12月17日，沪指涨1.19%，深成指涨2.4%，创业板指涨3.39%。全市场成交额1.83万亿元，超3600股上涨。能源金属、算力硬件、电池、保险等板块涨幅居 前，海南、军工等下跌。 焦点股方面，零售股百大集团晋级5连板，实控人变更的胜通能源4连板、皮阿诺3连板，智能驾驶概念股三羊马3连板，钧达股份、金圆股份（维权）4天2 板，浙江世宝、翠微股份等2连板。 | 代码 | 名称 | 价格 | | 涨幅量 | 换手% 几天几板 2 ... | 成交额 | 成交量 涨停分析 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 301123 | 奕东电子 | 52.78 | +8.80 | +20.01% | 18.13% 百板涨停 | 15.347. | 29.93万 液冷+AI服务器 | | 301205 | 联特科技 | 174.00 +29.00 | | +20.00% | 30.14% 自板涨停 | 32.747. | 20.49万 CPO+800G、1. | | 300221 | 古鳌科技 | 16.80 | +2.80 | +20.00% | 1 ...

行业背景与市场驱动 - AI算力需求激增导致服务器散热压力陡增，液冷作为高效散热方案成为市场焦点 [1] 相关上市公司及其业务亮点 - **飞龙股份 (002536.SZ)**：数据中心液冷产品已量产，电子水泵、温控阀等应用于服务器液冷领域，日涨幅+10.01% [1] - **英维克 (002837.SZ)**：布局冷板、浸没液冷技术，推出算力设备及数据中心的液冷机柜、全链条液冷解决方案，日涨幅+10.00% [1] - **奕东电子 (301123.SZ)**：收购AI液冷散热头部供应商深圳冠鼎，产品供应英伟达、Meta、谷歌等头部企业，日涨幅+20.01% [1] - **江南新材 (603124.SS)**：高精密铜基散热片系列产品已应用于服务器液冷散热领域，日涨幅+10.00% [1] - **大元泵业 (603757.SS)**：液冷泵、液冷温控业务下游覆盖英伟达、英维克等客户，2025年一季度该业务同比翻倍增长，日涨幅+10.00% [1] - **光迅科技 (002281.SZ)**：浸没液冷智算联盟成员，可提供全套液冷光模块产品，日涨幅+10.01% [1] - **宏盛股份 (603090.SS)**：具备液冷产品供应能力及技术储备，相关行业客户处于开发阶段，日涨幅+9.99% [1][2] - **华光新材 (688379.SS)**：液冷服务器领域焊材产品已批量供应，2025年该领域形成批量收入，日涨幅+18.34% [2] - **同飞股份 (300990.SZ)**：推出数据中心板式液冷、浸没液冷配套产品，后续将持续推进液冷业务，日涨幅+14.46% [2] - **中石科技 (300684.SZ)**：子公司布局液冷模组产线，为多家服务器企业提供液冷综合解决方案，日涨幅+11.51% [2] - **鼎通科技 (688668.SS)**：2025年二季度液冷散热器小批量出货，客户包括安费诺、莫仕等，日涨幅+11.49% [2] - **科创新源 (300731.SZ)**：数据中心液冷散热模组通过验证，控股子公司供应冷凝器、蒸发器等液冷产品，日涨幅+11.02% [2] - **思泉新材 (301489.SZ)**：具备液冷散热产线，正推进头部客户的产品导入工作，日涨幅+8.90% [2] - **川环科技 (300547.SZ)**：液冷服务器管路获UL认证，进入英维克、中舰光电等头部供应商体系，日涨幅+8.66% [2] - **飞荣达 (300602.SZ)**：液冷模组等散热产品具备领先优势，获行业头部客户认可，日涨幅+8.36% [3]

