行业趋势 - 潮玩行业逆势崛起，在CPI负值区间背景下仍实现两位数增速，显著跑赢大盘[1] - 泡泡玛特LABUBU 3.0系列在全球引发抢购狂潮，伦敦等地出现消费者冲突事件，反映IP经济强劲需求[1] - 行业商业模式形成"IP+制造+渠道"黄金三角，供应链深度革命推动全球化扩张[3] 核心公司分析 泡泡玛特供应链企业 - **裕同科技**：掌握3D浮雕/UV印刷核心技术，2024年潮玩包装收入增长85%占总营收12%，海外订单占比40%，破损率＜0.5%的防震技术支撑全球化[5] - **金发科技**：抗菌防潮改性塑料解决仓储难题，可降解PLA材料符合欧盟标准，2024年相关业务毛利率达35%[5] - **创源股份**：7天极速打样能力年增200+SKU，2024年设计收入暴增120%其中40%来自泡泡玛特，东南亚限定款设计突破文化壁垒[5] - **杰普特**：0.1微米精度激光二维码技术建立生产数字化标准，2024年设备订单增长150%，技术外溢至新能源领域[6] IP运营与渠道 - **奥飞娱乐**：经典IP授权泡泡玛特开发联名款，2024年创收7亿元毛利率42%，双向赋能模式改写行业规则[6] - **元隆雅图**：从冰墩墩盲盒到泡泡玛特全链路运营，爆款操盘能力成为估值锚点[6] - **华立科技**：RFID自动贩卖机单机日销3000元，2024年出货量激增200%，海外扩张或使数据翻倍[8] - **青木股份**：天猫旗舰店代运营商提升复购率至35%，2024年抖音渠道GMV占比15%，直播电商目标2025年翻倍[8] 投资逻辑 - **技术壁垒**：裕同3D浮雕/杰普特激光设备等硬科技构筑护城河[10] - **业绩弹性**：华立科技200%增长/创源股份120%增速体现高弹性[10] - **全球化协同**：金发科技欧盟环保材料/实丰文化东南亚代工潜力[10] - **产能驱动**：星辉娱乐月产能100万件，2024年订单占营收30%，Labubu系列放量或推动90%产能利用率[8] 行业本质 - Z世代为情感价值买单的消费升级现象，中国供应链企业通过技术/制造优势支撑全球潮玩产业发展[12]

此次让"拉布布"爆火的根源,是泡泡玛特在4月底发布的"拉布布3.0"系列。泡泡玛特官网显示,在美国和 英国市场,该系列仅发售价格就要高出国内一倍以上。在二手平台StockX上,"拉布布"隐藏款单个盲盒炒 价飙升至最高上千美元,溢价百倍,"年轻人的塑料茅台"的称号实至名归。 6月8日,福布斯实时富豪榜显示,泡泡玛特创始人"85后"王宁取代牧原股份创始人秦英林成为河南新首 富。近期,泡泡玛特旗下"拉布布(Labubu)"爆火,一娃难求,一些联名或限量款的"拉布布"更是卖出了几千 上万元的天价,全球年轻人在为此"疯狂充值"。何谓"拉布布",为什么是"拉布布"?作为情绪经济催生出的 新兴消费业态,透过"拉布布"这个火出圈的现象级产品,可见其背后的行为经济学。 王赟 报道 身价暴涨的"拉布布" 是如何出圈的 近日,泡泡玛特旗下的"拉布布"爆火,可谓是"一娃难求"。据报道,在某拍卖平台,原价9000元的4只"拉布 布"拍出22403元。还有泡泡玛特与爱马仕铂金包捆绑竞拍,原价19万元,最后拍出203428元。其限量款在 二手市场溢价达20倍-30倍。 一时间,全球都在疯狂抢购这个"九颗牙"小怪兽。从美国洛杉矶凌晨三点的长 ...

