上海证券指出，近年，泡泡玛特将Labubu等IP推向国际市场，引发全球抢购热潮。数据显示，中国泛二 次元用户规模逐年递增，2024年中国泛二次元及周边市场规模达5977亿元，其中"谷子经济"市场规模达 1689亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年规模超3000亿元。 8月6日，泡泡玛特盘中大涨近9%，逼近历史高点283.4元，收盘涨幅7.09%，报275元。 摩根士丹利分析师在参观8月1日-3日举行的北京潮玩展后维持泡泡玛特"增持"评级，强调其平台价值被 市场低估。分析师认为，投资者过度关注单一IP天花板，而忽略了公司背后的平台孵化能力这一核心长 期投资价值。 其表示，近年来，谷子产品形态多元化，消费画像呈现女性向、年轻化趋势。产业链方面呈现出IP为 核、国货破圈、渠道多元的特征，行业逐步从日本领衔转变到国产竞逐，形成国产IP差异化逐鹿海外的 竞争格局。 在悦己需求与国产IP崛起等因素的驱动下，"谷子经济"正全面开花，通过重塑消费主权与升级线下生 态，有望成为中国新消费的核心引擎。 另外，谷子经济对新消费的影响甚远，截至2025年初，国内一、二线城市约60个核心商圈都在着力打造 二次元消费城市地标 ...

行业趋势 - "痛金"成为二次元文化衍生品新热点，由黄金制成并融入动漫IP元素，价格远超普通金饰[1][2] - 2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，泛二次元及周边市场规模达5977亿元[7] - 黄金消费群体年轻化，18-34岁消费者贡献超三分之一金饰零售额，购买38%古法金产品[11] - 情绪价值成为00后消费决策首要因素，兴趣玩具成为社交货币[7] 产品特点 - "痛金"产品普遍存在高溢价，某品牌0.88-0.9克联名吊坠售价2180元，较当日金价溢价超100%[5] - 联名产品热销：老凤祥《圣斗士星矢》系列两周销售额近亿元，周大福黑神话系列半年零售额超1.5亿元[12] - 产品形态多样，包括转运珠、金章、金钞等，克重普遍较小（0.1-1.3克）[5][6][13] - 采用3D/5D打印技术，但易碎且售后困难[16] 商业模式 - 品牌联名模式：支付一次性授权费或按销售额分成[14] - 私人定制模式：通过社交平台"拼团"分摊开模费（单次可达800元）[15] - 中间商盈利模式：收取设计费和定金，对接设计师与工厂[15] - 传统黄金品牌积极布局年轻市场，推出轻克重、设计感强的产品[11][12] 市场表现 - 香港某动漫IP联名"痛金"开售两小时内部分款式售罄[5] - "6·18"期间天猫黄金品牌IP联名产品成交额同比三位数增长[11] - 消费者愿意为IP溢价买单，认为文化价值应被认可[13][14] 产业链 - 深圳水贝国际珠宝交易中心成为重要产业聚集地[11] - 设计环节存在原创性与侵权争议[17][19] - 生产环节涉及蜡雕、灌注等工艺，成本较高[15] 消费者行为 - 年轻消费者将"痛金"视为保值资产和情感寄托[2][7][9] - 定制需求个性化，包括3D打印、倒模等技术应用[7] - 部分消费者更倾向官方授权产品以规避风险[21]

行业核心观点 - 传媒行业IP方在产业链纵向延展明显提速 国内IP衍生品市场规模在2024年已突破1000亿元 [1] - 年轻消费者对情感投射和即时满足的需求推动"谷子经济"持续演化 头部IP如"哪吒"展现较强影响力弹性 [1][2] - IP方资产负债表改善及供应链成熟 行业正迎来产能释放期 [1][2] IP行业驱动因素 - 需求结构性变化和供应链成熟是IP行业快速发展的关键 年轻人消费需求包含情感表达且不断迭代 [2] - 国内衍生品市场规模在2024年已超1000亿元 内容变现受多因素影响相对波动 [2] - IP方需在波动中聚焦头部 头部传媒IP仍然深受年轻消费者喜爱 [2] IP方演变路径 - IP方可划分为IP内容创造者和IP运营商 前者具备创作头部内容能力 后者基于IP商业化参与深度和产业链布局 [3] - IP方实现从IP内容创造者到IP运营商发展 大多通过广泛授权或自营 股权投资与战略合作的路径 [3] - 自有IP建设通过可视化曝光 自营和授权并重的方式撬动产业链产能 代理IP通过授权推广做本地化或新品类渗透 [3] IP方发展趋势 - IP内容方正加速构建工业化生产能力 未来有望实现内容规模与质量的双重跃升 [4] - 通过"多收入支柱+多区域市场"构建网状价值结构 产业链资源整合和产品形态迭代较为重要 [4] - IP运营方有望将IP培育为穿越经济周期的核心资产 [4] 重点关注标的 - 大麦娱乐(01060) 阅文集团(00772) 光线传媒(300251) 上海电影(601595)等标的 [1]

