行业投资趋势 - 当前基金投资呈现被动产品尤其是ETF大行其道的趋势，投资者倾向于通过行业ETF进行赛道化投资 [2] - 2025年10月24日数据显示，科技行业ETF资金净流入量达1828.63亿元，远超其他行业板块，而主流宽基指数则呈现资金净流出或增量有限的状态 [2] - 市场波动加大背景下，投资者需求转向既能利用ETF产品优势把握beta收益，又能进行多板块多资产配置以分散风险的产品 [2] ETF-FOF产品创新与发展 - 年内公募基金公司已申报19只ETF-FOF产品，其中4只已成立，显示产品创新加速 [3] - 浦银安盛基金即将发行一只ETF-FOF产品，主打以投资ETF基金为主的多元资产配置策略 [3] - ETF-FOF本质是多元资产FOF，其穿透后的资产配置与“固收+”策略相似，但可视为“固收+”的进一步升级品种 [8][13] 多元资产配置策略分析 - 多元资产配置策略涵盖A股、海外市场、债券、黄金等多类资产，旨在通过跨市场、跨品类配置平滑波动、控制回撤 [4] - 以浦银安盛颐和稳健养老产品为例，其持仓基金类型丰富，债券型基金占70.2%，股票型基金占11.4%，国际QDII占8.86%，另类投资占8.4% [5] - 持仓包括中长期纯债基金、债券ETF、黄金ETF、股票ETF（如中证2000ETF、标普500ETF）及多个海外市场ETF，显示高度分散和ETF占比极高的特点 [4][5] 产品表现与风险收益特征 - 浦银安盛颐和稳健养老一年A在2025年2月28日至10月28日期间区间涨幅为6.32%，最大回撤为1.41%，最大回撤恢复天数为7天 [8] - 该产品过去一年收益率达7.82%，年化波动率仅2.42%，夏普比率为2.38，Calmar比为4.47，风险收益性价比优于同期万得二级债基指数（涨幅4.34%） [15][16][18] - 新产品设定的业绩比较基准为中债指数75%+中证800指数10%+港股5%+黄金5%+现金5%，预计债券占比约七成，风险资产近三成 [14] 产品核心优势与投资理念 - 多元资产FOF具备全天候特性，收益来源更丰富，可在某类资产表现不佳时由其他资产弥补，提供更稳定的收益来源 [18] - 该类产品适合作为股市波动较大、行业轮动较快时控制总体投资风险的“底仓”选项，投资范围广泛覆盖各类公募基金工具 [20] - 浦银安盛FOF团队核心理念为“风险预算+波动率控制”，以波动率为锚约束组合构建，并结合量化方式确定资产配置中枢 [20]

文章核心观点 - 基金经理张川系统阐述了其以风险管理为先、资产配置为核心的FOF投资理念，认为资产管理行业正进入系统化、工业化的3.0阶段，强调通过多元资产配置构建“可解释、可复制、可迭代”的投研体系，以在低利率时代为投资者提供持续稳健的收益 [1][2][3][9] 资产配置观点 - 中长期更看好A股与港股，认为由AI算力与产业资本开支驱动的逻辑正在形成“盈利+估值”的双击支撑 [1][8] - 看好美股与黄金的中长期配置价值，认为在美联储重启降息周期背景下，海外权益资产长期流动性可能改善，但美股持续上行后可能进入震荡区间 [1] - 黄金短期内可能有冲高回调压力，但长期受全球经济不确定性、地缘冲突、各国央行持续购金等因素助推走高，被视为多资产组合中的重要稳定器 [1][8] - 对美债与国内债券持谨慎态度，认为美债因额度限制与流动性问题在公募组合中性价比不高，国内债券短期缺乏方向性机会，主要扮演提供安全垫和对冲波动的角色 [1][9] FOF投资理念与方法论 - 投资理念强调“稳健为基、系统为纲”，坚持“先风险管理，再资产配置”的原则，追求“可解释、可复制、可优化”的业绩 [2][5] - 资产配置框架分为四步：资产筛选与定位、资产战略配置、战术调整、归因迭代，旨在构建系统化配置框架 [6][7][8] - 采用“胜率资产”（如债券，重在严控风险）与“赔率资产”（负责提供组合锐度）的划分，并通过前者对后者进行对冲以平衡波动 [6] - 在权益部分采用“一守三攻”策略框架，即围绕高股息红利策略（守），搭配大盘质量、中小盘、科技成长（攻）三个弹性方向 [8] 行业趋势与FOF转型 - 资产管理行业正从依靠个人能力的“英雄主义时代”迈入系统化、工业化的3.0阶段，FOF的转型是中国资管行业从粗放走向精细化的缩影 [2][3] - FOF应从依赖选人的“盲盒模式”转向以资产配置为核心的“白盒化服务”，提供所见即所得的策略和规则 [3][8] - 国内被动型ETF的快速发展以其低成本、高透明的特点，有效缓解了FOF被诟病的“双重收费”问题，为本土化“全天候策略”提供了工具基础 [3][4] - FOF的核心是服务，是连接资产管理机构与财富代销渠道的桥梁，最终能让客户赚钱的机构才能在未来竞争中脱颖而出 [9]