宏观周观点 - 6月中上游生产端开工回落，汽车产业链、地产销售与投资数据转弱，以旧换新品类消费增速或影响5月社零增速，5月出口及整体经济数据预计下行，中美谈判短期弱化分歧但核心议题谈判难度大，6 - 7月增量政策落地概率低[2][7][16] - 美国5月新增非农就业13.9万超预期，失业率4.2%，时薪增速3.9%，劳动力市场降温风险解除，弱化美联储Q3降息紧迫性，6月15 - 17日G7峰会前美国或加速非美谈判，7月中旬到8月上旬或为危险阶段，特朗普减税政策受阻，7月是重要窗口期[3][7][17] 货币流动性跟踪 - 本周资金面宽松，买断式逆回购透明度增强，7天逆回购净回笼6717亿元，当月3个月和6个月期买断式逆回购分别回笼5000亿和7000亿，下周9309亿元7天逆回购到期[21] - DR001、R001、DR007、R007分别变化 - 4.1bp、 - 4.9bp、 - 8.8bp、 - 13.1bp至1.41%、1.46%、1.55%、1.57%，流动性分层不明显[9][22] - 本周政府债净缴款1545亿元，净发行2485亿元，下周计划发行量7228亿元[10][23] - 一级市场1M、3M、6M、1Y股份行发行利率变动 - 7.96BP、 - 0.51BP、 - 5.17BP、 - 1.13BP至1.65%、1.71%、1.71%、1.69%；二级市场各期限同业存单收益率有变动，各等级1年期存单收益率下行[24] - 人民币兑美元汇率本周贬值，周均值计中间价升值0.07%至7.1866，即期汇率升值0.013%至7.1868，离岸人民币升值0.21%至7.1876[25] 大类资产总体回顾 - A股震荡偏强，港股震荡上行，美股震荡上涨、欧股上涨；国内长短端收益率同步下行，海外美国10债收益率上行、欧元区主要国家长端收益率整体上行；黄金价格小幅上涨、国际原油价格上涨；美元走弱、人民币汇率震荡走强[12][13][37] 下周重点数据和事件展望 - 下周需关注中国5月CPI、PPI，美国批发销售、国债拍卖、CPI、PPI等数据，以及英国、法国、日本、澳大利亚等国相关经济数据和事件[55]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各部分总结 全球资产市场表现 - 2025年6月5日美国、英国等主要经济体10年期国债收益率分别为4.393、4.615等 较新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 [3] - 同日美国、英国等主要经济体2年期国债收益率分别为3.960、4.004等 较新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 [3] - 同日美元兑巴西、俄罗斯等主要新兴经济体货币汇率分别为5.588、-等 较新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 [3] - 同日在岸人民币、离岸人民币等汇率分别为7.178、7.176等 较新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 [3] - 同日标普500、道琼斯工业指数等主要经济体股指分别为5939.300、42319.740等 较新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 [3] - 同日俄罗斯股指、日经等股指分别为 -、37554.490等 较新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 [3] - 同日马来西亚、澳经等新兴经济体股指分别为1518.120、8768.552等 较新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 [3] - 美国投资级信用债指数、欧元区投资级信用债指数等信用债指数较新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 [3][4] 股指期货交易数据 - A股、沪深300等指数收盘价分别为3384.10、3877.56等 涨跌幅度分别为0.23%、0.23%等 [5] - 沪深300、上证50等指数PE(TTM)分别为12.56、10.91等 环比变化分别为0.02、0.01等 [5] - 标普500、德国DAX等指数风险溢价1/PE - 10利率分别为 - 0.43、2.22等 环比变化分别为 - 0.02、 - 0.07等 [5] - A股、主板等资金流向最新值分别为 - 162.64、 - 272.35等 近5日均值分别为 - 116.35、 - 144.25等 [5] - 沪深两市、沪深300等成交金额最新值分别为12904.05、2317.49等 环比变化分别为1373.58、200.13等 [5] - IF、IH、IC主力升贴水基差分别为 - 25.56、 - 18.13、 - 46.37等 幅度分别为 - 0.66%、 - 0.67%、 - 0.80%等 [5] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00等收盘价分别为108.550、105.750等 涨跌幅度分别为0.06%、0.06%等 [6] - 资金利率R001、R007等分别为1.4570%、1.5677%等 日度变化(BP)分别为 - 12.00、 - 1.00等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 2025年6月4日主要经济体10年期国债收益率：美国4.356%、英国4.605%、法国3.203%等，不同国家最新、一周、一月、一年变化不同，如美国最新变化-0.090、一周变化0.059、一月变化-0.110、一年变化未提及[3] - 2025年6月4日主要经济体2年期国债收益率：中国（1Y）3.890%、美国4.000%等，各期限变化有别，如中国（1Y）最新变化-0.030、一周变化-0.110、一月变化-0.970、一年变化未提及[3] - 2025年6月4日美元兑主要新兴经济体货币汇率：南非zar5.637、巴西未提及等，各期限变化不同，如南非zar最新变化-0.02%、一周变化-0.09%、一月变化-1.35%、一年变化9.08%[3] - 2025年6月4日人民币相关汇率：在岸人民币7.178、离岸人民币7.171等，各期限变化有差异，如在岸人民币最新变化-0.14%、一周变化-0.24%、一月变化-0.57%、一年变化-0.91%[3] - 2025年6月4日主要经济体股指：道琼斯5970.810、标普50042427.740等，各期限变化不同，如道琼斯最新变化0.01%、一周变化0.83%、一月变化6.49%、一年变化12.56%[3] - 2025年6月4日新兴经济体股指：马来西亚1507.970、澳经8770.210等，各期限变化有别，如马来西亚最新变化0.31%、一周变化-1.19%、一月变化-1.88%、一年变化-6.88%[3] 股指期货交易数据 - 2025年6月4日A股相关指数收盘价及涨跌：A股3376.20（涨0.42%）、沪深3003868.74（涨0.43%）等[5] - 沪深300、上证50、中证500等指数PE（TTM）及环比变化：沪深300PE（TTM）12.50，环比变化0.00等[5] - 沪深两市及各指数成交金额及环比变化：沪深两市最新值11530.47，环比变化116.38等[5] - 主力升贴水基差及幅度：IF基差-26.34，幅度-0.68%等[5] 国债期货交易数据 - 2025年6月4日国债期货收盘价及涨跌：T00收盘价108.520，涨跌-0.03%等[6] - 资金利率及日度变化：R001为1.4579%，日度变化-13.00BP等[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年5月30日，美国为4.403%，英国为4.645%等；最新变化中美国降0.017%，英国降0.002%等；一周变化美国降0.110%，英国降0.035%等；一月变化美国升0.229%，英国升0.166%等；一年变化美国降0.021%，英国升0.414%等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年5月30日，美国为3.960%，英国为4.016%等；最新变化美国升0.040%，英国升0.025%等；一周变化美国降0.040%，英国升0.037%等；一月变化美国降0.090%，英国升0.180%等；一年变化美国降0.860%，英国降0.425%等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年5月30日，巴西为5.723，俄罗斯数据缺失等；最新变化巴西升1.35%，南非zar升0.91%等；一周变化巴西升1.82%，南非zar降2.95%等；一月变化巴西升11.09%，南非zar降1.44%等；一年变化数据部分缺失[3] - 主要经济体股指：2025年5月30日，道琼斯为5911.690，标普500为42270.070等；最新变化道琼斯升1.88%，标普500升1.60%等；一周变化道琼斯升6.31%，标普500升4.30%等；一月变化道琼斯升11.39%，标普500升6.55%等；一年变化部分数据缺失[3] - 信用债指数：新兴经济体投资级信用债指数最新变化0.18%，一周变化1.11%，一月变化 - 0.24%，一年变化5.43%；新兴经济体高收益信用债指数最新变化0.01%，一周变化0.40%，一月变化0.56%，一年变化6.15%等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3347.49，涨跌 - 0.47%；沪深300收盘价3840.23，涨跌 - 0.48%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)为12.46，环比变化 - 0.03；上证50 PE(TTM)为10.86，环比变化 - 0.01等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为 - 0.42，环比变化0.02；德国DAX 1/PE - 10利率为2.37，环比变化0.00[4] - 资金流向：A股最新值 - 1066.19，近5日均值 - 323.24；主板最新值 - 744.78，近5日均值 - 267.01等[4] - 成交金额：沪深两市最新值11391.79，环比变化 - 462.43；沪深300最新值1993.90，环比变化 - 100.70等[4] - 主力升贴水：IF基差 - 17.83，幅度 - 0.46%；IH基差 - 11.50，幅度 - 0.43%；IC基差 - 43.27，幅度 - 