比尔·利普舒茨的职业生涯 - 比尔·利普舒茨是一位成功的外汇交易员，曾担任所罗门兄弟公司外汇部门主管，并为公司每年持续创造约3亿美元的利润 [2][3] - 他在1995年与同学共同创立了Hathersage资本管理公司，这是一家专注于G10货币的宏观交易管理公司，其成功很大程度上归功于比尔担任投资组合管理部门主管 [3] - 他因在杰克·施瓦格的《金融怪杰》一书中亮相而声名鹊起，并于2006年入选《Trader Monthly》名人堂 [2][4] 早期交易经历与风险管理 - 比尔在康奈尔大学期间用继承的12000美元股票持仓开启交易生涯，早期凭借"新手运"赚到25万美元利润，但因缺乏风险管理几乎亏光全部资金 [3] - 他后来强调风险管理的重要性，指出交易员应在只有20%到30%的时间做对的情况下也能赚钱，并认为过度交易是许多交易员的问题 [3][12] 重大交易案例 - 比尔的首笔重大交易涉及一只定价错误的债券，该债券可选择以英镑或美元赎回，他买下总发行量1.5亿美元中的1.35亿美元，并在远期市场卖出50%头寸，最终获利丰厚 [5] - 在G-7会议期间，比尔通过电话与同事协作交易六小时，赚取600万美元利润，占当时全年利润的25%以上 [8][9] - 1987年，他通过"牛市看涨价差"策略赚取约2000万美元利润，并强调交易中的心理博弈重要性 [10] 交易策略与仓位管理 - 比尔强调风险控制包含清楚自身位置、避免过度集中投资，并认为许多交易员的问题在于仓位规模过大，比合适水平大三到五倍 [12][13] - 他采用分批建仓和平仓的方法，在市场朝有利方向发展时逐步加仓，并在基本面或价格行为变化时逐步减仓 [13] - 他建议交易员在连亏时减小交易规模以保护资金和情绪资本，避免因信心受损而错失机会 [14] 市场观点与交易哲学 - 比尔认为市场在99%的时间里是有效的，因此发现错误定价机会时需要彻底验证，并主张在稀有但极有把握的机会面前全力出击 [5][6] - 他强调交易动机不应是金钱，而应是对交易本身的投入，并将金钱视为附带方面 [15] - 他指出交易的大部分工作在于准备阶段，实际交易应相当容易，并认为成功交易员需要与大众保持不同 [15]

行业趋势与市场环境 - 2025年科技牛市背景下，美股纳斯达克指数突破2万点，A股上证指数重回4000点 [3] - AI和新能源是当前市场热点，半导体市场规模达8000亿美元 [4] - 2025年加密货币市场比特币价格突破10万美元 [7] 公司选择与投资原则 - 选股应优先选择行业龙头公司，例如茅台（消费）、宁德时代（新能源）、招商银行（金融） [4] - 选择公司的标准包括ROE（净资产收益率）高于15%、毛利率稳定、现金流充裕 [4] - 避免投资小盘股或ST股，这些领域风险较高 [4] - 投资案例显示，英特尔股价在2025年上涨22% [4] 投资策略与风险管理 - 仓位管理原则是永不满仓，保留20%-30%的现金 [6] - 设置单股亏损10%的止损线是铁律 [6] - 建议通过配置ETF（如沪深300或纳斯达克QQQ）来分散投资风险 [6] - 投资应避免使用杠杆，数据显示杠杆投资者的平均亏损率高达50% [6] 分析方法与操作理念 - 投资分析应以基本面为主，技术面为辅，结合公司财报和行业趋势进行判断 [7] - 可采用技术指标如5日均线上穿20日均线作为买入参考信号 [7] - 长线持有优于频繁短线交易，数据显示90%的收益来自10%的持有时间 [7] - 需关注宏观因素，如地缘政治和美联储政策的影响 [9]

