报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链处于传统旺季，等待需求恢复，各品种受成本和供需影响表现不同，整体价格走势在成本带动下预计震荡走弱，操作上建议中长线逢高做空为主 [2][52][98] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链行情回顾 - 2025年8月，聚酯产业链受市场情绪和成本影响价格区间震荡，上半月价格重心下移，中下旬回升，月末回落 [6] 原油 - 2025年8月，原油价格先抑后扬，价格重心下移，上半月震荡回落，下半月止跌反弹 [10] - OPEC+原油产量持续回升，美国商业原油库存5年同期低位震荡，汽柴油裂解价差走弱，美国炼厂开工高位运行 [12][15] - 9月原油供应持续增加，需求稳中有降，宏观扰动下降，预计油价震荡下移 [17] PX - 2025年8月，PX供应回升，刚需边际走弱，价格宽幅震荡，上半月下行，中下旬回涨，月末回落 [21] - 成本端石脑油绝对价格跟随成本波动，裂解价差窄幅回升，预计9月供需面边际向好，价格偏强，裂解价差维持在90美元/吨附近震荡 [23][25] - 2025年8月国内PX暂无新产能投产，总产能4367万吨，一套裕龙石化300万吨装置或年内投产 [26] - 8月PX开工由80%上升至84%，PX - Nap价差在260美元/吨附近震荡，9月预计PX - Nap价差维持在250 - 300美元/吨区间偏强震荡 [31] - PTA低加工费下开工走弱，对PX需求环比下降，9月预计稳中有降 [34] - 2025年1 - 7月PX进口量同比+5.06%，下半年预计进口环比增量 [37] - 今年以来PX持续去库，9月预计延续去库 [41] - PX季节性规律显示12月和1 - 2月、6 - 7月价格上涨概率较高，9 - 10月无明显涨跌规律 [42] - 从技术分析看，PX处于区间震荡，关注下方6500 - 6550元/吨支撑，上方7250 - 7300元/吨压力 [50] PTA - 2025年8月，PTA加工费低位震荡，开工下行，价格跟随成本震荡，上半月下跌，中下旬回涨，月末回调 [54] - 2025年1 - 7月累计产量同比+4.13%，8月预计产量623万吨，环比 - 2.35%，9月预计月度产量稳中有降 [60] - 截止2025年8月，PTA总产能达到9171.5万吨，9月暂无新装置投产计划 [65] - 8月PTA现货加工费由150元/吨窄幅回升至250元/吨附近，9月预计震荡回升至300元/吨附近 [68] - 2025年1 - 7月累计出口同比 - 15.32%，9月海外需求预计持稳 [73] - 2025年1 - 7月聚酯产量同比增加8.53%，8月聚酯综合开工率由88%回升至90%，9月预计继续震荡回升 [76] - 2025年1 - 8月聚酯产能进一步扩大，下半年预计新建产能280万吨，全年新建产能540万吨 [78] - PTA库存窄幅震荡，同比仍偏高，8月窄幅去库，9月预计继续去库 [89] - PTA季节性规律显示12 - 2月、4月和6月价格上涨概率较高，3月、5月和7月下跌概率较高，“金九银十”无明显季节性上涨 [85] - 从技术分析看，PTA处于横盘震荡区间，关注上方4950 - 5000元/吨压力，下方4550 - 4650元/吨支撑 [95] 乙二醇 - 2025年8月，乙二醇开工回升，库存低位震荡，价格跟随成本震荡 [102] - 8月乙二醇综合开工率上升至73%，创历史同期新高，1 - 7月产量同比增长7.95%，9月预计开工维持在七成以上，产量同比增加 [106] - 截止2025年8月，行业总产能达到2917.5万吨，9月暂无新装置投产预期 [110] - 2025年1 - 7月乙二醇累计进口量同比增加18.25%，9月预计进口到货环比增量 [114][115] - 8月乙二醇华东主港库存下降至50万吨，创历史同期新低，9月预计维持低位震荡 [121] - 下游聚酯利润不佳，普遍处于盈亏平衡附近 [123] - 终端需求回暖，聚酯纤维产销好转，库存下降 [127] - 8月聚酯综合开工率由88%回升至90%，9月预计维持在90%附近，对乙二醇需求稳中有增 [134] - 从近15年统计数据看，6 - 8月、11 - 1月乙二醇现货价格上涨概率较大，2 - 4月、9 - 10月下跌概率较大 [136] - 2025年8月乙二醇延续去库，去库速度放缓，9月预计去库速度进一步放缓 [139] - 从技术分析看，乙二醇处于上行通道中，关注4350 - 4400元/吨支撑 [142] 涤纶短纤 - 2025年8月，涤纶短纤部分装置重启提负，供需面宽平衡，价格跟随成本波动，上半月偏弱，中下旬上涨，月末下跌 [146] - 截止2025年8月，直纺涤纶短纤产能为984.5万吨，较2024年底增加34万吨，1 - 7月产量同比 - 2.08% [153] - 