0.76%[4] 国债期货交易数据 - 收盘价：国债期货T00为108.490，TF00为105.715，T01为108.725，TF01为106.020 - 涨跌：均为0.00% - 资金利率：R001为1.5667%，日度变化 - 17.00BP；R007为1.6972%，日度变化 - 4.00BP；SHIBOR - 3M为1.6520%，日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年5月29日，美国为4.420，英国为4.647等；最新变化中美国降0.060，英国降0.079等；一周变化、一月变化、一年变化各有不同[3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年5月29日，美国为3.920，英国为3.992等；最新变化中英国降0.078，日本升0.007等；不同时间段变化各异[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年5月29日，巴西为5.667，南非zar为17.813等；最新变化巴西降0.40%，南非zar降0.66%等；不同时间段有不同幅度涨跌[3] - 主要经济体股指：2025年5月29日，标普500为5912.170，道琼斯工业指数为42215.730等；最新变化标普500涨0.40%，道指涨0.28%等；不同时间段表现不同[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新变化涨0.39%，一周变化涨0.98%，一月变化降0.23%，一年变化涨5.13%等；各指数不同时间段表现有别[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3363.45，涨跌0.70%；沪深300收盘价3858.70，涨跌0.59%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)为12.44，环比变化0.00；标普500 PE(TTM)为25.09，环比变化0.10等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为 -0.44，环比变化0.04；德国DAX为2.37，环比变化0.06[4] - 资金流向：A股最新值653.36，近5日均值 -282.43；主板最新值335.79，近5日均值 -247.39等[4] - 成交金额：沪深两市最新值11854.22，环比变化1754.72；沪深300最新值2094.60，环比变化469.64等[4] - 主力升贴水：IF基差 -25.90，幅度 -0.67%；IH基差 -17.29，幅度 -0.64%；IC基差 -51.31，幅度 -0.90%[4] 国债期货交易数据 - 收盘价：T00为108.255，TF00为105.570，T01为108.475，TF01为105.870[5] - 涨跌（%）：T00涨0.01%，TF00降0.01%，T01降0.00%，TF01降0.01%[5] - 资金利率：R001为1.4635%，日度变化 -23.00BP；R007为1.7402%，日度变化5.00BP；SHIBOR - 3M为1.6520%，日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体国债收益率 - 10年期国债收益率方面，2025年5月27日美国为4.446，英国为4.665等；最新变化中法国、德国等有不同程度下降；一周变化多数下降；一月变化有升有降；一年变化同样有升有降，如英国上升0.539，意大利下降0.293 [2] - 2年期国债收益率方面，2025年5月27日美国为4.000，英国为4.016等；最新变化、一周变化、一月变化和一年变化各有不同，如一年变化中美国下降0.730，日本上升0.401 [2] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年5月27日，美元兑巴西汇率为5.642，兑南非zar为17.949等；最新变化、一周变化、一月变化和一年变化各有不同，如一年变化中兑巴西上升10.54%，兑南非zar下降1.20% [2] 主要经济体股指 - 2025年5月27日，标普500为5921.540，道琼斯工业指数为42343.650等；最新变化、一周变化、一月变化和一年变化各有不同，如一年变化中标普500上升11.66%，法国CAC下降4.17% [2] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数最新变化为0.72%，一周变化为0.29%，一月变化为0.29%，一年变化为5.04%；其他信用债指数也有相应变化 [2] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3340.69，涨跌-0.18%；沪深300收盘价3839.40，涨跌-0.54%等 [3] 估值 - 沪深300 PE(TTM)为12.45，环比变化-0.04；标普500 PE(TTM)为25.33，环比变化0.51 [3] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率为-0.50；德国DAX 1/PE - 10利率为2.29，环比变化-0.01 [3] 资金流向 - A股最新值-472.89，近5日均值-600.29；沪深300最新值-117.04，近5日均值-65.75 [3] 成交金额 - 沪深两市最新值9989.26，环比变化-110.34；沪深300最新值1784.67，环比变化-304.10 [3] 主力升贴水 - IF基差-30.20，幅度-0.79%；IH基差-16.68，幅度-0.62%；IC基差-74.15，幅度-1.31% [3] 国债期货交易数据 - T00收盘价108.465，涨跌-0.01%；TF00收盘价105.730，涨跌-0.00%等 [4] - 资金利率R001为1.4895%，日度变化-21.00BP；R007为1.6794%，日度变化-2.00BP；SHIBOR - 3M为1.6440%，日度变化0.00BP [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年5月26日，美国为4.513，英国为4.680等；最新变化中，法国降0.024，德国降0.007等；一周变化中，美国升0.063，英国升0.017等；一月变化中，美国升0.129，英国升0.129等；一年变化中，美国升0.137，英国升0.602等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年5月26日，美国为4.000，英国为3.979等；最新变化中，德国升0.018，日本升0.004等；一周变化中，美国升0.040，英国降0.024等；一月变化中，美国升0.100，英国升0.071等；一年变化中，美国降0.810，英国降0.286等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年5月26日，兑巴西为5.669，兑俄罗斯为108.000等；最新变化中，巴西升0.39%，南非zar升0.14%等；一周变化中，巴西升0.30%，南非zar降1.22%等；一月变化中，巴西降0.70%，南非zar降4.26%等；一年变化中，巴西升10.52%，南非zar降1.78%等[3] - 人民币汇率：2025年5月26日，在岸人民币为7.186，离岸人民币为7.177等；最新变化中，在岸人民币升0.08%，离岸人民币升0.06%等；一周变化中，在岸人民币降0.38%，离岸人民币降0.53%等；一月变化中，在岸人民币降1.38%，离岸人民币降1.49%等；一年变化中，在岸人民币降0.48%，离岸人民币降0.64%等[3] - 主要经济体股指：2025年5月26日，标普500为5802.820，道琼斯工业指数为41603.070等；最新变化中，标普500无变化，纳斯达克无变化等；一周变化中，标普500降2.70%，道琼斯工业指数降2.78%等；一月变化中，标普500升7.94%，道琼斯工业指数升5.04%等；一年变化中，标普500升9.55%，道琼斯工业指数升4.35%等[3] - 信用债指数：最新变化中，美国投资级信用债指数无变化，欧元区投资级信用债指数升0.04%等；一周变化中，美国投资级信用债指数降0.54%，欧元区投资级信用债指数升0.09%等；一月变化中，美国投资级信用债指数升0.21%，欧元区投资级信用债指数升0.25%等；一年变化中，美国投资级信用债指数升4.06%，欧元区投资级信用债指数升5.47%等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：收盘价方面，A股为3346.84，沪深300为3860.11等；涨跌方面，A股降0.05%，沪深300降0.57%等[4] - 估值：PE(TTM)方面，沪深300为12.65，上证50为11.00等；环比变化方面，沪深300无变化，上证50无变化等[4] - 风险溢价：1/PE - 10利率方面，沪深300为3.70，上证50为5.77等；环比变化方面，沪深300无变化，上证50无变化等[4] - 资金流向：最新值方面，A股为 - 96.59，主板为 - 136.95等；近5日均值方面，A股为 - 525.11，主板为 - 381.35等[4] - 成交金额：最新值方面，沪深两市为10099.60，沪深300为2088.77等；环比变化方面，沪深两市降1456.29，沪深300降240.68等[4] - 主力升贴水：基差方面，IF为 - 28.91，IH为 - 15.02等；幅度方面，IF为 - 0.75%，IH为 - 0.56%等[4] 国债期货交易数据 - 收盘价：T00为108.575，TF00为105.755等；涨跌均为0.00%[5] - 资金利率：R001为1.5489%，R007为1.6960%等；日度变化方面，R001降8.00BP，R007升7.00BP等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月19 - 23日当周，美欧关税谈判波澜及特朗普言论冲击大类资产价格 全球股市回落、债市上涨、商品震荡运行 国内股市和商品震荡偏弱、债市窄幅震荡 后续需关注美国关税谈判进展 [3][29] 各部分总结 全球大类资产表现 - 股市回落，债市上涨，商品震荡偏强运行，以美元计价债＞商品＞股 [3] - 美股大幅回落，全球主要股票市场走势分化，新兴市场较发达市场抗跌，VIX指数周度收涨 [8] - 10年期美债收益率周度抬升8BP至4.51%，债市周度收涨，全球范围内国债＞信用债＞高收益债 [15] - 非美货币兑美元普遍升值，美元指数周跌幅1.84%，人民币汇率震荡偏强 [16] - 国际金价周度反弹，国际油价震荡偏弱，金银价格因避险情绪升温反弹，主要农产品价格上涨，有色金属价格涨跌互现 [18] 国内大类资产表现 - 股市商品震荡偏弱，债市窄幅震荡，综合来看债＞商品＞股 [3] - A股主要宽基指数普遍回落，两市日均成交额下降，大盘股相对抗跌，医药、汽车等板块涨幅居前，上证综指周跌幅0.57% [20] - 央行公开市场操作净投放12000亿元，资金面宽松，债市周度震荡，企业债＞信用债＞国债 [23] - 国内商品市场小幅回落，贵金属涨幅居前，化工表现不佳 [24] 大类资产价格展望 持续关注美国与其他主要国家及地区的关税谈判进展 [29]

