↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 昨晚，牵动全球金融市场的鲍威尔讲话定档在美东时间周五10点，市场屏息以待。 同一时间，市场突然转向。此前一周还在下跌的美股，在这个时间点集体拉升，三大指数齐刷刷翻红。 鲍威尔开场第一句话，就暗示美联储可能在9月降息。这句话迅速点燃了交易员的情绪，利率预期被重置，美债收益率下行，美元直线回落，风险 资产全面走强！ 昨夜， 美股 全线反弹 有股民发帖表达疑惑：所有股票和ETFs在上午9点（美国中部标准时间，美东时间10点）都上涨了。发生了什么？我感到困惑……我们整个星期都 在下跌……而现在突然在星期五上午9点（美国中部标准时间）正好上涨了。还有其他人也看到这种情况吗…… 就在整个市场还没反应之时，鲍威尔暗示"9月或降息"，让市场沸腾。美股三大指数集体飙升。 道琼斯指数暴涨846点，收于 45,631.74 点，历史上首次站上4.56万点。 01 纳斯 达克上涨 1.88% ，标普500上涨 1.52% ，结束此前连续多日的下跌。小盘股弹性最强，罗素2000涨近 3.9% 。 板块层面，大型科技股全线反弹。 特斯拉大涨6.22%，创下两个月来最大单日涨幅，一夜之间市值增加逾64 ...

特朗普推动罢免美联储理事丽莎·库克的政治行动 - 特朗普正推动罢免美联储理事丽莎·库克 若成功将有机会通过掌控七人理事会的多数席位扩大白宫对美联储的影响力[1] - 特朗普呼吁库克辞职 因联邦住房金融局局长指控库克在贷款申请中撒谎以获取更优惠条款 涉嫌抵押贷款欺诈[1] - 库克回应称不会因胁迫而辞职 其任期将持续至2038年[1] 白宫试图控制美联储的手段和背景 - 本届政府正动用所有手段试图控制美联储 包括对政敌采取类似强硬打击手段[2] - 美联储在利率决策方面历来被隔离在政治压力之外 但今年一直面临白宫的持续攻击[1][2] - 特朗普已明确要求美联储大幅降息 但美联储以关税可能带来的通胀风险为由无视其要求[3] 特朗普提名美联储理事的战略和影响 - 若库克离职 特朗普可能任命四位美联储理事 使其在七人理事会中占据多数[3] - 特朗普在第一任期内已任命两位现任理事 并提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰填补第三个席位[3] - 此策略符合特朗普在联邦政府其他机构董事会中的做法 即试图以共和党提名者充实董事会[3] 利率决策机制和特朗普面临的挑战 - 利率决策由联邦公开市场委员会（FOMC）作出 该委员会由12位政策制定者组成[6] - 即使四位特朗普提名者支持某项政策 仍需争取至少另外三位拥有投票权的成员支持才能形成多数[6] - 七位理事均拥有永久投票权 纽约联储主席亦然 其余四张投票席位在11家地区储备银行行长间每年轮换[6] 理事会多数席位在其他政策领域的影响 - 在理事会中获得多数席位可能让白宫在银行监管等政策领域拥有更大影响力[8] - 理事会负责批准或否决地区储备银行行长的连任申请 任期为五年[8] - 这类事务属于理事会权限 不在FOMC之列[8] 特朗普提名者的潜在独立性和鲍威尔去留问题 - 特朗普第一任期内提名的鲍曼和沃勒在7月FOMC会议中投下反对票 主张降息25个基点[9] - 沃勒强调央行独立性的重要性 警告缺乏投资者信任可能导致通胀预期和市场利率上升[9] - 若库克提前离职 可能对现年72岁的鲍威尔构成压力 促使其继续留任理事至2028年任期届满以抵御政治干预[10]

