公司：Marvell Technology (MRVL) 行业：半导体、数据中心、人工智能基础设施 核心观点与论据 * **AI投资周期**：公司认为AI投资处于一个长期周期的早期阶段，自2022年ChatGPT发布起算，可能是一个10-15年的投资周期，期间会有起伏，但客户仍在要求公司加速交付以满足2026和2027年的需求[7][8] * **收购Celestial AI的战略意义**：此次收购旨在解决数据中心内部“纵向扩展”部分的互联需求，该部分流量占数据中心总流量的80%-90%，目前主要依赖无源铜缆，市场潜力巨大[11][12][14] * 公司预计，未来五年以上，许多架构将转向交换架构，并正在投资领先的纵向扩展交换路线图[12] * Celestial AI的光子互联技术针对毫米/英寸/米级短距传输，与针对数十米/公里级传输的“横向扩展”技术完全不同[12] * 其首款小芯片将提供16TB带宽，是当前横向扩展最先进技术1.6T的10倍[12] * 结合Marvell的UALink、ESAN路线图与Celestial技术，公司目标是在这个从零起步、五年后规模可能超过横向扩展的新市场中占据领导地位[13] * **光学互联业务增长强劲**：该业务（源自Inphi收购）需求旺盛，过去四五年以约50%的复合年增长率增长，目前占数据中心业务的一半[27] * 公司认为其增长应高于云资本支出，因为它与增长更快的AI支出挂钩[28] * 增长驱动力在于率先上市、率先送样、率先让客户运行，并率先推出下一代优化方案[29] * **定制计算（ASIC）业务前景**：该业务增长确定性强，预计2027年将实现翻倍[33] * **2026年增长基础**：由少数几个已获设计订单的芯片驱动，客户需求明确，且产品交付周期长，已获得覆盖明年全年的订单[35] * **2027年翻倍驱动力**：1）现有基础业务持续增长；2）新增一个重要XPU客户，其首笔可观收入将在2027年产生；3）XPU附加业务（基数小但增长快，去年至今已翻倍，未来预计持续翻倍）到2027年将变得非常可观[36][37] * 公司预计2026年第四季度该业务的年化运行率将超过20亿美元，2027年目标中，约25亿美元来自现有基础业务随资本支出增长，其余10亿+美元来自多个XPU附加芯片和下一个大型XPU项目的保守估计[38][39] * **XPU附加业务具体应用**：公司预计到2028年，仅两个应用领域即可贡献20亿美元收入[40] * **智能网卡和网卡**：不仅附着于定制基础设施，也附着于超大规模客户的整个网络，随着AI服务器年部署量超百万台，用例显著扩大[41][45] * **CXL内存扩展器和加速器**：最初为CPU设计，现在也用于靠近XPU的大容量DRAM（如用于LLM的KV缓存），由于AI基础设施中XPU与CPU的比例高达4:1至8:1，用例规模远超预期[41][44][45] * **关于客户项目的澄清**：针对市场噪音，公司强调所有项目均按计划进行，包括被称为“客户C”的下一代XPU项目，相关客户的回应也否认了项目取消的传言，公司基于此给出了2027年的收入预测[47][48] * **在纵向扩展网络中的定位与策略**：公司认为小芯片方案为客户提供了灵活性，使其无需在行业标准未定时就押注单一协议[50][51] * 公司同时参与UALink（针对纵向扩展网络的开放标准）和NVLink Fusion生态系统，为客户提供选择[51][52][54] * 公司定位是成为构建机架级系统架构的最佳合作伙伴，提供从横向/纵向扩展、光/电互联、交换到XPU及光子织物技术的全面能力[55][56] * **非数据中心业务展望**：公司预计该部分业务明年增长10%，2027年增长与GDP相近，并期望通过技术优势获得市场份额[57][58] * 企业支出历史增速约为GDP的两倍，运营商支出则更接近GDP增速[60] * 为数据中心开发的高速SerDes等技术，将在几年后渗透至企业网络、电信、5G、工业网络等其他通信市场[59] 其他重要内容 * **技术路线与竞争地位**： * **交换业务**：收购的交换产品线收入已从个位数百万美元增长至1.5亿、3亿，并预计明年达到5亿美元[64] * **1.6T光学DSP**：公司采用5纳米和3纳米工艺率先上市，与所有加速器兼容，并拥有深厚的客户合作关系和漫长的认证周期，认为自身是行业1.6T需求的主要推动者[30][32] * **铜缆生态系统**：通过“金缆计划”提供参考设计，与富士康等合作，使整个铜缆生态系统能提供符合标准的主动式电缆，其强大的PAM4 DSP技术是关键[22][23] * **财务数据与预测**： * 当前互联业务规模为30亿美元，全部属于横向扩展，仅承载15%的数据中心流量[14] * Celestial AI技术预计在2027年底产生5亿美元的年运行率收入，2028年底翻倍至10亿美元年运行率[19] * 定制计算业务在2026年第四季度的年化运行率预计将超过20亿美元[38] * 公司曾预测其定制AI业务到2028年可能达到30亿美元（占预计150亿美元市场规模的20%），近期更新为仅两个应用到2028年即可贡献20亿美元[40] * **风险考量**： * 公司给出的2027年展望已考虑了潜在的供应链限制等问题，并自认为有些部分预测相对保守[62][63] * 主要风险在于支出可能阶段性放缓，若发生在2027年期间会影响业绩，但从长期看不是问题[63][64] * 2027年预测基于约20%的云资本支出增长假设，这低于市场对今明两年增速的预期，且大部分业务增长与该假设同步或略高，仅定制计算业务因明确的产品周期而显著超越[66][67]

