17 日走势及涨跌情况，预期 9 月 18 日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[107]

美联储决策机构联邦公开市场委员会在会后发表声明说，近期指标显示，美国上半年经济活动增长放 缓，就业增长放缓，通胀率有所上升。鉴于风险平衡变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25 个基点。 声明说，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间时，公开市场委员会将仔细评估后续数据、不断变化 的经济前景及风险平衡。 美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上说，本次会议的注意力全部集中在就业市场上，"现在没 有无风险的途径"。一些人现在"很难找到工作"，降低利率将有利于帮助陷入困境的劳动力市场。 新华社纽约9月17日电 综述｜美联储年内首次降息 通胀就业难平衡 新华社记者徐静 美国联邦储备委员会17日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到 4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 参加此次货币政策会议的美联储官员对2025年美国实际国内生产总值增长率的中位数预测值为1.6%， 对失业率的中位数预测值为4.5%，对通胀率的中位数预测值为3%。 美联储宣布降息后，美国股市当天收盘涨跌不一，美元指数大跌后反弹，金价震荡下跌。 富国银行投资 ...

市场开盘表现 - 恒生指数开盘下跌0.17% [1] - 恒生科技指数开盘持平 [1] 宏观政策消息 - 美国联邦储备委员会于当地时间17日宣布降息 [1] - 将联邦基金利率目标区间下调25个基点 [1] - 新的利率目标区间为4.00%—4.25% [1] - 此次降息符合市场普遍预期 [1]

美联储FOMC会议纪要分析 涉及的行业或公司 * 美联储公开市场委员会（FOMC）及美国货币政策制定机构[1][2] * 涉及宏观经济指标包括GDP增长、失业率、通胀率等[4][7] 核心观点和论据 **利率调整与政策立场** * FOMC在9月会议上下调联邦基金利率25个基点至4%-4.25%区间[1][2] * 会议声明删除此前关于"额外降息幅度和时间"的表述 暗示未来继续降息的不确定性降低[2] * 唯一反对票来自理事Miran 其主张降息50个基点[2] **经济预测摘要（SEP）关键变化** * 2025年利率预测中值显示三次降息（6月预测为两次） 以10-9的微弱优势通过[3] * 2026年和2027年各预测一次降息 终端利率降至3.125%（前值3.375%）[3] * 长期中性利率中值维持在3.0% 但9名参与者预估高于3% 10名预估等于或低于3%[3] **宏观经济指标修正** * GDP增长预测全面上调：2025年上调0.2个百分点至1.6% 2026年上调0.2个百分点至1.8% 2027年上调0.1个百分点至1.9%[4] * 失业率预测：2025年维持不变 2026年下调0.1个百分点至4.4% 2027年下调0.1个百分点至4.3%[4] * 通胀预测：2025年核心与整体通胀未修正 2026年上调0.2个百分点至2.6% 2027年维持不变[7] 其他重要内容 **风险提示与声明** * 声明特别指出"就业下行风险上升" 同时承认通胀已升温[2] * 强调就业增长放缓 失业率微升但仍处于低位[2] * 文档包含多地区监管披露声明 强调研究独立性及潜在利益冲突（如分析师持股限制、投行业务关系等）[9][10][11] * 明确注明研究内容不构成个人投资建议 投资者需结合自身情况评估风险[25][32] **数据来源与时效性** * 所有预测数据基于会议时点（2025年9月） 可能随市场变化调整[19] * 研究通过高盛全球网络分发 不同地区客户获得的服务内容可能存在差异[27][30]

美联储货币政策调整 - 联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [1] - 这是自2024年12月以来首次降息 [1] 降息决策背景 - 美国通胀率有所上升并维持在略高水平 [3] - 近几个月新增就业远低于预期 [3] - 上半年经济活动增长放缓 就业增长放缓 [3] - 经济前景不确定性存在 就业下行风险上升 [3] 决策过程与预期 - 联邦公开市场委员会以11比1投票结果通过降息决定 [3] - 美联储理事斯蒂芬·米兰主张降息50个基点 [3] - 美联储预测到年底将再降息50个基点 [3] - 未来两年每年再降息25个基点 [3] 外部影响因素 - 美国总统特朗普自今年1月上任以来持续施压美联储降息 [3]