行业背景与市场表现 - AI算力与数据中心高速发展，光模块作为通信链路核心组件需求激增 [1] - 多家光模块及产业链公司股价领涨，例如联特科技日涨幅+20.00%，光迅科技日涨幅+10.01%，炬光科技日涨幅+17.34% [1] 公司业务亮点与CPO技术布局 - **联特科技 (301205.SZ)**：专注光通信模块研产销，掌握光电芯片集成等关键技术，参与NPO/CPO技术规范制定 [1] - **光迅科技 (002281.SZ)**：全球领先光电子器件供应商，CPO技术早有布局，完成硅光2.5D/3D集成封装技术开发 [1] - **炬光科技 (688167.SS)**：收购的瑞士标士公司产品，用于CPO等光模块的激光光源高效准直、聚焦 [1] - **源杰科技 (688498.SH)**：布局CPO所需激光器产品，CW大功率激光器技术可应用于CPO领域 [1] - **新易盛 (300502.SZ)**：在CPO领域深度布局，光模块产品超3000种，覆盖数据中心等多行业场景 [1] - **天孚通信 (300394.SZ)**：光器件整体解决方案商，提供的中高速光器件可服务于CPO相关光模块 [1] - **亨通光电 (600487.SH)**：较早布局CPO光电协同封装，曾推出3.2T CPO工作样机，目前处于进阶研发阶段 [2] - **锐捷网络 (301165.SZ)**：推出CPO技术数据中心交换机，参与编写COBO/CPO交换机设计白皮书 [2] - **光库科技 (300620.SZ)**：推出应用于CPO的高亮度保偏光纤阵列准直器，掌握国际先进光纤器件技术 [2] - **中际旭创 (300308.SZ)**：全球光模块龙头，CPO是其光模块重要演进方向，已开展相关研发布局 [2] - **长芯博创 (300548.SZ)**：发布CPO用外置光源模块产品，基于硅光技术平台开发相关光模块产品 [2] - **仕佳光子 (688313.SH)**：高功率CW DFB激光器芯片等产品，可应用于CPO封装环节 [2] - **华工科技 (000988.SZ)**：布局CPO、LPO技术，以1.6T、3.2T为起点推进下一代高速光模块 [2] - **剑桥科技 (603083.SH)**：研究CPO光电混合封装技术，与设备商合作研发CPO外置光源 [2] - **中天科技 (600522.SH)**：跟进CPO共封装光学技术，已掌握COB高速光模块封装能力 [3] - **特发信息 (000070.SZ)**：子公司具备CPO对应平台设计能力，高精度封装技术可用于CPO封装 [3]

行业驱动因素 - AI算力、数据中心等领域需求持续扩容，驱动光通信产业链（尤其是光模块、光器件等核心环节）景气度大幅攀升 [1] 领涨公司及核心亮点 - **博菲电气 (002155.SZ)**：日涨幅+10.01%，其VPI树脂应用于光模块、通信领域降温热 [1] - **通鼎互联 (002491.SZ)**：日涨幅+10.00%，为通信线缆全产业链企业，在光纤光缆、光棒领域一体化优势突出 [1] - **长飞光纤 (601869.SH)**：日涨幅+10.00%，为全球光纤光缆行业领先企业，拥有国内该行业唯一国家重点实验室 [1] - **奕东电子 (301123.SZ)**：日涨幅+20.01%，其光通信组件具备固定、散热功能，终端应用于通讯基站、数据中心 [1] - **中瓷电子 (003031.SZ)**：日涨幅+10.00%，为国内规模最大的高端电子陶瓷外壳制造商，产品涵盖光通信器件外壳 [1] - **联特科技 (301205.SZ)**：日涨幅+20.00%，为国内少数可批量交付全系列光模块的厂商，800G光模块已量产，1.6T光模块处于研发阶段 [1] - **光迅科技 (002281.SZ)**：日涨幅+10.01%，为全球领先的光电子器件供应商，400G、800G光模块已量产出货，1.6T高速光模块可覆盖多应用场景 [2] - **炬光科技 (688167.SH)**：日涨幅+17.34%，其收购的瑞士标士公司深耕光通信领域，批量供应核心光学元器件 [2] - **生益电子 (688183.SH)**：日涨幅+13.56%，掌握100G-400G高速光模块PCB技术，具备800G光模块PCB的技术能力与供货经验 [2] - **源杰科技 (688498.SH)**：日涨幅+10.67%，为国内领先光芯片供应商，面向400G/800G模块的光芯片处于研发中 [2] - **中富电路 (300814.SZ)**：日涨幅+9.99%，具备光模块板制程能力，可提供400G/800G收发器解决方案 [2] - **新易盛 (300502.SZ)**：日涨幅+9.55%，为全球光通信模块核心供应商，已批量交付25G-800G系列光模块，1.6T产品视市场需求推进 [2] - **天孚通信 (300394.SZ)**：日涨幅+9.27%，为光器件整体解决方案提供商，专注中高速光器件产销 [2] - **易天股份 (300812.SZ)**：日涨幅+9.08%，其控股子公司微组半导体产品应用于5G光通信模块组装相关设备 [3] - **亨通光电 (600487.SH)**：日涨幅+8.84%，为全球通信产业服务商，成功研发400G/800G光模块 [3] - **太辰光 (300570.SZ)**：日涨幅+8.65%，为无源光器件领先企业，400G光模块少量出货，800G光模块处于测试阶段 [3] - **锐捷网络 (301165.SZ)**：日涨幅+7.84%，已发布基于LPO技术的400G/800G光模块，计划开展1.6T LPO光模块可行性测试 [3] - **永鼎股份 (600105.SH)**：日涨幅+7.51%，实现光芯片-光器件-光模块-系统集成全产业链布局 [3] - **光库科技 (300620.SZ)**：日涨幅+7.13%，为全光纤器件解决方案提供商，是全球少数能供应海底光网络高可靠性无源器件的厂商之一 [3] - **中际旭创 (300308.SZ)**：日涨幅+6.92%，为全球领先光模块提供商，为云数据中心提供100G-800G高速光模块，行业出货量与份额领先 [3] - **长芯博创 (300548.SZ)**：日涨幅+6.91%，提供光信号管理器件及高速光收发模块，其PLC光分路器等产品占全球领先市场份额 [3][4] - **仕佳光子 (688313.SH)**：日涨幅+6.63%，拥有无源+有源IDM双芯片平台优势，主营光芯片及器件、室内光缆等业务 [4] - **华工科技 (000988.SZ)**：日涨幅+6.45%，为光通信一站式解决方案商，具备芯片到模块的垂直整合能力，推出1.6T光模块的自研光芯片方案 [4] - **剑桥科技 (603083.SH)**：日涨幅+6.00%，主营高速光模块产销，800G光模块已小批量发货，第一代1.6T产品预计2024年下半年小批量出货 [4] 技术发展现状与趋势 - **800G光模块**：已进入量产或小批量发货阶段，相关公司包括联特科技、光迅科技、新易盛、亨通光电、剑桥科技等 [1][2][3][4] - **1.6T光模块**：成为行业明确研发方向，联特科技、光迅科技、锐捷网络、华工科技、剑桥科技等公司均处于研发、测试或计划推进阶段 [1][2][3][4] - **光芯片**：是产业链关键环节，源杰科技面向400G/800G模块的光芯片处于研发中，华工科技推出1.6T光模块的自研光芯片方案 [2][4] - **LPO技术**：锐捷网络已发布基于LPO技术的400G/800G光模块，并计划测试1.6T LPO光模块 [3] - **高速PCB技术**：生益电子掌握100G-400G高速光模块PCB技术，并具备800G光模块PCB的技术能力 [2]