中国潮玩产业带动色母粒和颜料行业 - 中国泛娱乐玩具市场规模2024年达1018亿元 预计2029年突破2000亿元至2121亿元 潮玩产品多为塑料制品 色母粒和颜料行业将长期受益 [2] - 色母粒是以合成树脂为载体添加高比例颜料的新型高分子复合着色材料 2023年全球市场规模946.86亿元 中国占370.41亿元 预计2029年全球规模达1298.34亿元 年复合增长率5.21% [3] - 国际色母粒市场垄断竞争格局明显 美国卡博特占全球30%黑色母粒份额 瑞士科莱恩为最大彩色母粒供应商 中国已成为亚洲最大生产国但集中度低 建议关注美联新材和宝丽迪 [3] 塑料行业与有机颜料发展 - 塑料为有机颜料三大应用领域之一 全球产量稳定增长 中国占据较大市场份额 有机颜料市场前景广阔 [4] - 经典有机颜料产能趋于饱和 高性能有机颜料成新趋势 国际市场被巴斯夫和科莱恩等化工龙头主导 国内仅七彩化学和百合花等少数企业掌握核心技术 [4] - 高性能有机颜料技术门槛高 在环保政策趋严背景下竞争格局向好 建议关注百合花 七彩化学和信凯科技 [4]

泡泡玛特与Labubu现象 - 泡泡玛特创始人王宁以"85后"身份成为河南新首富，取代牧原股份创始人秦英林 [1] - Labubu系列产品爆火导致一娃难求，联名或限量款二手市场价格达几千上万元 [1] - Labubu登上阿里速卖通海外618搜索榜首，带动泡泡玛特海外销量猛增 [1][2] - 泡泡玛特在速卖通潮玩类目稳居首位，上半年GMV同比增长300% [2] - 泡泡玛特股价持续攀升，6月9日中午休市报248.8港元/股 [2] - 交银产业机遇基金经理认为泡泡玛特兼具消费和传媒属性，产品提供高情绪价值 [2] - Labubu部分联名款溢价达1284%，成为年轻人追捧的"理财产品" [9] 潮玩行业竞争格局 - 52TOYS采用"自有IP+授权IP"模式，拥有80个授权IP，2024年蜡笔小新和猫和老鼠系列GMV领先 [4] - 52TOYS团队平均年龄47岁，专注于收藏玩具市场而非潮玩 [4][5] - 铜师傅主打铜质文创工艺品，客单价超750元，年营收达5.7亿元，主要消费群体为中年男性 [5] - 国内潮玩相关企业数量快速增长，2024年新增9115家(同比+30.18%)，2025年前四月新增3443家(同比+42.33%) [9] - 中国潮玩付费消费者数量预计2025年达4000万，2030年达4900万 [9] IP运营与跨界合作 - 泡泡玛特与澳门特区政府合作文旅项目"与泡泡玛特漫游澳门"，活动持续至9月21日 [7] - 泡泡玛特积极融合传统文化元素，与故宫、敦煌等文化IP联动 [7] - 52TOYS注重与博物馆、乐园、旅游景点等场景合作开发衍生品 [5] - 大英博物馆试水中国私域电商，推出盖亚·安德森猫IP系列生活用品 [7] - 香港故宫文化博物馆将在上海举办展览，Labubu创作者龙家升参与 [8] 行业发展趋势 - 年轻人推崇"为符号和仪式感消费"，Labubu成为"硬通货" [1] - 银行推出"存款送Labubu盲盒"活动，反映金融+潮玩的跨界营销趋势 [1] - 情绪经济催生新兴消费业态，IP衍生链持续"新生" [10] - 不同世代消费偏好差异明显，"00后"热衷潮玩和谷子等 [10]