政治压力与美联储独立性 - 美国总统特朗普正推动罢免美联储理事丽莎·库克以扩大白宫对美联储的影响力 [1] - 特朗普要求美联储大幅降息并持续攻击美联储的货币政策决策及建筑翻修成本超支问题 [1] - 罢免库克是本届政府试图控制美联储的新手段 凸显其扩大影响力的强烈意愿 [2] 罢免库克事件细节 - 特朗普呼吁库克辞职 指控其在贷款申请中撒谎以获取更优惠条款 涉嫌抵押贷款欺诈 [1] - 库克回应称不会因胁迫而辞职 其任期将持续至2038年 [1] - 事件为美联储在怀俄明州杰克逊霍尔召开的年度会议蒙上阴影 [2] 理事会席位控制策略 - 若库克离职 特朗普将有机会任命四位美联储理事 使其在七人理事会中占据多数席位 [3] - 特朗普在第一任期内已任命两位现任理事 并提名斯蒂芬·米兰填补第三个席位 [3] - 这一策略符合特朗普在联邦政府其他机构董事会中以共和党提名者充实董事会的做法 [3] 利率决策机制限制 - 即使获得理事会多数席位 也不保证特朗普在利率决策上能如愿以偿 [4] - 特朗普的提名者仍需在12人组成的联邦公开市场委员会中争取支持 [5] - 七位理事拥有永久投票权 但需至少争取三位其他拥有投票权成员支持才能形成多数 [6] 主席任期与理事任命 - 鲍威尔的主席任期将于明年5月届满 特朗普将提名接替者 [5] - 特朗普能否任命第五位理事取决于鲍威尔是否决定继续履行其理事任期至2028年 [5] - 若库克提前离职 可能促使现年72岁的鲍威尔继续留任理事以抵御政治干预 [9] 政策领域影响力 - 理事会多数席位可能让白宫在银行监管等政策领域拥有更大影响力 [7] - 理事会负责批准或否决地区储备银行行长的连任申请 任期为五年 [7] - 这些事务属于理事会权限 不在联邦公开市场委员会管辖范围内 [7] 提名者行为不确定性 - 特朗普第一任期内提名的鲍曼和沃勒在7月会议中投票主张降息25个基点 [8] - 沃勒强调央行独立性的重要性 警告缺乏投资者信任可能导致通胀预期和市场利率上升 [8] - 无法保证当前理事或新任提名者会简单执行总统意图 他们可能提出经济学理由支持决策 [8]

杰克逊霍尔央行年会背景与意义 - 杰克逊霍尔全球央行年会为金融圈年度重要会议 虽举办地仅为几千居民小镇 但其言论对华尔街及全球资本流向具有重大影响[1] - 2024年会议于8月21日至23日举行 聚焦劳动力市场转型主题 涉及人口结构 生产力与宏观经济政策讨论[1] - 会议直指现实经济难题：老龄化加剧 生产率增速放缓 人工智能与自动化崛起对就业格局的重塑 以及货币政策如何应对新环境[1] 历史市场影响与政策转折点 - 历届年会多次成为美联储关键政策表态平台：沃尔克曾为激进加息辩护 格林斯潘探讨科技股泡沫风险 伯南克暗示量化宽松引发市场震荡 鲍威尔2022年释放鹰派信号导致美股暴跌千点[2] - 会议重磅表态常成为市场走势转折点 对全球资本流动产生直接影响[3] 当前美国经济环境与政策分歧 - 美国7月PPI数据大超预期 显示通胀可能再次抬头[4] - 美联储7月会议纪要显示多数与会者认为通胀风险高于就业风险 内部对降息路径存在分歧 特别关注关税推动企业成本转嫁及通胀预期失锚风险[4] - 华尔街对9月降息预期产生犹豫 关注美联储是否继续按兵不动[5] 政治压力与央行独立性挑战 - 特朗普政府持续施压要求尽快降息 鲍威尔需捍卫美联储独立性与信誉[5] - 央行年会前特朗普公开要求美联储理事Lisa Cook辞职 被视为对白宫与美联储关系的压力测试[5] - 全球投资者密切关注鲍威尔演讲中美联储能否在政治压力下保持政策独立性[6] 2024年会议核心关注点 - 投资者需重点关注三大方面：利率路径信号（是否弱化9月降息预期） 通胀传导机制（关税对成本与价格的影响） 以及央行独立性维护（对政治噪音的回应）[7][8] - 会议被视为市场超级前瞻指引 全球投资者将密切关注鲍威尔讲话内容[8]

