报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 此前焦炭、焦煤期货的弱势行情有所改变，基本面和消息面积极因素在不断累积，但考虑到前期高供应的影响持续，只是未来一段时间预期供应将有所回落，能否触底反弹还需市场进一步验证。预计焦炭、焦煤现货价格和焦炭期货价格或将延续偏弱震荡运行，焦煤期货价格有修复较大贴水的需求或将转为反弹或偏强震荡，焦煤期现货价差有收窄可能，炭煤比价回落有助于投资者尝试多焦煤空焦炭套利机会 [10] 各部分内容总结 行情回顾与后市展望 - **行情回顾**：6月6日，焦炭期货主力合约2509整体先涨后跌，焦煤期货主力合约2509震荡走强并收复5月28日以来大部分跌幅后有所回落。当日，焦炭、焦煤2509合约日线KDJ指标继续走高，MACD指标均呈现金叉 [5][7] - **后市展望**：焦炭方面，近6周独立焦化厂焦炭产量小幅回落，3月下旬钢厂焦炭产量呈缓步回落态势。近7周港口焦炭库存明显回落，但钢厂库存去化慢，焦化厂库存连续4周累库，吨焦利润连续3周亏损但6月6日当周亏损收窄。焦煤方面，1 - 4月进口量同比增长转负但绝对值仍处高位，洗煤厂原煤和精煤库存创新高，近7周独立焦化厂库存明显去化，港口库存回升，钢厂库存连续2周回落，炼焦煤矿山连续3周原煤和精煤产量回落，5月底6月初蒙煤通关数量下滑 [9] 行业要闻 - 6月3 - 4日，丁薛祥在山西调研，指出要推进煤炭清洁高效利用等工作 [11] - 6月6日，央行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月 [11] - 中煤能源称煤炭市场供强需弱，价格低位，库存高企，预计动力煤需求将增加；炼焦煤价格下行幅度减缓，目前公司炼焦煤价格1100元/吨左右，盈利同比下降 [12] - 陕西煤业2025年5月煤炭产量1487万吨，同比降2.98%；自产煤销量1378万吨，同比降4.18%；总发电量29.59亿千瓦时，同比升2.61%；总售电量27.74亿千瓦时，同比升3.57% [12] - 截至6月5日，新疆铁路今年货运发送量达1.01亿吨，同比增2.0%，疆煤外运量达3940.12万吨，同比增6.8% [12] - 6月5日，江苏省强调做好迎峰度夏能源电力保供工作 [12] - 美国商品和服务贸易逆差增加，出口额增长，进口额增加；4月钢材进口量环比下降 [13] - 2025年1 - 5月，蒙古国煤炭出口量累计3177.73万吨，同比降2.35%；出口额22.83亿美元，同比降40.77% [13] - 2025年4月，印尼焦炭出口量同比大增1.2倍，环比降9.56%；1 - 4月累计出口188.72万吨，同比增88.92% [13] - 2025年3月，加拿大煤炭产量同比下滑，环比增41.6%；1 - 3月累计产量同比降4.6% [13] - 2025年4月，印度电力企业煤炭进口量同比降29.8% [13] - 2025年5月，澳大利亚煤炭出口量环比降5.44%，同比降14.65%；1 - 5月累计同比降9.07% [13] - 2025年4月，澳大利亚布里斯班港煤炭出口量同比增96.63%，环比增38.15% [13] 数据概览 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、洗煤厂产量与开工率、洗煤厂原煤与精煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与9月合约基差、临汾低硫主焦煤与9月合约基差等数据图表 [14][16][20][26][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月6日铁矿石期货主力2509合约震荡偏强，收报707.5元/吨，涨0.86%；主要铁矿石外盘报价环比涨1美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格上调5元/吨；2509合约日线KDJ指标金叉，MACD指标绿柱连续3日收窄 [7][9] - 供应方面现阶段铁矿石到港量回落，整体供应缩紧，5月四周到港量9226.9万吨，较4月降325.4万吨，降幅3.42%，但近期发运量回升，5月四周澳、巴19港发运量累计10398.2万吨，较4月增526.3万吨，增幅5.33%，叠加海外矿山季末冲量，预计6月供应趋于宽松 [10] - 需求方面铁矿需求见顶，日均铁水产量连降3周，截至5月30日当周为241.91万吨，较5月9日当周高点降3.73万吨，且梅雨季节建筑钢材下游需求有压力，钢企生产利润下滑，预计6月需求较5月回落 [11] - 库存方面港口库存降至1.39亿吨，受5月到港回落影响，预计6月港库小幅累积，钢厂库存可用天数降至19天，钢企按需补库 [11] - 随着梅雨季来临，铁矿需求季节性转弱，海外矿山季末冲量供应趋于宽松，矿价上方压力大，建议逢高布局2509合约空单，也可择机尝试累沽期权策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 现货市场动态与技术面走势 - 6月6日主要铁矿石外盘报价环比涨1美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格上调5元/吨 [9] - 铁矿石2509合约日线KDJ指标金叉，MACD指标绿柱连续3日收窄 [9] 