赛事热度与品牌合作 - 2025年江苏省城市足球联赛（"苏超"）第七轮焦点战为积分榜头名南通主场迎战次席盐城的"榜首大战"，将联赛热度推向新高 [1] - 和府捞面正式成为2025江苏省城市足球联赛南通赛区合作商，为赛事注入"美味旋风" [1] - 和府捞面深度融入赛事，品牌元素遍布赛场，助威方阵成为比赛现场亮丽风景线 [1] 品牌营销活动 - 和府捞面在苏超南通主场比赛期间分三轮共免费派发30000份新品荞麦拌面 [2] - 7月18日至8月31日期间，球迷凭赛事门票可在江苏省内和府捞面活动门店享受八折优惠品尝新品有机荞麦拌面 [2] - 公司推出苏超专属应援套餐，购买指定套餐有机会获赠苏超打卡应援扇子和纪念版亚克力摇摇乐冰箱贴 [2] 营销效果 - 和府捞面通过"免费吃面+应援套餐+社交周边"组合拳将90分钟比赛延长为整个夏季品牌狂欢 [2] - 线上线下相结合的互动方式增强消费者与品牌黏性，使品牌在球迷群体中迅速走红 [2]

宏观经济与消费市场 - 上半年中国GDP增长5.3%，快消品市场增长约2.5%，但市场仍面临压力 [1] - 工作、娱乐、运动、餐饮等场景的客流增长接近甚至超过20%，为品牌营销创造新增长契机 [1] AI对广告行业的影响 - AI相关广告成为市场亮点，2024年以AI命名的新产品达61个，广告投放量激增400% [2] - 消费者对AI接受度极高，93%会关注AI品牌，80%认为AI"很酷"，77%因AI元素提升对品牌好感 [2] - AI正逐步渗透营销全链条，从文案生成到数据分析 [2] 品牌与消费者关系重塑 - AI推动营销从单向传播进入"人机共生"时代 [2] - 品牌成为消费者的深度理解者、需求适配者与专业顾问 [2] - 消费者能与品牌实现敏捷交互、价值共创 [2] 广告高质量发展标准 - AI在创意生成、用户洞察等领域带来颠覆性变革，但广告高质量发展的终极目标未变 [3] - 核心衡量指标仍是为消费者提供更好的产品、创造更美好的生活 [3] 品牌营销策略 - 近九成广告主认为占领消费者心智份额是品牌差异化竞争优势 [4] - 近六成品牌表示愿意进行"品效相当"甚至"品大于效"的营销投资 [4] - 品牌需要借助技术工具实现品牌价值的"穿越周期" [4] AI技术应用 - 通过大数据分析进行产品概念筛选，找到更符合消费者需求的配方组合 [5] - 在广告产业链中，从创意产出、脚本优化到智能投放和动态调整都变得更高效 [5] - 越来越多的企业在销售端通过数字人和营销智能体为消费者提供专业化服务 [5]

核心观点 - 大厂正在经历组织层面的"品牌大撤退"，品牌部门被整合或撤销，战略地位下降 [3] - 品牌职能出现两个分流方向：走向业务市场线和走向公关系统 [6][7][8] - 品牌建设必须更紧密服务于增长，成为市场运营的一部分 [13] - 品牌与公关融合成新能力，既要有讲故事能力，又要有社会情绪管理能力 [21] - 品牌进入新阶段，从"塑造完美形象"转向构建真实、稳定、可信的表达能力 [32][33] 品牌部门调整现状 - 京东撤销集团品牌部，划入市场营销部下的平台营销条线 [3] - 360砍掉整个市场部，资源投入AI和产品研发 [3] - 腾讯品牌职能收缩，曾负责全球品牌战略的刘胜义离职后未补位 [4] - 《财富》500强企业中仅40%仍设有CMO职位，33%用SVP或VP取代 [5] - 2024年《财富》500强中66%保留高管级市场领导人，比2023年减少8个百分点 [5] 品牌职能分流方向 走向业务市场线 - 品牌成为业务部门一环，KPI对齐增长、转化、ROI [7] - 京东品牌部并入业务线，弱化纯品牌导向，营销资源直指业绩 [12] - 品牌部门OKR需服务于转化率、点击率、复购率等指标 [13] 走向公关系统 - 品牌纳入对外传播、声誉管理体系，成为公司"外部形象"部分 [8] - 爱奇艺不再设CMO，引入资深媒体人负责市场公关 [16] - 360任命前调查记者统管市场与公关 [16] - 品牌与公关整合为"大传播体系"，统一对外表达 [20] 品牌战略转向 - "心智品牌"与"渠道品牌"博弈，互联网公司多偏向后者 [11] - 品牌被视为降低信任成本的"护城河"，但长线建设难在KPI压力下实施 [11][12] - 忽视品牌资产积累会导致用户认知固化在"功能"与"价格"低维度 [14] - 品牌好感度、NPS、二次复购率等指标是未来不被用户抛弃的核心锚点 [15] 品牌与公关的差异与融合 - 品牌人处理感官系统追求"美好"，公关人处理神经系统管理"生存" [18] - 品牌人希望让人喜欢，公关人首先希望"别被骂" [19] - 公关部门直接向CEO汇报，权限高、保密强、行动快 [20] - 品牌与公关融合形成新能力：讲故事+社会情绪管理 [21] 品牌新阶段特征 - 平台经济最在意"舆论安全"，品牌成为社会认知和信任的系统工程 [24][25] - 品牌从"一个人干一百分"变为"每个人干一分"，分散到各业务线 [26][27] - 品牌从"说出来的东西"变成"做出来的结果" [28] - 挑战在于统一声音和应对风波时的决策机制 [30] - 品牌需要构建真实、稳定、可信的表达能力而非完美形象 [32][33]