中国经济转型与新增长动能 - 中国经济正经历深刻转型，传统增长模式面临挑战，新增长动能正在涌现 [1] - 洞察新经济与新消费本质，把握科技创新方向是构建未来投资策略的关键 [1] 新消费崛起与投资主线 - 代际更迭带来全新消费观念，年轻一代偏好从功能消费转向情绪价值消费 [2] - "悦己消费"成为新趋势，消费重心从社交需求转向个性化体验（如茅台从商务宴请转向日常饮用） [2] - 轻二次元周边（广博股份）通过IP联动和柔性供应链在新消费领域找到增长空间 [2] - 蜜雪冰城成功案例显示新消费竞争核心在于供应链管理和成本控制 [2] IP商业化与潮玩经济 - 泡泡玛特凭借IP孵化和全产业链运营能力，拥有年营收过亿自有IP，海外收入占比近40% [4] - 奥飞娱乐依托喜羊羊等国民IP，在盲盒经济和衍生品开发领域展现强劲增长势头 [4] 文化赋能与新国潮 - 老铺黄金、老凤祥等品牌运用非遗工艺与现代设计，使黄金产品溢价达30%-50% [4] - 黄金饰品从保值属性转变为具有文化意象和社交属性的"新黄金" [4] 陪伴经济与宠物产业 - 中宠股份自有品牌"顽皮"通过国际化生产和全渠道优势巩固市场地位 [4] - 佩蒂股份海外营收占比超70%，在全球咬胶市场具有领先地位 [4] 悦己与颜值经济 - 爱美客在轻医美注射剂领域占据重要市场份额，研发投入占比超过部分科技企业 [4] - 华熙生物掌握全球玻尿酸原料市场可观份额，功能性护肤品品牌润百颜毛利率超80% [4] 科技创新三大核心赛道 - 华为昇腾产业链受益于国产化替代，是构建自主可控数字基础设施的关键环节 [7] - 中国消费电子产业链在高端化、智能化方向持续探索（如豪威集团在图像传感器领域具竞争力） [7] - 中国大算力平台涉及AI、数据中心等领域（太辰光在光通信领域扮演重要角色） [7] 其他科技领域进展 - 比亚迪在新能源汽车领域相比宁德时代拥有更大想象空间 [5] - 金山办公向"AI+办公"平台转型，绿地谐波在机器人精密零部件领域占据一席之地 [5] - 可控核聚变技术突破预示潜在科技前沿投资方向 [5] 宏观环境与市场展望 - 中美关系缓和迹象可能推动关税、稀土出口等领域务实调整 [5] - 下半年经济刺激政策预期有望为市场注入新活力 [6]

泡泡玛特Labubu IP的商业表现 - Labubu推动泡泡玛特2024年实现营收130.4亿元 同比增长106.9% 其中海外及港澳台业务营收50.7亿元 同比大增375.2% [1] - 2024年一季度泡泡玛特海外营收同比增长375.2% 显示Labubu在全球市场的强劲扩张势头 [1] - Labubu与Vans联名款发售价599元 二手市场最高炒至3万元 溢价达50倍 显示IP衍生品极强的溢价能力 [9] Labubu的粉丝经济与社群效应 - Labubu盲盒原价99元 二手市场普遍溢价20-60元 隐藏款被炒至1220元 端盒原价599元转售价达1000-2000元 [9] - 围绕Labubu形成的粉丝社群通过抽盒经验分享 款式交换 设计讨论等互动增强用户黏性 使其成为同好间的"社交货币" [9] - 该IP与奢侈品牌联动频繁 如与爱马仕铂金包搭配 在巴黎米兰时装周亮相 被潮流杂志主编钦点 [9] Labubu对跨界行业的渗透 - 地产商将Labubu作为营销工具 推出看房买房送Labubu 定制Labubu儿童房等策略 显示IP对高端客群的吸引力 [1][8] - 上海壹号院等顶级豪宅项目购房者中Labubu玩家占比显著 单价18.5万/平方米项目摇号出现"Labubu护体"现象 [3][6] - 开发商针对Labubu设计阳光儿童房概念 将IP形象与高端住宅场景深度绑定 [7][8] Labubu的产品设计优势 - 香港艺术家设计的北欧怪兽形象 搪胶毛绒材质与森林精灵设定高度契合 放大IP特质 [6] - 泡泡玛特利用全球销售网络规模化推广Labubu 形成从创作到销售的完整产业链 [1] - IP衍生品兼具装饰功能与社交属性 作为包挂时甚至使LV YSL等奢侈品牌沦为配角 [9]

