文章核心观点 - 中国资本市场长期前景看好但需警惕短期波动风险 机遇来自经济转型升级 倡导价值投资与长期投资[1] - 低利率与高波动交织的环境下 资产配置逻辑正发生深刻变化[1] 权益资产配置方向 - 未来五年核心资产配置包括自主可控与新潮消费[1] - 配置方向包括龙头企业的并购重组[1] - 配置方向包括传统行业的创新发展[1] - 配置方向包括优质企业的产业外迁[1] 黄金配置价值 - 中长期来看美国经济政策不确定性和美元走弱担忧仍存 支撑黄金避险及风险对冲需求[1] - 私人投资配置中黄金占比可能从现在的2%出头提升至4%至5%[1] 市场参与方与投资机会 - 未来大量投资机会来自转型升级 个人较难把握 需更多发挥财富管理机构作用以穿越周期[1] - 需进一步提高机构资产配置能力[1] - 需培养长期和价值投资理念 避免短期投机行为[2] - 坚持在自身认知边界内进行投资决策[2] - 持续加强投资者适当性教育[2]

活动核心理念 - 活动旨在践行以投资者为本的理念，通过系统化理财知识普及、专业化投资决策陪伴和多元化传播场景搭建，为投资者提供覆盖全生命周期的财富管理支持 [1] - 活动主题为"UP向上，投资有温度"，今年第三场活动走进长沙，探讨市场波动中比预测涨跌更重要的事项 [1] 短期市场认知 - 即兴投票显示投资者对当天市场涨跌看法呈五五开，揭示短期市场走势具有随机性和不可预测性 [3] - 短期不确定性是普遍现象，投资者面临短期不确定性[与长期确定性之间的矛盾 [3] 投资核心原则 - 投资盈利关键不在于买在市场最低点，而在于买入成本是否拥有足够高的安全边际 [4] - 当股价低于内在价值时，市场恐慌性抛售往往创造买入机会，基于深度价值判断的低成本布局在熊市中也能带来不错回报 [4] - 需要区分短期噪音与长期信号，不必为日内波动焦虑，而应聚焦能够跨越周期的优质资产 [5] - 避免用短期逻辑验证长期判断或用长期趋势推测短期走势，应坚守长期确定性趋势 [5] 资产配置策略 - 资产配置是应对市场不确定性的核心导航系统，作为基础框架具有根本性作用 [6][7] - 科学理性的资产配置策略比AI工具等分析手段更核心，其价值在于服务长期目标 [6] - 资产配置将投资从猜涨跌的赌博转变为可管理的纪律性财务规划，帮助提前规划不同市场情景应对策略 [10] - 通过分散配置到股票、债券、商品等资产类别，有效降低单一市场下跌对整体资产的冲击，平滑投资波动 [10] - 资产配置方案能帮助投资者在市场极端情绪中保持冷静，对抗恐惧与贪婪等人性弱点，锁定长期目标 [10] 公司未来规划 - 公司将以"共创财富行"为载体，继续陪伴投资者在资产配置道路上稳步前行，实现长期价值增长 [7]

行业核心变革 - 三大核心变革正重塑中国210万亿资产管理行业：监管框架完善释放制度红利、资产结构深度重构导致优质资产稀缺性被重定价、投资者行为日趋理性并转向长期价值投资理念 [1] - 行业跨越发展孕育于市场出清后的价值重估之中 [1] 市场环境与资产配置 - 中国债券和股票市场规模均居全球第二 人民币币值稳定及资产多样有助于全球投资者实现资产配置多样化和风险分散 [3] - 金融开放更加强调制度型开放 市场环境稳定及汇率低波动成为国际投资者配置人民币资产的长期有利因素 [3] - 未来五年核心资产配置方向包括自主可控与新潮消费、龙头企业并购重组、传统行业创新发展、优质企业产业外迁 [3] 穿越周期策略 - 穿越周期务实做法是配置趋势、交易周期、规避风险 具体包括配置有成长潜力的产业趋势和优质上市公司、在趋势中交易波动、市场过热时规避尾部风险 [5] - 避免将短期热点叙事误判为长期趋势 负债相对稳定是穿越周期前提 资产组合管理者需对收益有合理预期 [5] 投资方法论演变 - 主动投资必须系统化以跟上市场定价速度 量化投资需主动化并创设新产品以适应经济结构变化和流动性需求 [5] - 量化策略需关注政策和技术革命宏观趋势以应对市场风险 [5] - 人工智能是重要投资工具但需审慎应用 已改变信息获取加工决策模式 但不应过度依赖端到端AI而失去过程掌控 [6] 财富管理新格局 - 财富管理需求向多元化个性化快速演进 行业需超越传统产品思维 提供全方位全生命周期财富规划服务 [7] - 稳健定义在新环境下被多维度思考 银行理财对应短期负债偏向绝对收益 公募基金偏向相对收益 保险资管对应长期负债 [7] 机构竞争与协同 - 理财公司需打造优质理财工厂 坚持客户、渠道、策略、产品、投资人员五个标签化 [8] - 理财公司核心竞争力在于大类资产配置能力 即市场上筛选有利机构和策略进行产品组建 [8] - 公募基金探索低利率环境下获取更高收益及控制波动风险 收益创造依赖资产组合而非单一资产 [8] - 任何利率水平下对稳健产品仍有大量需求 需做好大类资产储备 产品层有效配置 策略层分析相关性协同性 建立底线思维 [8]

