政策背景与战略方向 - 中央经济工作会议提出明年将统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴 [1] - 中国人民银行、农业农村部联合印发《关于加强金融服务农村改革推进乡村全面振兴的意见》为金融业完善农村服务体系指明方向 [1] 农村金融服务的现状与挑战 - 农村金融服务是我国金融服务中的短板 金融机构服务农村面临风险大、成本高、动力不足的困难 [1] - 具体挑战包括农户经营规模小、缺少抵质押物和担保条件、农民征信不足、生产经营易受异常天气和农产品价格波动影响 [1] 金融机构的服务模式创新 - 金融机构服务农村不能简单照搬城市模式 需要转变思维、入乡随俗 真正弄清弄透农村市场和农户需求 [2] - 银行信贷工作者需深入农村生产生活 掌握农户大棚、猪舍、鸡舍等信息以判断信用 并需熟练掌握生猪养殖周期等农业生产常识以准确判断贷款风险点 [2] 农村信用体系建设 - 完善农村金融服务体系需要加快建设农村信用体系 这是一项基础性工程 [2] - 金融机构需积极联系基层职能部门建立农户信息共享平台 各机构间可建立资源共享数据库 对信用等级高、资信程度好的农户优先发放贷款 [2] - 金融机构可持续开展信用农户、信用村、信用乡（镇）创建活动 推动示范点建设 强化数据转化应用 配套创新信贷产品 [2] - 需逐步扩大个人数据库在农村地区的覆盖范围 以解决信贷信息不对称问题 [2] 金融科技的应用与赋能 - 金融科技的发展成为破题关键 金融机构可充分发挥其工具作用提升农村金融服务效率 [3] - 金融机构可加大与智慧养殖、智慧仓储、卫星遥感等领域头部公司及科研院所合作 运用物联网、人工智能、卫星遥感、大数据等技术多维度获取借款人生产经营和押品信息 强化押品风控能力 [3] - 通过科技赋能线上整合各类“三农”数据资源 丰富数据维度 推动“数据多跑腿”使田间地头能多获得贷款 [3] 农村资源资产的盘活与金融支持 - 完善农村金融服务需要相关部门推动盘活农村资源资产 [3] - 相关部门应深入推进农村产权流转交易规范化试点 推动相关平台建设应用 [3] - 探索建立农业设施和畜禽活体的确权颁证、价值评估、抵押登记、资产处置等管理制度 发挥动产融资统一登记公示系统作用以扩大抵押融资覆盖面 [3] - 深化集体林权制度改革金融服务 加大林权抵押贷款和林业经营主体中长期贷款投放 [3] - 探索农村承包土地经营权抵押融资模式 支持农村集体经济组织开展集体经营性财产股权质押贷款 [3] - 通过试点改革明确产权归属和流转规则 旨在激活农村沉睡资源 扩大抵押融资覆盖面 提升农村资源资产流动性 [3]

"富邦香港选择深圳前海，看中的是深港两地优势叠加的巨大潜力。" 富邦银行（香港）有限公司行政 总裁钟国强表示，未来将依托前海跨境金融与金融科技政策优势，优化服务产品，搭建内地与香港金融 服务平台，为粤港澳大湾区发展注入金融动力。 钟国强进一步分析道，香港作为国际金融中心，拥有完善的金融体系与国际化视野；深圳集聚大量高科 技企业、科研机构及完整产业链，兼具广阔市场空间，两地优势互补将释放强大发展动能。而前海作为 深港金融合作核心枢纽，正是两者融合的最佳载体，且前海金融机构集聚度高、业态覆盖全面，紧邻香 港的区位优势更助力资金跨境流动与资本高效对接，将为深港跨境金融互通提供关键支撑。 21世纪经济报道记者 陈思琦 深圳报道 日前举行的2025深圳全球招商大会上，前海以40个签约项目、超1700亿元总投资额拿下年度"招商优胜 区"。 21世纪经济报道记者获悉，尤在金融领域，前海今年展现出"强磁场"效应，年内新增富邦银行（香港） 深圳分行、高华证券深圳分公司、物产中大期货深圳分公司等7家重点持牌金融机构，占全市新增数量6 成，并落地4只险资基金项目、引育一批优质私募基金。 "前海金融业的发展不是单点突破，而是开放、产 ...