行业核心观点 - 传媒行业IP方在产业链纵向延展明显提速 2025年初至今结合战略变化和业务布局 [1] - 国内IP衍生品市场规模在2024年已突破1000亿元 [1] - 年轻消费者对情感投射和即时满足的需求推动"谷子经济"持续演化 [1] - 头部IP如"哪吒"展现较强影响力弹性 [1] - IP方资产负债表改善及供应链成熟 行业正迎来产能释放期 [1] 行业发展驱动因素 - 需求结构性变化和供应链成熟推动IP行业快速发展 [1] - 复杂性是当前年轻人消费需求的突出特征 包含情感表达且不断迭代 [1] - 内容的变现受多因素影响相对波动 IP方有平滑业绩波动性的诉求 [1] - 传媒IP方资产负债表已有明显改善 为外延投入打下基础 [1] - IP产业链供应链日趋成熟 制造业优势不断向IP行业渗透 [1] IP方演变路径 - IP方可划分为IP内容创造者和IP运营商 [2] - IP内容创造者具备创作头部内容能力 进而实现IP矩阵化开发成为IP平台 [2] - IP运营商基于IP商业化参与深度和产业链布局 收入多元化延展IP价值空间 [2] - IP方通过广泛授权或自营、股权投资与战略合作实现从内容创造者到运营商发展 [2] - 自有IP建设通过可视化曝光 自营和授权并重方式撬动产业链产能 [2] - 代理IP通过授权推广做本地化或新品类渗透 [2] 未来发展趋势 - IP内容方正加速构建工业化生产能力 [3] - 通过产能升级与技术创新 未来有望实现内容规模与质量的双重跃升 [3] - 通过"多收入支柱+多区域市场"构建网状价值结构 [3] - 产业链资源整合和产品形态迭代较为重要 [3] - IP运营方有望将IP培育为穿越经济周期的核心资产 [3]

AI重构电商行业 - AI技术正深刻重构电商运营逻辑与增长范式 在电商各环节广泛应用 推动行业效率提升与模式创新[1] - AI引领电商进入智能运营新时代 接棒流量重构增长范式 电商行业正经历从流量驱动向智能驱动的深刻演进[7] - AI技术成为电商行业新一轮增长核心变量 全面赋能电商 电商向智能运营转型 AI推动持扩大内需[5] AI技术应用层面 - AI技术为电商赋能提供坚实基础 需求分析环节能识别消费者功能与情感需求 商品上架时可实现多平台发布 批量生成广告图 智能化营销文案 多语言适配[1] - 商品展示上借助3D建模渲染生成三维模型及纹理 实现虚拟试穿 提升转化并降本增效 AI虚拟人可用于数字人直播 增强互动性[1] - AI在智慧选品环节助力一键实现产品洞察 提供智能化选品及定价方案 结合市场竞争和消费者支付意愿制定合理价格[1] 运营效率提升 - AI在库存与物流管理中智能计算提升效率 虚拟货场快速低成本搭建 促进线上线下融合[1] - AI客服724小时在线 支持双向实时翻译 多语言知识库 处理退款请求 还能生成个性化沟通内容 提升转化率和用户满意度[1] - AI助力构建详细用户画像 精准定位目标人群 推动全渠道整合 提供无缝购物体验 聚焦用户体验 从产品设计到售后服务全面优化[1] 典型案例分析 - 吉宏股份自研GiiKin系统涵盖选品 广告投放 供应链等多环节 运用AI进行内容生成与处理 数据建模等[2] - 卖家精灵插件在选品 关键词研究等方面发挥作用 外贸领域也迈向全面AI化 如中国制造网贸易生态圈提供建站 CRM等服务[2] 电商市场规模发展 - 电子商务交易额从2016年21.69万亿元增长至2023年78%占比 2024年全国社会消费品零售总额同比+3.5%[12] - 消费对GDP贡献不断上升 电商作为重要消费渠道持续扩展 2023年美国消费占比达较高水平[12] 政策支持体系 - 自2022年起多部门围绕数字化助力消费品工业出台政策 2023年《数字中国建设整体布局规划》提出建设世界领先的智能商务 到2030年AI核心产业规模预计超1万亿元[19] - 地方政策层面北京中关村提出打造AI电商应用场景标杆 杭州推动跨境AI智能选品 物流智能调度[19] AI赋能跨境电商 - AI技术正成为推动中国卖家高质量出海的核心动力 在选品 营销 客服 仓配 履约等核心环节加速应用[32] - 阿里国际AI在跨境电商40+个场景中落地应用 亚马逊通过AI助手Project Amelia实现客户咨询自动回复 销售数据分析[29] - 货拉拉利用AR识货+AI调度系统完成货物体积自动测量 动态优化运输路线[38] AI+SaaS服务升级 - SaaS服务商与代运营企业积极开发AI增值服务 光云科技实现问题识别率99% 咨询转化率+8%[30] - 微盟在2024年双十一期间AI产品WIME使用量增长37.8% 活跃用户数提升超20%[30] - Shopify推出AI助手Sidekick支持语音交互 屏幕共享引导 商业问题答疑等功能[30]

