基金公司自购行为 - 交银施罗德基金运用固有资金2000万元认购旗下新发浮动费率基金交银施罗德瑞安混合型证券投资基金 [1] - 中欧基金出资1000万元自购旗下浮动费率基金中欧大盘智选混合发起式并承诺持有期限不低于三年 [3] - 博时基金运用固有资金各1000万元投资旗下权益基金博时卓睿成长股票型证券投资基金A类份额和博时卓越优选混合型证券投资基金A类份额 [3] - 兴证全球基金拟运用固有资金2000万元认购兴证全球合熙混合型证券投资基金 [3] - 东方红资管运用自有资金1000万元投资旗下东方红核心价值混合基金 [3] - 宏利基金运用固有资金1000万元投资旗下宏利睿智领航混合型证券投资基金 [3] - 天弘基金拟出资1000万元自购正在发行的浮动费率基金天弘品质价值混合 [4] - 据不完全统计头部公募机构累计自购金额达7000万元 [3] 浮动费率产品发展背景 - 浮动费率产品诞生的初衷是为了缓解基金不赚钱、基民不赚钱、基金公司赚钱的现象 [4] - 浮动费率产品推动基金公司实现高质量发展并切实提高投资管理能力 [4] - 公募基金费率改革是推动行业进一步高质量发展的有力探索与尝试 [5] 行业费率趋势分析 - 截至2025年第一季度行业内各类型基金产品加权管理费率较2022年末水平大幅下行 [5] - 对比海外市场中国基金行业费率仍有更大的下行空间 [5] - 后续对于费率改革和产品创新的实践仍未结束 [5] - 新型浮动费率基金的创设后续管理人可进一步拓展至债券类基金 [5] - 固收+类产品或是优先发展对象 [5] 浮动费率产品设计特点 - 新型浮动管理费产品采用非对称的收费方式 [5] - 未来业绩比较基准在产品中的重要性显著提升 [5] - 投资者可理解为是在为基于某个指数的增强收益付费 [5] - 未来基准的选择可能考虑指数代表性、指数与基金经理投资策略的适配程度以及基金公司内部差异化 [5]

基金经理背景与投资理念 - 基金经理陈聪具有海外量化背景和港股投研经验，对创新药、互联网、新消费等新兴赛道有敏锐洞察力 [1] - 践行追求更高确定性的成长投资理念，注重投资性价比与估值合理性 [1][2] - 投资风格不激进，即使看好进攻性标的也会考虑确定性，超涨时会兑现部分盈利 [2] - 储备了偏价值风格的标的以应对市场风格变化，保持"进可攻、退可守"的状态 [2] 基金产品特点 - 兴证全球合熙基金采用浮动费率模式，业绩比较基准为"沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中债综合指数收益率×20%" [1][4] - 基金将重点把握沪深300成分股中成长龙头公司的投资机会 [4][5] - 基于基金经理港股投资经验，会适时参与港股低估值及特色优质产业机会 [1][5] 重点投资方向 - 聚焦互联网、创新药、新消费、科技硬件四大方向 [3] - 互联网龙头公司被认为是确定性最高的收益品种，AI应用有望在下半年到明年逐步落地 [3] - 创新药板块经历调整后估值仍低于合理水平，下半年行情可能延续 [3] - 新消费板块在港股和A股均有布局，包括宠物、美妆、零食等细分领域 [3] - 科技硬件方面关注半导体、电子产业链、军工、机床、激光等高端制造板块 [3] 投资策略与目标 - 储备了四到五个相对看好的行业，通过深入研究跑赢业绩基准 [2] - 大部分持仓来自擅长的四到五个行业，另设灵活仓位应对市场逆风 [2] - 目标是在跑赢业绩比较基准的基础上争取超额收益 [5] - 浮动费率机制促使基金经理更注重获取超越基准的相对收益能力 [4]