大赛当前市场环境 - 近期商品市场波动率因美联储降息及地缘冲突等因素影响而明显上升 [1] - 黄金和白银等品种价格创下历史新高 多空博弈激烈 [1] - 因国庆中秋假期临近 多数参赛者为规避不确定性风险主动收缩仓位 导致短线交易难度加大 [1] 参赛者策略与表现 - 大赛金牌导师建议领先选手以稳为主 控制回撤并平衡收益风险 可减仓规避长假风险 [1] - 建议追赶选手保持耐心 避免盲目重仓 可捕捉波动率加大的机会进行短线超车但须严格止损 [1] - 前五名选手优势稳固 但第六名至第五十名竞争激烈 微小失误可导致排名明显下滑 [1] - 所有选手被建议保持交易系统稳定性 领先者戒骄戒躁 追赶者避免偏离自身交易体系 [2] - 赛后复盘被强调为实现交易能力质变的关键 应回顾半年来的重大交易 [2] 大赛参与情况与排名 - 截至9月22日 大赛总参赛账户数为16.75万个 总参赛资金为501.37亿元 [3] - 郑商所期权专项奖参赛账户数为48606个 [3] - 广期所多晶硅专项奖参赛账户数为55848个 [3] - "同舟杯"参赛账户数为61348个 [3] - 风控专项奖参赛账户数为1272个 "九堡佬"位居榜首 [4] - 文华财经模拟交易大赛参赛账户数为20473个 [4] 各专项奖项领先者 - "期货寻星赛"周榜主观组榜首为"黄金大道" 量化组榜首为"cscq3_1" 对冲套利组和资管组榜首分别为"套利摸鱼"和"旭冕JJ" [3] - 交易商奖项中徽商期货 华安期货 中信建投期货等排名靠前 [3] - 交易选手奖项前三名账号昵称为"筑金馨睿壹号" "念慈" "宝宝" [3] - 广期所多晶硅专项奖交易商奖项徽商期货排名第一 东吴期货和中信建投期货分列第二第三 [3] - "同舟杯"棉花组 花生组和红枣组榜首分别为"赵荣超" "山高路远"和"胤禛" [3] - 文华财经模拟交易大赛期货组和期权组第一分别为"不败"和"完赚期权" [4]

黄金市场表现 - 黄金主连在夜盘交易中大幅上涨2.03%，并强势突破关键阻力位[1] - 黄金概念股早盘大幅高开，多只个股开盘涨幅超过7%，市场情绪被点燃[1] - 部分黄金概念股早盘高开后回落至约4%的涨幅，呈现高开低走态势[8] 黄金价格上涨驱动因素 - 全球经济不确定性和地缘政治风险升温，促使投资者涌入黄金避险[4] - 美联储开启降息周期，实际利率走低，持有无息黄金的机会成本大幅下降[4] - 美元指数过去几个月下跌约5%，与金价呈现负相关，同期金价上涨超过15%[4] - 2024年全球央行净购金量突破800吨，创历史新高，中国、印度等新兴市场央行是购金主力[4] 黄金投资工具分析 - 黄金概念可转债提供正股上涨收益和T+0交易机制，早盘多只转债成交量较前一日增长200%以上[5] - 恒邦转债转股溢价率仅为5.9%，远低于市场平均水平，性价比较高[5] - 黄金ETF（518680）跟踪上海金现货，管理费低至0.15%，年初以来累计上涨34.61%，支持T+0交易[5] - 实物黄金适合长期持有但需考虑保管成本和流动性，纸黄金无实物交割更灵活，黄金矿业股波动较大[4] 投资策略与风险提示 - 黄金在投资组合中主要起分散风险和对冲通胀作用，建议配置比例在5%-15%之间[6] - 采用定投策略可平摊成本，历史数据显示长期定投黄金的年化回报率约为7.68%[6] - 应设置明确止损点，单笔亏损控制在2%以内，结合技术面与基本面动态调整策略[7] - 需密切关注美联储政策动向、通胀数据及地缘事件等影响金价波动的关键信号[7] 市场趋势与分化 - 相比黄金概念股，黄金转债和黄金ETF的早盘表现更为稳健，提供更好的风险收益比[8] - 随着金价持续上涨，市场分化加剧，投资者应聚焦高流动性品种并严格控制仓位[8]