行业背景与资本热度 - 光通信行业因AI算力需求爆发而快速增长，CPO技术成为“算力高速公路”的核心基建，行业资本热度高涨，从二级市场蔓延至IPO、定增与并购赛场 [1] - 到2030年，CPO市场规模预计将飙升至81亿美元，年复合增长率达137% [13] 公司概况与股权结构 - 纳真科技是光通信与光连接解决方案供应商，为AI算力网络提供光通信产品，公司历史可追溯至海信集团旗下实体，2009年注册于英属维尔京群岛 [4] - 截至2025年8月17日，海信集团控股通过直接及间接方式合计持有公司48.61%的股份，处于控股地位，董事会主席由于芝涛担任 [7] 财务表现与业务分析 - 2025年上半年，公司营业收入42.16亿元，同比增长124%，净利润5.10亿元，实现扭亏 [4] - 公司整体毛利率仍不足20%，明显低于光迅科技、中际旭创等同业 [4] - 数通解决方案是公司核心业务，2022年至2025年上半年，该业务收入占整体收入比例从64.9%上升至77.9%，但同期毛利率从31.2%逐年下滑至22.6% [6] - 2022年至2025年上半年，公司前五大客户的销售额占总收入比例分别为59.6%、55.8%、66.9%和68.9%，客户集中度高且呈上升趋势 [7] 关联交易情况 - 公司与控股股东海信集团存在持续关联交易，涵盖采购、销售、物业租赁、共享服务及金融服务等领域 [1][8] - 2022年至2025年上半年，公司向海信集团及其子公司采购金额分别为1.23亿、1.57亿、1.89亿和1.12亿元，同期销售金额分别为0.87亿、1.05亿、1.36亿元和0.78亿元 [7] IPO计划与募资用途 - 公司于2025年8月向港交所递交招股书，计划将募集资金用于新产品与技术研发、扩大光模块及光芯片产能、加强业务推广及海外市场扩张、开展战略投资及收购、补充营运资金等 [9] 上市前分红行为 - 在申请港股IPO前，公司于2022年至2025年上半年累计派息约5.42亿元，占同期累计净利润12.44亿元的近一半 [2][10][11] - 2022年至2024年三个完整会计年度，公司分红率高达68% [2][11] - 具体来看，2022年派息1.85亿元（占净利润43.1%），2023年派息2.13亿元（占净利润98.6%），2024年派息1.02亿元（占净利润114.6%），2025年上半年派息0.42亿元（占净利润8.2%） [12] 监管关注与合规风险 - 证监会要求公司补充上市相关材料，并重点关注其离岸架构、返程投资、股东穿透审查、诉讼等IPO相关风险 [1][3] - 具体问询涉及搭建离岸架构及返程并购的外汇、投资、税务等监管程序履行情况，以及收购境内运营实体股权对价的公允性与合规性 [12] - 证监会要求说明控股股东穿透情况，以及主要股东是否存在法律法规规定禁止持股的主体 [12] - 证监会要求公司就历次股权变动的合法性发表结论性意见，并特别问询“青岛海信宽带相关诉讼”的最新进展及其是否构成上市实质性障碍 [13]

公司融资与背景 - 上海昉擎科技近期连续完成多轮融资，累计融资金额超5亿元人民币 [2] - Pre-A轮由某互联网大厂领投，芯联资本、恒生电子产业基金（翌马资本）、广发信德、某头部VC机构跟投，老股东临港科创投、三七互娱持续超额加注；天使+++轮由达武创投独家投资 [2] - 所筹资金将全部用于核心技术研发、产品化落地及生态与市场拓展 [2] - 公司成立于2022年底，注册于上海自贸区临港片区 [2] - 2024年8月，行业顶尖技术领军者梁军正式加入并出任CEO [2] 核心团队与技术领导力 - CEO梁军拥有长达二十年的行业积淀，曾在华为海思任职17年，担任麒麟SoC芯片首席架构师，一手打造全球首款集成NPU的手机SoC麒麟970 [2] - 梁军于2017年加入寒武纪后，以CTO身份主导公司早期技术规划与产品研发，见证其从独角兽成长为科创板上市公司的完整周期 [2] - 梁军是中国芯片领域少有的兼具顶级通用SoC与高性能AI芯片操盘经验的架构师 [2] 核心技术架构与创新 - 公司核心聚焦解耦的分布式AI计算架构 [2] - 