公司发展历程 - 蜜雪冰城创立于1997年，最初为郑州城中村的刨冰店"寒流刨冰"，后转型为家常菜馆并引入冰激凌业务[13][15][16] - 2007年正式开启加盟模式，首家蜜雪冰城冰激凌店开业，2014年门店数量突破1000家[21][25][27] - 2025年6月公司创始人张红超、张红甫兄弟以1179亿元身家成为河南新首富，超越泡泡玛特创始人王宁[2] - 2024年全球门店数量突破4.6万家，成为全球数量最多的连锁快餐店[7][43] - 2024年全年总营收达248亿元，饮品出杯量90亿杯，连续四年保持30%以上增速[42][43] 商业模式与产品策略 - 坚持10元以下低价赛道，核心产品柠檬水11年仅涨价1元（3元→4元），棒打鲜橙定价6元[7][30][32] - 2024年推出90亿杯饮品，主力产品包括2元甜筒、4元柠檬水、6元棒打鲜橙[7][21][32] - 自建供应链体系，2012年起建立仓储物流中心，在四川安岳设立柠檬收储基地[32][34] - 放弃高端化尝试，2009年DQ模仿店两年仅赚6100元，2019年喜茶模式再次失败[30] 品牌营销与IP打造 - 2018年投入600万元与华与华合作，推出"雪王"IP和"你爱我我爱你"魔性歌曲[34][36] - 雪王相关话题创微博10亿阅读、B站千万播放，2023年动画片《雪王驾到》播放量超2亿[36][37][38] - 2024年举办"冰激凌音乐节"，主舞台设计为雪王造型，门票迅速售罄[46][48] - 不采用明星代言，通过自有IP降低营销风险，网友对食品安全事件展现高容忍度[7][9] 资本市场表现 - 2025年3月在港股上市，发行价202.5元/股，首日大涨43%，市值突破千亿港元[2][4] - 截至2025年6月股价上涨至494元/股，较发行价涨幅达144%[2] - 成为国内第四家上市的新茶饮企业，河南首家市值千亿级消费企业[2][4] 业务多元化拓展 - 咖啡品牌"幸运咖"门店超6000家，位列国内咖啡门店第四[43][46] - 孵化冰激凌品牌"极拉图"并开启招商[43] - 跨界文娱领域，制作动画片并涉足音乐节业态[38][46][48] 行业地位与竞争格局 - 现制茶饮领域门店数量第一，超越奈雪、喜茶等2010年后成立的品牌[7][39] - 新茶饮行业市场规模从2017年422亿增长至2022年1003亿，蜜雪冰城在竞争前完成战略布局[39] - 水饮赛道身价仅次于农夫山泉钟睒睒、娃哈哈宗馥莉，位列第三[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025Q2李宁销售点（不包括李宁YOUNG）零售流水同比低单位数增长，线下渠道同比低单位数下降，电商业务同比中单位数增长，线下及电商渠道流水环比2025Q1均增长放缓，短期增长承压 [3][5] - 公司持续优化品牌门店结构，关闭低效门店，期待后续单店经营效率提升 [5] - 目前公司短期经营承压，但伴随后续奥运、杨翰森等相关营销活动展开，看好中长期品牌势能提升，预计2025 - 2027年实现收入289.3/303.6/318.6亿元人民币，同比+1%/+5%/+5%；归母净利润24.3/27.0/30.4亿元人民币，同比-19%/+11%/+12%；对应当前收盘价，PE估值为16/14/13X，长期看好公司品牌力及产品力增强实现利润率提高 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 李宁2025年7月14日发布2025Q2运营情况，2025Q2李宁销售点（不包括李宁YOUNG）在整个平台的零售流水同比低单位数增长，线下渠道同比低单位数下降，其中零售渠道同比中单位数下降，批发渠道同比低单位数增长，电子商务虚拟店铺业务同比中单位数增长 [3] 投资要点 - 李宁近1M、3M、12M表现分别为6.8%、10.3%、10.2%，恒生指数近1M、3M、12M表现分别为4.7%、16.0%、39.6% [4] - 截至2025年7月18日，李宁当前价格为16.24港元，52周价格区间为12.56 - 21.00港元，总市值41,977.33百万港元，流通市值41,977.33百万港元，总股本258,481.10万股，流通股本258,481.10万股，日均成交额612.11百万港元，换手率1.45% [4] 盈利预测 |指标|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业收入（百万元）|28,934|30,360|31,859| |增长率(%)|+1%|+5%|+5%| |归母净利润（百万元）|2,429|2,702|3,036| |增长率(%)|-19%|+11%|+12%| |摊薄每股收益（元）|0.94|1.05|1.17| |ROE(%)|9%|10%|10%| |PE|16X|14X|13X| [5][7] 渠道结构 - 截至2025Q2，中国李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计6099个，较上一季度末净增加11个，2025年迄今为止净减少18个，其中零售业务净减少19个，批发业务净增加1个 [5] - 截至2025Q2，中国李宁YOUNG销售点数量共计1435个，较上一季度末净减少18个，2025年迄今为止净减少33个 [5]