基金经理王晓川的投资哲学 - 王晓川的投资哲学是"不求妙手，但求积胜"，强调通过稳定积累超额收益而非追求短期高回报 [1] - 其投资框架采用"景气度趋势投资+四步选股法"，通过系统性筛选和风险控制实现稳定收益 [3] - 注重在确定性中寻找预期差，认为选出多只涨幅适中的股票比捕捉单只牛股更具可持续性 [3] 银华成长智选基金特点 - 该基金是首批26只新型浮动费率基金之一，采用管理费与超额收益挂钩的机制 [2] - 选择中证800成长指数作为业绩基准，相比其他宽基指数波动更大，体现差异化定位 [2] - 仓位灵活度为60%-95%，高于普通股票型基金80%-95%的限制，增强应对波动能力 [5] - 投资领域不限于科技赛道，可能拓展至医药、消费、军工等行业，分散单一赛道风险 [5] 王晓川的投资方法论 - 通过现金流与营收双重指标筛选景气行业，将全市场200余个子行业分为高景气、潜在改善和低景气三类 [4] - 在选股阶段剔除业绩异常值，重点选择连续多季度利润同比高增长的公司 [4] - 强调估值保护，通过横向行业比较和纵向历史分位分析寻找估值偏低的个股 [4] - 通过上下游调研和专家访谈挖掘基本面预期差，例如关注电子制造业的库存、产能、价格等指标 [4] 业绩表现与行业背景 - 王晓川管理的银华数字经济A在2024年以50%回报率成为全市场主动股票开放型基金业绩冠军 [2] - 公募基金行业正经历变革，《推动公募基金高质量发展行动方案》出台后，新型浮动费率基金快速获批 [2] - 多数浮动费率基金选择沪深300、中证800等传统宽基指数作为基准，银华成长智选的基准选择更具挑战性 [2]

基金募集情况 - 东方红核心价值混合基金提前结束募集，原定截止日为6月17日，实际仅用6个工作日便触及20亿元募集上限 [2] - 该基金是首批新型浮动费率基金中首只提前结募的产品 [2] - 东方红资管以自有资金1000万元认购该基金 [2] 费率结构 - 投资者持有不满一年按1.2%年管理费率收取 [4] - 持有满一年后，费率分三档调整： - 年化收益率超越业绩基准6%且为正时，适用1.5%费率 [4] - 年化收益率低于基准3%时，适用0.6%费率 [4] - 其他情况按基准档1.2%收取 [4] 基金经理背景 - 该基金由"双十"基金经理周云管理，其投资风格以"好公司+低估值"为核心 [5] - 周云管理的东方红新动力混合和东方红京东大数据混合近10年任职回报分别为177.09%和196.15%，年化回报均超10% [5] - 其管理的其他基金业绩均为正收益 [5] 公司管理规模变化 - 东方红资管2021年至2024年管理规模缩水超千亿元 [6] - 混合型基金管理规模从2021年年底的2002亿元下滑至2025年一季度末的801亿元 [6] 人员变动情况 - 2022年刚登峰、钱思佳等基金经理先后离任 [7] - 钱思佳因"半路离职"封闭期基金引发争议 [7] - 2025年4月3日总经理张锋离任 [7]

公募基金行业政策与趋势 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》明确支持建立浮动管理费机制，推动行业从规模导向转向投资者回报导向 [1] - 首批26只新型浮动费率基金推出，旨在绑定管理人与持有人长期利益，促进长期共赢 [1] - 浮动费率机制天然契合价值投资与长期投资，有利于风格稳定且能持续创造超额收益的基金经理 [1] 安信基金浮动费率产品创新 - 安信基金2014年发行首只浮动费率股票型基金安信价值精选，11年年化回报12.55%，显著跑赢沪深300指数（5.38%） [2] - 基于历史经验，公司推出新一代浮动费率产品安信价值共赢，管理费与持有期限及业绩挂钩： - 持有不足1年：1.20%年费率 - 持有超1年且超额收益>6%：1.50%年费率 - 超额收益<-3%：0.60%年费率 - 其他情况：1.20%年费率 [3][4] - 产品设计优势包括开放式运作、公平的费率分层机制、兼顾相对收益与持有体验的考核标准 [4] 基金经理袁玮的投资能力 - 袁玮代表作安信新常态沪港深精选2017年以来累计超额收益超120%，最大回撤-29.16%（同期沪深300为-45.60%） [5] - 其管理的安信价值驱动三年持有人在2020-2023年市场调整期实现60.60%回报，远超同业中位数（-22.37%） [7] - 投资风格强调安全边际与基本面研究，通过现金流折现模型全市场选股，长期超额收益稳定 [6][9] 浮动费率产品的行业意义 - 费率改革推动行业向"回报导向"转型，通过双向调节机制实现管理人与持有人利益深度绑定 [10] - 该模式对投研能力和业绩稳定性要求更高，适合能持续创造超额收益的管理人 [10] - 安信基金"投研立司"战略下培养出稳定投研团队，核心人员平均任职超10年，为浮动费率产品提供支撑 [11] 历史产品业绩数据 - 安信价值精选成立以来累计回报265.19%，跑赢基准196.19个百分点 [12] - 安信新常态沪港深精选A 2017-2025年回报142.11%，基准21.90% [13] - 安信价值驱动三年持有2020-2023年回报60.60%，基准-0.59% [14]