公司股价异动与股东减持 - 近期金融科技指数强势上涨带动公司股价走高 公司股票于12月5日、12月8日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30% 构成股票交易异常波动 [1][3] - 公司发布公告称 经核查不存在应披露而未披露的重大事项 [1][3] - 实际控制人唐球在股价异动期间实施减持 12月5日和12月8日累计减持211.7万股 占总股本0.28% 据同花顺iFinD统计 唐球通过多次减持合计套现1.04亿元 [4] - 公司十大股东之一上海通怡投资管理有限公司在2025年9月11日至11月17日期间 累计减持1496.78万股 占总股本1.993% 套现约3.05亿元 减持后 其与一致行动人合计持股比例降至10.98% [4][5] 公司近期面临的监管与整改 - 公司因会计核算问题收到深圳证监局出具的行政监管措施决定书 监管部门要求公司及相关责任人改正并提交书面整改报告 [2][6][7] - 具体会计核算问题包括四项：收入核算不规范、长期股权投资减值依据不足、非流动金融资产核算不规范、应收账款坏账计提不充分 [7] - 深圳证监局认定时任董事长唐球、总经理李跃峰、财务总监廖拾秀对上述问题负有主要责任 决定对其采取出具警示函的监管措施 并对公司采取责令改正的监管措施 [7] - 公司于11月30日披露了整改报告 称已按要求完成整改并将持续规范 [2][8] 公司财务与经营业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收9.37亿元 同比下降5.18% 取得净利润-0.43亿元 同比减少210.75% [2][14] - 2024年全年公司实现营收13.42亿元 同比下降15.73% 净亏损4.25亿元 同比下降727.88% [13] - 2025年前三季度公司毛利率为42.96% 同比减少1.27个百分点 销售净利率为-5.01% 同比减少3.14个百分点 [14] - 公司经营活动现金流净额为-2.12亿元 同比减少23.53% 截至2025年9月30日 公司货币资金为3.44亿元 同比增长45.27% 应收账款为8.81亿元 占当期营收的比例高达94.02% [14] - 公司解释业绩亏损原因为主营业务收入下滑 以及研发成本刚性导致降本空间有限 [14] 行业竞争与公司背景 - 公司是我国最早研发并推广资产管理及托管业务信息系统解决方案的软件企业之一 为银行、基金、证券、保险等各类金融机构提供信息化解决方案 [10][11] - 在核心业务领域的市场占有率稳居行业前列 [11] - 竞争对手恒生电子2025年前三季度毛利率高达69% 净利率为14.42% 实现净利润4.55亿元 与公司亏损形成鲜明对比 [14]

