那天，镜头里的邹市明，手里举着鸡爪，眼睛微红，毫不掩饰地说，自己创业失败了。 那一刻，多少人心里咯噔一下。 这个曾经在拳台上打得对手满地找牙的男人，怎么就混成了在直播间带货的中年人？ 从奥运冠军到生意场的"落败者"，邹市明只用了七年。 表面看是拳王败走麦城，实则是一场英雄主义与现实逻辑之间的冲撞，打赢拳赛的人，却没能打赢时代 的牌局。 邹市明不是没流量。 他是中国拳击的开路人，两届奥运金牌，世界拳王头衔，加上《爸爸去哪儿》刷脸，无论在哪个领域， 按理说都自带光环。 但拳迷的热情和市场的口袋，并不总是同步。 他在上海黄浦江边砸下重金，建起18000平方米的拳击馆，场地高大上，装修气派到不输五星酒店，可 来锻炼的人却没跟上。 他以为自己是品牌，结果市场告诉他，观众不等于用户，喜爱不代表消费。 拳击本就是小众运动，在国内缺少土壤和教育基础，邹市明再火，也撑不起一整条产业链。 他没能从粉丝文化过渡到用户生态，这一步，一不小心就踩空了整个创业逻辑。 他去不同城市开拳馆，带孩子训练，做内容、搞品牌、还拉起了电竞、餐饮这些周边业务，看起来像个 体育理想主义者。 但现实告诉他，市场不是看你动不动情，而是看你能不能盈利。 邹市 ...

近日，美图旗下产品WHEE正式推出"物料编辑器"功能，覆盖小卡、吧唧、海报等多种物料形态，为年 轻追星群体提供一站式的物料制作解决方案，能够轻松创作高质量和个性化的应援作品。 在追星文化盛行的今天，粉丝对个性化和高质量应援物料的需求日益强烈，但市面上通用的作图工具却 存在多种问题，如缺乏追星场景化模板，专业设计门槛过高等等，导致粉丝制作物料常面临模板少、操 作复杂、效果不专业等痛点。 WHEE相关负责人介绍称，通过丰富的自定义模版及简单指令操作，追星人群可轻松快速制作小卡、吧 唧、海报等主流物料，整个设计和制作过程呈现出一站式、专业化、高自由度这三大特点。 在体验过"物料编辑器"后，用户Youki对这一功能赞不绝口，"以前只能羡慕别人的应援物料，现在跟着 简单指令操作，就能把偶像的照片变成独特的吧唧和海报，成就感满满。" 据了解，后续WHEE还将上线模板分享、作品展示等互动功能，构建粉丝共创社区，实现从设计、制作 到传播的全链路助力。此外，WHEE还通过明星联动与生态构建，打造"星粉共创"的全新体验，如与张 含韵2025年"归韵"巡回演唱会合作，为粉丝经济注入新活力。 ...