交易所假期安排 - 上海黄金交易所国庆节假期自10月1日至10月8日休市，10月9日起照常开市 [1] - 9月30日晚上不进行夜市交易 [1] 合约交易规则调整 - 自2025年9月26日收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等黄金延期合约的保证金比例从14%调整为16% [1] - 上述黄金合约下一交易日起涨跌幅度限制从13%调整为15% [1] - Ag（T+D）白银合约的保证金比例从17%调整为19%，下一交易日起涨跌幅度限制从16%调整为18% [1] - 若9月26日出现单边市，则按《上海黄金交易所风险控制管理办法》规定的较高标准执行保证金和涨跌停板调整 [1] - 合约保证金比例和涨跌停板限制的后续调整安排，交易所将在国庆节后另行通知 [1]

市场冲击与基金表现 - 2025年4月7日中国市场遭遇重大冲击 上证指数重挫7.34% 创业板指数跌幅超11% 恒生指数跌超13% [2] - 国泰蓝筹精选基金净值在冲击中出现回撤 但两个交易日内完全修复至回撤前水平 体现防守弹性 [3][4] 基金经理张容赫的投资策略 - 宏观与总量判断优先 通过分析经济走向、企业盈利和流动性环境寻找预期差 采用逆向思维 [15][16][17][19] - 偏好从"图形不顺"的个股中寻找机会 关注被低估但基本面稳健的老牌蓝筹股 前十大个股持仓占比仅2%多 [21][23][7][8] - 通过主观量化筛选赔率标的 再结合宏观与基本面判断胜率 追求组合性价比最优 任职以来收益48.52% 超额收益18.55% [24][25][8] 组合管理与风险控制 - 将组合管理视为多约束下的结构优化问题 考量产品设定、资金属性、客户波动容忍度等限制条件 [29][30][33] - 仓位动态调整 2024年三季度前保持9成仓位 四季度降至7成 通过分散持仓和低热门股暴露控制回撤 [5][6][8] - 以客户体验为指挥棒 强调风险控制需匹配投资人心理弹性 确保客户能共同承担波动 [34][36] 产品特征与业绩目标 - 产品风格偏向中大市值蓝筹股 持仓切换不频繁 在震荡市中体现低回撤与反弹能力 [31][26][8] - 新发基金国泰启明回报混合（代码024356）正在发行 对混合型产品设定排名前三分之一的目标 [13][49][50] 个人特质与投资哲学 - INFJ人格类型 感性与理性并重 擅长从复杂信息中抽象结构并兼顾人性理解 [42][43] - 以"竞技麻将"比喻投资策略 注重规则、节奏与对手心理的深度判断 追求进攻与防守的平衡 [51][52]

公司结构调整 - 佐力小贷持股66%的非全资附属公司兴耀小贷完成公司名称及业务范围变更 [1] - 兴耀小贷股东会于2025年9月5日审议通过变更事项并批准办理工商登记手续 [1] - 德清金汇小额贷款有限公司作为集团主要业务平台将继续专注湖州市场 [1] 战略调整与经营重点 - 集团以风险控制和稳健经营为首要任务 不追求激进规模扩张 [1] - 兴耀小贷将退出小额贷款市场并在变更后逐步收回未偿还贷款 [1] - 此次调整将为集团节省经营成本 [1]

报告核心观点 - 白狼山之战胜利背后交织着“坏运气”与“好运气”，曹操能将“坏运气”转化为“好运气”，当“好运气”来临时能当机立断把握时机 [3][4] - 曹操更深层的“本事”在于“先为不可胜”，对应交易者的“风险控制”与“资金管理” [5] - 真正的高手明白运气是风，本事是帆，交易者要有交易系统、纪律之“本” [6] 相关内容总结 白狼山之战背景 - 建安十二年曹操北征乌桓，中原初定袁绍残部逃往塞外勾结乌桓，曹操出兵遭群臣反对，因粮道远、道路泥泞难行 [2] 白狼山之战过程 - 曹操舍弃辎重轻兵疾进，行至无终遇大雨道路断绝，后依田畴献策改道卢龙塞抵达白狼山 [2] - 乌桓毫无防备，曹操登高发现其阵容不整、指挥混乱，以张辽为先锋斩杀蹋顿，乌桓军崩溃 [3] 白狼山之战与期货交易联系 - “坏运气”如交易中遭遇极端行情等，此时交易者应保持开放心态调整策略 [3][4] - “好运气”如交易中的“完美行情”，交易者应克服恐惧与贪婪果断执行计划 [4] - 曹操“先为不可胜”对应交易者的“风险控制”与“资金管理” [5]

