基金经理与团队 - 基金经理陈文扬证券从业超过16年，拥有15年投资管理经验，履历横跨银行资管、券商资管和公募FOF [4] - 基金经理对债券、可转债、股票、利率衍生品及境内外基金均有深入研究，研究以广度见长且具有深度 [5] - 基金经理管理的东方红颐和稳健养老两年FOF近五年和近三年收益率在同类FOF基金中分别排名5/25和8/61 [5] 投资理念与策略 - FOF投资管理的基石是多元资产配置，通过分散化配置追求更高的收益风险比 [10] - 投资策略核心是寻找具备高赔率和合理胜率的资产，而非追逐短期高胜率但低赔率的热门资产 [14] - 资产配置更注重寻找趋势向上的资产类别，认为选到好的资产比筛选基金对FOF整体业绩的影响更大 [10] 产品组合与配置 - 东方红颐和稳健养老两年FOF前十大重仓基金中包含2只黄金ETF、1只标普500ETF和1只纳指100ETF，实现全球资产配置 [11] - 产品组合配置主投境外债券的基金和黄金ETF等资产，以达到较好的风险收益性价比 [11] - 固收类基金选择不追求最高收益率，而是选择相对稳健的产品，注重风险控制 [15] 基金筛选方法 - FOF团队采用定量与定性相结合的方法筛选基金，自建数据库并进行基金经理深度访谈 [15] - 选择主动权益类基金时核心是筛选基金经理，重点关注其投资逻辑是否完整以及是否知行合一 [15] - 固收类基金研究主要根据基金的风险收益特征和波动高低进行辨识 [15]

市场环境与投资挑战 - 10月以来A股市场波动加大，科技股出现明显回调 [1] - 债券市场陷入多空博弈的震荡格局，整体情绪承压 [1] - 黄金价格从接近4400美元/盎司高位回落，遭遇6%闪崩 [1] 多元资产配置FOF的优势 - 多元资产配置能有效应对经济周期轮动，通过加入多个相关性较低的资产分散投资风险，平滑组合波动 [2] - FOF基金通过多元化、低相关性资产配置，在降低组合回撤约束条件下把握资产收益弹性，提升组合夏普比 [3] - FOF基金指数近5年上涨12.96%，跑赢偏股基金指数和沪深300指数，且在2021-2023年市场低谷期实现超额收益和更小回撤幅度 [3][4] - 截至9月30日，公募FOF份额较年初增长27%至353亿份，规模较年初增长41%至546亿元 [4] FOF产品的演进与策略 - FOF已从早期"基金优选"阶段进化为跨类别、跨市场的"资产配置工具"新阶段 [4] - FOF可通过投资基金参与全球二十多种资产，包括股票、债券、商品、REITs等，利用资产间低相关性构建组合 [5] - 借助股债负相关性，股债对冲组合胜率有望高于纯债产品，黄金在美股调整时可作为有效风险对冲工具 [5] 专业管理的重要性 - 多元资产配置实践难度高，需专业基金经理进行全市场基金深度调研，并根据宏观环境和行情轮动进行科学配置与动态调整 [5][6] - 以国泰全景多资产配置FOF拟任基金经理徐皓为例，其拥有18年金融从业经验，能力圈覆盖权益、债券、期货等多类资产 [6] - 徐皓的投资理念强调选择好资产，管理组合波动率和跟踪误差风险，并结合宏观微观信息进行战术调整 [6] 具体产品表现与市场展望 - 徐皓管理的国泰民泽平衡养老目标三年持有期FOF近一年收益达13.52%，较业绩基准取得5.29%超额收益 [8] - 市场在4000点关口呈小幅缩量震荡，风格从极端分化走向均衡，中期在宏观政策发力、流动性宽松背景下震荡上行趋势稳固 [10] - 三季报披露结束及重大事件落地后，不确定性因素消退，资金有望围绕政策驱动与明确产业趋势进行新一轮布局 [11]