投资评级与估值 - 报告给予腾讯音乐“买入”评级，目标价为21.84美元，相较于当前18.20美元的现价，预计有20.0%的上升空间 [1][5][12] - 估值基于在线音乐业务2026年8倍市销率及社交娱乐业务5倍市盈率 [5][12] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度总收入达84.6亿元人民币，业绩持续超出市场预期，增长驱动力主要来自在线音乐业务 [3][8] - 在线音乐服务收入同比增长27.2%至69.7亿元，占总收入比重升至82.4%，表明公司收入结构发生根本性转变 [3][8] - 社交娱乐服务及其他业务收入同比下降2.7%至14.9亿元，系公司主动进行战略收缩、优化资源配置以聚焦核心业务所致 [3][8] - 公司已构建由高质量音乐服务驱动的可持续增长模型，增长质量和未来发展确定性得到提升 [3][8] 在线音乐业务分析 - 在线音乐业务形成付费订阅与非订阅业务“双轮驱动”的稳固增长模型 [4][9] - 音乐订阅业务作为基本盘表现稳健，收入同比增长17.2%至45.0亿元，增长得益于付费用户数增加及ARPU提升 [4][9] - SVIP会员计划推广成效显著，更高的会员权益和音质体验吸引了核心用户升级，从而提升了SVIP渗透率 [4][9] - 非订阅业务（包括广告服务、线下演出和艺人相关商品销售）增长加速，成为本季度业绩增长主要驱动力，表明公司商业化生态的广度和深度正在拓展 [3][9] 战略与未来展望 - 公司战略重心从“用户规模扩张”转向“用户价值的深度挖掘”，坚定不移推进“内容+平台”双引擎战略 [10] - 在平台侧，通过技术创新和产品迭代提升用户体验，例如在2025年7月推出新的音乐识别应用 [10] - 在内容侧，深化与全球唱片公司和艺人的合作，并通过举办线下音乐节、展览等活动增强IP的生命力和商业价值，未来将围绕粉丝经济打造新业态 [3][10] - AI技术是核心抓手，公司正进行系统性投入，利用AI提升服务、赋能内容创作并创造新互动体验，具体工具包括用于歌曲发现和推广的大型语言模型、零样本AI音乐制作工具Venus、自动化海报生成引擎Muse以及AI语音合成技术LyraSinger等 [10] - AI技术也应用于音乐分发与宣推（如智能推荐系统、自动化宣发物料生成）及用户消费体验（如音频增强技术Viper HiFi、AI合唱工具），旨在巩固行业领先地位并探索新增长曲线 [10][11] - 随着AI技术进一步成熟和应用深化，公司不仅将巩固其在中国在线音乐市场的领导地位，更有望在全球范围内打造数字音乐产业发展新路径 [5][12] 财务预测与关键数据 - 财务预测显示，公司营业额将从2024年的284.01亿元增长至2027年的402.15亿元，2025年至2027年预测同比增长率分别为14.99%、12.18%和9.77% [6] - 净利润将从2024年的66.44亿元增长至2027年的111.98亿元，2025年预测同比增长39.55% [6] - 净利润率持续改善，从2023年的18.81%提升至2025年预测的30.38%，并在此后维持在约30%的水平 [6] - 毛利率持续提升，从2023年的35.3%预测提升至2027年的50.0% [15] - 截至2025年12月11日，公司总市值为290.76亿美元，每股净资产为3.79美元 [2] - 主要股东为腾讯（持股53.56%）和SPOTIFY（持股9.13%） [2]