后市展望 - 供应方面现阶段到港量回落供应缩紧，5月四周到港量较4月降325.4万吨，降幅3.42%，但近期发运量回升，5月四周澳、巴19港发运量较4月增526.3万吨，增幅5.33%，叠加海外矿山季末冲量，预计6月供应趋于宽松 [10] - 需求方面铁矿需求见顶，日均铁水产量连降3周，截至5月30日当周为241.91万吨，较5月9日当周高点降3.73万吨，且梅雨季节建筑钢材下游需求有压力，钢企生产利润下滑，预计6月需求较5月回落 [11] - 库存方面港口库存降至1.39亿吨，受5月到港回落影响，预计6月港库小幅累积，钢厂库存可用天数降至19天，钢企按需补库 [11] - 随着梅雨季来临，铁矿需求季节性转弱，海外矿山季末冲量供应趋于宽松，矿价上方压力大，建议逢高布局2509合约空单，也可择机尝试累沽期权策略 [11] 行业要闻 - 《世界钢铁协会统计数据2025》显示中国2024年粗钢产量10.05亿吨，占全球53.3%，电炉钢占比10.2%；国内铁矿石产量2.98亿吨，占世界11.8% [12] - 中煤能源称煤炭市场供强需弱，价格低位库存高企，今年进口量或降，水电对火电替代作用或减弱，“迎峰度夏”旺季动力煤需求将增加，目前动力煤价接近底部有望企稳；电煤中长期合同年度执行率不低于90%，1 - 4月执行情况良好；炼焦煤价格下行幅度减缓，一、二季度变化不大，目前公司炼焦煤价格1100元/吨左右，盈利同比下降；4月全国原煤产量环比下降因煤炭价格下跌部分煤矿限产及部分地区安全、环保因素 [12] - 6月6日央行开展10000亿元3个月买断式逆回购操作以保持银行体系流动性充裕 [12] 数据概览 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、价差、基差，巴西与澳洲铁矿石发货量，45个港口铁矿石到货量，国内矿山产能利用率，主要港口铁矿石成交量，钢厂铁矿石库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口铁矿石库存与疏港量，样本钢厂不含税铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据均来源于Mysteel和建信期货研究发展部 [18][20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡，旺季即将开启，港口库存高位逐渐去化，但煤炭长期宽松格局暂未扭转，旺季不旺可能性大，近期煤价预计维持低位震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 价格走势：国内动力煤价格5月下旬短暂企稳后再次走弱 [5] - 供应方面：5月山西等主产区出现安全事故，6月进入国家安全生产月，产地安监和环保影响加大，但迎峰度夏关键时期，对国内煤炭产量整体影响可控 [5] - 需求方面：2025年汛期全国气候趋势显示今夏我国降水“北多南少”，大部地区气温偏高；截至5月底，国内电厂煤炭消耗仍处年内低位，沿海8省电厂煤炭日耗171.1万吨，周环比降16.5万吨，内陆17省电厂煤炭日耗280.6万吨，周环比降35.7万吨 [5] - 库存方面：截至6月5日，环渤海9港煤炭总库存2932.3万吨，周环比大幅去库157.4万吨，同比偏高412.6万吨 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 复盘2008、2015、2020年三轮煤价探底，发现靠市场自发力量扭转供需过剩、止跌较难，价格探底回升通常需政策调控，可从需求端、供应端着手或两者并行 [2] - 本轮煤价自2021年10月见顶后已调整近4年，累计跌幅997元/吨，绝对水平跌回起涨前，部分产能亏损，成本支撑显现，待政策推动 [3] - 动力煤市场，低卡偏强、高卡偏弱，买方主导，后续关注迎峰度夏需求强度和稳价政策；焦煤期货暴涨因前期超跌，后续关注现货市场和企业减产情况 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤 - 产地供应平稳，下游刚需为主，部分煤矿价格承压下调，预期短期价格窄幅波动，如大同南郊Q5500报465元/吨，周环比降11元/吨 [17] - 港口库存下降，优质低卡煤稀缺，高卡煤价格偏弱，价格上行缺动力，预期短期窄幅波动，关注气温和终端需求 [18] - 海运船运市场下降，环渤海9港锚地船舶日均68艘，周环比减14艘 [31] - 电厂日耗回落，南方降水使水电替代增强，后续高温将提升电煤需求 [34] - 坑口煤价下跌，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价618元/吨，周环比降2元/吨，长期行业供需平稳，集中度或提高 [36] 焦煤 - 产地煤价弱势下跌，供应收缩，下游刚需，端午节后多煤种降价30 - 80元/吨，如吕梁主焦报1070元/吨，周环比减30元/吨 [40] - 库存整体高位，港口炼焦煤库存313万吨，周环比增10万吨，部分焦企和钢厂库存减少 [49] - 价格短期震荡偏弱，关注钢材去库、钢焦企利润、供应恢复和绝对价格，长期炼焦煤供需向好，主焦煤或紧缺 [53] 焦炭 - 供需上供给和需求均下移，焦企生产意愿降低，开工下降，需求疲软，铁水产量回落预期强 [58] - 库存持续累积，港口库存214万吨，周环比减3万吨，焦企库存增加，钢厂库存部分减少 [66] - 利润上升，样本焦企平均吨焦亏损19元，周环比增20元，部分地区盈利增加 [71] - 价格弱势运行，第三轮提降6月6日落地，降幅70 - 75元/吨，关注上下游价格和铁水产量 [74] 本周行情回顾 - 上证指数报3385.36点，升1.13%，沪深300指数报3873.98点，升0.88%，中信煤炭指数3247.89点，降0.32%，跑输沪深300指数1.20pct，位列中信板块第27位 [75] - 煤炭板块22家上涨，1家持平，12家下跌 [75] 本周行业资讯 行业要闻 - 4月末重点煤炭企业存煤8900万吨，月环比降5.9%，同比增41.7%，重点火电厂存煤1.9亿吨，月环比增0.3%，同比增6.4% [81] - 5月钢铁行业PMI环比降4.2个百分点至46.4%，重回收缩区间 [82] - 6月上半月印尼动力煤参考价涨跌互现，高卡煤价下调，如HBA（高位6322大卡）为100.97美元/吨 [83] - 5月下旬全国动力煤价格跌幅收窄，各煤种价格继续下探，焦煤跌幅3.5% [85] - 俄罗斯跻身三大煤炭出口国，2024年海运煤出口1.54亿吨，前三大目的地为中国大陆、印度和土耳其 [86] - 2024年煤炭消费量占能源消费总量比重为53.2% - 55% [87] - 6月4日内蒙古与河北、国家电网签蒙西至京津冀直流输电工程合作协议 [89] - 5月29日唐包铁路扩能改造工程平地泉站Ⅲ级封锁施工完成 [90] - 2025年全球能源投资预计达3.3万亿美元，清洁能源技术吸引2.2万亿美元 [91] - 4月印尼焦炭出口量环比降9.56%，同比增1.2倍 [92] 重点公司公告 - 兰花科创截至2025年5月31日累计新增借款占上年末净资产41.80% [95] - 永泰能源截至2025年5月30日累计回购股份占总股本1.32% [95] - 平煤股份截至2025年5月31日累计回购股份占总股本3.89% [95] - 淮北矿业控股股东截至2025年5月30日增持股份占总股本0.95%，2024年度权益分派每股派现0.75元 [95] - 安源煤业截至2025年6月4日为子公司提供多项担保 [95] - 盘江股份拟投资建设17万千瓦新能源发电项目，总投资96224万元 [95] - 陕西煤业2025年5月煤炭产量1487.00万吨，同比降2.98%，自产煤销量1378.00万吨，同比降4.18% [95] - 新集能源持股5%以上股东质押展期股份占总股本0.82% [95]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股，核心推荐动力煤弹性标的，如昊华能源，建议关注广汇能源 [2][35] - 煤炭价格受库存高位和汛期水电稳增影响上涨动能有限，但进入迎峰度夏旺季期，煤价或触底上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收 3385.36 点，较上周涨 1.13%，成交金额 1.87 万亿元，较上周降 10.34%；煤炭板块本周指数报收 2565.75 点，较上周跌 0.50%，成交金额 245.41 亿元，较上周降 3.22% [10] - 本周涨幅前五公司为大有能源（10.51%）、山西焦煤（4.15%）、郑州煤电（3.76%）、淮北矿业（2.65%）、恒源煤电（1.85%）；跌幅前五公司为中煤能源（-1.49%）、安源煤业（-1.62%）、兖矿能源（-2.10%）、山煤国际（-2.49%）、陕西煤业（-4.02%） [11] 产地动力煤价格稳中有跌 - 截至 6 月 6 日，大同南郊 5500 大卡动力煤车板含税价环比跌 10 元/吨，报 496 元/吨；内蒙古赤峰 4000 大卡动力煤车板含税价环比持平，报 380 元/吨；兖州 6000 大卡动力块煤车板含税价环比持平，报 850 元/吨 [16] - 截至 6 月 5 日，秦皇岛港口 5500 大卡动力煤平仓价环比跌 2 元/吨，报 609 元/吨 [16] - 截至 6 月 4 日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报 669 元/吨；截至 6 月 6 日，CCTD 秦皇岛港发热量 5500 大卡动力煤价格指数环比跌 5 元/吨，报 660 元/吨 [18] - 截至 5 月 23 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 煤炭价格指数环比跌 0.10 美元/吨，报 102.00 美元/吨；南非理查德 RB 煤炭价格指数环比持平，报 91.00 美元/吨；欧洲三港 ARA 煤炭价格指数环比持平，报 119.25 美元/吨 [18] 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 - 截至 6 月 6 日，山西古交 2 号焦煤坑口含税价环比跌 10 元/吨，报 530 元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平，报 1320 元/吨 [20] - 截至 6 月 6 日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比跌 11.5 美元/吨，报价 197 美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比跌 