报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链处于传统旺季，等待需求恢复，各品种受成本和供需影响表现不同，整体价格走势在成本带动下预计震荡走弱，操作上建议中长线逢高做空为主 [2][52][98] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链行情回顾 - 2025年8月，聚酯产业链受市场情绪和成本影响价格区间震荡，上半月价格重心下移，中下旬回升，月末回落 [6] 原油 - 2025年8月，原油价格先抑后扬，价格重心下移，上半月震荡回落，下半月止跌反弹 [10] - OPEC+原油产量持续回升，美国商业原油库存5年同期低位震荡，汽柴油裂解价差走弱，美国炼厂开工高位运行 [12][15] - 9月原油供应持续增加，需求稳中有降，宏观扰动下降，预计油价震荡下移 [17] PX - 2025年8月，PX供应回升，刚需边际走弱，价格宽幅震荡，上半月下行，中下旬回涨，月末回落 [21] - 成本端石脑油绝对价格跟随成本波动，裂解价差窄幅回升，预计9月供需面边际向好，价格偏强，裂解价差维持在90美元/吨附近震荡 [23][25] - 2025年8月国内PX暂无新产能投产，总产能4367万吨，一套裕龙石化300万吨装置或年内投产 [26] - 8月PX开工由80%上升至84%，PX - Nap价差在260美元/吨附近震荡，9月预计PX - Nap价差维持在250 - 300美元/吨区间偏强震荡 [31] - PTA低加工费下开工走弱，对PX需求环比下降，9月预计稳中有降 [34] - 2025年1 - 7月PX进口量同比+5.06%，下半年预计进口环比增量 [37] - 今年以来PX持续去库，9月预计延续去库 [41] - PX季节性规律显示12月和1 - 2月、6 - 7月价格上涨概率较高，9 - 10月无明显涨跌规律 [42] - 从技术分析看，PX处于区间震荡，关注下方6500 - 6550元/吨支撑，上方7250 - 7300元/吨压力 [50] PTA - 2025年8月，PTA加工费低位震荡，开工下行，价格跟随成本震荡，上半月下跌，中下旬回涨，月末回调 [54] - 2025年1 - 7月累计产量同比+4.13%，8月预计产量623万吨，环比 - 2.35%，9月预计月度产量稳中有降 [60] - 截止2025年8月，PTA总产能达到9171.5万吨，9月暂无新装置投产计划 [65] - 8月PTA现货加工费由150元/吨窄幅回升至250元/吨附近，9月预计震荡回升至300元/吨附近 [68] - 2025年1 - 7月累计出口同比 - 15.32%，9月海外需求预计持稳 [73] - 2025年1 - 7月聚酯产量同比增加8.53%，8月聚酯综合开工率由88%回升至90%，9月预计继续震荡回升 [76] - 2025年1 - 8月聚酯产能进一步扩大，下半年预计新建产能280万吨，全年新建产能540万吨 [78] - PTA库存窄幅震荡，同比仍偏高，8月窄幅去库，9月预计继续去库 [89] - PTA季节性规律显示12 - 2月、4月和6月价格上涨概率较高，3月、5月和7月下跌概率较高，“金九银十”无明显季节性上涨 [85] - 从技术分析看，PTA处于横盘震荡区间，关注上方4950 - 5000元/吨压力，下方4550 - 4650元/吨支撑 [95] 乙二醇 - 2025年8月，乙二醇开工回升，库存低位震荡，价格跟随成本震荡 [102] - 8月乙二醇综合开工率上升至73%，创历史同期新高，1 - 7月产量同比增长7.95%，9月预计开工维持在七成以上，产量同比增加 [106] - 截止2025年8月，行业总产能达到2917.5万吨，9月暂无新装置投产预期 [110] - 2025年1 - 7月乙二醇累计进口量同比增加18.25%，9月预计进口到货环比增量 [114][115] - 