当前市场环境与投资需求 - 下半年以来，各大银行一年期定期存款利率持续低于1%，货币基金七日年化收益率普遍低于1.5%，投资者寻求稳定且可观收益的难度增加 [1] - 市场利率持续下行，投资者对多资产配置策略的稳健型FOF基金需求与日俱增 [2] 新产品介绍：东方红欣恒稳健3个月持有混合FOF - 东方红资产管理推出新FOF产品：东方红欣恒稳健3个月持有混合FOF（A类025909、C类025910），拟由基金经理陈文扬管理 [1] - 该基金采用绝对收益策略，投资于权益类资产的比例合计占基金资产的5%–30% [2] - 基金发行期为11月10日至11月21日 [1] FOF基金的多元资产配置优势 - FOF基金已从传统股债组合发展为纳入商品、REITs、QDII等资产类型的“多元资产配置”工具 [2] - FOF能覆盖多个市场、各类资产，通过配置底层弱相关或负相关资产，实现风险分散和收益均衡 [4] - 例如，2022年至2024年国内股市震荡下跌期间，组合中适当配置黄金可显著提升持有舒适度 [4] 东方红FOF团队的专业能力与体系 - 团队具备宏观分析、资产定价、基金筛选和辨别基金相关性的能力，构建了一体化的资产配置体系 [2][4] - 团队通过收益波动、业绩归因、收益稳定性等指标对全球不同类型资产进行动态评分，综合考量胜率和赔率以提升投研效率 [4] - 团队建立了一套结合软控制（资产配置、多元分散）和硬控制（风险预算管理、严格止损）的回撤控制方法 [11] 拟任基金经理陈文扬的投资经验与风格 - 基金经理陈文扬拥有丰富的FOF管理经验，其管理时间最长的产品为东方红颐和稳健养老两年FOF [3] - 其投资经验覆盖境内外基金、债券、股票、可转债、衍生品等，擅长跨资产、跨市场、跨策略的组合管理 [5] - 历史持仓显示其配置广泛，包括A股、美股、港股、越南股市基金、美元债基金、商品基金及黄金ETF等 [5] 相关产品历史业绩表现 - 东方红颐和稳健养老两年FOF（A类009174）自2020年成立至2024年底，各年度净值增长率分别为4.26%（2020年）、3.40%（2021年）、0.25%（2022年）、-0.54%（2023年）、6.57%（2024年） [14] - 东方红颐安稳健养老一年FOF（A份额）2023年5月23日至12月31日净值增长率为1.11%，2024年净值增长率为4.66% [15] - 东方红欣悦稳健3个月持有混合FOF（A份额）自2024年7月23日成立至2025年9月30日，净值增长率为3.64% [15]

产品规模与市场背景 - 华宝证券与财信信托、国通信托、国元信托等多家机构合作的系列月度支付产品规模已突破4亿元 [1] - 产品采用月度固定比例现金流分配机制，投资者可在每月固定时间、依照固定比例获得现金流回馈 [1] - 产品在低利率与养老需求双重背景下，逐步展现出其在家庭理财规划中的独特价值 [1] 产品创设逻辑与定位 - 产品定位从传统的“复利再投资”财富增长路径，转向强调现金流的规划与管理功能 [2] - 通过合同约定实现每月固定时间、固定比例的现金流分配，不受当期投资收益波动影响 [2] - 该机制使投资者在追求长期回报的同时能够有效规划日常开支，尤其适合养老、教育等有定期现金流入需求的场景 [2] 产品运作策略与行业协作 - 产品采用“时光旅行者”多元资产配置策略，践行“跨区域、多资产、低相关”的投资理念，通过分散配置海内外权益与商品等低相关性资产来支持持续的月度现金支付 [3] - 华宝证券主要发挥其在多元资产配置策略上的优势，提供专业的投资顾问建议 [3] - 财信信托、国通信托、国元信托等多家机构在产品的联合创设、运营支持、市场推广中发挥了不可或缺的作用 [3] 未来发展规划 - 产品未来将围绕场景拓展、功能深化与策略进化三大维度展开探索 [4] - 场景拓展层面，未来可探索“金融产品+康养服务”的创新模式，实现从单纯理财工具向综合养老解决方案的升级 [4] - 功能深化层面，产品定位正从单一的现金流工具向连接多元生活场景演进，可与家庭信托、教育金规划、财富传承等场景深度结合 [4] - 策略进化层面，未来可引入更多契合定期现金流需求的策略，例如红利指数增强策略，为产品提供更丰富的收益来源 [4] - 公司表示将继续深化与合作伙伴的创新探索，不断拓展应用场景，优化产品设计 [5]