股市行情 - 6月4 - 5日沪指、深证成指、创业板指均上涨，涨幅分别为0.42%、0.87%、超1% [1][3] - 6月5日沪深两市成交额超1.15万亿元，较前一交易日放量110多亿元 [1] - 6月4日上证、深证主力资金分别净流入115.31亿元、146.36亿元 [4] 消息面 - 深圳探索建立深交所与港交所会员互联互通机制 [5] - 2025年度中央财政拟支持20个城市实施城市更新行动 [7] - 前4个月民营经济销售收入同比增长3.6%，减税降费及退税3518.8亿元 [8] 行业动态 - 美国5月轻型汽车销量1565万辆，较4月降约160万辆 [9] - 四部门组织30个左右城市开展人力资源与制造业融合发展试点 [11] 基金动态 - 上海鼓励企业申报基础设施REITs储备项目 [13] - 6月3日兴证全球基金拟2000万元认购旗下新基金 [15]

公募基金自购浮动费率基金 - 兴证全球基金拟自购2000万元认购旗下兴证全球合熙混合型证券投资基金，该基金为首批新模式浮动费率基金之一 [1] - 中欧基金出资1000万元购入旗下中欧大盘智选混合发起式基金，承诺持有期限不低于三年 [1] - 东方红资管、天弘基金、博时基金等多家基金管理人已自购旗下新发浮动费率基金 [1] 港股主题ETF规模增长 - 今年以来港股主题ETF规模增长856.74亿元，增幅27.97%，截至5月30日规模达3919.62亿元 [2] - 百亿级别港股主题ETF从去年底的8只增至5月底的11只 [3] - 在管港股主题ETF规模超百亿元的管理人从7家增至10家，头部化效应明显 [3] QDII基金动态 - 部分场外QDII基金放宽限购，如海富通美元债限购额度从5万元调高至3000万元 [4] - QDII基金时隔10周后重启募集，新发1只投向恒生科技指数的股票型基金 [4] - 年内获批的6只QDII基金主要聚焦港股市场，包括万家恒生互联网科技业ETF等产品 [4] ETF发行规模变化 - 2月至5月ETF发行规模连续四个月下降，从1月的340.14亿份降至5月的110.68亿份 [5] - 5月公募管理人密集布局数字经济、科创板、自由现金流主题产品 [6] 科创ETF资金流入 - 5月科创、芯片、半导体等方向ETF净流入额居前，前30只产品合计吸引超200亿元 [7] - 华夏科创50ETF、国联安半导体ETF、嘉实科创芯片ETF分别净流入49.31亿元、23.64亿元、18.74亿元 [8] 基金经理变动 - 曲扬因内部调整离任前海开源人工智能混合基金经理，该基金由魏淳继续管理 [9] - 截至一季度末，该基金A类份额规模6.88亿元，C类份额0.08亿元，曲扬任职回报14.19% [9] 市场行情回顾 - 上一交易日沪指涨0.42%，深成指涨0.87%，创业板指涨1.11%，两市成交额1.15万亿元 [10] - 港股创新药相关ETF全线走强，最高涨4.29% [11] - 大湾区ETF领跌1.40%，其他ETF跌幅均小于1% [12]