60 元/吨，报价 1140 元/吨 [20] 国际原油价格环比上涨、天然气价格环比上涨 - 截至 6 月 6 日，布伦特原油期货结算价环比涨 2.57 美元/桶至 66.47 美元/桶，涨幅 4.02% [23] - 截至 6 月 6 日，荷兰 TTF 天然气价格环比涨 0.76 美元/百万英热至 12.16 美元/百万英热，涨幅 6.64% [23] 环渤海四港区库存环比下降 - 截至 6 月 6 日，环渤海四港区日均调入量 174.64 万吨，环比上周降 2.22%；日均调出量 191.69 万吨，环比上周降 6.17% [25] - 截至 6 月 6 日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共 68 艘，环比上周降 17.25% [30] - 截至 6 月 6 日，环渤海四港区库存 2931.9 万吨，环比上周降 4.1% [30] 国内海运费环比下跌 - 截至 6 月 6 日，国内主要航线平均海运费较上周环比跌 2.09 元/吨，报 33.73 元/吨，跌幅 5.84% [31]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）”[2] 报告的核心观点 - 行业观察显示日耗拉高叠加供给收缩，港口库存去化有望加速，近期煤价企稳，需求端“迎峰度夏”临近拉高电厂日耗，供给端短期国内外供给或同步收缩，煤炭价格有望触底反弹，高股息、低估值煤炭个股具备相对确定性，建议积极配置[7] - 投资思路是价格寻底，布局右侧，包括买入龙头白马、一体化资产，买入炼焦煤，关注市值管理催化的破净标的[7][8] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及经营跟踪 分红政策及成长看点 - 中国神华2025 - 2027年不少于当年可供分配利润65%，新街一/二井在建煤矿预计2025年初开工，多台火电机组预计2025年底或2026年初完工投运[13] - 陕西煤业2022 - 2024年不少于当年可供分配利润60%，拟收购陕煤电力88.65%股权增强业绩稳定性[13] - 中煤能源每年现金分红不少于当年可供分配利润20%，两座在建煤矿预计2025年底联合试生产，大海则煤矿二期开展前期工作，央企市值管理催化分红比例有望提升[13] - 兖矿能源2023 - 2025年应占净利润的60%且不少于0.5元/股，多个煤矿有建设或勘探计划，关注集团资产注入进度[13] - 晋控煤业三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，作为集团唯一煤炭上市平台有望获得资产注入[13] - 山煤国际2024 - 2026年不少于当年可供分配利润60%，2024年完成产能核增，2025年煤炭产量有望增长[13] - 广汇能源2022 - 2024年累计不少于年均可分配利润90%且不低于0.7元/股，马朗煤矿2025年进入产能核增程序，煤化工项目预计2027年建成投产[13] - 淮河能源2025 - 2027年每年分红不低于当年可供分配利润的75%且不低于0.19元/股，煤电一体经营，有资产注入相关进展[13] - 新集能源三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，多座在建电厂预计2026年投运，煤电一体转型确定性强[13] - 山西焦煤三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，控股股东煤矿核定产能大，公司陆续收购集团资产，精煤销量及占比增长[13] - 淮北矿业三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，多个煤矿和项目有建设计划[13] - 平煤股份2023 - 2025年不少于当年可供分配利润60%，精煤战略持续深化，精煤销量占比提高[13] - 潞安环能三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，喷吹煤有优势，集团有未注入产能，关注资产注入情况[13] - 盘江股份三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，多个煤矿有产能建设计划[13] - 上海能源三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，新疆矿区煤矿预计2025年底试运转，集团有大煤矿项目待推进[13] - 兰花科创每年现金分红不低于当年归母净利润的30%，有煤矿和煤化工项目建设情况[13] 上市公司经营跟踪 - 中国神华2025年4月商品煤产量、煤炭销售量、发电量、售电量同比有不同程度变化，累计数据也有相应变化[15] - 陕西煤业2025年4月煤炭产量和自产煤销量同比有变化，累计数据呈增长态势[15] - 中煤能源2025年4月商品煤产量同比增长，商品煤销量同比下降，自产煤销量同比有小幅度增长[15] - 潞安环能2025年4月原煤产量和商品煤销量同比增长，累计数据也有增长[15] - 兖矿能源2025年Q1商品煤产量同比增长，商品煤销量和自产煤销量同比下降[15] - 山煤国际2025年Q1原煤产量同比增长，商品煤销量和自产煤销量同比下降[15] - 