公司财务表现 - 2025财年收入55亿元人民币，同比增长4.6% [1] - 2025财年净利润9亿元人民币，同比增长6.0% [1] - 2025财年毛利率为65.6%，同比下降0.3个百分点 [1] - 派发末期股息每股普通股0.93港元，财年总派息金额每股普通股1.38港元 [1] - 机构预测公司2026-2028财年净利润分别为9.35亿、10.24亿、10.86亿元人民币 [2] - 对应2026-2028财年预测市盈率分别为10倍、9倍、9倍 [2] 品牌与战略发展 - 公司坚持“设计和品牌力双驱动”、“多品牌规模化发展”和“粉丝经济”战略 [1] - 速写品牌在成立二十周年之际，以“第二十回”为设计主旨，首次推出“黑支线b line”系列 [1] - 公司品牌矩阵进一步丰富，收购了融合当代艺术与生活美学的时尚精品百货品牌“B1OCK” [1] 渠道与零售网络 - 公司继续深化覆盖全渠道零售网络的布局，线下与线上渠道进一步融合 [1] - 线上销售伴随消费者行为习惯变化稳步增长 [1] - 不断升级“不止盒子”、“微商城”及“江南布衣+”多品牌集合店等新兴消费场景或产品 [1] - 截至2025年6月30日，公司在全球经营的独立实体零售店总数为2117家，较2024年6月30日的2025家有所增加 [2] - 其中JNBY品牌门店有961家 [2] - 零售网络覆盖中国内地所有省、自治区和直辖市及全球其他10个国家和地区 [2] 会员运营与销售贡献 - 2025财年，集团会员贡献的零售额占零售总额超过80% [2] - 活跃会员账户数（去重）为56万个，上年同期超过55万个 [2] - 年度购买总额超过人民币5000元的会员账户数超过33万个，上年同期超过31万个 [2] - 上述高客单会员消费零售额达人民币48.6亿元，上年同期为人民币44.9亿元 [2] - 高客单会员贡献超过60%的线下渠道零售总额 [2]

文章核心观点 - 拼豆作为一种起源于儿童玩具的低门槛手工活动，已演变为成年人提供情绪价值的“慢手工”消费潮流，并借助明星效应和热门IP同人创作迅速破圈，形成了一个从线下体验店到线上材料销售的活跃市场，展现出清晰的盈利模式和增长潜力 [5][13][21][23][25] - 当前拼豆经济的繁荣高度依赖对热门影视、明星IP的二次创作，但绝大部分商业活动处于未获授权的灰色地带，严重的版权问题成为制约该产业从“手作工坊”向规模化、正规化产业升级的最大障碍 [36][37][42][47] 市场现状与规模 - **市场热度高涨**：拼豆已成为情绪消费与体验经济下的新顶流，线下全国约有1.8万家DIY手作馆提供拼豆项目，线上社交平台讨论度爆棚，例如小红书相关笔记超520万条，抖音主话题播放量突破59亿次 [7][13][15] - **市场规模与预测**：有机构预测，到2026年拼豆市场规模可能达到近10亿元人民币 [7] - **消费场景与价格**：线下手作店拼豆体验价格通常在每小时30元至88元之间，市场均价约50元/小时，已成为许多手作店的流量与盈利支柱 [7][13] 驱动因素：情绪价值与明星IP - **情绪价值需求**：在快节奏都市生活中，拼豆的“慢”和低门槛、高成就感特性，使其成为成年人解压、治愈的心灵创可贴，填补了情绪缺口 [13][19][21] - **明星效应破圈**：拼豆从同温层爱好走向大众市场的关键转折点，是电视剧《永夜星河》热播期间，主演在直播中展示角色拼豆胸针，引发CP粉大量涌入，带动了材料需求激增甚至需要预售 [23] - **IP二创核心动力**：拼豆因其像素化特性，成为粉丝表达对影视、明星、游戏（如《疯狂动物城》、《星露谷物语》）喜爱的绝佳载体，带有热门IP元素的材料包在电商平台销量惊人，例如《疯狂动物城》IP相关材料包可卖到50万件 [5][6][19][28] 商业模式与盈利表现 - **清晰的盈利逻辑**：前端以低门槛体验吸引用户，中端靠持续更新的IP图纸维持粘性，后端通过材料、工具、定制服务实现多元变现，模式已被验证具备“小而美”的生存能力 [32] - **线下门店盈利可观**：拼豆项目毛利率较高，材料成本低，主要价值在于体验服务和设计图纸，例如有门店39.9元的体验套餐物料成本仅13元，拼豆项目月营收可占全店总流水的60%左右，单店年销售额可超200万元 [25][26] - **线上生态活跃**：电商平台拼豆材料包销量旺盛，不乏月销破万甚至超10万件的店铺，材料复购率高，为补齐颜色或尝试新图，爱好者会不断回购 [7][28] - **供应链端繁荣**：市场火爆带动了上游材料供应商，仅珠三角地区就有数十家中小厂商，头部供应商年产值规模可逼近千万元级别 [32] 产业挑战：版权困境 - **版权问题普遍**：当前拼豆经济的主流形态游走在版权灰色地带，门店内受欢迎的图纸约90%存在肖像权和版权问题，商家多采取“民不告、官不究”的规避策略 [42] - **制约产业升级**：缺乏合法IP授权，导致无法进行正规的品牌化运作、跨IP联动、高品质官方衍生品开发，也难以吸引大规模资本投入，使产业长期停留在“手作工坊+线上散摊”的初级阶段 [36][47] - **法律风险明确**：参考其他衍生品市场案例（如米哈游起诉“多摩万事屋”），法律红线已明确为“个人小规模创作可容忍，规模化商业经营必追究”，拼豆产业的规模化发展面临巨大法律风险 [42]

文章核心观点 - 葡萄牙足球运动员克里斯蒂亚诺·罗纳尔多（C罗）已从顶级运动员成功转型为一名活跃的科技与多元化投资者，其投资策略以利用个人全球影响力与粉丝经济为核心，偏好高增长科技赛道，旨在构建超越体育生涯的长期商业价值和资产护城河 [1][3][9][21] C罗的财富积累与商业影响力 - 2024年总体年收入高达2.6亿美元（约18.36亿元人民币），蝉联Sportico全球运动员收入第一 [1][5] - 2025年个人财富首次达到14亿美元（约100亿人民币），成为足球历史上首位亿万富翁，并首次进入“彭博亿万富翁指数” [1] - 在Instagram上拥有超过6.69亿粉丝，单条广告贴片收入位居全球名人前列，粉丝经济是其商业价值的基石 [4] - 与耐克签下价值超10亿美元的终身合约，场外代言年收入稳定在约5500万欧元 [4][5] C罗的商业版图与投资布局 - **个人品牌“CR7”**：涵盖服装、鞋履、内衣、香水等产品线，并与Pestana集团合作打造了位于马德拉岛、里斯本、马德里、纽约等地的CR7酒店 [1][4] - **体育领域投资与转型**： - 2025年8月与利雅得胜利队续约并获得俱乐部15%股权，成为第二大股东 [6] - 2025年11月投资西班牙综合格斗赛事品牌WOW FC [6] - 投资建设“Padel City”体育综合体，并于2024年收购里斯本的Lisbon Racket Centre [6] - **科技与新兴领域投资**： - 2023年投资免费足球游戏《UFL》4000万美元 [8] - 2024年12月与币安合作推出ForeverSkills NFT系列 [8] - 2025年12月5日投资美国生成式AI搜索初创公司Perplexity AI，成为战略股东 [2][8] - **多元化资产配置**： - 2023年通过财团收购葡萄牙媒体集团Cofina Media（后更名为Medialivre）股份并成为核心股东 [8] - 2025年增持葡萄牙瓷器公司Vista Alegre Atlantis SGPS股份，并持有URSU矿泉水品牌股份 [8] - 2025年4月与英国导演马修·沃恩共同创立UR·Marv电影工作室，已参与制作两部动作片 [8] 对Perplexity AI的投资分析 - **公司概况**：Perplexity AI成立于2022年，由前OpenAI、前谷歌Deepmind工程师创立，主打“对话式搜索”，提供带来源引用的直接答案，旨在挑战谷歌与ChatGPT [12] - **市场表现与估值**： - 2025年9月完成2亿美元融资，估值达到约200亿美元 [12] - 成立3年估值突破200亿美元，两年内实现35倍增长，2025年半年内两度融资 [14] - 累计融资超10亿美元，投资方包括英伟达、贝佐斯、红杉资本等 [14] - **用户增长**：全球单月访问量从2024年3月的5240万飙升至2025年3月的1.597亿，一年间增幅达204.77% [14] - **战略举措**：2025年8月曾以180亿美元自身估值为基础，提出345亿美元全现金竞购谷歌Chrome，引发广泛关注 [14] - **与C罗的合作**：推出“Perplexity x CR7”互动专区，利用C罗的海量职业档案和数据，通过AI问答与粉丝互动，旨在提升产品亲和力与差异化 [15] - **C罗的投资动机**：利用其全球超10亿的粉丝基数为Perplexity带来巨大曝光和潜在用户增长，同时为个人品牌注入科技光环，押注AI搜索从实验室走向日常消费品的趋势 [15][16] 明星投资AI的行业趋势 - **全球趋势**：越来越多文体明星将资本与流量投向人工智能赛道，以开辟资产增值新路径并突破单一职业标签 [17][20] - **好莱坞案例**： - 威尔・史密斯为AI可穿戴设备公司Humane站台 [17] - 莱昂纳多・迪卡普里奥参与创办风投基金并投资AI文化情报平台Qloo [17] - 金・卡戴珊的母亲克里斯・詹纳投资AI驱动的时尚电商平台Phia [17] - **亚洲市场案例**： - 邓紫棋投资AI音乐创作平台“声脉科技”，并推出专属声线模型 [18] - 周杰伦名下公司与宇树科技合作开发搭载其IP内容的消费级AI机器狗 [19] - 姚明通过“曜为资本”投资AI健康监测、智能体育设备及运动康复品牌 [19] - 张艺兴的“染色体娱乐集团”将AI应用于偶像孵化全流程与虚拟人技术 [19] - 刘德华、周润发等也涉足AI视觉技术或智能家居领域 [19] - **共同逻辑**：通过“IP赋能技术，技术反哺IP”形成闭环，将流量转化为技术领域话语权，构建长期影响力和资产护城河 [19][20]

电影IP与拼豆热潮的联动 - 《疯狂动物城2》上映14天内地票房达31亿元 并带动了数十亿元的IP潮玩衍生消费[1] - 电影角色兔朱迪与狐尼克的像素风格拼豆作品在社交平台和线下手作店走红 成为粉丝表达喜爱和进行治愈仪式的方式[1][2] - 带有《疯狂动物城》IP的拼豆材料包在电商平台销量可达50万件[2] 拼豆市场的规模与增长 - 拼豆体验产品市场均价为50元/小时 带活了全国1.8万家DIY手作馆[2] - 有机构预测2026年拼豆市场规模能达到近10亿元[2] - 线下手作店拼豆体验价格在30元至88元/小时不等 销量普遍破千 北京三里屯一家手作馆一小时套餐年售超1.5万份[11] - 线上热度火爆 小红书相关笔记讨论突破520万条 抖音主话题播放量突破59亿 子话题播放量超10亿[17] 拼豆经济的驱动因素与用户画像 - 拼豆从儿童玩具演变为成年人的“心灵创可贴”和“情绪价值顶流” 其“慢”特性填补了都市打工人的情绪缺口[11][22] - 用户参与动机包括解压、获得成就感及社交 操作门槛低 成就感来得容易[24][25] - 消费场景多样 包括情侣闺蜜约会、遛娃、午休解压及公司团建等[22][31] 产业链与商业模式分析 - 产业链上游：材料供应商主要生产融合豆（占市场90%） 珠三角地区有数十家中小厂商 头部厂商年产值可逼近千万元级别[22][36] - 产业链中游：线下手作店通过体验服务盈利 拼豆项目毛利较高 有门店该项目月营收占全店总流水60%左右 3月以来累计销售额超200万元[29][31] - 产业链下游：线上电商平台材料包销量旺盛 