美联储政策预期转变 - 市场对美联储9月降息的预期从7月底的94%高位迅速回落[4] - 华尔街大型投行如汇丰和美国银行认为鲍威尔在杰克逊霍尔年会上将发表谨慎言论 难以释放鸽派信号[4] - 具有投票权的美联储官员公开表示现在决定降息为时过早[4] 经济数据矛盾与通胀压力 - 美国7月生产者价格指数同比暴涨3.3% 创下三年最大涨幅[5] - 特朗普政府的关税政策推高企业成本 给通胀火上浇油[5] - 7月非农新增岗位仅7.3万个 不到市场预期的一半[7] - 7月核心消费者价格指数维持在3.1%的高位[11] 美联储内部与政治博弈 - 美联储内部出现分歧 两位理事沃勒和鲍曼投下反对票 要求立即降息25个基点 这是1993年以来首次双人反水[4] - 特朗普将主张美元有序贬值的心腹米兰塞进美联储理事会 试图影响决策机制[11] - 鲍威尔面临维护美联储独立性的压力 需要与特朗普的政策诉求保持距离[7] 华尔街机构的立场与市场影响 - 华尔街机构态度矛盾 一方面希望降息以释放流动性保障资产价值 另一方面又要求维护美联储独立性不受白宫过度干预[9] - 高盛和花旗等机构呼吁因就业数据疲软而降息50基点 而美国银行等则坚持因通胀压力应维持高利率至2026年[11] - 摩根士丹利警告标普500存在泡沫 鲍威尔在杰克逊霍尔的言论可能引发美股大幅回调[14] 全球影响与产业链变化 - 特朗普的关税政策导致美国企业将订单转向越南和墨西哥 中国公司通过产业链转移间接受益[13] - 人民币汇率保持稳定 中国央行趁机抛售美债并增持黄金 调整外汇储备配置[13]

美联储政策转向 - 美联储主席鲍威尔释放降息信号 暗示9月可能开启降息周期 市场对9月降息概率预期飙升至90% [2] - 鲍威尔弱化通胀担忧 强调关税影响可能是暂时的 直接打消市场对滞胀的恐惧 [2] - 全球流动性宽松预期再起 外资回流A股的闸门或已打开 [2] 全球市场反应 - 美股三大指数集体收涨 道指创历史新高 [2] - 黄金和比特币价格大幅飙升 [2] - 美元指数出现跳水 [2] 证监会新规影响 - 取消总营收排名加分 改为细分业务前30名加分 中小券商不再被头部券商碾压 [5] - 增设权益投资和财富管理专项指标 鼓励券商服务实体经济 [5] - 严打重大违规但允许主动赔付减扣分 保护中小投资者利益 [5] 券商行业格局变化 - 新规被业内惊呼为中小券商发放逆袭剧本 [5] - 中信证券等头部机构仍占优势 但区域性券商可通过特色业务实现评级跃升 [5] - 券商估值修复预期增强 特别是中小券商将受益于分类评价新规 [5] 市场资金面预期 - 全球流动性宽松预期推动资产配置转向 [2][7] - 资产荒环境下股市将成为新的资金蓄水池 [7] - 美联储降息周期启动叠加房地产式微 形成新一轮资产配置逻辑 [7]

美联储政策信号与市场影响 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会释放9月降息最强信号 市场对9月降息概率从75%飙升至90% [1][3] - 降息预期刺激美股大涨 美元指数跳水 黄金、有色金属期货直线拉升 美元指数当日下跌0.94点 [1][7][8] - 美元指数步入下行周期 有利于贵金属和有色金属价格上涨 期货品种涨幅目前落后于股票市场 [10] 中国政策动向与行业机会 - 工信部强调有序引导算力设施建设 加快突破GPU芯片等关键核心技术 [1][5] - 华为昇腾产业链、超节点、芯片代工、芯片先进封装被视为潜在投资机会 [5] - 券商板块作为低位板块被部分投资者关注 可能受益于市场行情 [6] 金融衍生品市场动态 - 黄金、白银、铜铝等金属期货结束横盘震荡 在美元指数下跌刺激下出现向上变盘迹象 [7][10] - 期货市场提供双向交易和杠杆机制 收益率弹性空间较大 相关ETF也可作为布局工具 [10] - 期货模拟大赛提供100万元模拟资金 实盘规则模拟 包含夜盘交易 周赛月赛设有现金奖励 [2][13][14] 模拟赛事结构与参与机制 - "经·粮杯—全国期货模拟争霸赛"由每日经济新闻与中粮期货联合举办 第一期热身赛时间为8月11日至8月29日 [1][2] - 赛事设周赛奖励和月赛奖励 月赛单个选手最高奖金1288元（税前） 月榜第一名奖励888元（税前）及证书 [13][14] - 掘金大赛第71期模拟炒股比赛 模拟资金50万元 报名时间8月23日至29日 比赛时间8月25日至29日 [2] - 掘金大赛设周赛正收益奖励和月度积分王奖励 第1名奖励688元 第2-4名奖励188元/人 第5-10名奖励88元/人 [14] 参赛福利与附加价值 - 期货大赛提供中粮期货投研团队教学支持 期市行情解读 专项交流群（黄金期货/股指期货） [2][14] - 掘金大赛报名者可查看优秀选手持仓 获得5天"火线快评"免费阅读权限 前十名额外获赠10天权限 [16][26] - 两项赛事均提供零成本模拟交易环境 正收益即可获奖 支持选手通过企业微信加入交流群 [2][16]