行业动态 - 2025ChinaJoy在上海新国际博览中心开幕 吸引大量玩家体验海内外最新游戏产品 [1] - 展会不仅展示游戏产品 还吸引模玩厂商和周边厂商搭建展台现场销售 [1] - 中国厂商通过原创设计和精良生产打造头部品牌 受益于IP经济和谷子经济 [1] 区域产业 - 广东企业在展会中占据重要比例 东莞等地正打造潮玩之都 [1] - 广东潮玩产业已形成完善产业链和产业生态 获得国内外消费者认可 [1]

谷子经济市场规模与现状 - 2024年中国"谷子经济"市场规模已达1689亿元，预计2029年将突破3000亿元 [1] - 闲鱼平台销量前20的谷圈IP中，国产IP占比过半 [1] - "谷子"产品价格跨度从几十元到上千元不等，涵盖吧唧、扇子、戒指等，有爱好者单馆消费超千元 [1] Z世代消费行为与情感驱动 - 95后、00后乃至10后是谷子经济核心消费群体，70%的客群来自8公里之外，30%以上来自上海之外 [3] - Z世代愿意为喜爱的IP支付溢价，通过购买周边表达自我、寻找群体认同 [3] - B站上播放量超6000万的《猫和老鼠》二创视频，小红书上"喜羊羊万物皆可转"的同人创作热潮，显示经典IP在年轻群体中的生命力 [5] IP开发与创新模式 - 奥飞娱乐开放喜羊羊角色图库激发用户共创，喜灰气泡水店发售以用户二创为核心的气泡水，女性用户占比提升至80%，00后、10后粉丝占比高达90% [5][10] - 摩点网通过众筹预售模式，某大学生团队创作的原创潮玩IP成功筹集800万元资金，并吸引国内外分销资源 [9] - 上美影《浪浪山小妖怪》与汽车、乳饮、茶饮等20多个品牌跨界合作，实现IP全方位渗透 [9] 跨界合作与生态共建 - 艺画开天《灵笼》与奥迪合作，将IP元素植入剧情并推出联名TVC广告，实现IP价值与商业价值双赢 [10] - 经典IP"喜羊羊与灰太狼"与爱马仕丝巾艺术家合作，引发高达1530万次的流量裂变 [10] - 万达电影时光推出虚拟偶像男团，将影视与游戏资源跨界融合 [12] 行业挑战与未来趋势 - 二次元IP授权同质化严重，同款吧唧、相似种类、重复设计或让消费者审美疲劳 [12] - 摩点网试点将AI生成的角色设计进行众筹，若能引发情感共鸣即纳入孵化 [14] - 制作委员会模式渐成趋势，需IP方、生产商、渠道商提前合作锁定产能与资源 [14]

展会概况 - 第二十二届ChinaJoy在上海新国际博览中心开幕 参展企业达743家 其中外资企业237家 占比31 9% [1] - BTOB商务洽谈馆参展企业超460家 展区面积2 5万平方米 外资企业占比45 2% [1] - BTOC互动娱乐馆展区总面积11万平方米 参展企业280余家 [1] 参展企业及活动 - 腾讯 网易 华为 世纪华通 完美世界 高通 索尼等国内外知名企业参展 提供最新产品试玩 [1] - 高通在ChinaJoy开幕前举办"骁龙游戏技术赏" 并在展会设立"骁龙主题馆" [3][5] - 网易游戏携45款游戏参展 主题为"接招 我的热爱搭子" [10] - 世纪华通旗下点点互动的《无尽冬日》展区以"无尽冬日冰雪嘉年华"为主题 还原游戏场景 [13] - 万代南梦宫展台展示经典IP玩具 手游等多样化产品 [8] 展会亮点 - 首次设立"智慧娱乐机器人"展位 打造AI科技体验场景 [1] - "谷子经济"成为热门 现场玩家热衷手办拍照 [7] - 第五届中国游戏创新大赛展台集结精品国产游戏 观众络绎不绝 [11] - 观众可体验"骁龙XR奇幻之旅" 与高还原度Coser互动 [6][13] 城市文化联动 - 上海举办首届国际动漫月 以CCG Bilibili World与ChinaJoy为核心 打造"全球次元文化新地标" [3] - 全球动漫游戏爱好者汇聚上海 推动文旅商体展深度融合发展 [3]