宏观经济与政策展望 - 中国经济前三季度国内生产总值同比增长5.2%，经济增量达到39679亿元 [3] - 中国经济正经历由高速向中速的增长阶段转换，增长动能需由投资和出口驱动转向创新与消费驱动 [10] - “十五五”期间外部环境从“和平与发展”转向“动荡博弈”，需通过扩大内需、建设国内大市场来应对国际风云变幻 [12] - 中国需要形成强大的货币，应积极有序地扩大包括债券、股票、基金、衍生品等在内的离岸人民币金融产品生态 [10] 金融行业发展趋势 - 银行业应统筹发展与安全，构建投资于物与投资于人并重、融资期限与产业发展匹配、国内市场与国际市场联动的金融服务新模式 [7] - 中国大资管行业步入发展黄金期，银行理财与保险资管合计受托管理规模约70万亿元，是资本市场“压舱石”和实体经济长期资金重要供给者 [8] - 信托行业作用日益凸显，永续资金型慈善信托正逐渐成为资本市场中稳定的长期资金供给者和“价值守护者” [8] - 保险行业长期依赖粗放式经营，目前行业整体处于下行通道，中国仍有超过8亿人尚未购买保险，服务中低收入家庭是重大挑战 [24] 资本市场与投资策略 - 支持新质生产力需要更“包容”的创投市场、“不太积极”的二级市场以及完善健全的法治环境，过高的股票流动性和太频繁的信息披露可能不利于企业创新 [14] - 未来五年走出长牛行情需要股市资金不断增加，建议在适当时候恢复T+0交易以增加成交量并有利于散户隔夜止损 [16] - 2026年市场核心关注点在于AI产业链、人形机器人、固态电池等领域的产业预期能否落地，高景气板块将进入战略性修整阶段并呈现结构性行情 [36] - 当前市场存在三大投资机会：全球固收市场作为打底资产、国内及港股权益市场具备进攻性、大宗商品市场如白银等品种 [37][38] - 控制投资回撤需强化资产配置的分散化布局，筛选极端行情下仍能实现风险分散的策略，并运用衍生品等工具进行针对性对冲 [36][37] 科技创新与产业应用 - AI产业存在泡沫，但泡沫在行业崛起初期能吸引资金与人才涌入，为长期发展积蓄力量 [22] - 金融本质上是大数据产业，与AI技术的融合仍处于起步阶段，属于极具潜力的朝阳产业 [33] - 民生银行推进大模型技术应用落地，核心目标在于实现内部降本增效，并重点赋能营销、风控、运营等业务场景 [32] - 中金公司推出证券行业首批AI投研应用“中金点睛大模型”，集成300多位研究分析师投研智慧 [32] - 云南信托自研系统风控审核延迟已从毫秒级优化至微秒级，并向纳秒级迈进，以满足量化机构对交易速度的极致要求 [32] - 相互保险通过“全周期健康管理+实时风控”模式构建普惠保障网络，实现从“事后赔付”向“事前干预”转型 [33] 公司战略与实践案例 - 昆仑万维“All in AI”，海外业务覆盖100多个国家和地区，全球月活跃用户近4亿人 [22] - 天津银行制定“十五五”战略规划，坚持“上接天气、下接地气、中接烟火气”原则服务实体经济 [20] - 中化资本全面布局产业金融、产业投资、产业服务三大业务领域，向集团产业链上下游提供特色化、差异化金融服务是构建核心竞争力的关键 [26] - 西凤酒在消费升级背景下坚守品质，满足消费者从“喝得到”转向“喝得好、喝得放心”的需求 [28] - 洪泰基金创始人指出，中国资本市场从不缺乏资金，真正稀缺的是优质资产，高科技企业是资本追逐焦点，与传统产业形成“冰火两重天” [18]

核心观点 - 公司业务结构持续优化，金融科技能力增强，二手车业务与金融科技平台增长强劲，全年业绩有望维持高增长 [2] - 公司与腾讯系合作深化，并被纳入港交所科技100指数，有望进一步改善流动性 [1] 公司运营与财务表现 - 2025年第三季度汽车融资交易总量为23.5万笔，同比增长22.6%，显著超越市场约11%的增速 [2] - 2025年第三季度融资总额约为212亿元人民币 [2] - 2025年第三季度二手车融资额约为121亿元人民币，同比增长约51.3%，占整体融资总额比重提升至约56.9% [2] - 2025年第三季度通过金融科技平台促成的融资额约为114亿元人民币，同比大幅增长约102%，占整体融资总额比重达53.7% [2] - 预计公司2025年归母净利润为11.43亿元人民币，同比增长41.2% [2] 战略合作与公司发展 - 公司与腾讯附属公司精真估续订二手车服务战略合作协议，合作持续深化 [1] - 续订协议下，支付给精真估的服务费年度上限由5000万元人民币提升至6000万元人民币，显示对二手车业务需求增长的信心 [1] - 公司被纳入新推出的港交所科技100指数，该指数追踪100家在香港上市的市值最大的科技公司 [1] - 港交所已授权易方达基金在内地推出追踪该指数的ETF，有望提升公司流动性 [1]