头部机构自购动态 - 兴证全球基金拟以2000万元自有资金认购旗下新发浮动费率基金"兴证全球合熙混合型证券投资基金"，自购资金将于6月4日基金发行首日投入 [1][2] - 中欧基金宣布出资1000万元自购旗下浮动费率基金中欧大盘智选混合发起式，承诺持有期限不低于三年 [2] - 博时基金拟运用固有资金2000万元分别投资旗下博时卓睿成长股票型基金和博时卓越优选混合型基金，其中博时卓睿成长为首批浮动费率产品 [2] - 东方红资管以1000万元自购东方红核心价值混合型基金，该基金发行首日吸引近4亿元资金认购 [3] 浮动费率基金设计特点 - 首批16只新型浮动费率基金集中启动发行，涵盖16家基金公司，产品采用"业绩挂钩+持有期绑定"的创新费率模式 [4] - 费率与业绩表现深度绑定，形成"升档、基准、降档"三档费率体系，持有满一年后根据收益表现动态调整 [4] - 采用"非对称设计"，业绩跑输基准时管理费降档幅度（50%）显著大于升档幅度（25%） [4] - 中欧大盘智选混合发起式基金的业绩比较基准为"沪深300指数×80%+中证港股通综合指数×5%+中债综合指数×15%" [5] - 东方红核心价值混合基金费率设计细化到"单客户、单份额"维度，实现差异化收费 [5] 行业政策与生态变革 - 根据《推动公募基金高质量发展行动方案》，头部机构需将浮动费率基金发行量占比提升至主动管理权益类基金的60% [6] - 浮动管理费将基金公司收入与投资者收益直接挂钩，推动行业从"规模驱动"转向"业绩驱动" [6] - 首批26只浮动费率基金从申报到获批仅用两周时间，创下行业效率纪录 [6] - 行业生态重构，传统模式下"重规模、轻回报"现象将改变，基金公司更加注重为投资者创造收益 [8] - 费率设计普遍要求"双重达标"，需跑赢业绩基准且实现绝对正收益才能触发升档费率 [8] 机构战略与市场影响 - 兴证全球基金表示自购资金将与普通投资者"同进同出"，共享收益、共担风险 [7] - 中欧基金拟任基金经理沈悦指出，当前A股市场估值已处于历史低位，长周期配置机会显现 [7] - 东方红资管自购产品锚定沪深300、中证800等主流宽基指数，A股权益投资比例达55%-80% [7] - 公募自购被视为机构响应监管号召、加速产品创新的信号 [6] - 浮动费率基金的推广将加剧行业竞争，优化行业竞争格局 [8]

浮动费率基金发行情况 - 首批16只新模式浮动费率基金于5月28日正式开售 截至发稿东方红核心价值混合销售额突破15亿元 接近20亿元募集上限[1] - 东方红核心价值混合发行首日上午发售规模接近4亿元 浦发银行和东方证券贡献大部分销量[1] - 天弘品质价值销售规模超4亿元 中国银行代销的易方达、嘉实、广发旗下3只产品均进入亿元规模梯队[1] 渠道销售表现 - 不同产品销量差异与渠道能力明显相关 浦发银行托管东方红核心价值混合和天弘品质价值[1] - 中国银行对托管代销的3只浮动费率产品实施认购费一折优惠[1] - 多家基金公司表示端午节后渠道准备到位 将迎来主力客户入场[2] 新产品发行计划 - 已申报26只浮动费率基金中 6月3日大成至臻回报等3只启动发行 6月4日招商价值严选等4只启动发行[3] - 安信价值共赢预计6月9日发行[3] - 多家公募机构宣布以自有资金进行自购 兴证全球基金拟认购2000万元 博时基金拟认购1000万元[3] 基金管理人自购行动 - 东方红资管和天弘基金分别拟用1000万元自购旗下产品 天弘品质价值拟任基金经理同步自购[3] - 中欧基金拟出资1000万元购入旗下中欧大盘智选混合 承诺持有期限不低于三年[3] - 通过利益绑定增强投资者信心 体现管理人与持有人风险共担、利益共享理念[4]

政策背景与行业动态 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条举措，包括优化基金运营模式、强化长周期考核机制、大力发展权益类基金等[4] - 《方案》核心是以投资者利益为核心，建立与投资者利益深度绑定的运营机制，推动浮动费率模式发展[4] - 政策鼓励基金公司加强投研能力建设，推动基金经理团队制发展[4] 南方瑞享混合基金产品特点 - 南方基金推出南方瑞享混合型证券投资基金（A类024462，C类024463），采用创新机制与专业管理，提供差异化权益投资选择[1] - 产品采用与业绩比较基准挂钩的浮动管理费模式，管理费与投资者持有期限及基金业绩表现深度挂钩[4] - 持租期间年化收益≥6%时管理费1.50%/年[3] - 年化收益低于基准8%时管理费0.60%/年[3] - 其他情况管理费1.20%/年[3] - 产品入选中信金控"中信优品"产品池，由中信银行和中信证券联合发售[1][5] 基金管理团队与投资策略 - 南方瑞享混合采用双基金经理配置，由李锦文和袁立共同管理[5] - 李锦文擅长周期行业投资，组合估值水平低[5] - 袁立注重新兴行业研究，与李锦文形成互补[5] - 基金经理秉持"质量价值"投资理念，注重公司成长的持续性与竞争壁垒[5] 南方基金的创新实践 - 南方基金在创新费率模式方面经验丰富，2018年推出"赚钱才收管理费"的南方瑞合，2023年推出"合理让利"的南方前瞻共赢[6] - 公司以投资者最佳利益为根本出发点，持续加强投研能力建设和投资者陪伴[6]