核心观点 - 中国资产流动性牛市延续 港股核心资产补涨机会显现 主要受益于美联储超预期偏鸽表态[2] - 鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话释放降息信号 直接推动风险偏好回升 消除港股相对收益的最后制约因素[2][6] - 配置重点转向港股非银、汽车、互联网平台、消费、有色金属及物业地产板块 风格上侧重中大盘成长股[2][7] - 九月降息预期强化Goldilocks逻辑 但对衰退风险仍需保持警惕 生物科技、美债短债及黄金成为确定性方向[2] 全球资产配置 - 美股仓位上调至中等 流动性指标修复 生物医药、罗素2000及大型AI科技股成为首选[3][36] - 日股维持高仓位 日美关税协议消除配置障碍 俄乌"相对和平"交易利好石油进口国逻辑[5][42] - 美债收益率确定性上穿5% 需警惕Risk Off风险 但短期降息预期提升带来交易机会[5][36] - 海外风险偏好保持Risk On 金融条件指数站上120日均线 鲍威尔鸽派表态延续乐观情绪[6][43] A股市场观点 - 维持中等仓位 成长风格占优 重点配置中盘成长指数包括科创200、创业板200等[7][9][44] - 上证综指上涨3.49%站上3800点 创业板指涨5.85% 科创50指数大幅上涨13.31%[37][44] - 北向资金大幅流入港股 总仓位突破2024年10月高点 融资余额创历史新高但出现单日回落[7][44][45] - 行业轮动加速 关注AI软件、国产算力、机器人轮动机会 以及大消费板块低位配置价值[44][54] 港股市场观点 - 仓位上调至较高水平 南向资金单周净买入179亿港币 主要流向非银金融、传媒及医药板块[36][46][47] - 恒生指数上涨0.27% 恒生科技指数涨1.89% 互联网平台财报亮眼（腾讯/小米）推动补涨行情[37][46] - 港股金股组合绝对收益达71.18% 相对恒生指数超额收益44.86% 腾讯和天齐锂业H累计收益超40%[7][49] - 当前持仓满仓 重点配置腾讯、阿里巴巴、李宁、再鼎医药、万洲国际及中芯国际H等标的[7][49] 商品与固定收益 - 黄金仓位上调至较高水平 伦敦金现上涨1.08% 央行连续9个月增持累计1116万盎司[37][55] - 美债短债基金成为配置重点 降息预期提升下短期交易机会显现[36] - 商品市场分化明显 伦敦银现涨2.37% 布油上涨2.14% 但国内螺纹钢下跌2.62%[37] ETF组合表现 - 偏股型鑫选技术面量化组合2024年绝对收益41.83% 相对沪深300超额20.61%[57] - 当前持仓集中在食品饮料ETF、半导体ETF、汽车ETF、酒ETF及银行ETF等板块[10][57] - 偏债型量化全天候组合累积收益8.63% 最大回撤3.26% QDII板块中亚太精选单周涨2.77%[10][58] - 需警惕技术面大小盘分歧 融资盘推动上涨逻辑可能引发降杠杆风险[11][59]