融资动态 - "仙饼嫂餐饮"核心品牌"仙饼嫂"完成1000万元人民币天使轮融资 资金将用于供应链升级 门店拓展及数字化建设 [3] - 传笛亚壳获千万元A轮投资 投资方为奇成资本 公司为潮流文化品牌提供商 拥有自有潮流展会IP"T&ARTCON潮博会" [4] - 康渡酒业完成数千万元A轮融资 资金将用于巩固行业领先地位并加速新零售模式推广 公司主营酱酒 清新果酒及特色露酒 [5][6] 公司上市进展 - 周六福通过港交所主板上市聆讯 2022-2024年收入分别为31 02亿元 51 50亿元 57 18亿元人民币 同期利润分别为5 75亿元 6 60亿元 7 06亿元人民币 [7] - 周六福2024年门店总数4129家 国内门店数量排名第五 线上销售收入占总收入40% 在国内全国性珠宝公司中排名第一 [7] - 周六福毛利润由2022年12 001亿元增至2024年14 788亿元 但毛利率由38 7%降至25 9% 主要因加盟模式收入占比增加 [8] - 名创优品旗下TOP TOY疑似寻求香港IPO 拟融资约3亿美元 该潮玩品牌成立于2020年12月 产品线涵盖盲盒 积木 手办等核心品类 [9][10] 品牌与产品动态 - 黄子韬持股15%的朵薇品牌卫生巾关联公司 此前其直播30分钟售罄50万单卫生巾组合套装 [11] - 白象食品因"多半袋面"商标引发争议致歉 称产品实际克重已增加 后续将调整包装避免误解 [12] - Labubu盲盒隐藏款在二手平台加价20-30倍 原价100元可售至2000-3000元 普通款也普遍溢价2-6倍 [13][14] 行业数据 - 飞天茅台部分地区批发价跌破2000元/瓶 零售端价格低至2100元左右 茅台暂未采取限货措施 [15] - 多地家电补贴短期"暂停申领" 重庆第一阶段补贴资金已用完 第二阶段政策正在制定中 [16] - 2025端午档电影总票房达4 6亿元 同比增长20% 《碟中谍8》以1 9亿元票房领跑 [17]

音乐作品表现 - 周杰伦新歌《即兴曲》空降QQ音乐巅峰潮流榜和新歌榜第二名 同时在听人数最高超5万人 被粉丝视为新专辑"开胃菜" [1][4][5] - 2022年专辑《最伟大的作品》不到12小时售出380万张 销售额超1亿元 目前累计销售599万张 销售额近1.8亿元 但12首歌曲中仅6首为新作引发争议 [7] - 新专辑预计2024年暑假上线 将再次与方文山合作 市场关注其能否延续在Z世代的影响力 [7][4] 跨世代文化碰撞 - 2019年周杰伦与蔡徐坤粉丝在微博爆发"打榜大战" 反映代际间流行文化参与方式差异 此次新歌榜再次出现二人作品相邻局面 [1][7] - 行业观察到周杰伦作为跨时代偶像 面临与Z世代持续对话的挑战 其商业影响力从全民追随向核心粉丝收缩的趋势 [4][7] IP商业化布局 - 潮玩领域推出"周同学"系列盲盒及搪胶毛绒挂件 但淘宝官方授权店铺销量未破千件 未达早期联名产品热度 [9] - 电竞领域2017年创立魔杰电竞品牌 2022年收购JTeam战队 NFT热潮期间发售单价约6200元的幻象熊 [9] - 2024年巨星传奇IP业务收入3.14亿元 同比增65.1% 通过东京塔主题展和深圳IP娱乐社交综合体强化运营 [10] 文旅项目进展 - 2017年启动的苏州花桥梦世界电影文化综合体(总投资20亿元)原计划打造"周杰伦IP乐园" 含威廉古堡和魔杰电竞等元素 但当前项目进展不明 [13][14] - 行业注意到周杰伦IP在元宇宙DEMO空间等轻型项目快速变现 但主题乐园等重型产业推进受阻 [10][14]