今日，科技方向早盘集体承压，午后，CPO、光通信等概念异动拉升，带动AI产业链题材股上行。指数层面，中证人工智能主题指数、上证科创板人工智能 指数均上涨0.3%。资金交投活跃，人工智能ETF（159819）全天成交额超10亿元。 中信建投证券指出，最新公布的"十五五规划"明确要加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给，全面实施"人工智能+"行动，全方 位赋能千行百业。当下AI大模型的用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初期阶段，产业化周期才开始，持续看好包括国内外算力产业链在内的AI算力 板块。 每日经济新闻 ...

来源：龙老解股 明天重点关注的一个方向位置依然是3900点的争夺，夯实，这是多空双方争夺的焦点位置。今天就可以 看出来，明天依然会争夺强烈的，市场分化难免，接下来重点关注的方向依然是科技方面，AI应用， 人工智能，机器人，新能源等等，会轮动，守得云开见月明，当我们用定存的心态炒股的时候，或许会 淡定了很多。 如果你长期很难赚到钱的情况下，那么你的思路肯定是有很大问题的。 宁愿错过，不愿做错，大涨大卖，小涨小买，大跌再买，拿得住寂寞，守得住芳华。文中涉及个股仅作 为学习交流，不作为任何推荐依据，产生任何后果自负！ 今天大盘不到1.8万亿的成交量，在上午的时候，市场一片恐慌情绪，消极情绪浓烈，空方非常疯狂， 猛烈杀跌，导致了资金流出，一些恐慌盘和恐慌的资金流出，大部分是一些小机构和散户离场了。再看 一下午后的时候，市场开始在券商的带领下，开始反弹，除了券商之外，我们还看到了地产，除了这些 在午后的时候还看到了CPO，人形机器人，还看到了航天商业方面都有了一些表现，这点说明什么，这 是很多人迷惑的一个问题，明天到底怎么样呢，这也是很多人关心的一个问题，我们一个一个说。 明天重要的一个消息，就是关于美联储方面的，今天 ...

A股市场CPO概念股午后走强，其中，中际旭创、新易盛均再度创出历史新高。新易盛总市值突破4300亿元，中际旭创总市值逼近6900亿元。摩尔线程今日 股价大涨16%。 ETF方面，通信设备ETF、通信ETF、通信ETF广发、创业板人工智能ETF大成、创业板人工智能ETF华夏、电信ETF、创业板人工智能ETF富国、创业板人 工智能ETF华宝均涨1%。 | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 当日涨跌幅% | 年涨跌幅% | 基金管理人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 159583 | 通信设备ETF | 1.60 | 114.93 | 富国县金 | | 2 | 159695 | 通信ETF | 1.43 | 81.78 | 嘉实基金 | | 3 | 159507 | 通信ETF广发 | 1.10 | 81.79 | 广发基金 | | 4 | 159242 | 创业板人工智能ETF大成 | 1.09 | 68.21 | 大成星金 | | 5 | 159381 | 创业板人工智能ETF华夏 | 1.08 | 92.49 | 花夏其余 | | 6 | 563 ...