平煤股份2025年Q1商品煤销量和自有煤销量同比下降[15] - 淮北矿业2025年Q1商品煤产量和商品煤销量同比下降[15] 煤炭价格跟踪 煤炭价格指数 - 环渤海动力煤价格指数（Q5500K）669.00元/吨，周环比持平，年同比下降6.82%；CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价660.00元/吨，周环比下降0.75%，年同比下降9.22%[17] 动力煤价格 - 港口及产地动力煤价格：京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价614.00元/吨，周环比下降0.32%，年同比下降30.07%；大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价（含税）465.00元/吨，周环比下降2.31%，年同比下降39.77%等[17] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价102.00美元/吨，周环比下降0.10%，年同比下降75.48%；IPE理查德湾煤炭期货结算价（连续）90.95美元/吨，周环比上涨2.88%，年同比下降20.08%等[17] 炼焦煤价格 - 港口及产地炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1270.00元/吨，周环比持平，年同比下降42.53%；山西吕梁1/3焦煤车板价1000.00元/吨，周环比持平，年同比下降36.31%[17] - 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价196.50美元/吨，周环比下降5.76%，年同比下降23.69%；DCE焦煤期货收盘价768.00元/吨，周环比下降3.94%，年同比下降57.32%[17] 无烟煤及喷吹煤价格 - 阳泉无烟洗中块（Q7000）车板价（含税）930.00元/吨，周环比持平，年同比下降30.08%；阳泉喷吹煤（Q7000 - 7200）车板价（含税）811.04元/吨，周环比下降5.13%，年同比下降36.74%[17] 煤炭库存跟踪 动力煤生产水平及库存 - 462家动力煤矿山周平均日产量572.30万吨，周环比下降1.11%，年同比增长3.73%；秦皇岛港煤炭库存655.00万吨，周环比下降2.96%，年同比增长34.22%[51] 炼焦煤生产水平及库存 - 110家洗煤厂精煤周平均日产量51.46万吨，周环比下降0.60%，年同比下降12.98%；523家样本矿山炼焦精煤日均产量74.53万吨，周环比下降2.29%，年同比下降0.93%[51] 港口煤炭调度及海运费情况 - 秦皇岛港铁路到车量6087.00车，周环比下降4.19%，年同比增长1.74%；OCFI秦皇岛 - 上海（4 - 5万DWT）25.40元/吨，周环比下降16.45%，年同比增长54.88%[51] 煤炭行业下游表现 下游电厂日耗情况 - 截至2025年6月5日，终端动力煤日耗合计485.40万吨，周环比增加7.46%，年同比增加1.08%[71] 港口及产地焦炭价格 - 日照港准一级冶金焦平仓价（含税）1410.00元/吨，周环比持平，年同比下降31.55%；吕梁准一级冶金焦出厂价（含税）1100.00元/吨，周环比持平，年同比下降38.89%[71] 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 - Mysteel普钢绝对价格指数3383.99，周环比下降0.33%，年同比下降14.75%；吨钢利润165.25元/吨，周环比增长7.76%，年同比增长312.21%；全国高炉开工率83.56%，周环比下降0.37%，年同比增长2.53%[71] 甲醇、水泥价格以及水泥需求情况 - 甲醇价格指数2207.00，周环比上涨0.50%，年同比下降15.05%；水泥价格指数115.10，周环比下降0.30%，年同比下降0.77%；水泥出库量315.70万吨，周环比下降9.81%，年同比下降25.42%[71] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周沪深300上涨0.9%，煤炭板块下跌0.5%，其中动力煤板块下跌1.4%，焦煤板块上涨1.1%，焦炭板块上涨3.0%[94] - 煤炭板块中涨幅前三为ST大有（10.5%）、金能科技（5.5%）、宝泰隆（4.9%），跌幅前三为陕西煤业（ - 4.0%）、山煤国际（ - 2.5%）、兖矿能源（ - 2.1%）[96]