2025年8月，涤纶短纤开工率由90%窄幅上升至92%，加工费在1000 - 1100元/吨区间窄幅震荡，9月预计维持在1100元/吨附近震荡 [156] - 2025年8月中下旬，织造订单天数季节性回升至13天附近，同比仍偏低，9月订单天数有望进一步上升，但空间有限 [160] - 2025年1 - 7月，国内服装鞋帽、纺织品零售累计总额同比增加2.9%，纺织品 + 服装出口总额同比增加0.53% [166] - 8月江浙加弹开机率由67%回升至78%，江浙织机开工率由60%回升至65%，9月预计织造开机率进一步回升 [169] - 纱线和坯布开工窄幅回升，成品由累库转为去库，绝对库存仍处历史同期偏高水平 [171] - 8月纯涤纱加工费在3600元/吨附近震荡，原料库存维持在两周左右，开机率由61.5%窄幅回升至63%，成品库存由29.7天下降至25天附近，9月预计库存延续去化，开工回升，但幅度有限 [175][178][180] - 2025年1 - 7月，涤纶短纤出口量同比增加29.43%，7月出口环比 - 8.91%，9月预计出口环比回升 [186] - 2025年8月，涤纶短纤工厂库存先累库后去库，9月预计窄幅回落至10天附近 [189] - 从近9年统计数据看，1 - 2月短纤价格上涨概率较高，3 - 8月涨跌互现，9月上涨概率较高，10 - 11月下跌概率较大，12月上涨概率较大 [191] - 从技术分析看，短纤长周期处于下行通道上沿，短周期处于区间震荡，关注下方6300 - 6350元/吨支撑，上方6800 - 6850元/吨压力 [197] 瓶片 - 2025年8月，聚酯瓶片大厂维持减产，开工率8成附近，加工费由450元/吨回落至250元/吨，价格跟随成本窄幅震荡 [204] - 8月瓶片加工费由450元/吨震荡回落至250元/吨附近，开工率由79.3%窄幅回升至80.8%，9月预计行业负荷维持在八成附近 [208] - 2025年瓶片产能进一步增加，截止8月产能达到2168万吨，新增120万吨，7月产量环比 - 7.28%，9月福海集团60万吨预计9月投产30万吨，11月投产30万吨 [214] - 2025年1 - 7月，瓶片出口量同比+17.06%，7月出口环比+6.25%，9月预计出口环比下降 [219] - 2025年1 - 7月，瓶片消费量同比+11.08%，7月下游开工上行需求增加，8月预计环比持稳，9月下游综合开工率预计高位回落 [222] - 2025年7月瓶片行业去库，9月预计库存回升 [224] - 从近10年月度涨跌统计看，瓶片季节性规律不明显，11、12和1月价格通常上涨，2 - 5月无明显规律，6 - 9月价格未获提振，10月通常下跌 [228] - 从技术分析看，瓶片处于区间震荡，关注上边界6200 - 6250元/吨，下边界5750 - 5800元/吨支撑和压力 [235]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PTA方面PX与石脑油价差扩张，苯价格疲弱抑制PX产量提升，PX与MX价差回升，聚酯下游负荷维持在88%左右，国内PTA装置回归产量回升，近期产销转好、库存去化，长丝利润修复，但部分下游装置检修预期强 [2] - 乙二醇方面韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨，价格回升，海外装置检修延期影响后市，后期到港量减少，聚酯库存表现尚可，下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA原油行情先跌后涨波动有限，现货充足基差走弱，行情小跌；乙二醇期货震荡下行，现货市场价格走低，基差商谈走强 [2] 指标数据变动 - INE原油从485.2元/桶降至483.5元/桶，PTA - SC从1258.0元/吨升至1258.4元/吨，PTA/SC比价从1.3568升至1.3581，CFR中国PX从849降至848，PX - 石脑油价差从252降至251，PTA主力期价从4784元/吨降至4772元/吨，PTA现货价格从4740元/吨降至4720元/吨，现货加工费从197.3元/吨降至180.0元/吨，盘面加工费从231.3元/吨降至222.0元/吨，主力基差从(35)降至(42)，PTA仓单数量从29938张降至29742张，MEG主力期价从4466元/吨降至4427元/吨，MEG - 石脑油从(101.88)升至(101.07)，MEG内盘从4536元/吨降至4513元/吨，主力基差从67升至68 