市场整体表现 - 上证指数收盘下跌0.23%，深证成指上涨0.29%，创业板指下跌0.02%，北证50指数下跌0.85% [1] - 全市场成交额为1.79万亿元，较上一交易日缩量1260亿元 [1] 行业板块表现 - 地产股午后异动上涨，万科A涨停 [1] - 教育、CPO、半导体题材午后拉升 [1] - 海南自贸区、零售板块全天表现强势 [1] - 光伏、超硬材料、服务器、银行板块出现调整 [1] ETF产品表现 - 地产相关ETF大幅上涨，银华基金房地产ETF、华宝基金地产ETF和南方基金房地产ETF分别上涨3.79%、3.73%和3.09% [1] - 跨境QDII基金走高，景顺长城基金纳指科技ETF和景顺长城基金标普消费ETF分别上涨2.18%和1.7% [1] - 工程机械板块相关ETF上涨，大成基金工程机械ETF上涨2.23% [1] - 卫星板块相关ETF上涨，招商基金卫星产业ETF上涨1.69% [1] - 大数据板块相关ETF走弱，大数据ETF下跌2% [1] - 银行板块相关ETF下挫，中证银行ETF下跌1.92% [1] - 港股红利指数相关ETF继续下挫，港股通红利ETF富国和港股通红利ETF均下跌1.6% [1]

市场表现与资金动向 - 12月10日下午，A股光模块CPO、光通信等概念板块异动拉升，深成指翻红 [1] - 截至14点24分，创业板人工智能ETF华夏（159381）快速涨超1%，冲击5连阳，盘中成交额超4亿元 [1] - 该ETF持仓股联特科技涨超8%，长芯博创、航宇微、新易盛、光库科技纷纷走强 [1] - 近20日，创业板人工智能ETF华夏（159381）累计吸金超2亿元，显示资金加速布局算力高景气赛道 [1] 行业核心逻辑与景气度 - 英伟达通过创纪录的业绩和指引展现了算力基础设施需求的持续火爆 [1] - AI产业发展的核心飞轮为：模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础 [1] - 技术创新、算力基建与产业应用正形成良性循环，算力产业链维持高景气度 [1] 相关金融产品概况 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪“创业板人工智能指数”，其光模块CPO权重占比56.7% [1] - 该ETF同时覆盖国产软件及AI应用企业，具备较高弹性 [1] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（权重26.62%）、新易盛（权重19.35%）、天孚通信（权重5.05%） [1]

每经AI快讯，12月10日，CPO板块探底回升，长飞光纤、特发信息午后拉升涨停，新易盛涨3%、中际 旭创涨2%创历史新高。 （文章来源：每日经济新闻） ...

长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 光模块板块狂舞，CPO龙头之一的天孚通信（300394.SZ）股价接连大涨。 12月9日，天孚通信收涨1.37%，报240.15元/股，总市值约为1867亿元，创历史新高。长江商报记者粗 略计算，近12个交易日，天孚通信股价累计涨幅达70%。 12月8日晚间，天孚通信发布股票交易异常波动公告。公告中，天孚通信宣布，公司目前正在筹划在香 港联交所发行H股上市事项，相关细节和方案尚未确定。 长江商报记者注意到，人工智能行业加速发展，全球数据中心建设带动了高速光器件产品需求的持续稳 定增长，天孚通信充分受益，近几年业绩高速增长。2025年前三季度，公司的营业收入达39.18亿元， 归母净利润达14.65亿元。 目前，天孚通信已形成苏州和新加坡全球双总部，并布局有海外生产基地。2025年上半年，天孚通信外 销收入为19.22亿元，占比达78.28%。 股价狂舞创新高 据悉，天孚通信既是光模块上游光器件与光组件核心供应商，又是800G、1.6T光模块的代工方；掌握 CPO场景多通道光纤耦合阵列、高功率光引擎等核心技术。 投资者活动记录表披露，天孚通信目前已具备800G及1.6T高速光 ...