电力系统迎峰度夏准备 - 各地电力公司加大无人机、机器人等新技术应用，提高巡检效率和精度，筑牢电网安全防线 [1] - 国网河南电力投入人员8130人次、车辆2782台次，开展2437站次变电站特殊巡视和一轮次设备专业化巡视 [1] - 国网上海超高压公司应用"无人机+机器人"对重要输电线路开展X光探伤作业，发现处理重要缺陷25处 [1][2] 智能化巡检技术应用 - 国网河南电力利用智能化监拍、无人机等手段增加巡视频次，在重要变电站恢复有人值守 [1] - 国网上海超高压公司应用无人机、智能巡检机器人、远程可视化系统等新技术开展隐患排查治理 [1][2] - 国网焦作供电公司采用"人工+无人机+可视化"立体巡检方式，排查82条线路、2531个台区 [3] 区域电力保障措施 - 内蒙古超高压供电公司通过"护线员动态排查+智能监测实时预警"等多重方式保障500千伏主网安全 [2] - 国网北京电力强化配电站室监测主机安装应用，实时监测温度、湿度、水浸等环境参数 [2] - 国网运城供电公司与气象部门建立信息共享机制，动态调整设备运维策略 [2] 特殊环境应对方案 - 国网新县供电公司在消防应急演练中融入无人机火情侦察技术，防范林区输电隐患 [3] - 国网夏县供电公司对瑶峰变电站主变压器开展特巡，通过油温、油位监测及防汛预控保障设备安全 [2] - 国网焦作供电公司新建改造架空线路47.31千米，新建改造台区116个以保障供电稳定 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 港口库存压力缓解，动力煤产地价强势反弹，本周煤价稳中 有升，高温天增加使电煤日耗将进入提升阶段，但供需宽松，预计库存未明显回落时市场难有效反弹 [4] - 焦煤价格稳中有降，焦钢总库存持续走低，本周炼焦煤市场价格稳中有降，焦炭第二轮提降落地压制价格，但库存位于中低位，预计煤价有望维持基本稳定 [4] - 权益市场涨跌互现，煤炭板块稍不及指数，本周中央办公厅等联合印发意见释放积极信号，各地方促销费政策密集发布，中东、俄乌等地缘冲突升级，上证指数表现弱势，市场平均成交额 1.1 万亿元，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场涨跌互现，上证指数表现弱势，市场平均成交额 1.1 万亿元，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数，上证指数周度收跌 0.03%，沪深 300 指数收跌 1.08%，申万一级煤炭行业周收跌 0.33%，跑输指数 [5] - 本周煤炭板块 30 家上市公司以下跌为主，涨幅最大的三家公司为电投能源(6.28%)、新大洲 A(3.63%)、物产环能(2.57%)；跌幅最大的三家公司为大有能源(-12.09%)、潞安环能(-3.85%)、山西焦煤(-3.68%) [5] 动力煤 - 本周产地动力煤价反弹，供给侧部分煤矿停产、停销使产地供给压力下降，进口煤性价比不足，进口量收缩，港口库存压力得到一定缓解但仍有压力；需求侧处于买方市场，下游用户压价强势，进入“迎峰度夏”备货期询货采购积极性有提升，电厂日耗震荡下行，非电煤需求平稳，预计短期内动力煤市场仍面临压力 [9] - 本周煤炭价格稳中有升，产地煤价强势反弹，随着高温天气增加电煤日耗将提升，但供需宽松且水电进入出力期，买方观望压价心态将保持，预计库存未明显回落时市场难有效反弹 [10] - 本周第三轮第四批中央生态环境保护督察启动，将对 5 省（区）和 3 家中央企业开展督察，生态环境部严查煤场扬尘，国家发改委要求 6 月底前华北、华东电厂库存满仓并提供 50 亿专项资金用于清洁补贴 [10] - 本周“晋陕蒙”动力煤坑口价反弹，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 431 元/吨，周度环比上涨 30 元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价 476 元/吨，周度环比上涨 32 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 490 元/吨，周度环比上涨 90 元/吨；秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价 611 元/吨，周度环比持平 [11][14] - 本周北港煤炭调入量小幅增加、调出量增幅较大，库存高位下滑，日均动力煤库存量 3114.87 万吨，周环比下降 93.25 万吨；下游港口库存涨跌不一，长江港口库存大幅上涨，广州港库存小幅下跌；电厂煤炭日耗小幅下降，库存可用天数提升到 20 天左右，日均动力煤库存量 3327 万吨，较上周环比减少 27 万吨，日耗煤 169.30 万吨，较上周环比下降 18.20 万吨 [15][17] 炼焦煤 - 本周炼焦煤价格稳中有降，供给侧部分煤矿被动减产但整体供应仍充足，进口煤方面澳煤与内贸煤价差倒挂成交冷清，蒙古焦煤到港有竞争力；需求侧钢材需求季节性转弱，钢厂盈利收缩，采购情绪弱，预计短期内焦煤市场以稳为主 [25] - 本周炼焦煤市场价格受供应过剩、需求疲软和焦炭第二轮提降影响稳中有降，但库存位于中低位，预计煤价有望维持基本稳定 [26] - 本周山西古交 2 号焦煤坑口含税价报收 1028 元/吨，环比下降 16 元/吨；安徽淮北 1/3 焦精煤车板含税价报收 1430 元/吨，环比持平；贵州六盘水主焦煤车板价报收 1320 元/吨，环比下降 30 元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收 1275 元/吨，环比下降 30 元/吨；CCI - 焦煤指数下降 [26][27] - 本周上游六大港口库存小幅上涨，日均炼焦煤库存量 305.56 万吨，周环比上涨 4.54 万吨；下游 230 家独立焦企炼焦煤库存继续下行，达到 716.64 万吨，周环比下降 21.25 万吨；247 家钢厂炼焦煤库存 786.62 万吨，周环比下降 11.96 万吨；铁水产量高位收缩，247 家钢厂高炉开工率 83.89%，周度环比增加 0.22%，日均铁水产量 