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持82.59%，PTA开工率从70.76%升至72.55%，MEG开工率维持62.03%，聚酯负荷从87.15%升至87.99% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F价格维持6860，POY现金流从38升至63，FDY150D/96F从7140元/吨降至7130元/吨，FDY现金流从(182)升至(167)，DTY150D/48F从8040元/吨降至8035元/吨，DTY现金流从18升至38，长丝产销从42%降至40% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短从6610元/吨降至6605元/吨，涤短现金流从138升至158，短纤产销从45%降至39% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片从5850元/吨降至5815元/吨，切片现金流从(72)降至(82)，切片产销从78%降至65% [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置今日起停车检修，另一套250万吨预计8.23附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端走弱致PX、PTA回调 需关注需求端恢复情况；聚酯产业链呈供需双弱但成本支撑增强格局 预计维持震荡整理格局 [1][4] 各目录总结 日度市场总结 - PTA&PX：8月27日 PX主力合约收6940.0元/吨 跌0.77% 基差-97.0元/吨；PTA主力合约收4824.0元/吨 跌0.94% 基差56.0元/吨；成本端布油主力合约收盘66.69美元/桶 WTI收63.31美元/桶；需求端轻纺城成交总量593.0万米 15日平均成交525.6万米；PX面临原油成本中枢下移带来的估值压力 叠加部分亚洲装置重启预期逐步兑现 供应宽松格局或加剧；PTA短期存量装置维持高负荷运行 但需关注加工费持续低位后可能引发的企业降负或检修计划；聚酯需求韧性对PTA形成托底支撑 近期轻纺城成交显著高于季节均值 终端补库意愿提升驱动聚酯负荷保持在高位 叠加“金九银十”传统旺季临近 需求边际改善预期或提振PTA价格弹性；PTA工厂库存已降至3.2天低位 需求持续改善叠加部分装置延迟重启加剧阶段性去库预期 库存低位下的补货需求或支撑基差维持偏强结构；PX库存压力仍存 但下游PTA需求增量或对PX去库节奏形成正向反馈 [2][3] - 聚酯：8月27日 短纤主力合约收6572.0元/吨 跌0.76% 华东市场现货价为6590.0元/吨 涨5.0元/吨 基差为18.0元/吨；聚酯产业链呈现供需双弱但成本支撑增强格局 成本端PX、PTA价格呈边际走强趋势 需求端轻纺城成交量MA15指标持续攀升 显示纺织品成交回暖但绝对值仍处季节性低位；库存端产业链库存结构分化明显 涤纶短纤库存6.65天显著高于5年均值4.96天 涤纶长丝中FDY库存22.7天略超5年均值22.19天 而POY库存13.8天显著低于5年均值20.40天；短期来看 成本端PX/PTA保持偏强格局 但涤纶短纤的高库存可能制约涨幅 需求端织造订单的季节性回暖仍需观察持续性 预计产业链将维持震荡整理格局 [4] 产业链价格监测 - PX期货：主力合约价格6940元/吨 较前一日跌54元 跌幅0.77%；主力合约成交420926手 较前一日减少21132手 降幅4.78%；主力合约持仓171310手 较前一日增加7297手 增幅4.45% [5] - PX现货：中国主港CFR、韩国FOB价格均与前一日持平 [5] - PX基差：较前一日增加54元 涨幅35.76% [5] - PTA期货：主力合约价格4824元/吨 较前一日跌46元 跌幅0.94%；主力合约成交685933手 较前一日减少132237手 降幅16.16%；主力合约持仓981429手 较前一日减少40169手 降幅3.93% [5] - PTA现货：中国主港CFR价格与前一日持平 [5] - PTA价差：基差较前一日增加46元 涨幅460.00%；1 - 5价差较前一日增加2元 涨幅5.88%；5 - 9价差较前一日减少2元 跌幅2.70%；9 - 1价差与前一日持平 [5] - PTA进口利润：较前一日增加6.14元 涨幅0.83% [5] - 短纤期货：主力合约价格6572元/吨 较前一日跌50元 跌幅0.76%；主力合约成交139244手 较前一日减少23685手 降幅14.54%；主力合约持仓157687手 较前一日减少2561手 降幅1.60% [5] - 短纤现货：华东市场主流价格较前一日涨5元 涨幅0.08% [5] - 短纤价差：PF基差较前一日增加55元 涨幅148.65%；1 - 5价差较前一日减少6元 跌幅11.11%；5 - 9价差较前一日减少16元 跌幅11.11%；9 - 1价差较前一日增加22元 涨幅24.44% [5] - 产业链其他价格：布油主力合约、美原油主力合约、CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格与前一日持平；聚酯瓶片价格较前一日跌30元 跌幅0.50% [5] - 