行业投资趋势 - 当前基金投资呈现被动产品尤其是ETF大行其道的趋势，投资者倾向于通过行业ETF进行赛道化投资 [2] - 2025年10月24日数据显示，科技行业ETF资金净流入量达1828.63亿元，远超其他行业板块，而主流宽基指数则呈现资金净流出或增量有限的状态 [2] - 市场波动加大背景下，投资者需求转向既能利用ETF产品优势把握beta收益，又能进行多板块多资产配置以分散风险的产品 [2] ETF-FOF产品创新与发展 - 年内公募基金公司已申报19只ETF-FOF产品，其中4只已成立，显示产品创新加速 [3] - 浦银安盛基金即将发行一只ETF-FOF产品，主打以投资ETF基金为主的多元资产配置策略 [3] - ETF-FOF本质是多元资产FOF，其穿透后的资产配置与“固收+”策略相似，但可视为“固收+”的进一步升级品种 [8][13] 多元资产配置策略分析 - 多元资产配置策略涵盖A股、海外市场、债券、黄金等多类资产，旨在通过跨市场、跨品类配置平滑波动、控制回撤 [4] - 以浦银安盛颐和稳健养老产品为例，其持仓基金类型丰富，债券型基金占70.2%，股票型基金占11.4%，国际QDII占8.86%，另类投资占8.4% [5] - 持仓包括中长期纯债基金、债券ETF、黄金ETF、股票ETF（如中证2000ETF、标普500ETF）及多个海外市场ETF，显示高度分散和ETF占比极高的特点 [4][5] 产品表现与风险收益特征 - 浦银安盛颐和稳健养老一年A在2025年2月28日至10月28日期间区间涨幅为6.32%，最大回撤为1.41%，最大回撤恢复天数为7天 [8] - 该产品过去一年收益率达7.82%，年化波动率仅2.42%，夏普比率为2.38，Calmar比为4.47，风险收益性价比优于同期万得二级债基指数（涨幅4.34%） [15][16][18] - 新产品设定的业绩比较基准为中债指数75%+中证800指数10%+港股5%+黄金5%+现金5%，预计债券占比约七成，风险资产近三成 [14] 产品核心优势与投资理念 - 多元资产FOF具备全天候特性，收益来源更丰富，可在某类资产表现不佳时由其他资产弥补，提供更稳定的收益来源 [18] - 该类产品适合作为股市波动较大、行业轮动较快时控制总体投资风险的“底仓”选项，投资范围广泛覆盖各类公募基金工具 [20] - 浦银安盛FOF团队核心理念为“风险预算+波动率控制”，以波动率为锚约束组合构建，并结合量化方式确定资产配置中枢 [20]

FOF行业整体回暖与增长动力 - 2025年FOF基金行业呈现加速回暖态势，连续多个季度规模增长，投资者购买热情高涨 [1] - 仅2025年10月以来，已有4只新发FOF募集规模超过20亿元，三季度更出现两只百亿规模FOF单品 [1] - 截至2025年9月30日，公募FOF规模新增604亿元，其中偏债混合型FOF贡献超过70%的增长规模，成为绝对主力 [1] - 行业增长的关键驱动因素并非单纯牛市业绩，而是在复杂宏观环境下，FOF所代表的多资产配置已成为投资者的刚性需求 [1] 中欧盈选稳健FOF产品分析 - 中欧盈选稳健6个月持有混合发起（FOF）是当前市场上唯二的百亿规模FOF单品之一 [1] - 该产品近1年和今年以来最大回撤均保持在-0.7%的极低水平，同期偏债混合FOF平均最大回撤为-2.8% [2] - 产品近1年最长连续上涨月数达11个月，在同类产品中创下最高记录 [6] - 产品规模从2024年初的一千多万元增长至2024年底的30亿元，再到2025年三季度末突破百亿，呈现爆发式增长 [7] 基金管理公司格局变化 - 