01. 继泡泡玛特、布鲁可之后，又一个潮玩公司——52TOYS递交IPO，赴港上市。 尽管在多个场合中，52TOYS称自己不想做泡泡玛特，但二者仍有许多相似之处：同处于风口的潮玩行业，同样做着IP生意的商业模式，甚至有着都选择 在"品牌建立10年"这个时间节点上市的巧合。 与泡泡玛特当初上市时大相径庭的是，如今提交招股书的52TOYS，备受资本市场的青睐，就连万达影业这种看似和潮玩不沾边的企业也参与了52TOYS 的融资。 这里面，有一部分是泡泡玛特的功劳。 这几年，labubu等头部潮玩IP给泡泡玛特带去几十亿的营收，不光让整个市场看到了IP生意翻倍增长的可持续性，更是让整个资本市场见识到了潮玩行业 的巨大潜力：当初那个不被资本们看好的泡泡玛特，今年市值屡创新高，如今甚至超过了安踏和小鹏。 在竞争激烈的潮玩市场，泡泡玛特已经证明了自己的能力，但眼下依旧靠外部授权IP盈利的52TOYS，还需要在盈利和孵化IP上做出成绩，证明自己。 行业不会只有一个泡泡玛特，但都想压中下一个泡泡玛特。 来源：略大参考 作者：付饶 被看好的"潮玩第三股" 主要的原因在于，泡泡玛特用过去几年成倍增长的营收，充分证明了其商业化潜力和 ...

行业概况 - 潮玩行业处于增长爆发期，2024年中国市场规模预计达900亿元人民币，未来三年复合年增长率14% [5] - 行业头部公司泡泡玛特市值屡创新高，超过安踏和小鹏，验证了潮玩商业模式的可持续性 [1] - 冬奥会冰墩墩、《哪吒2》周边等案例显示潮玩消费潜力巨大，盲盒、手办等形态受年轻消费者青睐 [5] 52TOYS公司定位 - 被称为"潮玩第三股"，继泡泡玛特、布鲁可后递交港股IPO申请 [1] - 与泡泡玛特相似点：同处潮玩风口、IP商业模式、均在品牌成立10年时上市 [1] - 强调差异化定位，但商业模式仍依赖授权IP产品（2024年占比64.5%） [18][19] 资本表现 - 获万达电影1.44亿元投资，影时光与儒意星辰合计持股7% [8] - 2017-2024年累计获约20家机构投资，2021年完成4亿元C轮融资（行业当年最大） [9] - 股东结构显示创始人陈威持股19.03%，启明创投、中金等机构持股超10% [9] 财务数据 - 2022-2024年营收4.63亿/4.82亿/6.3亿元，CAGR16.7% [15] - 同期亏损171万/7193万/1.22亿元，经调整净利润-5675万/1910万/3201万元 [15] - 毛利率从2023年40.5%降至2024年39.9%，低于泡泡玛特(66.8%)和布鲁可(52.6%) [21][22] 产品结构 - 授权IP产品收入占比持续提升：2022年50.2% → 2024年64.5% [18][19] - 自有IP收入占比从28.5%降至24.5%，仅1款原创IP产品线上销量过万 [19][23] - IP开发采用"721法则"：70%资源投向市场导向产品 [23] 增长策略 - 影视IP衍生品开发：曾合作《流浪地球2》衍生品预售破千万 [27] - 出海布局：已进入10余国，2023年在泰国新开10家门店（国内仅5家） [31] - 但海外市场表现不佳，Shopee平台部分产品月销不足100件 [33] 竞争格局 - 泡泡玛特2024年营收130.38亿，单IP labubu创收30.4亿（相当于52TOYS总营收4.8倍） [33] - 布鲁可2024年上半年营收超10亿，净利2.92亿 [17] - 行业现存企业超5万家，2025年新增3100家 [34]