不乏月销破万甚至超10万件的店铺 材料复购率强[2][32] - 盈利逻辑清晰：前端靠低门槛体验引流 中端靠IP图纸维持粘性 后端通过材料、工具、定制服务实现多元变现[36] 明星效应与IP驱动的破圈 - 拼豆破圈始于明星效应 电视剧《永夜星河》主演在直播中展示拼豆胸针后 相关角色拼豆形象迅速出圈 吸引大量新用户涌入[26] - 明星与粉丝经济深度绑定是潮流消费品增长的重要途径 来图定制客户多为明星粉丝 “蹭明星”成为有效的起号方式[26][32] - 明星带货后市场被整体带动 材料一度出现供不应求 需靠预售和“抢豆大战”购买[26][34] 行业挑战与版权困境 - 当前拼豆经济主流形态游走在版权灰色地带 门店内受欢迎的图纸约90%存在肖像权和版权问题[40] - 缺乏合法授权制约了产业升级 无法进行正规品牌化运作、跨IP联动及高品质官方衍生品开发[43] - 法律风险明确 米哈游起诉连锁店“多摩万事屋”案例划定了“个人小规模创作可容忍 规模化商业经营必追究”的红线[41] - 在版权问题解决前 拼豆经济可能长期停留在“手作工坊+线上散摊”的初级阶段[43]

公司核心战略与市场表现 - 公司通过“粉丝经济”与“极致性价比”双轮驱动策略实现市场突破 [11][12] - 2025年双十一期间，公司在抖音电商时尚女装品牌榜位列第一，趋势男装品牌榜位列第六，销售额破亿 [12] - 同期在快手平台，公司位列女装榜单TOP2，并在10月23日品牌自播渠道GMV突破历史高峰 [13] 粉丝经济与营销策略 - 公司采用“1+N”代言人矩阵模式，以顶流明星确保热度，多风格艺人覆盖广泛消费群体 [20] - 2023年官宣代言人王一博当日，线上全渠道交易总额超过2亿元 [18] - 2025年冬季，公司在两个月内官宣五位代言人，并推出小卡、徽章等周边产品刺激粉丝消费 [22] - 粉丝为证明偶像商业价值而购买，形成“杂志秒切”式消费风潮，官宣当日全渠道GMV超2亿元 [22][23] 品牌定位与性价比策略 - 公司明确聚焦“性价比”赛道，主力价格带集中在300-1000元，部分轻薄款低于200元，瞄准二至四线城市注重实用性的消费者 [31] - 公司淘宝官方旗舰店销量最高的产品为单价99元的薄款羽绒服，吸引了精致中年人与新一线年轻中产 [29] - 与高端品牌（如始祖鸟、加拿大鹅）形成反差，以“高端人设，亲民售价”成为“县城王者” [28][32] 渠道转型与线上运营 - 2020年公司股份重组后，全面转战线上全渠道销售，通过抖音、天猫等多平台矩阵精细化运营 [18][32] - 线上策略成功将公司从市占率不足5%的市场边缘化状态中拯救出来 [27] - 公司充当连接消费者与供货商的中间商角色，线上各式专卖店层出不穷，推动销量猛涨 [32] 产品质量与品牌挑战 - 社交媒体存在大量关于产品“异味明显”、“充绒量不足”、“做工不好”及“发错颜色、尺码”的投诉 [13][36] - 历史上公司产品曾因含绒量与绒子质量不达标被抽检点名，2024年测评中亦有产品不符合新国标 [36] - 产品质量问题正在消耗消费者信任，稀释品牌效应，并劝退部分潜在消费者 [13][36] 市场竞争与未来挑战 - 线上流量逐渐见顶，市场竞争加剧，仅靠低价与流量策略已不足以支撑公司持续发展 [37] - 行业专家指出，中国羽绒服市场渗透率较欧美市场低，大众市场对高性价比产品仍有需求 [28] - 公司尝试通过加盟模式重构线下网络，以轻资产方式快速拓店，但面临分利给加盟商及实现四季销售的挑战 [40][41] - 专家认为，公司未来需线上线下融通，重构品牌体系，以获取持续复购的刚需用户 [39][41]