查理·芒格生命最后阶段的投资动向 - 在去世前一年（2023年），投资了此前避之不及60年的煤炭行业，并从中获得超过5000万美元的账面收益[3][7] - 自2017年左右开始，通过与年轻邻居合作，在南加利福尼亚州购置近万套“花园式”公寓，成为该州最大的低层公寓业主之一，其投资的公司艾夫顿地产资产价值约30亿美元[9][10] - 去世时持有价值约1亿美元的好市多（Costco）股份[10] 对煤炭行业的投资 - 2023年5月，购买了煤炭开采公司康索尔能源（Consol Energy）的股票，到芒格去世时，该公司股价已经翻了一番[7] - 2023年晚些时候，买入了阿尔法冶金资源公司（Alpha Metallurgical Resources）的股票，股价也大幅上涨[7] - 投资逻辑在于认为全球能源需求增长下煤炭仍然必不可少，并反驳了行业衰落的观点[5][6] 对房地产的投资与管理 - 投资并深度参与由邻居梅耶与格拉顿创立的艾夫顿地产公司，几乎参与业务的方方面面，从选址、评估建筑到挑选油漆颜色[9] - 在投资策略上，鼓励公司申请长期贷款，认为获得优惠利率并长期持有资产才是盈利之道，区别于其他倾向于短期债务的投资者[9] - 对景观细节特别感兴趣，坚持建造低密度建筑群，并决定花费数十万美元种植新树[9] - 去世前几天仍在帮助公司谈判收购位于加利福尼亚州圣玛丽亚的一栋建筑，该交易在其去世后完成[10] 晚年生活与社交活动 - 每周二与大约六位商业伙伴及其他人士在洛杉矶乡村俱乐部共进早餐，讨论投资、分享人生哲学，最后一次会议在其去世前十天举行[12][14] - 在早餐会中曾分享其投资观点：“如果把伯克希尔的前五大投资剔除，它的回报其实相当平庸”，强调成功源于少数关键决策[13] - 保持犀利的商业洞察，例如曾向一位福特汽车公司高管直言不理解其为何费劲造车，因为公司大部分利润来自卡车[13]