中欧基金FOF管理规模在2025年三季度末达到182.58亿元，跃居行业第一，而在2024年底仅排名第三 [7][8] - 行业FOF管理规模前列的基金公司包括兴证全球基金（182.17亿元）、易方达基金（160.35亿元）、富国基金（143.78亿元）等 [8] - 头部FOF产品的成功带动了公司整体规模的快速提升，形成了"体验好→更信任→买更多"的正向循环 [7] 产品策略与资产配置优势 - 中欧盈选稳健FOF采用多元资产配置策略，基准包含中债、沪深300、黄金等多类资产 [10] - 基金配置层面实现固收与权益兼顾，布局涉及海外、A股、港股、大宗商品和REITs等领域 [10] - 债券配置以纯粹的国债作为风险压舱石，股票行业布局分散，体现了严谨的风险控制理念 [10] - 产品采用中欧多资产团队的MARS工厂理念，追求"可预期、可复制、可解释"的投资回报 [10] 不同类型FOF表现分化 - 权益占比30%-60%的平衡混合型FOF整体规模缩减，截至2025年9月30日规模达10亿元以上的产品仅剩4只 [11] - 兴证全球基金在平衡混合FOF领域占据明显领先地位，旗下多只产品规模位居前列 [12] - 兴全优选平衡三个月持有FOF规模18亿元，近3年业绩排名同类前3，成立以来最大回撤-15.5%，风控能力优于混合FOF平均水平 [13][14] - 权益占比超60%的偏股混合FOF虽然业绩回暖，但规模同样面临缩减压力，即使业绩涨幅超过40%的产品也未能吸引资金流入 [18][19] FOF行业发展趋势与价值定位 - FOF产品的核心价值主张应从追求"收益冠军"转向提供多元配置解决方案和优化投资体验 [21] - 稳健型FOF的成功表明，明确的风险收益定位和清晰的策略路径是产品脱颖而出的关键 [1][21] - 随着投资者对资产配置方案需求的提升，提前布局多元配置策略的FOF产品将显现独特生态价值 [21]

多资产FOF基金定义与市场表现 - 多资产FOF基金在传统股基、债基基础上，纳入商品、港股、REITs、现金等多元类别资产，通过分散化投资降低对单一资产的依赖 [1] - 不同市场环境下均有资产能取得正收益，例如2011年布油收益12.53%，2012年港股收益22.91%，2013年美股收益29.60%，2014年A股收益51.66% [2] - 2024年黄金收益28.42%，为当年收益最优资产，凸显多资产轮动配置价值 [2] 多资产FOF基金解决的问题 - 解决资产配置难以把握问题，通过专业研究搭配多类资产，为不同风险偏好投资者提供一站式解决方案 [5] - 解决挑选基金无方向问题，通过定性定量分析全市场基金，持续投后跟踪管理，实现一键精选优质基金 [6] - 解决投资追涨杀跌问题，通过资产配置+基金优选+个券选择三层分散，使净值表现更平稳以提升持有体验 [7] 国泰全景FOF产品概况 - 产品为多元布局混合型FOF，目标在严控风险前提下通过多类资产配置与基金优选实现长期稳健增值 [8] - 投资比例要求明确：证券投资基金占比不低于80%，股票及股票型基金合计占20-70%，港股通股票不超股票资产50% [8] - 设置三个月最短持有期，利于管理团队长期投研决策，帮助投资者避免追涨杀跌并强化长期投资习惯 [8] 产品推出时点与策略 - 当前时点推出因A股表现亮眼，多元资产配置在"固收+"基础上可投资港股、大宗商品等，提供更丰富收益来源 [9] - 投资策略包括多资产配置（跟踪A股、美股、黄金等估值动态调整风险预算）和股债动态配置（以绝对收益为导向结合择时信号） [10] - 策略利用多资产低相关性特征进行风险对冲，目标控制组合回撤并提升收益风险比 [10] 风险控制框架 - 风险控制从资产估值风险（侧重赔率，观察历史分位数）、价格波动风险（侧重胜率，预测波动率）、宏观因素风险（侧重胜率，分析名义增长与货币政策）三个维度进行 [13] - 