展会概况 - 2025年ChinaJoy在上海新国际博览中心开幕，参展企业743家，其中外资企业237家占比31 9%，覆盖37个国家和地区 [1] - BTOB商务洽谈馆参展企业超460家（外资208家占比45 2%），展区面积2 5万平方米 [1] - BTOC互动娱乐馆展区总面积11万平方米，280余家企业参展 [1] 参展企业与活动 - 腾讯、网易、华为、世纪华通、完美世界、高通、索尼等国内外企业展示最新产品并提供试玩 [1] - 首次设立"智慧娱乐机器人"展位，打造AI科技体验场景 [1] - 网易游戏携45款游戏亮相，主题为"接招！我的热爱搭子" [18] - 世纪华通旗下点点互动《无尽冬日》展区还原游戏场景，提供冰钓、雪原探险等互动体验 [19] - 万代南梦宫展台展示经典IP玩具、手游等多样化产品 [16] 特色展区与技术 - 高通在上海外滩举办"骁龙游戏技术赏"，ChinaJoy设立"骁龙主题馆" [3][5] - 观众体验"骁龙XR奇幻之旅"及不同游戏设备性能 [7][9] - 第五届中国游戏创新大赛展台集结精品国产游戏，吸引大量观众 [17] 文化与娱乐融合 - 上海国际动漫月以CCG、Bilibili World与ChinaJoy为核心，推动动漫游戏与城市文化融合 [3] - 二次元爱好者拍摄Coser写真，观众观看舞台表演 [10][12] - "谷子经济"热度高，玩家热衷拍摄手办并与机器人互动 [14] 现场盛况 - 热门展区人潮涌动，玩家排队进入展区参与试玩及表演 [18][21]

二次元二手交易市场概况 - 二次元二手交易市场呈现繁荣景象，涉及角色周边、卡牌、盲盒等多种商品，价格波动剧烈，如五条悟周边从3000元跌至数百元，而毛利兰限定徽章以3.2万元成交[4] - 市场交易形式多样，包括拼团、盲抽、定制服务等，拼团团长通过端盒all in并按人气定价分发，确保参与者获得心仪角色[14] - 交易平台包括闲鱼、千岛、集换社等，闲鱼年交易单量同比增加75%，用户规模达1.05亿，千岛用户规模达3000万[52][53] 衍生服务产业链 - 定制化服务需求旺盛，如痛板设计、娃娃美容、COS委托等，痛板定制价格从80元到300元不等，暑假高峰期排单至9月[19][24] - 衍生服务呈现阶段性流行趋势，如泡泡玛特盲盒火时流行奶油胶手机壳，乙游热时流行流沙亚克力砖定制[27] - 服务型卖家多为兴趣驱动，盈利目的弱，如素材包卖家月销百单仅赚零花钱，头部娃娃美容师单笔收入数百元且供不应求[24][25] 用户消费行为分析 - 用户消费呈现冲动性，直播间拆卡、拆盒等玩法刺激消费，但后续多流向二手平台，形成"抖音激情俩小时，闲鱼橱窗挂三年"现象[40][41] - "摆阵"文化推动成百上千份周边购买，但激情褪后往往低价转手，退坑打包价常为原价五折以下[47][49] - 用户普遍接受周边贬值，认为跌价部分是冲动消费的代价，形成快速流通但盈利困难的循环[49] 平台竞争格局 - 闲鱼凭借交易心智和客服体系占据主导，如小法庭判罚机制有效处理纠纷，但社区属性较弱[53][55] - 千岛以垂直社区见长，IP分类和内容建设更完善，适合特定圈层如偶像梦幻祭、小马宝莉等[55] - 小红书成为内容传播核心，用户习惯"小红书种草，闲鱼成交"的模式，算法精准推动交易转化[57] 行业发展趋势 - 市场高度依赖IP热度，日漫新爆款缺乏可能引发交易萎缩，但LABUBU等意外爆款显示潜在机会[62] - 未成年用户涌入带来退款纠纷，交易规则复杂化催生"挂人"文化，平台需加强监管[58][59] - 二次元定义扩展带来新增长点，如棉花娃娃、卡牌等品类兴起推动交易形态创新[27][52]