贵金属市场动态 - 黄金价格在8月21日欧洲交易时段未能延续反弹并迎来新卖压 主要因美联储7月FOMC鹰派会议纪要显示官员更关注通胀而非劳动力市场 削弱9月大幅降息预期 助推美元走强并压制无收益黄金[1] - 白银价格攀升至37.85美元附近 铂金则因市场预期美联储9月可能降息获得支撑[1] - 特朗普要求美联储理事丽莎·库克辞职及多次批评主席鲍威尔未降息 引发投资者对央行独立性担忧 限制美元上涨空间并为贵金属提供利好环境[1] 宏观经济与政策预期 - 美国上月批发价格上涨和7月零售销售报告强劲增长 使美联储大幅降息50个基点前景黯淡 但投资者仍预期今年会降息[2] - 根据CME Fedwatch工具 市场预计美联储下次政策会议降息概率接近83% 较低利率可能降低持有白银机会成本并支撑无收益白银[2] - 俄罗斯外交部长拉夫罗夫警告无莫斯科参与解决乌克兰安全问题无出路 并指责欧洲领导人试图改变特朗普立场 使地缘政治风险持续并限制黄金/美元跌幅[2] 工业需求与基本面 - 白银工业需求增长 特别是在可再生能源和电子等领域 可能助其上涨空间 太阳能应用白银需求到2025年仍是整体消费重要贡献者 与全球太阳能光伏系统安装量创历史新高一致[2] 短期市场焦点 - 交易员关注PMI初值发布以评估全球经济健康状况 推动风险情绪并为大宗商品提供动力[3] - 美国每周初请失业金人数和费城联储制造业指数可能影响美元并产生短期机会[3] - 焦点集中在美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会讲话 投资者寻找政策立场和降息路径线索 将决定美元和黄金下一阶段方向[3] 黄金技术分析 - 现货黄金100日简单移动平均线(约3,311-3,312美元)关键支撑位保护下行空间 若跌破可能引发技术性抛售并拖低至3,300美元下方 走向3,270-3,265美元强劲水平支撑位[4] - 突破3,265美元(三个月交易区间下限)表明商品见顶并为进一步贬值铺路[4] - 持续突破亚洲时段峰值(约3,352美元)可能引发空头回补反弹 推高至3,375美元中间关口后升至3,400美元大关 后续买盘奠定挑战3,434-3,435美元重供应区域基础[4] 白银技术分析 - 现货白银在4小时图表呈对称三角形 从37.00美元附近下边界反弹后重回100均线(37.76美元)阻力位[5] - 持续突破100均线可能重新测试三角形上边界38.20美元心理水平 确认突破后加速看涨势头并暴露38.74美元(8月14日波动高点)及39.53美元多年高点目标[5] - RSI从超卖区域反弹至中线反映看跌压力消退 MACD接近信号线上方看涨交叉显示下行势头减弱[5] - 未能突破100均线可能使白银限制在三角形内 跌破37.00美元支撑位可能引发看跌走势并暴露36.50美元和35.90美元支撑位[5]