中央经济工作会议对信用评级行业的要求与指引 - 会议明确提出“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，为资本市场服务科技创新指明路径 [1] - 会议强调拓展要素市场化改革试点，指出长期资本与耐心资本是推动新旧动能转换的基础支撑 [1] 信用评级行业面临的挑战与转型方向 - 信用评级机构需与时俱进，优化展业理念和技术手段，以适应新发展机遇 [1] - 评级机构需充分考虑中国经济体制特点与发展阶段，审慎调整信用级别，避免顺周期行为放大市场波动 [1] - 评级评估需更加注重长期趋势分析，而非仅仅关注短期财务表现 [1] - 传统评级侧重历史数据、成熟资产及既有现金流，在新发展要求下需加快转变发展模式 [1] - 评级行业需勇于拥抱变化，将新型资源纳入评估框架，努力发现新资源转为新要素的经济价值潜力 [1] 评级技术方法的革新与具体实践 - 评级机构需采用更加前瞻性的评级技术，以推动长期资本与耐心资本的形成，服务于长期主义投融资体系构建 [2] - 评级方法需更加注重企业的创新能力、技术储备、市场前景等前瞻性指标 [2] - 随着债券市场“科技板”落地生效，信用评级行业已及时优化科创债评级体系，将专利储备、研发能力、团队治理等非财务指标纳入评级技术体系 [2] - 未来评级机构需加强围绕股、债、贷联动的信用体系开发并创新信用评级技术 [2] - 评级机构需科学有序地将大数据、人工智能等金融科技纳入评级技术体系，以提升服务科技金融的技术水平 [2] 信用评级行业未来的角色与功能定位 - 在新旧动能转换加速推进的背景下，信用评级行业需抓住发展机遇，协同好风险揭示与价值发现的功能 [3] - 评级机构不仅要做好风险防控的“守门人”，更要成为价值发现的“导航者”，积极投身于高质量发展大局 [3]

公司概况与上市 - 公司是面向数字原住民（通常指1980年后出生）的科技驱动平台，于采访当日完成纳斯达克上市，股票代码为WLT [1][2] - 公司管理资产规模超过900亿美元，拥有近140万客户，并在过去三个财年持续盈利 [2] - 公司以价格区间的高端完成IPO定价，表明市场需求强劲，且自称是今年最盈利的IPO之一 [3][7] 商业模式与盈利能力 - 公司通过严格自律的战略实现盈利，其历史上超过55%的EBITDA利润率，目前略高于45% [8][9] - 成本结构优势显著，公司历史上通过用固定成本替代可变成本（如内部开发）来实现规模经济，平台上每增加一美元资产的管理成本很低 [3][8][9] - 公司超过一半的增长来自客户推荐，过去两年超过一半的新客户增长源于此 [4] 产品与服务 - 核心投资顾问服务按管理资产（AUM）的0.25%（即四分之一个百分点）收取年费 [5][10] - 提供自动化投资解决方案（包括再平衡、税收损失收割）和高收益现金账户，现金账户提供所有支票功能，当前利率为3.5% [5] - 现金账户最低1美元起投，自动化投资账户最低500美元起投，降低了复杂金融产品的准入门槛 [12] - 提供高达800万美元的FDIC保险和高达50万美元的SIPC保险 [13] - 近期推出了住房贷款产品，即使在6%至7%的利率环境下，客户抵押贷款需求也很大 [17] 客户与市场定位 - 目标客户是千禧一代和Z世代的高端人群，客户平均账户规模为7万美元，远高于典型金融科技公司 [11] - 公司认为其客户群体将获得成功，并估计到2045年，这些世代将拥有140万亿美元的财富，这还未计入代际财富转移 [13][14] - 公司采用数字化优先、无分支机构的模式，符合年轻一代通过移动设备处理日常事务（包括金融服务）的习惯 [5][6] 竞争优势与行业对比 - 公司认为其商业模式在行业内独一无二，与客户利益高度一致（客户成功公司才成功），而非依赖交易激励或高营销投入、高客户流失的模式 [10][11][15] - 与依赖交易变现的传统金融科技公司不同，公司通过资产管理规模（AUM）收费，这使其成为更受信任的品牌，客户愿意存放“真钱” [10][15][16] - 典型的财务顾问无法服务公司客户的平均账户规模（7万美元），这凸显了公司服务模式的差异化和可扩展性 [11]