行业核心观点 - 中国资产管理行业正经历深刻变革，三大核心变革包括监管框架完善、资产结构深度重构以及投资者行为日趋理性，行业正孕育于市场出清后的价值重估之中 [2] - 行业需把握资管演进浪潮，洞察资产配置逻辑，以穿越经济周期，拥抱时代变化，实现更高质量、更健康、更持续的发展 [2][3][8] - 行业共识是“资管向优·智启新程”，需以智启新、以优求臻，为经济高质量发展贡献稳健力量 [2][17] 宏观环境与市场趋势 - 全球宏观环境呈现低利率与高波动交织的特征，经济周期轮动显著加快，市场在多重不确定性下高位震荡 [7][8] - 人民币国际化进程为资产配置提供新机遇，人民币币值稳定、汇率低波动以及中国金融市场的深度与广度，使其成为全球投资者分散风险、提升收益的重要一环 [5] - 中国金融市场体系齐全且有深度，债券和股票市场规模均居全球第二，金融开放更加强调制度型开放 [5] 资产配置逻辑与方向 - 长期看好中国资本市场前景，但需警惕短期波动风险，机遇主要来自经济的转型升级 [7] - 未来五年核心资产的配置方向包括：自主可控与新潮消费、龙头企业的并购重组、传统行业的创新发展、优质企业的产业外迁 [7] - 穿越周期的务实做法是“配置趋势、交易周期、规避风险”，即配置有成长潜力的产业趋势与优质公司，在趋势中交易波动，并在市场过热时规避尾部风险以保住胜利果实 [11] - 收益创造不再依赖单一资产，而是靠组合贡献，需做好大类资产储备，在产品层面做有效配置，并在策略层面进行相关性和协同性分析 [17] 投资策略与模式演进 - 主动投资与量化投资呈现融合演变趋势，主动投资必须系统化以跟上市场定价速度，量化投资则需主动化并创设新产品以适应经济结构变化和市场流动性需求 [12] - 量化策略需“抬头看天”，了解政策和技术革命的宏观趋势，否则难以应对市场风险 [12] - 人工智能是重要投资工具，已深刻改变信息获取、加工和决策模式，但需审慎应用，避免过度依赖导致“信息茧房”风险和对过程失去掌控 [12] 财富管理新格局与机构定位 - 财富管理需求正朝多元化、个性化方向快速演进，行业需超越传统产品思维，提供全方位、全生命周期的财富规划服务 [13] - 对“稳健”的定义需结合机构负债特性：保险资管对应长期负债，偏向绝对收益；公募基金对应短期负债，偏向相对收益；银行理财对应短期负债，偏向绝对收益 [16] - 银行理财的“稳健”特征是其让绝大多数客户获得绝对收益的优势，短期内不会改变 [16] - 理财公司需打造优质理财工厂，坚持客户、渠道、策略、产品和投资人员五个标签化 [16] - 理财公司的优势和核心竞争力之一在于大类资产配置能力，即能否在市场上筛选出有利于产品组建的机构及策略 [16] - 公募基金正在探索在低利率环境下获取更高收益，以及在追求高收益时控制波动风险 [16] - 任何利率水平下，市场对稳健产品依然有大量需求 [17]

核心观点 - 中国长期资本市场前景看好但需警惕短期波动风险 [1] - 中国市场的机遇来自于经济的转型升级 [1] - 转变带来不确定性 需要倡导价值投资和长期投资 [1] 论坛与演讲者信息 - 2025资产管理高峰论坛由经济观察报主办 于11月26日举行 [1] - 中银证券全球首席经济学家管涛在论坛上发表主题演讲 [1]

大湾区文投会活动概览 - 2025粤港澳大湾区文化产业投资大会于11月26日至28日在广州黄埔国际会议中心举行，通过“1+8+N”系列活动搭建投融资平台 [2] - 活动吸引超过100家知名金融投资机构的200多名投资人参与 [2] 吴世春的投资理念与策略 - 提出“投资独角虎”理论，以细分行业第一名、收入超10亿、利润超1亿、达到A股上市标准作为评判标准 [2] - 强调投资决策更依赖“直觉+经验+加码策略”，认为行业研究在投资判断中的作用被高估 [2] - 将投资人分为三类：三流投资人固执于单一观点，二流投资人会思考转变，一流投资人能同时思考两个相反观点并进行辩证思考 [3][4] 对早期投资与市场环境的看法 - 梅花创投坚持“投早投小”策略，认为早期投资在中国仍是朝阳行业，兼具经济价值和社会价值 [3] - 指出当前创投环境面临募资难、创业艰、退出周期长等挑战，许多同行转向后期投资或FA业务 [3] 长期投资与宏观红利 - 长期投资被定义为用时间下重注，企业专注十年可减少竞争对手并提高成功概率 [3] - 投资需坚定对国运的信仰，看好中国科创领域具有20年牛市，并提及政策红利、科技突破效率红利、00后人心红利、最大市场规模红利四大投资红利 [3]

大湾区文投会概况 - 2025粤港澳大湾区文化产业投资大会于11月26日至28日在广州黄埔国际会议中心举行 [1] - 大会通过“1+8+N”系列活动搭建投融资对接平台 吸引超过100家知名金融投资机构的200多名投资人到会 [1] 吴世春的投资理念与策略 - 提出“投资独角虎”理论 从早期、多维度评判企业基因 而非仅看单一估值 该理论帮助降低了投资风险 [1] - “独角虎”企业的四个评价标准为：细分行业第一名、收入超10亿、利润超1亿、达到A股上市标准 [4] - 在投资决策中更看重“直觉+经验+加码策略” 认为行业研究的作用被高估 [4] - 将投资人分为三类：三流投资人固执于一个观点 二流投资人会思考转变观点 一流投资人能同时思考两个相反观点 强调辩证思考对准确决策的重要性 [5] 对早期投资与创投环境的看法 - 梅花创投坚持“投早投小”的策略 [4] - 认为当前创投环境存在募资难、创业艰、退出周期长的挑战 导致许多同行转向后期投资或转行FA [4] - 坚信早期投资在中国仍是朝阳行业 兼具经济价值与社会价值 总有人能在早期投资中获得回报奇迹 [4] 长期投资与宏观信念 - 长期投资是用时间下重注 若企业愿意为一件事情坚持十年 则竞争对手会很少 成功概率会提高 [4] - 投资需要坚定对国运的认知和信仰 相信科技创新有20年牛市 [4] - 看好中国的四大投资红利：来自国家的政策红利、科技突破的效率红利、00后自信的人心红利、最大市场的规模红利 [4]