鲍威尔货币政策转向鸽派 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议中发出明确鸽派信号 强调风险平衡正在发生变化 与7月FOMC会议态度形成180度转变 [4][5] - 对劳动力市场观点转为明显担忧就业下行风险 提示裁员可能急剧增加和失业率上升 使用"sharply"等强烈措辞 [6] - 鸽派转向可能受政治压力影响 特朗普对美联储的政治高压取得回报 降息是经济与政治间的复杂博弈 [4][9] 货币政策框架修改 - 删除零利率下限描述 摈弃2020年"平均通胀目标制" 回归2012年伯南克框架 采用更模糊的灵活通胀目标制度 [14] - 对充分就业框架体现不对称性 允许就业超过最大评估水平而不必然触发货币政策收紧 体现"宁愿经济过热也不愿停滞"倾向 [15][17] - 新框架类似超大号版联储看跌期权 可能导致货币政策大开大合 降息与加息间隔缩短 货币政策波动性放大 [18] 降息路径与资产影响 - 9月降息门槛大幅降低 若8月非农数据未全面好转 可能实施50bp补偿式降息 基准降息幅度上调至75bp [19] - 连续降息可能支撑经济增速 尤其利好与短端利率密切的消费部门 但会推高通胀中枢 [26] - 美元走势不必然下行 因降息可能改善经济预期 叠加关税协定进展 经济增长压力或向非美国家倾斜 [22] 通胀与利率展望 - 将关税通胀定性为一次性冲击 类似2021年暂时性通胀判断 强调不会引发薪资-通胀螺旋或通胀预期脱锚 [11] - 长端美债面临期限溢价侵蚀风险 隐含赤字/信用/流动性问题 联储独立性担忧可能显现在定价中 [25] - 长端利率高企压制利率敏感性部门复苏 佛罗里达和德克萨斯州贡献制造业就业增长32%和企业增长25% [26] 政治因素与政策互动 - 特朗普对联储理事会干预增加 对理事库克的穷追猛打及分派别行为带来更大政治压力 [19] - 中期选举前特朗普全面掌控经济领域 推升美国资产吸引力 资金流向权衡实际回报而非简单利差 [23] - 为降低实体部门融资成本 可能推动房贷与工商业贷款利率下行 争取铁锈带和摇摆州选民支持 [26] 经济前景判断 - 偏宽松货币环境和鸽派政策框架副作用是未来更难控制的通胀动态 大幅降息后美国经济面临更高通胀中枢 [2][26] - 今年经济更"滞" 明年更"胀" 解决通胀需依赖AI科技大幅提升生产效率 这成为美国国家意志 [2][26] - 美债陡峭化可能触发联储停止缩表或扩表 甚至实施模糊化收益率曲线控制来压降长端利率 [26]

本周五(8月22日)，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的演讲成为市场转折点。他明确指 出"风险平衡正在转变"且"就业下行风险显著上升"，释放了美联储或在9月会议上启动降息的信号。受 此影响，美国股市周五迅速上扬：标普500指数涨幅从早盘0.4%扩大至1.6%，最终收于6466.91点，距8 月14日创下的历史收盘高点(6468.54点)仅差0.03%。道琼斯工业平均指数更创下年度新高，收于 45631.74点，突破2024年12月的前期峰值。 本周标普500指数覆盖的11个板块中有9个上涨。其中能源板块本周表现最佳，周涨2.81%，今年以来涨 幅转为正(+2.31%)，较2023年底上涨4.67%。金融板块次之，周涨2.14%，今年以来涨10.63%，较2023 年底涨42.08%。原材料板块紧随其后，周涨2.12%，今年以来涨10.27%，较2023年底涨8.26%。 标普500本周最佳单日表现出现在周五(+1.52%)，最差在周二(-0.59%)。VIX恐慌指数收于14.23，低于上 周的15.09，周内波动区间为14.21-17.24。10年期美债收益率收于4.26%(前周4.32%)，30年 ...

美元指数走势 - 美元指数周初因美国8月PMI超预期上行、初请失业金人数增幅创八周新高及官员打压降息预期而上涨 但鲍威尔讲话后几乎抹去周内全部涨幅 [1] - 美联储主席鲍威尔表示风险平衡变化可能要求调整政策立场 交易员解读为释放9月降息信号 [1] - 美元兑日元原本录得上涨 但杰克逊霍尔讲话扭转局面 [1] 黄金市场表现 - 现货黄金原本呈现震荡偏空走势 鲍威尔讲话后金价一飞冲天并扭转本周整体表现 料将录得收涨 [1] - 鲍威尔讲话释放鸽派信号 9月降息概率大增且后续可能连续降息 降息背景下金价难大跌但弹性十足 [2] - 黄金上方阻力位3387/3400 回踩支撑关注顶底转换3352及上涨回踩0.382、0.5支撑位 [2] 交易策略建议 - 黄金短线操作建议回踩3355一线做多 止损3345 目标看3380-3395 [4]