241.85 万吨，周度环比下降 1.68 万吨 [30] 海运情况 - 环渤海 9 港锚地船舶数量上涨，日均 84 艘，周环比增加 21 艘；秦皇岛六大航线运价同步上涨，秦皇岛 - 广州(5 - 6 万 DWT)日均 42.45 元/吨，周环比下降 0.95 元/吨；秦皇岛 - 上海(4 - 5 万 DWT)日均 27.20 元/吨，周环比下降 0.75 元/吨等 [34] 行业资讯 - 行业要闻包括陕西省榆林市应对煤价下行、大秦铁路货源支撑良好、山西推进煤矿配置应急电源、宁夏力争煤炭产量突破 1.05 亿吨、吕梁铁路专用线项目建设提速、浙江夏季用电负荷预计增长、准格尔两大露天煤矿接续用地获批、宁波舟山港签署绿色航运走廊建设协议、中央督察组进驻产煤大省、内蒙古推进煤矿矿井水综合利用等 [37][38] - 公司公告涉及新大洲 A 回购注销限制性股票、山煤国际和物产环能权益分派、平煤股份转股价格调整、永泰能源回购股份、盘江股份新能源发电项目进展等 [39][40] 投资建议 - 动力煤市场因供需宽松和水电出力，买方观望压价心态将保持，库存未明显回落时市场难有效反弹；炼焦煤市场虽供应过剩、需求疲软且价格受压制，但库存中低位，预计煤价基本稳定；二级市场受政策和地缘冲突影响，煤炭行业稍不及大盘指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [41]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股 [2][35] - 核心推荐动力煤弹性标的，弹性依次为产地自西向东且低估值标的昊华能源，建议关注广汇能源 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周（5 月 26 日至 5 月 30 日）报收 3347.49 点，较上周上涨 0.65 点，涨幅 0.02%，成交金额 2.08 万亿元，较上周减少 0.18 万亿元，降幅 7.92% [10] - 煤炭板块本周指数报收 2578.75 点，较上周下跌 1.54 点，跌幅 0.06%，成交金额 253.59 亿元，较上周减少 140.12 亿元，降幅 35.59% [10] - 本周涨幅前五公司为电投能源（6.28%）、ST 大洲（3.63%）、安源煤业（1.46%）、广汇能源（0.85%）、甘肃能化（0.84%）；跌幅前五公司为大有能源（-12.09%）、潞安环能（-3.85%）、山西焦煤（-3.68%）、兰花科创（-2.85%）、恒源煤电（-2.84%） [11] 产地动力煤价格稳中有涨 - 产地动力煤价格方面，截至 5 月 30 日，大同南郊 5500 大卡动力煤车板含税价环比上涨 32 元/吨，报收 506 元/吨；内蒙古赤峰 4000 大卡动力煤车板含税价环比持平，报收 380 元/吨；兖州 6000 大卡动力块煤车板含税价环比上涨 140 元/吨，报收 850 元/吨 [16] - 港口动力煤价格方面，截至 5 月 29 日，秦皇岛港口 5500 大卡动力煤平仓价环比持平，报收 611 元/吨 [16] - 动力煤价格指数方面，截至 5 月 28 日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报收 669 元/吨；截至 5 月 30 日，CCTD 秦皇岛港发热量 5500 大卡动力煤价格指数环比持平，报收 665 元/吨 [18] - 国际动力煤价格指数方面，截至 5 月 23 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 煤炭价格指数环比下跌 0.10 美元/吨，报收 102.00 美元/吨；南非理查德 RB 煤炭价格指数环比持平，报收 91.00 美元/吨；欧洲三港 ARA 煤炭价格指数环比持平，报收 119.25 美元/吨 [18] 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 - 产地炼焦煤价格方面，截至 5 月 30 日，山西古交 2 号焦煤坑口含税价环比下跌 20 元/吨，报收 540 元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收 1320 元/吨 [20] - 国际炼焦煤价格方面，截至 5 月 30 日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨 5 美元/吨，报价 208 美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌 30 元/吨，报价 1200 元/吨 [20] 国际原油价格环比下跌、天然气价格环比下跌 - 截至 5 月 30 日，布伦特原油期货结算价环比下跌 0.88 美元/桶至 63.90 美元/桶，跌幅 1.36% [23] - 截至 5 月 30 日，荷兰 TTF 天然气价格环比下跌 0.65 美元/百万英热至 11.40 美元/百万英热，跌幅 5.39% [23] 环渤海四港区库存环比下降 - 截至 5 月 30 日，环渤海四港区日均调入量 178.60 万吨，环比上周增加 2.80 万吨，增幅 1.59%；日均调出量 204.29 万吨，环比上周增加 23.71 万吨，增幅 13.13% [1][25] - 截至 5 月 30 