加工价差：石脑油、PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差与前一日持平；PTA加工价差较前一日增加5.26元 涨幅2.62%；聚酯瓶片加工价差较前一日减少30元 跌幅5.49% [6] - 轻纺城成交量：总量593万米 较前一日增加46万米 涨幅8.41%；长纤织物成交量475万米 较前一日增加35万米 涨幅7.95%；短纤织物成交量120万米 较前一日增加15万米 涨幅14.29% [6] - 产业链负荷率：PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率与前一日持平 [6] - 库存天数：涤纶短纤较8月14日减少0.6天 降幅8.28%；涤纶POY较8月14日减少2.3天 降幅14.29%；涤纶FDY较8月14日减少0.6天 降幅2.58%；涤纶DTY较8月14日减少0.4天 降幅1.42% [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：8月27日 库克的律师就特朗普解雇一事寻求司法裁决 特朗普表示心中已有接替库克的人选 可能让米兰转任美联储其他长期职位 直言很快将在美联储占据多数席位；前白宫经济委员会主任布雷纳德称特朗普罢免美联储理事库克是对美联储前所未有的攻击 可能导致通胀和长期利率上升；外媒称特朗普政府正在权衡影响地方联储的方案 并加强对地方联储主席选拔方式的审查；越南取消金条生产的国家垄断权；8月26日 白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息是合适的 还需数月才能决定美联储主席接替人选；美联储洛根称银行系统储备仍有下调空间 常设回购工具或在9月再度启用 应继续探讨以确定继续通过区间形式沟通联邦基金利率目标是否仍为最优选择 [7] - 供需方面 - 需求：8月27日 轻纺城成交总量为593.0万米 环比增长8.41% 长纤织物成交量475.0万米 短纤织物成交量120.0万米 [8] 产业链数据图表 报告包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [9][11][13][15][16][20][23][24][25][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期供应弹性增大，油价回调难改PX偏强格局；短期内PX - PTA环节的强势可能延续，但需警惕终端库存累积对整体利润空间的压制，建议关注后续下游订单是否出现季节性放量以消化当前库存结构；PX受原油下跌和供应充足影响偏弱，PTA受需求支撑但成本拖累，可能呈震荡走势 [2][5][38] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 08月26日，PX主力合约收6994.0元/吨，较前一交易日收涨0.34%，基差为 - 162.0元/吨；PTA主力合约收4870.0元/吨，较前一交易日收涨0.16%，基差为10.0元/吨 [3] - 成本端，08月26日，布油主力合约收盘68.2美元/桶，WTI收64.74美元/桶；需求端，08月26日，轻纺城成交总量为547.0万米，15日平均成交为514.93万米 [3] - PX供给端面临宽松压力，国际油价下行周期下成本支撑走弱，叠加PX装置检修回归预期可能提升供应弹性；PTA检修增多对冲投产压力，供应端变量短期利多兑现后，对产业链未来仍有压力 [3] - 下游聚酯开工低位显现，近期轻纺城日均成交环比抬升但仍弱于往年同期，终端订单改善力度有限，聚酯高开工与弱终端的矛盾未缓解，若后续涤丝产销难以持续放量，将对PTA需求形成负反馈压力 [3] - 当前PTA社会库存维持去化态势，主要源自供应商检修策略调控，若未来需求端未超预期回暖，随着PTA新产能释放及聚酯工厂原料备货意愿下滑，库存端或转向累库预期，削弱现货挺价基础 [4] 聚酯 - 08月26日，短纤主力合约收6622.0元/吨，较前一交易日收涨0.39%，华东市场现货价为6585.0元/吨，与前一交易日持平，基差为 - 37.0元/吨 [5] - 8月18日至8月26日，PX累计上涨234元/吨（+3.46%），PTA上涨124元/吨（+2.61%），原料端成本支撑增强 [5] - 中国轻纺城15日移动平均成交量从482.73万米攀升至514.93万米（+6.67%），终端需求呈现弱复苏 [5] - 库存结构分化，涤纶短纤库存6.65天高于近五年均值4.96天（+34.1%），存在累库压力；涤纶长丝各品种库存均低于历史同期均值，其中POY库存13.8天（较均值 - 32.3%）、FDY库存22.7天（持平）、DTY库存27.8天（较均值 - 2.2%） [5] 产业链价格监测 - 08月26日，PX期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货中国主港CFR持平，韩国FOB上涨，基差下降 [6] - 08月26日，PTA期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货中国主港CFR持平，基差、进口利润下降，1 - 5价差、5 - 9价差上涨，9 - 1价差下降 [6] - 08月26日，短纤期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货华东市场主流持平，基差下降，1 - 5价差上涨，5 - 9价差下降，9 - 1价差持平 [6] - 08月26日，布油主力合约、美原油主力合约价格下降，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格持平，聚酯瓶片价格下降 [6] - 08月26日，石脑油加工价差上涨，PTA、聚酯瓶片加工价差下降，PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差持平 [7] - 08月26日，轻纺城成交总量上涨，长纤织物成交量下降，短纤织物成交量上涨 [7] - 08月26日，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率持平 [7] - 08月21日较08月14日，涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数均下降 [7] 产业动态及解读 宏观动态 - 08月26日，白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息合适，还需数月决定美联储主席接替人选；美联储洛根称银行系统储备仍有下调空间，常设回购工具或在9月再度启用 [8] - 08月25日，哈玛克称美联储需谨慎对待降息，就业市场大幅疲软可能促使降息，美联储在通胀使命上仍严重偏离；特朗普称鲍威尔一年前就应降息，现在发出降息信号太晚，还威胁解雇美联储理事库克 [8] - 08月25日，特朗普再划“两周”时间线，可能推高俄乌冲突战场烈度；鲍威尔“加入”鸽派阵营，为美联储9月降息敞开大门，交易员加大降息押注 [8] - 08月25日，欧洲央行管委雷恩称由于通胀率达到2%，无需“预防性降息”；国家统计局称8月中旬流通领域重要生产资料市场27种产品价格上涨 [8] 供需方面 - 需求 - 08月26日，轻纺城成交总量为547.0万米，环比增长1.11%，长纤织物成交量440.0万米，短纤织物成交量105.0万米 [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [10][12][14][16][17][21][24][25][26][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供需格局好转叠加成本支撑，聚酯原料易涨难跌；预计聚酯产业链短期将维持偏强，后续需关注旺季需求兑现情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 08月25日，PX主力合约收6970.0元/吨，较前一交易日收涨0.06%，基差为 -147.0元/吨；PTA主力合约收4862.0元/吨，较前一交易日收跌0.12%，基差为8.0元/吨；短纤主力合约收6596.0元/吨，较前一交易日收跌0.27% [2][3] - 成本端，08月25日布油主力合约收盘67.26美元/桶，WTI收63.77美元/桶；需求端，08月25日轻纺城成交总量为541.0万米，15日平均成交为504.67万米 [2] - 供给端，PX装置短期受芳烃调油需求转弱影响负荷抬升，四季度亚洲装置复产压力或现，PTA 9月国内装置有重启增量预期；需求端，织造订单天数及轻纺城成交量季节性改善，但同比增速未脱离低位，终端订单持续性待验证，聚酯开工率维持高位依赖投机性补库；库存端，PTA工厂库存绝对值攀升至高位，下游聚酯原料备货天数处于中性区间，隐性库存向显性库存转化风险仍存 [3] - PX和PTA价格8月15 - 25日呈上升趋势，轻纺城MA15成交量无明显回升，涤纶短纤库存天数高于近5年均值，整体库存压力集中于短纤环节 [4] 产业链价格监测 - 08月25日较08月22日，PX期货主力合约价格涨0.06%、成交降8.85%、持仓涨3.14%，PTA期货主力合约价格跌0.12%、成交降7.83%、持仓涨2.33%，短纤期货主力合约价格跌0.27%、成交降16.55%、持仓降2.75% [6] - 08月25日较08月22日，PTA基差涨300.00%，PTA 1 - 5价差降72.73%，PTA 5 - 9价差涨71.43%，PTA 9 - 1价差降70.00%；PF基差涨21.43%，PF 1 - 5价差涨32.56%，PF 5 - 9价差涨2.78%，PF 9 - 1价差降55.17% [6] - 