行业与公司 - **行业**：中国零售业（IP零售、运动服饰、餐饮）[2] - **涉及公司**： - **IP零售**：Pop Mart（9992 HK）、Miniso（MNSO N）[3] - **运动服饰**：Li Ning（2331 HK）、ANTA Sports（2020 HK）、Topsport（6110 HK）[4] - **餐饮**：Haidilao（6862 HK）[4] --- 核心观点与论据 **IP零售** 1. **Pop Mart**： - **乐观因素**： - 管理层对新品发布保持克制，储备了Labubu和Zimomo等大尺寸新品管线[3] - 欧美市场扩张潜力大，品牌认知度仍处早期阶段[3] - **评级**：买入（目标价HK$277）[18] 2. **Miniso**： - **悲观因素**： - 竞争压力加剧，历史业绩多次不及预期[3] - **评级**：买入（目标价US$19.71），但市场情绪负面[18] **运动服饰** 1. **Li Ning**： - 股价可能已触底，但投资者缺乏新买入信心，仅表现为空头兴趣减少[4] - **评级**：中性（目标价HK$16.44）[18] 2. **ANTA Sports**： - 核心品牌表现不及预期，但FILA超预期且户外品类增长强劲[4] - **评级**：买入（目标价HK$89.15）[18] 3. **Topsport**： - 受Nike新产品计划乐观评论推动，部分投资者看好[4] - **评级**：买入（目标价HK$3.11）[18] **餐饮** - **Haidilao**： - **负面因素**： - 市场对盈利预期过高，外卖折扣活动冲击堂食客流[4] - **评级**：买入（目标价HK$13.90），但情绪低迷[18] --- 其他重要内容 1. **投资建议**： - 首选Pop Mart（全球化潜力）和ANTA（户外品牌需求强劲）[5] 2. **估值方法**： - 采用DCF估值法，覆盖所有提及公司[7] 3. **风险提示**： - 需求复苏不及预期、成本通胀、行业竞争格局变化等[7] 4. **利益披露**： - UBS持有部分公司0.5%以上多头/空头头寸（如ANTA、Haidilao）[21] - 过去12个月内为ANTA、Miniso等提供投行服务[19][20] --- 数据引用 - **股价与目标价**（截至2025年8月6日）： - Pop Mart：HK$277[18] - ANTA Sports：HK$89.15[18] - Haidilao：HK$13.90[18] 注：全文未提及具体百分比变化或单位换算需求。

泡泡玛特星星人系列销售情况 - 星星人系列手办在门店一上柜就被抢购一空 [1] - 部分网友反映上海市场已难以购买到该系列产品 [5] - 该系列挂件价格出现暴涨现象 [7] 消费者行为分析 - 尽管价格高涨 仍有消费者选择溢价购买星星人系列 [8] - 隐藏款挂件转售价格达1225元 部分款式有上千人标记"想要" [9] - 有消费者表示产品价格在短时间内上涨到难以理解的水平 [10] 产品热度引发的异常事件 - 因产品售罄 有消费者盗窃门店展示样品被警方查处 [11] - 被盗展示品单价89元 两个总价值178元 [19] - 嫌疑人供述盗窃动机源于产品火爆且门店缺货 [17] 产品市场表现 - 星星人系列成为继Labubu Zimomo后又一热销产品线 [1] - 部分款式转售市场需求旺盛 价格显著高于原价 [7][9] - 产品热度导致线上线下渠道出现供不应求状况 [5][11]

泡泡玛特全球扩张与增长潜力 - 泡泡玛特股价在过去40天内飙升27%，Labubu玩偶在全球范围内呈现"病毒式传播"趋势，打破文化壁垒[1] - 德意志银行将目标价从200港元上调至303港元，预测2025年净利润达79.1亿元人民币，增长潜力惊人[3] - 德银认为泡泡玛特跨文化吸引力使其市场潜力远超预期，欧美市场渗透才刚开始[3][4] IP与产品战略 - Labubu玩偶由香港艺术家Kasing Lung创作，融合东西方文化元素，近期在社交媒体风靡一时，受到Dua Lipa、Rihanna等明星追捧[4] - "THE MONSTERS"系列其他角色如Zimomo和Tycoco，以及Skullpanda、Hirono等IP也展现出跨品类销售潜力[4] - 4月推出的"Labubu 3.0"系列在中国和海外市场均告罄，二级市场溢价显著[7] - 即将发布的"Wacky Mart"系列包括冰箱贴、水杯等衍生品，价格比普通手办高30%-185%，有望提升毛利率[7] 财务与运营数据 - 德银预计2025年营收同比增长122%至288.9亿元人民币，海外收入占比55%，较2024年的39%大幅提升[9] - 2025年净利润预计达79.1亿元，净利率为27.4%，较2024年提高3.4个百分点[9] - 海外收入YoY增长预计达212%（基础情景），国内收入YoY增长预计达64%[10] - 毛利率预期提高0.8-1.4个百分点，反映海外市场贡献比重增加[10] - 长期EBIT率假设上调至40%（此前为37%），反映快速扩张带来的运营杠杆效应[11] 销售渠道与市场拓展 - 泡泡玛特今年在北美、欧洲和亚太地区新增31家门店，海外门店总数达161家，北美和欧洲占比35%[5] - 德银对泡泡玛特的2025年营收预期高出市场共识27%，调整后净利润预期高出37%，显示对其全球化前景极为乐观[12]