金价走势 - 现货黄金交投于每盎司3,342美元上方，在特朗普要求美联储理事丽莎·库克辞职后金价上涨近1% [1] - 年内金价累计涨幅超25%，前四个月已创历史纪录并录得主要涨幅 [1] - 惠誉解决方案预计2025年金价将在每盎司3,200至3,600美元区间波动 [1] 市场驱动因素 - 特朗普要求库克辞职引发市场对央行独立性的担忧，提振避险需求 [1] - 若库克离职，总统可能任命更鸽派理事，影响货币政策预期 [1] - 市场预计美联储9月将至少降息25个基点，利好无息资产黄金 [1] 机构观点 - 瑞银集团财富管理部门等多家机构分析师认为金价仍有上行空间 [1] - 央行购金和ETF资金流入为金价提供支撑 [1] - 美联储上月会议纪要显示官员更关注通胀风险而非劳动力市场 [1] 其他贵金属表现 - 现货黄金截至发稿基本持平于每盎司3,342.40美元 [1] - 白银、钯金和铂金价格均无明显波动 [1] 未来关注点 - 交易员将密切关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会的主旨演讲 [1]

全球财政主导趋势 - 知名投资者警告全球主要经济体正进入财政主导新时期 急剧膨胀的政府债务和上升的借贷成本对央行构成政治压力 可能迫使央行将利率维持在人为低位并损害控制通胀的首要使命 [1] - 美国总统特朗普多次公开敦促美联储降息以减轻政府债务偿付负担 加剧市场对美联储未来独立性的担忧 [1] - 哈佛大学教授兼IMF前首席经济学家Kenneth Rogoff表示全球已进入财政主导新时代 这一转变挑战央行独立性原则并给投资者带来重大风险 [1] 政府债务与央行政策冲突 - 高收入国家主权借款总额预计在2024年达到创纪录的17万亿美元 2023年为14万亿美元 加剧央行资产负债表正常化压力 [2] - 央行通过出售债券实施量化紧缩会推高债券收益率 直接增加政府偿债成本形成政策冲突 英国央行可能在下月决策中大幅缩减债券出售计划 [2] - 英国30年期政府债券收益率达5.6%接近25年最高水平 德国30年期国债收益率升至3%以上创2011年以来新高 [3] 市场反应与风险预期 - 美国2年期与30年期国债收益率差扩大至2022年初以来最阔水平 反映市场在预期短期降息同时担忧长期通胀和债务风险 [4] - 期货市场消化2025年底前五次降息预期 麦格理认为这在经济未衰退背景下过高 暗示市场预期结构性鸽派的美联储政策 [4] - 桥水达利欧警告极端情况下可能陷入债务死亡螺旋 政府为支付利息被迫借入更多资金 央行或需印钞购买债券压低利率导致货币贬值 [5] 资产价格影响 - 财政主导担忧削弱美元和欧元等主要储备货币相对于黄金的价值 2024年以来黄金价格创下历史新高 [5] - 市场波动性使政府更难发行长期债券 可能促使转向风险更高的短期债务 使国家财政状况更易受利率波动影响 [5]

全球财政主导新范式 - 知名投资者警告全球主要经济体正进入财政主导新时期 急剧膨胀的政府债务和上升的借贷成本对央行构成政治压力 可能迫使央行维持人为低利率并损害控制通胀使命 [1] - 美国总统特朗普多次公开敦促美联储降息以减轻政府债务偿付负担 加剧市场对美联储独立性的担忧 [1] - 哈佛大学教授Kenneth Rogoff表示已进入财政主导新时代 这一转变挑战央行独立性原则并给投资者带来重大风险 [1] 政府债务与央行政策冲突 - 经济合作与发展组织预计高收入国家2024年主权借款总额达创纪录的17万亿美元 2023年为14万亿美元 [2] - 央行试图通过量化紧缩收缩资产负债表 但推高债券收益率会增加政府偿债成本 形成政策冲突 [2] - 英国央行可能在下月决策中缩减债券出售计划 Amundi公司认为央行将强烈抵制财政主导压力 [2] 主要国家债券收益率表现 - 英国30年期政府债券收益率达5.6% 接近25年来最高水平 [3] - 德国30年期国债收益率升至3%以上 为2011年以来最高水平 因政府计划增加借款更新基础设施和国防开支 [3] 市场对政治干预的担忧 - 美国2年期与30年期国债收益率差扩大至2022年初以来最阔水平 反映市场预期短期降息但担忧长期通胀和债务风险 [4] - 白宫内部人士被临时任命为美联储理事 被解读为美国财政主导风险正在增加 [4] - 期货市场消化2025年底前五次降息预期 麦格理策略师认为这反映市场预期结构性鸽派的美联储 [4][5] 长期极端风险与市场影响 - 桥水达利欧警告极端情况下可能陷入债务死亡螺旋 政府为支付利息被迫借入更多资金 [6] - 若债券收益率过高 央行可能印钞购买债券压低利率 最终导致货币贬值 [6] - 财政主导担忧削弱主要储备货币价值 推动黄金价格创历史新高 [6] - 市场波动性使政府更难发行长期债券 可能转向风险更高的短期债务 使财政状况更易受利率波动影响 [6]