8月乙二醇华东主港库存下降至50万吨，创历史同期新低，9月预计维持低位震荡 [121] - 下游聚酯利润不佳，普遍处于盈亏平衡附近 [123] - 终端需求回暖，聚酯纤维产销好转，库存下降 [127] - 8月聚酯综合开工率由88%回升至90%，9月预计维持在90%附近，对乙二醇需求稳中有增 [134] - 从近15年统计数据看，6 - 8月、11 - 1月乙二醇现货价格上涨概率较大，2 - 4月、9 - 10月下跌概率较大 [136] - 2025年8月乙二醇延续去库，去库速度放缓，9月预计去库速度进一步放缓 [139] - 从技术分析看，乙二醇处于上行通道中，关注4350 - 4400元/吨支撑 [142] 涤纶短纤 - 2025年8月，涤纶短纤部分装置重启提负，供需面宽平衡，价格跟随成本波动，上半月偏弱，中下旬上涨，月末下跌 [146] - 截止2025年8月，直纺涤纶短纤产能为984.5万吨，较2024年底增加34万吨，1 - 7月产量同比 - 2.08% [153] - 2025年8月，涤纶短纤开工率由90%窄幅上升至92%，加工费在1000 - 1100元/吨区间窄幅震荡，9月预计维持在1100元/吨附近震荡 [156] - 2025年8月中下旬，织造订单天数季节性回升至13天附近，同比仍偏低，9月订单天数有望进一步上升，但空间有限 [160] - 2025年1 - 7月，国内服装鞋帽、纺织品零售累计总额同比增加2.9%，纺织品 + 服装出口总额同比增加0.53% [166] - 8月江浙加弹开机率由67%回升至78%，江浙织机开工率由60%回升至65%，9月预计织造开机率进一步回升 [169] - 纱线和坯布开工窄幅回升，成品由累库转为去库，绝对库存仍处历史同期偏高水平 [171] - 8月纯涤纱加工费在3600元/吨附近震荡，原料库存维持在两周左右，开机率由61.5%窄幅回升至63%，成品库存由29.7天下降至25天附近，9月预计库存延续去化，开工回升，但幅度有限 [175][178][180] - 2025年1 - 7月，涤纶短纤出口量同比增加29.43%，7月出口环比 - 8.91%，9月预计出口环比回升 [186] - 2025年8月，涤纶短纤工厂库存先累库后去库，9月预计窄幅回落至10天附近 [189] - 从近9年统计数据看，1 - 2月短纤价格上涨概率较高，3 - 8月涨跌互现，9月上涨概率较高，10 - 11月下跌概率较大，12月上涨概率较大 [191] - 从技术分析看，短纤长周期处于下行通道上沿，短周期处于区间震荡，关注下方6300 - 6350元/吨支撑，上方6800 - 6850元/吨压力 [197] 瓶片 - 2025年8月，聚酯瓶片大厂维持减产，开工率8成附近，加工费由450元/吨回落至250元/吨，价格跟随成本窄幅震荡 [204] - 8月瓶片加工费由450元/吨震荡回落至250元/吨附近，开工率由79.3%窄幅回升至80.8%，9月预计行业负荷维持在八成附近 [208] - 2025年瓶片产能进一步增加，截止8月产能达到2168万吨，新增120万吨，7月产量环比 - 7.28%，9月福海集团60万吨预计9月投产30万吨，11月投产30万吨 [214] - 2025年1 - 7月，瓶片出口量同比+17.06%，7月出口环比+6.25%，9月预计出口环比下降 [219] - 2025年1 - 7月，瓶片消费量同比+11.08%，7月下游开工上行需求增加，8月预计环比持稳，9月下游综合开工率预计高位回落 [222] - 2025年7月瓶片行业去库，9月预计库存回升 [224] - 从近10年月度涨跌统计看，瓶片季节性规律不明显，11、12和1月价格通常上涨，2 - 5月无明显规律，6 - 9月价格未获提振，10月通常下跌 [228] - 从技术分析看，瓶片处于区间震荡，关注上边界6200 - 6250元/吨，下边界5750 - 5800元/吨支撑和压力 [235]