总体通过选择优质资产，管理组合波动率与跟踪误差风险，并结合宏观微观信息进行战术调整 [13] 拟任基金经理背景 - 拟任基金经理徐皓为经济学博士，具有18年金融从业经验与10年投资管理经验，能力圈覆盖权益、债券、商品等大类资产 [14][15] - 投资方法采用量化系统判断风格趋势和子基金选择，对子基金回撤控制、夏普比率及中短期业绩要求较高 [15] 基金经理过往业绩 - 以在管产品国泰民泽平衡养老FOF为例，截至2025年9月30日近一年收益达13.52%，较业绩基准超额收益5.29% [16] 产品要素详情 - 基金全称为国泰全国多资产配置3个月持有期混合型基金中基金(FOF)，A类代码025244，C类代码025245，托管行为中国建设银行 [19] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率28% + 中证港股通综合指数收益率2% + 中债新综合全价指数收益率60% + 黄金收益率5% + 活期存款利率5% [19] 投研团队优势 - 国泰多资产配置团队拥有多位资深投研人员，研究范围覆盖权益、固收、商品、海外、衍生品5种底层资产 [20] - 公司内部研究资源充分协同，各团队优势互补分工协作，为多资产配置投资研究提供支持 [20]

家庭资产配置趋势 - 家庭资产配置的底层逻辑正在重构，依赖单一资产的投资模式已成过去式 [1] - 全球视角下的多元资产配置逐渐成为每个家庭的必修课 [1] 港股通科技板块投资价值 - 港股市场有很多内地公司上市，对内地投资者具有天然熟悉感 [4] - 港股上市公司结构区别于A股，拥有互联网、智驾产业链、新消费、创新药等特色板块 [4] - 在基本面改善和良好预期下，港股科技板块的长期投资价值较好 [4] 港股科技投资策略 - 投资高波动资产需通过策略方式，既要了解市场风险收益特征，又要了解自身风险承受能力 [5] - 建议采取定投方式，在波动中延长持有时间可能获得更好投资效果，避免频繁交易带来的摩擦损失 [5] 创新药行业前景 - 国内创新药需求端反转不强，但支付端和政策端出现变化，政策对创新药的鼓励持续 [6] - 未来10年全球大型药企将面临专利到期潮，中国创新药企凭借低成本、全种类优势成为全球"药品超市" [7] - 中国创新药企在肿瘤药等急需赛道具有优势，工程师红利在该领域持续发挥作用 [8] 锂电行业增长动力 - 锂电行业上一轮周期新增产能已消化差不多，储能需求成为新的增长点 [10] - 今年年中后储能需求超预期，部分省份用电需求大推动储能商业化，国家容量电价政策进一步刺激储能电池需求 [10] 印度市场投资价值 - 印度是新兴市场国家中少数可能发展成大国经济的，其币值相对稳定，人口结构年轻，人力成本较低 [11] - 从全球配置角度看，印度市场天花板高，是比较好的选择 [11]

行业整体表现 - 2025年三季度全市场理财产品存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42% [1] - 当季净值型理财产品发行量为6361只，同比2024年三季度的4473只上涨42.21% [1][2] - 理财公司三季度单品平均募集规模为2.58亿元，同比2024年三季度的2.83亿元下滑8.83% [10] 产品发行结构 - 固收类产品占比为97.89%，同比下降0.26个百分点 [4] - 混合类产品发行106只，权益类产品发行11只，非固收类产品占比有所提升 [1][4] - 公募型产品占比超九成，为95.6%，私募型产品占比4.4% [4] 产品运作模式与期限 - 封闭式净值型产品比例降至57.7%，同比2024年三季度下降10.77个百分点 [4] - 开放式净值型产品比例提升至40%以上 [4] - 1月以内期限产品占比突破20%，达到22.6%，同比提高3.76个百分点，短期化趋势明显 [5] - 1-3个月期限产品占比从2024年三季度的7.26%提高至2025年三季度的7.89% [5] 产品定价趋势 - 各期限产品业绩比较基准普遍呈逐月下降走势，利率中枢长期低位成为行业共识 [8] - 1月以内期限产品定价在2025年6月跌破2%，为1.88% [8] - 3年以上期限产品定价在2025年9月为2.44%，2025年新发产品定价均在2.5%以下 [8] 机构发行与募集规模 - 股份行理财公司发行数量居前，华夏理财、浦银理财和兴银理财新发产品数量分别为478只、449只和438只 [2] - 国有行理财公司中交银理财发行283只，城商行理财公司中渝农商理财发行196只 [2] - 2025年三季度新发产品整体募集规模为9465.90亿元 [10] - 信银理财产品“安盈象固收稳利十四个月封闭式159号”为当季唯一募集规模超百亿产品 [11] 产品创新与市场驱动 - 在“低利率”与“资产荒”驱动下，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产品 [1][4] - 资本市场向好推动投资者风险偏好提升，理财公司加大布局权益市场、贵金属市场的产品创新力度 [4] - 为平衡投资者收益和流动性需求，理财公司青睐发行开放式最低持有期产品 [4]

产品发行总体情况 - 2025年三季度全市场净值型理财产品发行量为6361只，同比2024年三季度的4473只上涨42.21% [1][2] - 截至2025年三季度末，理财产品存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42% [1] - 理财公司三季度单品平均募集规模为2.58亿元，同比2024年三季度的2.83亿元下滑8.83% [7] 产品结构与资产配置 - 固收类产品占主导但占比微降，为97.89%，同比下降0.26个百分点 [2] - 非固收类产品占比提升，混合类产品发行106只，权益类产品发行11只 [1][2] - 产品结构变化受低利率与资产荒驱动，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产品 [1][2] - 资本市场向好推动投资者风险偏好提升，理财公司加大布局权益市场、贵金属市场的产品创新力度 [2] 产品运作模式与期限 - 运作模式向开放式转移，开放式净值型产品比例提升至40%以上，封闭式净值型产品比例降至57.7%，同比下降10.77个百分点 [3] - 理财公司青睐发行开放式最低持有期产品以平衡收益与流动性需求，但封闭式产品仍为发行主力 [3] - 产品期限短期化趋势明显，1月以内期限产品占比达22.6%，同比提高3.76个百分点 [3] - 1-3月期限产品占比从7.26%提高至7.89%，而6-12月期限产品占比同比下降5.03个百分点 [3] 产品定价趋势 - 银行理财产品业绩比较基准延续下行走势，利率中枢长期低位成为理财公司定价共识 [5] - 各期限产品定价普遍逐月下降，1月以内期限产品在2025年6月跌破2%至1.88% [6] - 2年以上期限产品出现定价倒挂，2-3年期限产品定价在7月跌至2.66%，3年以上期限产品定价均在2.5%以下，2025年9月为2.44% [6] 发行机构与募集规模 - 股份行理财公司发行数量居前，华夏理财、浦银理财和兴银理财新发产品数量分别为478只、449只和438只 [2] - 国有行理财公司中交银理财发行283只，城商行理财公司中渝农商理财发行196只，合资理财公司汇华理财发行120只 [2] - 2025年三季度新发产品整体募集规模为9465.90亿元 [7] - 募集规模榜单前十产品以中低风险、封闭式、固收类为主，信银理财"安盈象固收稳利十四个月封闭式159号"为三季度唯一募集规模超百亿产品 [7]