文章核心观点 - 2025年公募基金市场繁荣但多数个人投资者亏损，核心症结在于行为偏差、产品错配和认知偏差 [1] - 投资者可通过遵循长期投资、风险适配和依托官方信息三大原则来提升盈利概率 [6][7][8][9] 行为偏差 - 中小投资者普遍存在追涨杀跌特征，买入热门基金后次日平均收益为负 [3] - 频繁交易侵蚀收益，年换手率200%的投资者交易成本占收益比例高达15% [3] - 近60%中小投资者会因基金短期净值波动调整持仓，恐慌性赎回导致错过反弹行情 [3] - 仅21%基民建立明确止损/止盈纪律，形成高点套牢低点踏空的恶性循环 [3] 产品错配 - 超七成规模增长最快的权益类基金集中于AI科技、光模块等热门赛道，部分基金单一赛道持仓占比超50% [4] - 热门赛道波动剧烈，光模块、存储板块曾单日跌幅超4%，导致10余只翻倍基金回报率跌破100% [4] - 近40%保守型投资者曾配置股票型基金，该类基金年内最大回撤普遍在20%以上，远超其风险承受阈值 [4] - 2025年上半年因产品风险与承受能力不匹配引发的基金投诉量同比增长18%，超六成涉及热门主题基金短期大幅波动 [4] 认知偏差 - 51%基民投资目标为稳健增值，但超三成投资者持有单只基金时间不足6个月，短期投机心态与基金长期属性背离 [5] - 持有超5年的投资者平均收益是1年持有者的3倍，某股票型基金成立至今累计收益率达287.81%但短期波动剧烈 [5] - 投资者片面认知基金业绩，仅凭年度排名选基，忽视基金经理风格漂移和持仓集中度风险 [6] - 近25%投资者误将基金规模大等同于业绩优，前十大基金管理人规模占比达41.31%，但部分大规模基金业绩跑输中小规模产品 [6] 理性投资原则 - 倡导长期投资价值投资理念，持有基金超5年的投资者盈利比例较1年以内持有者高出60个百分点 [6] - 建议采用核心-卫星配置策略，以低费率宽基指数基金为核心持仓占比60%-70%，行业主题基金为卫星配置不超过30% [7] - 投资者应通过基金业协会官网等权威渠道获取信息，利用官方工具查询基金经理任职年限、历史业绩等关键信息 [8] - 2025年已有21个省份将金融知识纳入基础教育课程，4.6亿人次通过官方互动答题提升投资认知 [8]

市场情绪与投资者行为 - 市场持续多日调整导致整体氛围发生微妙变化，投资者短期收益大幅回撤，几近蒸发一半[3] - 投资者普遍对市场回调感到气馁和焦虑，这是人性本能反应，但接受回撤是投资必修课[3][4] - 损失规避倾向使投资者对损失的敏感度是收益的2至2.5倍，账面盈利后出现损失仍会导致负面情绪[4] 投资心理与决策质量 - 高频刷新净值会引发情绪波动，上涨时产生错失恐惧，下跌时引发恐慌，导致情绪化决策[6] - 投资门槛更多体现在情绪管理能力而非专业分析能力，频繁关注短期波动易导致追涨杀跌[6] - 远离过度刺激的交易环境有助于避免过激反应，巴菲特将公司设在奥马哈就是为减少市场干扰[6] 长期投资策略 - 真正的投资风险是本金的永久性损失，而非市场波动和短期回撤[4] - 投资者应拓展认知边界，持续学习并保持健康，这是长期投资应有的姿态[7] - 选择明确长期增长30%的波动产品优于线性增长10%的稳定产品，但多数投资者因损失规避倾向选择后者[4]