提出了颠覆性的技术方向：“上下文相关”与“上下文无关”解耦的分布式计算架构 [3] - 该架构将传统Transformer中串联的前馈神经网络（FNN）与注意力机制（Attention）解耦为独立模块，分配给最适配的硬件架构进行分布式处理 [3] - 该创新从根源上解决了传统架构的效率浪费问题 [3] - 当前芯片设计的第一优先级应从追求单一芯片的性能与集成度，转向优先构建可扩展的系统设计 [3] 技术架构解决的问题与市场机会 - 创新架构精准切中了当下AI算力市场的痛点 [3] - 随着大模型从云端训练向业务推理和端侧应用渗透，推理侧算力需求爆发式增长 [3] - 市场对多样化、低成本、低延迟、高稳定的模型部署需求日益迫切 [3] - 传统Transformer架构中，Attention与FNN绑定运行，导致简单逻辑推理时需携带沉重记忆模块，处理超长文本时又面临内存吞吐拥堵，严重影响计算效率 [4] - 昉擎的解耦架构通过系统层面的重构，实现了多维度扩展，不仅能提升计算效率，还能降低芯片与开发成本 [4] - 该架构可开拓出新的系统形态，例如让智能眼镜、耳机等边缘设备摆脱手机SoC的附属地位，成为对等的计算节点 [4] 技术路线选择与行业观点 - 对于GPGPU路线，梁军认为其面向高并发、高吞吐设计，追求低延迟需付出更高成本，且国内企业在供应链与制程管制下面临更大挑战 [4] - 以兼容CUDA为目标的研发模式虽简化了管理，却也限定了产品上限 [4] - 昉擎选择的分离式架构路线，聚焦于更高层面的计算架构与编程模型，原生支持异构计算，可基于现有系统构建，具备良好的兼容性 [4] - 该路线并非对现有系统的替代，而是通过组件解耦加速创新，创造新市场 [4] 资本方观点与股东阵容 - 资本方对昉擎的技术创新与团队实力高度认可 [5] - 芯联资本创始人合伙人袁锋表示，昉擎核心团队主导过国内多款主流AI芯片从设计到量产的全流程，其创新架构有望突破计算效率瓶颈，推动国产AI基础设施迭代 [5] - 广发信德投资人看好团队在大芯片领域的深厚积淀与差异化竞争力，认为其有望成长为AI算力领域的重要一极 [5] - 恒生电子产业基金（翌马资本）指出，昉擎的创新架构能解决传统算力在高并发场景下的效率损耗，为金融行业智能化转型提供新路径 [5] - 公司在短短半年内完成三轮融资，集结了包括互联网大厂、硬件巨头、车企、国资及头部VC在内的豪华股东阵容 [5] - 历史投资人涵盖小米战投、蔚来资本、明势创投、华业天成等知名机构 [5] 公司愿景与行业展望 - 梁军表示，创业公司无历史包袱、决策高效，且必须以创新产品立足，这种环境更适合实现昉擎的发展目标 [5] - 梁军希望昉擎能成为一家在底层科技上持续原创、兼具技术品味与市场成功的超级产品公司 [5] - 2025年被视为AI应用爆发的关键之年，国产大模型浪潮与巨头千亿级AI基建投入催生了强烈的算力需求 [6] - 资本逻辑也从寻找英伟达“平替”转向挖掘突破架构瓶颈的“新物种” [6] - 昉擎科技凭借其解耦式架构的创新突破、顶尖的技术团队与雄厚的资本支持，正有望重塑AI算力格局，在分布式计算新赛道上引领国产AI基础设施的迭代升级 [6]

12月11日在北京召开的2025国际能源发展高峰论坛上，中国石油集团经济技术研究院连续第十年发布 《世界和中国能源展望报告(2025版)》。报告指出，未来十年全球能源需求年均增量仍将保持高位，约 2.3亿吨标油；化石能源韧性超预期，多种因素可能使石油需求达峰时点推迟至2040年左右。天然气需 求潜力大幅提升，预计在2040~2045年间达到峰值5万亿立方米，其中AI算力增长将成为推高气电需求 的重要动力。 对于中国能源前景，报告认为，到2035年，我国一次能源需求将达到峰值约50亿吨标油，2060年仍将保 持在45亿吨标油以上，能源结构呈现"煤减、油气稳、非化石升"的均衡化特征。天然气将在替代煤炭、 支撑新型电力系统中发挥关键作用。 ...