研究中心宏观团队 2025/05/26 | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/05/23 | 4.513 | 4.680 | 3.260 | 2.566 | 3.583 | 3.190 | 0.319 | 3.313 | | 最新变化 | -0.017 | -0.069 | -0.060 | -0.076 | -0.068 | -0.067 | -0.040 | -0.065 | | 一周变化 | 0.033 | 0.032 | -0.002 | -0.023 | -0.012 | -0.021 | 0.024 | -0.028 | | 一月变化 | 0.110 | 0.136 | 0.048 | 0.124 | -0.025 | 0.052 | -0.054 | -0.015 | | 一年变 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年5月21日美国、英国、法国等国收益率分别为4.601、4.756、3.310等 最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 如美国最新变化0.112 一周变化0.063 一月变化0.275 一年变化0.114 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年5月21日美国、英国、德国等国收益率分别为3.970、4.078、1.868等 最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 如美国最新变化 -0.010 一周变化 -0.010 一月变化0.370 一年变化 -0.830 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年5月21日巴西、俄罗斯、南非等货币汇率分别为5.646、 - 、17.961等 最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 如巴西最新变化 -0.39% 一周变化0.14% 一年变化9.61% [3] 主要经济体股指 - 2025年5月21日标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克等指数分别为5844.610、41860.440、18872.640等 最新变化、一周变化、一年变化各有不同 如标普500最新变化 -1.61% 一周变化 -0.81% 一年变化11.94% [3] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数、欧元区投资级信用债指数等最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同 如美国投资级信用债指数最新变化 -0.74% 一周变化 -0.22% 一月变化 -0.15% 一年变化4.58% [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3387.57、3916.38、2728.43等 涨跌分别为0.21%、0.47%、0.43%等 [4] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为12.65、10.98、29.04等 环比变化分别为0.06、0.04、0.04等 [4] 风险溢价 - 标普500、德国DAX 1/PE - 10利率分别为 -0.60、 -0.12 环比变化均为 -0.05 [4] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等成交金额最新值分别为11734.45、2170.38、597.88等 环比变化分别为37.64、154.01、31.14等 [4] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 -35.18、 -15.83、 -102.32 幅度分别为 -0.90%、 -0.58%、 -1.78% [4] 国债期货交易数据 收盘价与涨跌 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.570、105.725、108.835、106.010 涨跌分别为 -0.04%、 -0.03%、0.01%、 -0.04% [5] 资金利率与日度变化 - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.5426%、1.5884%、1.6400% 日度变化分别为 -6.00、 -1.00、0.00 [5]