08月25日较08月22日，轻纺城成交总量降18.89%，长纤织物降10.61%，短纤织物降46.20%；产业链负荷率方面，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机均无变化 [7] - 08月25日较08月21日，涤纶短纤库存天数降8.28%，涤纶POY降14.29%，涤纶FDY降2.58%，涤纶DTY降1.42% [7] 产业动态及解读 - 宏观动态：08月25日，哈玛克称美联储需谨慎对待降息，鲍威尔为9月降息敞开大门，特朗普再划俄乌冲突时间线；08月22日，美国8月标普全球综合PMI初值创新高，上周初请失业金人数增加，美联储部分官员对降息谨慎 [8][9] - 供需方面 - 需求：08月25日，轻纺城成交总量为541.0万米，环比增长 -18.89% [10] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差等多组产业链数据图表 [11][15] 附录：大模型推理过程 - 供给端：PX供应增加或使价格承压影响PTA成本，PTA装置开工率高但检修或影响供应，原油价格下跌降低PX成本支撑 [37] - 需求端：轻纺城成交量上升显示终端需求回暖支撑PTA需求，但后续需求有不确定性 [37] - 库存端：PTA基差为正可能库存压力不大，需求好转或缓解累库压力，需观察库存数据变化 [38] - 综合来看，PTA可能震荡，PX可能承压，需关注原油走势和下游需求持续性 [38]

近期价格上涨驱动因素 - 成本端油价及煤价企稳回升 提供下方支撑 [1] - 原料端PX PTA MEG库存均处于低位水平 价格具备向上弹性 [1] - 乙二醇因供应担忧 PTA因装置计划外检修出现大幅上涨 [1] - 原油价格在关键位置止跌企稳 形成板块上行基础 [2] - 供应端扰动频发促使价格进一步上行 [2] 供需格局变化 - 需求端进入淡旺季转换期 终端织造开工率触底回升至63% [2] - 聚酯环节开工率上行至89.4% [2] - 产业链下游存在较大补库需求 聚酯环节库存顺利向下游转移 [2] - 上下游投产节奏不同导致产业利润向上游集中 PX和短纤投产暂停 乙二醇投产放缓 PTA和瓶片维持产能高速增长 [2] 产业链利润与开工状况 - 产业链呈现"上强下弱"格局 PX环节利润较好 中下游PTA和聚酯环节利润较低 [3] - PX环节开工率恢复至高位 国内84% 亚洲74% [3] - PTA环节开工率偏中性 维持在76%左右 [3] - 聚酯和下游织造开工率受旺季影响有所提升 [3] 短期与长期走势判断 - 短期维持易涨难跌格局 因现货市场维持流动性偏紧 [3] - 长期涨势难以维持 需成本端供需面宏观情绪等更多超预期利多驱动 [3] - 9月前价格呈偏强走势 9月后需关注产业链估值变化需求旺季成色及供应端实质影响 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PTA装置检修增多且低加工费利好延续，行情小涨，现货报盘基差走强；国内PTA产量略有下降，港口库存上升2万吨；PX与石脑油价差扩张，苯价格疲弱抑制PX产量提升，PX与MX价差回升推动负荷回升；聚酯下游负荷维持在88%左右，库存表现乐观，主要减产集中在短纤和瓶片品种，织造端负荷小幅回升 [2] - 张家港乙二醇市场价格上涨，期货走势转强，现货价格小幅上移，基差商谈略有走强；煤价回升带动价格回升，宏观情绪转弱使化工跟随大宗商品情绪走弱；海外装置检修延期影响后市，提振价格，后期到港量减少 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从486.5元/桶降至484.2元/桶；PTA-SC价差从1210.6元/吨升至1215.3元/吨；PTA/SC比价从1.3424升至1.3454；CFR中国PX从833美元升至835美元；PX-石脑油价差从261美元升至264美元；PTA主力期价从4746元/吨降至4734元/吨；PTA现货价格从4670元/吨升至4690元/吨；现货加工费从184.7元/吨降至176.6元/吨；盘面加工费从260.7元/吨降至235.6元/吨；主力基差从-12升至-8；PTA仓单数量从41907张降至37349张 [2] - MEG主力期价从4346元/吨升至4384元/吨；MEG-石脑油价差从-86.31元/吨降至-86.50元/吨；MEG内盘从4441元/吨升至4458元/吨；主力基差从86升至92 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持在80.38%；PTA开工率从77.67%降至75.09%；MEG开工率从56.93%升至59.36%；聚酯负荷POY150D/48F维持在87.30% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F价格从6770元/吨降至6750元/吨；POY现金流从39元降至-3元；FDY150D/96F价格维持在7100元/吨；FDY现金流从-131元降至-153元；DTY150D/48F价格维持在7955元/吨；DTY现金流从24元降至2元；长丝产销从46%降至25% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短价格从6550元/吨升至6555元/吨；涤短现金流从169元降至152元；短纤产销从40%升至53% [2] 