行业格局与竞争 - 中国饮料市场长期由百事、可口可乐两大国际巨头主导，国内品牌如冰峰、北冰洋等占据地域市场[1][3] - 大窑作为草根品牌通过差异化策略迅速崛起，2023年营收突破32亿元[1] - 2025年KKR计划收购大窑85%股权，交易金额或达数十亿元，显示资本对其发展潜力的认可[1][17] 公司发展历程 - 1990年创始人在呼和浩特以三轮车推销汽水起家，逐步积累区域市场份额[3] - 1996年收购濒临破产饮料厂并更名"大窑食品厂"，推出"大窑嘉宾"和"大窑橙诺"产品[5] - 2014年尝试进军全国市场但面临国际巨头的价格战和渠道竞争压力[7] 产品与定价策略 - 采用520ml大瓶装设计，突破传统250ml-300ml规格，瓶身采用绿色玻璃波浪纹独特设计[9][13] - 500ml产品定价5元左右，显著低于同类品牌，形成"物超所值"消费体验[9] - 产品定位精准匹配烧烤摊、大排档等餐饮场景的"量大管饱"需求[5][13] 品牌营销策略 - 提出"吃饭有肉，喝水有大窑"口号，强化"大"概念并建立"男人的饮料"标签[11] - 2021年聘请硬汉形象演员吴京代言，强化与男性消费者的情感共鸣[15] - 瓶身设计与代言人形象共同塑造"实在"和"面子"的社交场合消费价值[13][15] 资本运作与未来挑战 - KKR收购将带来资金实力和市场拓展能力，助力全国化战略[17][19] - 面临低价策略导致的盈利压力，需平衡价格竞争与品牌升级[19][21] - 果汁、茶饮等新品市场反响平淡，产品多元化创新亟待突破[21] 市场定位与竞争优势 - 避开与国际品牌正面竞争，专注男性消费者及餐饮场景细分市场[11][13] - 通过"大容量+低价格+硬汉形象"组合拳建立差异化竞争优势[9][11][15] - 区域市场成功经验为全国扩张奠定基础，但需克服区域品牌认知局限[7][17]

抖音会议App诈骗事件 - 抖音官方声明从未推出"抖音会议"App 该软件为诈骗工具 通过共享屏幕功能窃取用户资金 [1] - 诈骗手段利用远程协助功能普及的现状 具有高度隐蔽性和危害性 [1] 潘婷商标争议事件 - 潘婷回应"三分钟奇迹"为注册商标 非功效宣称 该商标于2020年完成注册 [2] - 公司出示第三方试验数据 证明产品对模拟三个月损伤的发束有3分钟修护效果 [2] - 营销用语中"奇迹"等词汇存在功效暗示 暴露品牌宣传与消费者认知的偏差 [2] 泰国旅游业数据 - 2025年迄今外国游客量1718万人次 同比下滑5.09% [3] - 政府推出多维措施应对颓势 包括政策调整 安全保障和区域合作 [3] - 行业需解决治安 性价比和服务体验等核心问题以吸引游客回流 [3]