特朗普对美联储的持续攻击和换帅计划，让各国警惕央行独立性遭削弱。鲍威尔被爆此前就曾在私下会议里慷慨陈词， 引发同行共鸣。 本周，各国央行行长齐聚怀俄明州杰克逊霍尔参加全球央行年会，他们不仅准备交流研究报告、欣赏山间美景，还要为 美联储主席鲍威尔辩护。 鲍威尔正因拒绝降息而遭到美国总统特朗普的持续攻击。特朗普还承诺，明年鲍威尔主席任期结束后，将用更顺从的人 取而代之。这一攻势让全球政策制定者感到不安，他们担心，被视为控制通胀关键的央行独立性可能会被削弱。 这已对金融市场产生影响。除了混乱的关税政策和对财政前景恶化的担忧，特朗普对美联储的攻击还引发了"抛售美 国"交易：今年上半年，美元兑一篮子发达经济体货币暴跌逾10%，创下1973年以来最差上半年表现。 "独立性是央行的基因，"德国央行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）告诉彭博新闻社，"如果各地都能认可这一 点，那将再好不过。" 对鲍威尔的同行们而言，这场8月21日至23日的研讨会是将这一理念带到"央行独立性保卫战前线"的又一次机会，正如 他们在今年早些时候的多次会议上所做的那样。 彼得森国际经济研究所所长亚当·波森（Adam Posen）参加了 ...

作者：张雅琦，华尔街见闻 8月21日至23日，全球投资者的目光将聚焦于美国怀俄明州的山区度假胜地杰克逊霍尔。在这里，美联 储主席杰罗姆·鲍威尔的演讲不仅将为美国未来的货币政策路径提供关键线索，更可能成为定义其职业 生涯、捍卫美联储独立性的关键一役。 市场正屏息以待。投资者普遍预期美联储将在未来数周降息，这一预期已推动股市，特别是对利率敏感 的板块，创下历史新高。而任何与此预期相悖的信号都可能引发市场剧烈动荡。鲍威尔的讲话将是本年 度最受瞩目的央行活动之一，他需要在安抚市场的同时，为美联储的决策提供坚实的经济学理据。 演讲的背后是巨大的政治压力。特朗普政府对鲍威尔未能降息的批评日趋激烈，甚至已在物色可能取而 代之的人选。这使得鲍威尔的每一次公开表态都置于聚光灯下，而杰克逊霍尔年会正是他阐明立场、强 调央行独立性的最佳舞台。 鲍威尔面临着一个棘手的经济困境。一方面，特朗普政府的关税政策正在推高通胀，令降息决策变得复 杂；另一方面，劳动力市场已出现降温迹象，经济增长放缓的风险同样不容忽视。在相互矛盾的经济信 号和持续的政治干预之间，鲍威尔的每一步都如履薄冰。 喜忧参半的经济数据 鹰派意外的风险 华尔街已经为降息做好 ...