机构持仓动态 - 伊利诺伊大学基金会于2025年11月12日披露新建仓Shift4 Payments股票 持仓115,848股 市值约897万美元[1] - 该新建仓位占基金会报告的美股持仓总资产约2.8322亿美元的3.17% 但未进入其前五大持仓[2][3] - 基金会整体持仓集中 仅持有12只股票 此次近900万美元的投资因此显得较为突出[6] 公司基本面与业务概况 - Shift4 Payments是一家技术驱动的支付处理和软件解决方案提供商 拥有超过4,000名员工 服务多元化的商户群体[5] - 公司业务包括集成支付处理、全渠道卡受理、POS解决方案、电子商务工具和商业智能软件[8] - 收入主要来自交易费、软件订阅、商户收单和增值技术服务 服务美国零售、酒店、体育场馆、娱乐场所和电子商务等领域的商户[8] - 公司采用自有基础设施和集成平台 提供安全、可扩展且灵活的支付能力 其竞争优势在于涵盖线下和数字商务的全面服务套件[5] 公司关键财务与市场数据 - 截至2025年11月11日收盘 股价为71.40美元 市值约49.1亿美元[3] - 过去十二个月营收为38.8亿美元 净利润为1.7亿美元[3] - 股价在过去一年下跌31.94% 表现落后标普500指数43.34个百分点[7] - 当前股价为68.75美元 52周价格区间为61.23美元至127.50美元 市值约47亿美元[11] 投资背景与市场表现分析 - 此次建仓使Shift4 Payments成为基金会第六大持仓 也是其第三大非ETF持仓[9] - 建仓行为可能出于逢低买入考量 该股股价自2025年2月触及127美元以上的高点后持续下跌 创始人Jared Isaacman的离职是股价开始下跌的时点[9] - 尽管股价持续下跌 从52周高点已回落近50% 但公司是一家快速增长且盈利的金融科技公司 长期可能对基金会有利[10][11]

远东资信研究院副院长张林在接受《证券日报》记者专访时表示，信用评级机构作为金融市场的重要基础设施之一，长期 以来承担着信用风险"看门人"的重要角色。在新发展机遇面前，信用评级行业的展业理念和技术手段需要与时俱进，不断优 化。 "信用评级机构需要充分考虑我国经济体制特点与发展阶段，审慎做出信用级别调整，避免因顺周期行为放大市场预期波 动与金融波动。这就要求评级机构在评估过程中更加注重长期趋势分析，而非仅仅关注短期财务表现。"张林表示。 本报记者 刘钊 12月10日至11日在北京举行的中央经济工作会议明确提出"坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能"，为资本市场如何更好服 务科技创新指明了清晰路径。 会议强调，拓展要素市场化改革试点。资本要素是发展新质生产力的核心要素之一，特别是长期资本与耐心资本，是推动 新旧动能转换的基础支撑。 "传统信用评级往往侧重对于历史数据、成熟资产以及既有现金流等因素的信用水平评估。在新的发展要求之下，信用评 级行业需要加快转变发展模式。"张林表示，信用评级行业要勇于拥抱变化，将新型资源纳入信用水平评估框架之内，努力发 现新资源转为新要素过程中的经济价值潜力。 在张林看来，通过更加前瞻性而非 ...

金融本质上是大数据产业 赵世磊指出，AI赋能下的金融科技仍处朝阳阶段，当前行业"活力"并非总量过剩而是结构性错配，强化 规则与生态赋能是支撑国家战略、提升产业韧性的关键。 本报（chinatimes.net.cn）记者付乐 北京报道 12月12日，由华夏时报社主办的第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛在北京成功 举办。 本届论坛以"活力与韧性拓新与赋能"为核心主题，由中央财经大学数字经济融合创新发展中心、华夏时 报金融思想荟、华夏时报金融研究院联合提供智力支持，意在回应时代之问，凝聚发展共识，探寻未来 路径。 国家发改委中宏金融智库专家委员会专家、贵州金控特聘专家赵世磊在会上表示，要拥抱金融科技，开 创金融新局面。金融的韧性源于活力，活力催生健全生态，而生态是金融安全的重要保障。在AI赋能 与产业升级的双重驱动下，金融科技将成为支撑国家战略、推动经济高质量发展的重要力量。 期融资体系薄弱，缺乏匹配的融资工具与服务模式，与成熟领域的"过热"形成鲜明对比。 构建可信智能金融体系 谈及产业韧性的实现路径，赵世磊强调，相比技术本身的迭代，强化规则与生态的"赋能"更为紧迫。他 认为，建设金融强国、推动人 ...