聚酯切片 - 半光切片价格从5800元/吨升至5805元/吨；切片现金流从-31元降至-48元；切片产销从70%升至86% [2] 装置检修动态 - 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8-9成 恢复时间视原料物流情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 PTA行情上涨，因周四原油上涨且周五海南200万吨PTA装置停车，国内PTA产量略降但港口库存升2万吨，PX价差扩张抑制其产量提升，聚酯下游负荷维持较好水平，织造端负荷小幅回升；乙二醇价格因煤价回升而回升，宏观情绪转弱但海外装置检修延期及到港量减少提振价格，聚酯库存表现尚可且下游织造负荷回升 [2] 各目录总结 行情综述 - INE原油价格从486.3元/桶涨至486.5元/桶，PTA - SC价差从1182.0元/吨升至1210.6元/吨，PTA/SC比价从1.3345升至1.3424，CFR中国PX从827涨至833，PX - 石脑油价差从256升至261 [2] - PTA主力期价从4716元/吨涨至4746元/吨，现货价格从4660元/吨涨至4670元/吨，现货加工费从214.0元/吨降至184.7元/吨，盘面加工费从260.0元/吨升至260.7元/吨，主力基差从 - 13升至 - 12，PTA仓单数量从44709张降至41907张 [2] - MEG主力期价从4369元/吨降至4346元/吨，MEG - 石脑油从 - 91.73元/吨降至 - 91.92元/吨，MEG内盘从4462元/吨降至4441元/吨，主力基差从80升至86 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持80.38%，PTA开工率维持77.67%，MEG开工率从55.22%升至56.93%，聚酯负荷从86.88%升至87.30% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F价格维持6770，POY现金流从41降至39；FDY150D/96F价格从7095涨至7100，FDY现金流从 - 134升至 - 131；DTY150D/48F价格维持7955，DTY现金流从26降至24；长丝产销从36%升至46% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短价格从6555降至6550，涤短现金流从176降至169，短纤产销从49%降至40% [2] 聚酯切片 - 半光切片价格从5785涨至5800，切片现金流从 - 44升至 - 31，切片产销从54%升至70% [2] 装置检修动态 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游需求临近淡季尾声，当前宏观环境及国内政策预期偏好，需求侧存在预期修复可能性，短期内聚酯链或脱离成本牵引而转向需求转旺叙事，但需警惕旺季需求证伪可能 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 8月18日，PX主力合约收6760.0元/吨，较前一交易日涨1.08%，基差为-179.0元/吨；PTA主力合约收4746.0元/吨，较前一交易日涨0.64%，基差为-96.0元/吨 [2] - 成本端，8月18日布油主力合约收盘66.13美元/桶，WTI收62.29美元/桶；需求端，8月18日轻纺城成交总量为509.0万米，15日平均成交为482.73万米 [2] - 供给端，PX装置开工率维持高位且暂无大规模检修计划，PTA部分装置近期有重启预期，整体开工率或环比提升，但加工费低部分工厂可能降负，短期内供应端矛盾或边际缓解 [3] - 需求端，聚酯行业开工率高位持稳，短期织造订单季节性回升，轻纺城成交数据突破近15日平均水平，终端需求边际改善支撑PTA刚需，但需警惕外贸订单持续性及旺季需求兑现节奏 [4] - 库存端，当前PTA工厂库存绝对值仍处中高位，社会库存压力未明显缓解，现货基差持续弱势反映市场流通货源充裕，库存端或压制价格上行空间 [5] 聚酯 - 8月18日，短纤主力合约收6462.0元/吨，较前一交易日涨0.97%，华东市场现货价为6475.0元/吨，较前一交易日涨10.0元/吨，基差为13.0元/吨 [6] - 供应方面，8月8 - 