公司战略与规划 - 公司召开2025年中期工作会议，总结上半年工作并部署下半年品牌推进计划，强调在行业新旧动能转换加速期主动深化改革转型[1] - 下半年重点任务包括推进重大产业项目落地、深化DSTE战略闭环管理、优化自主品牌一体化改革、强化终端销售及新产品投放[2] - 技术升级聚焦电动化、低碳化、智能化领域，同步推进海外品牌跃升（One GAC 2.0战略）和全链路数字化体系建设[2] 经营数据与市场表现 - 上半年汽车累计销量75.53万辆，同比下降12.48%，但广汽丰田实现同比小幅增长[2] - 公司提出扩开口、促成交、减库存的销售策略，同时加强整车收益管理和极致成本控制[2] 产品与技术发展 - 计划加快新产品投放节奏，通过精准需求分析打造明星爆款产品，并提升产品开发效率[2] - 推进技术成果转化，强化品质体验，同步开展电动化、智能化重大项目攻关[2] 产业链与生态协同 - 深化对外合作及产业链布局，构建产融协同机制，强化渠道经营质效[2] - 通过目标管理和预算管理优化资源配置，同步推进巡察整改与合规风控体系建设[2]

传统搜索引擎与AI工具的对比 - 传统搜索引擎依赖用户主动搜索，品牌信息传播被动且受限 [1][2] - AI工具如DeepSeek能直接给出问题答案并生成含品牌信息的决策指南，提升用户体验 [2] - AI工具通过深度学习和自然语言处理技术理解用户意图，主动推送信息，打破传统搜索局限 [2] AI SEO的核心优势 - AI SEO使品牌信息更精准触达目标受众，为品牌营销开辟新可能 [2] - AI工具通过知识图谱关联品牌信息，提升在搜索结果中的推荐概率 [4] AI SEO实战方法 多元内容矩阵构建 - 将知乎问答、小红书教程、抖音测评等作为AI大模型知识图谱的关键语料 [4] - 发布评测报告提升品牌公信力与权威性，增强用户信任 [4] - 在知乎、小红书、抖音等平台输出专业知识，强化AI抓取关联性 [4] 跨平台语义渗透全域关键词布局 - 百度、小红书、知乎、抖音等平台均有AI搜索入口，需实现跨平台语义渗透 [6] - 采用全域关键词布局策略，如嵌入"防胀气奶瓶""肠绞痛缓解"等核心及长尾词 [6] - 制作图文、视频、直播等多模态内容，满足AI多模态解析需求 [6] AI语料驯化策略 - 结构化数据标注（如产品参数、用户评价）提升知识图谱识别效率 [7] - 动态反馈优化通过监测AI生成答案中的品牌提及率调整内容策略 [7] - AI搜索成为用户习惯，品牌信息在AI生成答案中的提及率决定流量争夺战胜负 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 李宁2025Q2终端流水略增，库存情况健康，预计2025年营收同比持平左右，归母净利润下降21%，持续推进产品及营销策略优化奠定长期增长基础，综合考虑短期消费环境不确定性及长期经营效率提升，预计2025 - 2027年业绩为23.87/25.58/27.66亿元，对应2025年PE为16倍 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2025Q2成人流水同比增长低单位数，线下渠道流水下降低单位数，电商流水同比增长中单位数，直营渠道流水承压、加盟渠道流水平稳，618大促电商销售弱致Q2电商流水增速较Q1放缓 [1][2] - 2025Q2李宁YOUNG童装业务销售表现或优于成人，增速稳健，公司持续优化童装产品结构并强化品牌推广 [2] - 2025Q2末终端库销比预计在4左右，整体处于健康可控水平 [2] 门店数量 - 截至2025H1末，李宁直营门店1278家（对比年初净关19家，同比2024H1末净关217家），批发门店4821家（对比年初增加1家，同比2024H1末增加77家），预计2025年直营门店仍有净关店但力度减小，下半年批发渠道开店数量有望提速 [1] - 截至2025Q2末，李宁YOUNG门店1435家（对比年初净关33家，同比2024H1末净关3家） [2] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|27,598|28,676|28,919|30,808|32,611| |增长率yoy（%）|7.0|3.9|0.8|6.5|5.9| |归母净利润（百万元）|3,187|3,013|2,387|2,558|2,766| |增长率yoy（%）|-21.6|-5.5|-20.8|7.2|8.1| |EPS最新摊薄（元/股）|1.23|1.17|0.92|0.99|1.07| |净资产收益率（%）|13.1|11.5|8.7|9.0|9.2| |P/E（倍）|11.9|12.5|15.8|14.8|13.7| |P/B（倍）|1.5|1.4|1.4|1.3|1.3| [5] 营销策略 - 2025年签约奥委会并以奥运为重点进行品牌营销活动，推进跑步重点IP更新迭代、加大马拉松赛事赞助力度，签约球星杨瀚森进入NBA或加大篮球营销投放，加大羽毛球、网球、户外等细分运动类目投入力度 [3]