市场整体表现 - 2025年12月9日，上证指数低开补缺后重新下行走弱，以小阴线报收，创业板指冲高回落，以小阳线报收 [5] - 当日市场成交额为1.91万亿元，个股涨跌家数比为1308:4058，涨跌停个股比为54:12 [5] 行业与概念板块表现 - 领涨行业为通信设备、综合类，涨幅均超过3% [5] - 领涨概念为博彩概念、CPO、PVDF、海峡西岸 [5] - 领跌行业为酒店餐饮、有色金属，跌幅均超过3% [6] 基金净值增长排名（前10） - 当日开放式基金净值增长排名前10的基金中，财通基金旗下产品占据7席 [2] - 财通成长优选混合C以5.89%的日增长率位列第一，最新净值为2.3210 [2] - 财通成长优选混合A以5.87%的日增长率位列第二，最新净值为4.0380 [2] - 财通集成电路产业股票C与A均以5.78%的日增长率位列第三、四位 [2] - 德邦鑫星价值灵活配置混合C与A均以5.47%的日增长率位列第五、六位 [2] - 财通价值动量混合C与A分别以5.44%和5.43%的日增长率位列第七、八位 [2] - 财通品质甄选混合C与A均以5.35%的日增长率位列第九、十位 [2] 基金净值增长排名（后10） - 当日开放式基金净值增长排名后10的基金中，多只基金聚焦港股或资源主题 [3] - 华泰柏瑞港股通时代机遇混合A以-4.07%的日增长率位列倒数第一，最新净值为0.5709 [3] - 华泰柏瑞港股通时代机遇混合C以-4.05%的日增长率位列倒数第二 [3] - 长城价值甄选一年持有混合C与A分别以-3.91%和-3.90%的日增长率位列倒数第三、四位 [3] - 泰康资源精选股票发起C与A均以-3.79%的日增长率位列倒数第五、六位 [3] - 长城周期优选混合发起式C与A均以-3.61%的日增长率位列倒数第七、八位 [3] - 中欧资源精选混合发起C与A均以-3.58%的日增长率位列倒数第九、十位 [3] 领先基金分析（财通成长优选混合） - 该基金风格偏向人工智能行业，侧重CPO（光模块）方向，为主动型混合基金 [7] - 截至2025年9月30日，基金前十大重仓股集中度高达86.53% [7] - 前十大重仓股当日普遍上涨，其中鼎泰高科涨幅达14.80%，工业富联、深南电路、生益科技、沪电股份、中际旭创、生益电子、新易盛等涨幅较大 [7] - 该基金规模为7.98亿元 [7] 落后基金分析（华泰柏瑞港股通时代机遇混合） - 该基金风格偏向房地产行业，为跨市场主动型混合基金 [7] - 截至2025年9月30日，基金前十大重仓股集中度为52.02% [7] - 前十大重仓股主要为港股内地房地产及相关企业，包括建发国际集团、越秀地产、中国海外发展、绿城中国、中国海外宏洋集团、中国金茂、中国信达、龙湖集团、贝壳-W等 [7] - 该基金规模为0.73亿元 [7]

你说今天市场走弱吧？CPO他两连涨，而且上涨力度还不少并创新高，明显有资金流入这个方向，试想想这么大的一个题材，如果主力是出货的，怎么可能 越出越高。同样的道理，白酒也是一样的，不存在主力资金在流入，资金流入了反而每天新低。也就是说，现在的盘面依旧如11月那样，只是结构化存量博 弈，有些板块受资金青睐，有些板块被资金抛弃，至于谁对谁错一时间无法判断，但对市场来说，看好科技的今天其实是有收益的，其它板块基本凉凉。再 往深一些说，连续反弹两天只是技术修复而已，如果资金流入结束科技板块进入轮动，又可能引出低位题材重新表现。对了，近期福建板块是最强的，游资 炒妖非常明显，市场也认可这种题材，更说明当下除了妖就是妖，没有其它新的故事。这个时候除了抱团，我实在想不出有什么好机会，至于抱团什么时候 又不行了，那是后话了，别想太远，珍惜当下。 中线策略分析：【整体情况】 今天买盘力量1300+，比昨天少，但能维持在周一的水平，所以我们还看到市场是有主线的，今天市场回落卖盘力量只有360+，未达散户流出的极值，抛压 并不大，正是这样的情况市场就涨不动了，可想而知如果机构也出逃，市场重心继续下移的概率很大。另一个情况是T-5、T ...