18日PX期货价格先跌后涨，PTA期货价格震荡上行，反映成本支撑增强和供应趋紧格局；需求方面，轻纺城成交量MA15在8月8 - 18日期间小幅回落，下游采购力度边际走弱但整体平稳 [6] - 库存维度，当前涤纶短纤库存7.25天高于近5年平均，涤纶长丝中POY库存16.1天显著低于历史平均，FDY库存23.3天略高于平均，DTY库存28.2天接近均值，短纤库存压力较大而长丝库存分化 [6] 产业链价格监测 - 8月18日与15日相比，PX、PTA、短纤期货主力合约价格有不同程度上涨，部分合约成交量、持仓量有变化；布油、美原油主力合约价格微涨，部分产业链产品价格持平或有小幅度涨跌 [8] - 加工价差方面，石脑油、PTA、聚酯瓶片加工价差有变化，其他多数产品加工价差持平；轻纺城成交量总量及长纤、短纤织物成交量下降；产业链负荷率PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机均持平；涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数下降 [9] 产业动态及解读 宏观动态 - 8月18日，美联储戴利称等待更多数据，今年降息两次仍是很好的预测；古尔斯比称最新PPI、CPI通胀数据令人不安，若9月或秋季晚些时候未陷入通胀螺旋则可降息，市场削减降息押注，仍预计9月降息，2025年还将再降息一次 [10] - 8月18日，香港特区政府财政司司长陈茂波称年内公布香港发展国际黄金交易中心方案 [10] - 8月15日，美国7月PPI年率录得3.3%为2月以来高位，月率录得0.9%为2022年6月以来最大增幅，数据公布后利率期货交易员减少美联储降息押注 [10] - 8月15日，美国财长贝森特称保留黄金作为价值储存手段，停止出售比特币持仓，未呼吁美联储降息150个基点 [10] - 8月15日，美联储隔夜逆回购工具使用规模为288.18亿美元，创2021年4月以来新低；美联储官员反驳9月大幅降息预期 [10][11] 供需方面 - 需求 - 8月18日，轻纺城成交总量为509.0万米，环比增长 - 19.08%，长纤织物成交量404.0万米，短纤织物成交量103.0万米 [12] 附录 - 从供给端看，PX和PTA装置开工率和装置变动影响供应，PX近期开工率高供应或增加，可能影响PTA价格；需求端，轻纺城成交量增加或说明下游需求好转，聚酯开工率上升会带动PTA需求；库存端，PTA工厂库存累积会压制价格，基差为负可能暗示库存较高 [38][39][40] - 综合判断，PX价格受供应增加和原油波动影响走势震荡；PTA因需求提升和成本支撑价格可能稳中偏强，但库存压力可能限制涨幅 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚酯产业链各品种供需双增，部分库存上升，价格震荡整理，加工费有不同表现，交易策略多为震荡整理、观望或双卖期权[6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX期货价格震荡整理，现货浮动价走弱，基差月差压缩，供应上升，利润良好，交易策略为单边震荡整理、套利观望、期权双卖期权[6] - PTA供需双增，社会库存上升，月差走弱，基差走强，短期加工费估值偏低，中期供应将上升，交易策略为单边震荡整理、套利观望、期权双卖期权[6] - 乙二醇供需双增，港口库存上升，月差走弱，基差走强，供需矛盾不大，交易策略为单边震荡整理、套利观望、期权双卖期权[6] - 短纤供需双增，库存小幅累积，加工费低位震荡，交易策略为单边震荡整理、套利观望、期权双卖期权[6] - 瓶片开工稳定，加工费围绕420元/吨波动，库存偏高，需求提振有限，交易策略为单边震荡整理、套利观望、期权双卖期权[6] 核心逻辑分析 聚酯 - 开工环比小幅抬升，工厂库存上升，加工费低位回升，短纤、长丝略有盈利，其余产品仍处亏损[9] - 江浙终端开工回升，出货氛围好转[11] - 长丝周初产销放量，开工抬升，库存下降[15] - 瓶片工厂延续减停产，开工连续三周稳定，加工费围绕420元/吨波动[17] - 短纤供需双增，库存小幅累积[21] PX - 现货浮动价走弱，基差月差压缩[23] - 利润良好，开工提升，供应整体呈上升态势[25] PTA - 基差走强，月差走弱，社会库存继续上升[33] - 供需双增，加工费小幅回升，短期加工费估值偏低，中期供应将上升[35] 乙二醇 - 港口出货好转，基差走强，月差走弱，港口库存上升，显性库存仍处偏低水平[40] - 供需双增，矛盾不大，国内检修装置不多，开工整体上升[42] 周度数据追踪 PX - 涉及价格、品种间价差&利润、歧化调油价差&利润、区域间价差&利润、供需等多方面数据[50][53][63] PTA - 涉及利润、供需、库存等方面数据[87][91][93] MEG - 涉及价格、价差、利润等方面数据[95][97][108] 聚酯 - 涉及利润、供应、需求等方面数据[111][113][117]