核心营销策略 - 公司在冬季销售黄金时段通过密集官宣五位代言人（王一博、梓渝、欧豪、孙颖莎、鞠婧祎）并投放地铁广告吸引消费者[3][5] - 代言人粉丝经济效应显著 官宣顶流王一博当日线上全渠道交易总额超2亿元 2025年双十一期间通过“1+N”代言矩阵实现单日GMV突破2亿元[20][27][24] - 粉丝购买行为除获取偶像同款外 更注重通过销量数据证明偶像商业价值 部分周边产品需实付金额超528元才能获取[20][26] 销售业绩表现 - 2025年双十一大促期间 抖音电商平台销售额破亿 位列时尚女装品牌榜第一 趋势男装品牌榜第六[10] - 快手渠道同期十天成交规模达女装榜单TOP2 品牌自播GMV在10月23日创历史高峰[10] - 线上主力价格带集中在300-1000元 薄款羽绒服单价低至89-99元 契合二至四线城市实用型消费需求[7][32][36] 品牌定位与市场机遇 - 公司创立于1972年 2020年股份重组后转向全渠道线上运营 通过“高端人设、亲民售价”反差感定位为“县城羽绒服之王”[17][38] - 中国羽绒服市场渗透率较欧美仍有空间 大众市场对性价比产品存在刚性需求 公司以300-1000元价格带避开高端品牌竞争[31][36] - 老品牌历史积淀形成消费者情感联结 在线下门店萎缩背景下仍保有品牌认知优势 与白牌形成差异化[35] 产品质量与运营挑战 - 社交媒体存在大量负面反馈 包括羽绒服异味、充绒量不足、做工粗糙及发错颜色尺码等运营问题[12][42] - 历史抽检记录显示产品曾出现含绒量不达标 2024年新标测评中“绒丝+羽丝”含量与标准存在偏差[45] - 低价策略导致品控压力 消费者对“性价比”定义转向品质优先 质量问题持续消耗品牌信任度[39][42] 渠道拓展与转型方向 - 公司尝试通过加盟模式重构线下网络 提供选址、装修、流量支持 采用省代、联合经营等轻资产合作方式[47] - 行业头部品牌收入主要来自线下 公司需解决线下成本与低价产品利润分配矛盾 实现四季常青销售[46][48] - 专家指出线上流量见顶后 品牌需通过线上线下融通提升复购率 线下拓展需重构品牌体系而非简单广告投放[45][48]

电影市场表现与票房数据 - 影片《狂野时代》上映前点映及预售总票房突破1亿元，但上映首日（11月22日）退票率高达14.8%，退票人数超过15万人次，次日退票率为10.9%，退票人次约为3.96万人[3][4] - 影片首日排片占比达31.4%，但票房从首日近8000万元迅速下降，至11月26日票房仅为848万元，排片占比降至8.6%[7] - 影片线上售票占比异常偏低，部分时段网售占比低至16.7%，显著低于行业常规80%-90%水平（如对比影片《鬼灭之刃》网售占比达96.2%）[11] 粉丝经济与市场行为 - 粉丝通过有组织购票、包场等方式支持影片，形成“票根经济学”模式，例如以电影票根兑换美甲、补牙等多元化福利，但无证据显示其形成大规模票房转换[4] - 出现“幽灵场”现象，例如上海郊区影院在深夜23:00后或清晨9:00左右时段排片显示“满座”，但实际影厅空无一人，系粉丝包场行为所致[12][14] - 影片黄金场次占比仅6.1%，说明排片集中在非高峰时段，未对同期其他电影排片造成显著影响[18][19] 口碑与受众反应 - 影片口碑两极分化，影评人盛赞其为“对电影语言的激进探索”，而普通观众评价多集中于“看不懂”“催眠”等关键词[9] - 导演毕赣表示影片试图超越观众过往经验，需要观众“多一点耐心”，类似口碑错位现象在其前作《地球最后的夜晚》上映时也曾发生[9] 行业现象与历史对比 - 粉丝通过预售“冲票房”以提升排片率并非新现象，2018年《后来的我们》曾因首日异常退票引发“退票门”风波，退票总额估计在1500万-2000万元，促使猫眼平台上线“退票率”数据指标[10] - 粉丝经济对文艺片存在双刃剑效应：明星号召力可为创作赋能，但过度“刷数据”可能催生行业泡沫，损害市场生态[20]