今日（12.17），A股午后崛起，全市场费率最低档的科创50指数ETF（588870）收涨2.19%，全天成交额超7400万元，环比放量17%！资金借道ETF逆市逢 跌布局，科创50指数ETF（588870）近5日有4日获净流入！截至12月16日，科创50指数ETF（588870）年内份额增长率高达173%，同类断层领先！ 截至收盘，科创50指数ETF（588870）标的指数热门成分股多数飘红：生益电子涨超13%，晶合集成涨超7%，海光信息涨超4%，寒武纪-U、澜起科技涨超 3%。 | 序号 | 代码 | 名标 | 估算权重 | 涨跌幅 | 成交额 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 688256 | 寒武纪-U | 9.57% | 3.27% | 81.66亿 | | 2 | 688041 | 海光信息 | 7.92% | 4.73% | 42.747 | | 3 | 688981 | 中芯国际 | 9.70% | 2.34% | 38.49 Z | | 4 | 688183 | 生益电子 | 1.17% | 13.56% | 31.61亿 | | ...

近日，奕东电子向投资者透露，此次投资将带来多重协同效应。在业务端，有助于公司拓展客户资源、 丰富产品组合，同时，增强液冷产品的技术研发能力。在供应链端，有助于实现产能与供应链协同。此 外，通过此次投资，公司在AI算力液冷散热系统一体化解决方案的能力实现战略跨越，为构建全球市 场核心竞争力奠定基础。 消息面上，奕东电子近期完成对深圳市冠鼎金属科技有限公司（简称"深圳冠鼎"）的投资，以6120万元 获得其51.00%股权，旨在进一步完善公司在液冷散热领域的战略布局。 上证报中国证券网讯（记者 王墨璞嘉）12月17日，算力硬件股持续走强，奕东电子震荡封住涨停，股 价报52.78元/股，上涨20.01%。 奕东电子表示，从长远发展视角看，该笔投资与公司现有产业链形成有效互补，将持续提升奕东电子在 液冷领域的综合竞争力，进而推动业务规模扩张与盈利能力提升。 ...

格隆汇12月17日｜午后，A股主要指数直线拉升，多只宽基ETF放量异动。 截至发稿，成长ETF（159259）放量上涨5.28%，显著跑赢大盘。 消息面上，昨日美国公布非农就业人数远低于预期，叠加失业率升至四年高点，市场对美联储降息、流 动性抬升的预期迅速预期升温，高久期、高成长资产率先受益。 成长ETF（159259）标的指数成分股中际旭创、新易盛早盘分别上涨超9%和6.7%，在流动性宽松预期 与AI算力需求双驱动下，业绩确定性进一步凸显，成为成长板块核心引擎。 成长100指数以分析师一致预期为锚，动态筛选处于爆发初期的优质企业，当前超70%权重集中于电 子、通信、计算机等高成长赛道，在流动性抬升时具备更强弹性与配置价值。 成长100指数正站在宏观流动性改善与产业趋势共振的关键节点，成长ETF（159259）为投资者一键布 局高成长赛道提供高效工具。 ...