美联储货币政策决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%至4.25% [1] - 这是美联储时隔9个月后重启降息，也是连续五次“按兵不动”后的首次降息 [1][3] 政策声明要点 - 声明删除了“劳动力市场状况保持稳健”的表述，强调就业增长放缓并提示下行风险 [1] - 声明指出美国上半年经济活动有所放缓，失业率略有上升但仍处于低位 [1] - 声明称通胀率有所上升，仍处于略高水平，美联储寻求实现充分就业和2%的通胀目标 [1] - 美联储判断就业形势的下行风险已经上升，经济前景不确定性仍然较高 [1] - 美联储将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券 [1] 经济预测与利率指引 - 美联储将2024年GDP增速预期中值上调0.2个百分点至1.6%，维持通胀和失业率预期不变 [2] - 利率点阵图显示，联邦基金利率中值到2024年末将降至3.6%，暗示今年可能还要降息两次 [2] - 美联储官员对未来利率的预测分歧较大 [2] 决策层观点与市场反应 - 美联储理事斯蒂芬·米兰投票反对，主张降息50个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔表示当前劳动力市场活力不足且略显疲软，降息是对劳动力市场的支持 [2] - 鲍威尔强调美联储将坚定致力于保持其独立性，并对未来利率走向持谨慎态度，将逐次例会决策 [2][3] - 美股三大指数在声明后急速下跌，在鲍威尔讲话后有所回升 [2] - 报道称美联储对就业增长放缓的担忧超过了对通胀上升的担忧 [2] 政策背景与挑战 - 该决策发生在“非同寻常的时刻”，美联储在关注劳动力市场的同时，还需警惕关税政策等因素带来的通胀压力 [3] - 重大政策转向令经济前景更加难以预测，投资者普遍感到市场可能出现裂痕 [2]

黄金及白银期货市场表现 - 纽约商品交易所2025年12月黄金期价17日下跌30.5美元，收于每盎司3694.6美元，跌幅为0.82% [1] - 当天12月交割的白银期货价格下跌92.2美分，收于每盎司41.995美元，跌幅为2.15% [3] - 黄金价格下跌主要因美联储降息符合市场预期，引发短期期货交易商温和获利回吐 [1] 美联储货币政策决议 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间，此为2025年首次降息，继2024年三次降息后再次降息 [1] - 降息决定基于风险平衡变化，委员会表示在考虑进一步调整时将评估后续数据、经济前景及风险平衡 [1] - 美联储主席鲍威尔表示降低利率将有助于帮助陷入困境的劳动力市场 [2] 美联储经济预测 - 预计2025年美国实际GDP增长率中值为1.6%，2026年和2027年分别为1.8%和1.9%，均高于此前预测 [1] - 预计2025年美国失业率中值为4.5%，2026年为4.4%，2027年为4.3%，2026年和2027年预测较此前下调 [1] - 对联邦基金利率合适路径的中位数预测显示，2025年底为3.6%，2026年底为3.4%，2027年底为3.1% [2] 美联储政策关注点及外部风险 - 美联储本次会议的注意力全部集中在就业市场上 [3] - 美联储主席鲍威尔担心特朗普政府实施的关税可能会在2025年剩余时间乃至2026年继续推高商品价格，但对经济活动和通胀的总体影响仍有待观察 [3]