知识产权价值评估体系发展背景 - 完善知识产权价值评估体系是推动知识产权转化为资产和实现科技金融深度融合的关键环节 [1] - 国家金融监管总局北京监管局联合制定《北京市知识产权金融生态综合试点行动方案》 在登记评估处置补偿等核心环节细化措施 [1] - 现代资产评估体系起步于改革开放初期 主要为适应国有企业改制和涉外经济合作需求而建立 涵盖综合资产评估矿业权评估土地估价等领域 [1] 知识产权评估应用演进 - 早期知识产权评估主要为国有科研院所高校科技成果转让技术入股提供定价依据 防止国有资产流失 [1] - 评估范围从有形资产扩展到无形资产 应用场景延伸至质押融资并购重组证券化等金融业务领域 [1] - 近10年知识产权金融快速发展 评估从配角转变为风险控制的主轴 成为金融机构风险可控的核心支撑 [1] 当前评估体系面临挑战 - 知识产权价值评估存在不确定性高收益预测难市场可比案例少等问题 影响资产定价融资额度和金融决策 [2] - 与美国欧洲成熟市场相比 中国评估标准细化程度不足 关键参数依赖评估师个人经验 导致结果波动性大 [2] - 金融机构对评估结论信任度有限 制约知识产权金融风险评估能力 [2] 评估体系差距成因 - 市场交易信息不足 知识产权交易市场活跃度不强 商标著作权等领域缺乏全国性公开透明的价格数据发布机制 [2] - 人才结构制约 国外评估师具备法律财务风险管理复合背景 中国跨界人才培养体系尚未建立 [2] - 协同机制不健全 知识产权管理部门金融监管部门和评估行业组织缺乏信息共享和标准共建机制 [2] 评估体系优化路径 - 由国家知识产权局牵头制定分类评估指引和参数标准 推动团体标准行业标准国家标准有机衔接 [3] - 引入大数据分析人工智能建模区块链确权等技术手段 构建知识产权大数据平台采集许可费率维持时间诉讼案例等动态信息 [3] - 建立全行业培训体系 将知识产权基础知识纳入评估师后续教育 引导通过知识产权师职称专利代理师考试 [3] - 完善价值统计数据和发布机制 分析专利实施许可备案合同并扩大至商标著作权商业秘密领域 定期发布交易数据和价格区间 [3]

来源：市场资讯 （来源：A股荟萃） 在任何行业，只要善于把握本质问题，成功的希望就会更大。股市的本质：这个市场不是能完全投资的 市场，大家都是为套利投机而来的，投机成分太大。即这个市场是一个投机的市场，我们进入这个市场 就要以投机为主，以投机的眼光来看待这个市场。在中国股市操作中，从理念上要树立和坚持以下规 则。 1．风险第一规则 大部分投资者往往在如何赚钱方面考虑得多，对如何防止赔钱却想得很少。在一个投机的市场中，控制 风险应放在第一位，避免不了投机的风险，就不可能赚到投资的钱。所以，理念和方法的正确与否应以 风险控制为标准。无论赚钱与否，首先要考虑怎样不赔钱，有了风险时先回避为主，宁可踏空，不冒风 险，只有首先保证不亏损，才能谈得上赚钱。在大盘和个股有风险时，要先回避，应该在机会大于风险 时操作。看不懂、没有把握时不做，有把握时坚决做，想把市场上一切机会都抓住是不可能的。 我们要记住以下内容。 (1)赚钱概率大而风险概率小就是正确的;赚钱概率小而风险概率大就是错误的。 (2)赚钱概率大，风险概率也大，因人而异，因市场而异;在市场状况良好、个人功底深的情况下就是好 的。 (3)对赚钱概率小，而风险概率同样小 ...