日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共 82 艘，环比上周增加 20 艘，增幅 33.18% [30] - 截至 5 月 30 日，环渤海四港区库存 3057.20 万吨，环比上周减少 153.40 万吨，降幅 4.78% [1][30] 国内海运费环比上涨 - 截至 5 月 30 日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨 0.24 元/吨，报收 35.83 元/吨，涨幅 0.68% [32] 周观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股 [2][35] - 核心推荐动力煤弹性标的，弹性依次为产地自西向东且低估值标的昊华能源，建议关注广汇能源 [2][35]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股 [2][35] - 核心推荐动力煤弹性标的，弹性依次为产地自西向东且低估值标的昊华能源，建议关注广汇能源 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3347.49点，较上周上涨0.65点，涨幅0.02%，成交金额2.08万亿元，较上周减少0.18万亿元，降幅7.92%；煤炭板块本周指数报收2578.75点，较上周下跌1.54点，跌幅0.06%，成交金额253.59亿元，较上周减少140.12亿元，降幅35.59% [10] - 本周涨幅前五公司为电投能源（6.28%）、ST大洲（3.63%）、安源煤业（1.46%）、广汇能源（0.85%）、甘肃能化（0.84%）；跌幅前五公司为大有能源（-12.09%）、潞安环能（-3.85%）、山西焦煤（-3.68%）、兰花科创（-2.85%）、恒源煤电（-2.84%） [11] 产地动力煤价格稳中有涨 - 产地动力煤价格方面，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨32元/吨，报收506元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收380元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨140元/吨，报收850元/吨 [16] - 港口动力煤价格环比持平，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价报收611元/吨 [16] - 动力煤价格指数环比持平，环渤海地区动力煤价格指数报收669元/吨，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数报收665元/吨 [18] - 国际动力煤价格指数稳中有跌，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.10美元/吨，报收102.00美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收91.00美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨 [18] 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 - 产地炼焦煤价格环比稳中有跌，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨，报收540元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1320元/吨 [20] - 国际炼焦煤价格涨跌互现，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨5美元/吨，报价208美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌30元/吨，报价1200元/吨 [20] 国际原油价格环比下跌、天然气价格环比下跌 - 布伦特原油期货价格环比下跌，结算价环比下跌0.88美元/桶至63.90美元/桶，跌幅1.36% [23] - 荷兰TTF天然气价格环比下跌，环比下跌0.65美元/百万英热至11.40美元/百万英热，跌幅5.39% [23] 环渤海四港区库存环比下降 - 环渤海四港区煤炭调入量增加，日均调入量178.60万吨，环比上周增加2.80万吨，增幅1.59%；调出量增加，日均调出量204.29万吨，环比上周增加23.71万吨，增幅13.13% [25] - 环渤海四港区锚地船舶数量增加，日均锚地船舶共82艘，环比上周增加20艘，增幅33.18% [30] - 环渤海四港区煤炭库存减少，库存端3057.20万吨，环比上周减少153.40万吨，降幅4.78% [30] 国内海运费环比上涨 - 国内主要航线平均海运费较上周环比上涨0.24元/吨，报收35.83元/吨，涨幅0.68% [32] 周观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股 [35] - 核心推荐动力煤弹性标的，弹性依次为产地自西向东且低估值标的昊华能源，建议关注广汇能源 [35]