货币政策决议 - 美联储将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.5%降至4.00%-4.25%，降幅25个基点 [1] - 这是美联储今年以来的首次降息，本轮宽松周期累计降息幅度已达125个基点 [1] - 本次降息决定获得11名FOMC委员支持，仅新理事米兰一人反对，其主张降息50个基点 [1][5] 未来利率指引与点阵图 - 多数联储决策者预计今年内还将有两次25个基点的降息，即全年合计降息三次 [1][9] - 更新的点阵图显示，在19名官员中，有9人（占47%）预计今年共降息三次，但支持此路径的官员未过半数 [12] - 期货市场预计美联储在10月会议继续降息的概率约为80%，12月进一步降息的概率接近74% [1] - 美联储官员预计从今年9月到2027年底将合计降息125个基点 [10] 政策立场转变的核心理由 - 美联储声明删除了“劳动力市场稳健”的表述，改为“就业增长已放缓，失业率略有攀升但仍处低位” [3] - 声明新增“就业下行风险已增加”的判断，显示对就业市场放缓的担忧压倒了对通胀的担忧 [1][2][3] - 降息决定是“鉴于风险平衡已转变”，呼应了美联储主席鲍威尔此前在杰克逊霍尔年会的讲话 [3] 经济预测更新 - 美联储上调2025年GDP增速预期至1.6%（较6月预期上调0.2个百分点），2026年预期增速上调至1.8% [14][15] - 2026年PCE通胀率预期上调至2.6%（较6月预期2.4%上调），2027年核心PCE通胀预期维持在2.1% [14][15] - 预计到2028年通胀将回落至2.0%的长期目标水平 [14] 量化紧缩政策 - 美联储继续按计划缩减资产负债表，未改动缩表指引 [4] - 当前缩表步伐为美国国债每月赎回上限50亿美元，机构债和机构MBS每月赎回上限350亿美元 [4]

货币政策调整 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25% [3][6] - 降息决策是基于对风险平衡变化的考量 [3][6] - 唯一投反对票的理事斯蒂芬·米兰主张应降息50个基点 [1][3][7] 经济前景评估 - 美联储承认就业增长放缓，失业率小幅上升但仍维持在低位 [1][3][5] - 删除“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，并判断就业下行风险有所上升 [1][3][5][6] - 通胀水平有所上升，依然略高于目标 [1][3][5] 声明措辞变化 - 删除“尽管净出口的波动继续影响数据”的表述 [3][5] - 新增对就业增长放缓和通胀上升的描述 [5][6] - 强调将继续监测数据以评估未来的货币政策调整 [6] 投票委员动态 - 特朗普新任命的理事斯蒂芬·米兰替换了7月会议后辞职的库格勒 [3][7] - 此前曾投反对票的理事鲍曼和沃勒本次会议支持降息25个基点 [3] - 理事库克在法院禁令允许下参会，并投票支持25基点降息 [4]

文章核心观点 - 美联储发布最新经济预测摘要，披露其对2025年至2028年及长期美国经济走势与货币政策路径的评估 [1] - 预测显示美联储维持“更高更久”的利率路径，对2025年关键经济指标的预测与6月持平，表明评估保持稳定 [5][6] - 预测基于实现“最大就业和价格稳定”双重目标下的适当货币政策路径 [1] 经济增速预期 - 2025年实际GDP增长中位数预测为1.6%，2026年为1.4%，2027年和2028年均为1.8%，长期预测为1.8% [2] - 2025年GDP增长预期中枢区间集中在1.4%至1.7%之间，预测范围为1.3%至2.0% [2] - 2026年GDP增长预期中枢区间为1.2%至1.5%，范围为1.1%至2.1% [2] 失业率预期 - 2025年和2026年失业率中位数预测均为4.5%，2027年为4.3%，2028年为4.2%，长期预测为4.0% [3] - 2025年失业率预期中枢区间集中在4.4%至4.5%之间，范围为4.2%至4.6% [3] - 2026年失业率预期中枢区间为4.4%至4.5%，范围为4.3%至4.7% [3] 通胀预期 - 2025年PCE价格指数同比涨幅中位数预测为3.0%，2026年为2.6%，2027年为2.1%，2028年为2.0%，长期预测为2.0% [4] - 2025年核心PCE通胀中位数预测为3.1%，2026年为2.6%，2027年为2.1%，2028年为2.0% [4] 利率路径预期 - 2025年底联邦基金利率中位数预测为3.6%，与6月预测持平，2026年为3.4%，2027年和2028年均为3.1%，长期预测为3.0% [5] - 2025年利率预期中枢区间集中在3.6%至4.1%之间，范围为2.9%至4.4% [5] - 2026年利率预期中枢区间为2.9%至3.6%，范围为2.6%至3.9% [5]