美联储货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息 尽管存在通胀上行风险[1] - 货币政策没有预设路径 决策将完全基于经济数据和风险平衡评估[1] - 市场对9月降息预期升至近90% 鲍威尔讲话被解读为鸽派信号[1] 经济数据表现 - 7月美国失业率环比上升0.1个百分点至4.2%[2] - 7月非农新增就业岗位7.3万个 显著低于市场预期的11万个[2] - 7月核心消费者价格指数同比上涨3.1% 远高于美联储2%的目标[2] 美联储内部观点分歧 - 圣路易斯联储行长穆萨莱姆表示需要更多数据支撑降息决定[2] - 克利夫兰联储行长哈马克对降息持犹豫态度 因通胀仍构成威胁[2] - 通胀高于目标且就业市场风险尚未真正到来[2] 市场反应 - 纽约股市三大股指涨幅均超1%[3] - 美元指数下跌0.8%[3] - 10年期美债收益率下跌超7.5个基点至4.256%[3] 政治因素影响 - 特朗普总统多次施压要求立即降息 称不存在通胀风险[3] - 特朗普认为美联储现在发出降息信号已经太晚[3] - 特朗普多次表达对货币政策不满并要求美联储官员辞职[3]

核心观点 - 特朗普考虑提名新任美联储主席候选人引发市场对货币政策独立性的担忧 若提名具有MAGA色彩及私交密切的人选可能导致滞胀风险上升 财政担忧加剧 美元地位削弱及资本外逃 并对美国股债汇市场造成抛售压力 [1] 候选人背景与立场 - 主要候选人包括沃勒（现任美联储理事） 哈塞特（白宫国家经济委员会主任） 沃什（前美联储理事） [1] - 其他候选人涵盖四类背景：现任美联储官员（鲍曼/杰斐逊/洛根） 金融机构人士（贝莱德里德尔/杰富瑞泽尔沃斯） 前美联储官员（林赛/布拉德） 前政府经济学家（萨默林） [1] - 近期被提名为美联储理事的米兰可能成为黑马 倡导对等关税 利率立场偏鸽派 主张通过缩短理事任期和允许总统罢免理事来削弱美联储独立性 [1] 候选人政策言论 - 沃勒支持7月降息25个基点 认为不应等待劳动力市场恶化才采取行动 强调美联储理事会应专注于本职工作而非总统言论 [2] - 哈塞特批评美联储在关税问题上"非常错误" 呼吁重新调整利率路径 同时表示特朗普首要任务是维护美联储独立性 并开放讨论担任美联储主席的可能性 [2] - 沃什赞同特朗普公开推动降息的行为 表示若投票将支持下周降息 并对担任美联储主席持积极态度 [2]

黄金价格走势 - 黄金价格呈现探底回升行情 日线收于大阳线 收盘于3371美元 盘中刷新低点至3321美元 鲍威尔讲话后大涨至3378美元 [1] - 美元指数周五大跌近1% 使得以美元计价的黄金对持有其他货币的买家相对便宜 [1] - 美国国债收益率继续下跌 两年期国债收益率下降10.6个基点 报3.685% [1] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔表示变化的经济风险为降息提供更充分理由 释放可能支持9月会议降息25个基点的信号 [1] - 市场已再次完全消化9月货币政策会议降息预期 芝商所美联储观察工具显示市场预计年底前至少还有一次降息 [2] - 鲍威尔认为贸易战对消费者物价的影响清晰可见但不太可能持续 可能只是一次性冲击 因劳动力市场并非特别紧张且面临下行风险 [1] 技术分析 - 黄金价格在3325美元附近获得短期支撑 100日均线约3316-3315美元区间成为关键防守位 [3] - 若失守3311美元近期低点可能引发加速下跌 目标指向3300美元甚至3270-3265美元重要水平 该区间为近三个月横盘震荡下边界 跌破意味着可能阶段性见顶 [3] - 上行方面3348-3350美元区域是近期强阻力 突破则有望触发空头回补推动反弹至3375美元 进一步上看3400美元甚至挑战3435美元震荡区间上边界 [3] - 整体金价走势显示短期仍在区间内震荡 但下行风险正在积累 [3]