美联储利率政策展望 - 美联储在9月之前几乎不会对利率做出任何变动[1] - 政策制定者在特朗普新政影响明朗前将保持观望态度[5] - 市场普遍预计下周会议将是美联储连续第四次维持利率不变[5] 经济学家调查与预测 - 超过90%的受访经济学家认为美联储必须等到9月或更晚才能准确评估政策影响[3] - 经济学家预测中值指向美联储将在9月和12月分别降息25个基点[3] - 约半数经济学家对美联储即将发布的最新经济预测重视程度将明显降低[6] 经济数据与潜在风险 - 5月通胀增速低于预期，失业率稳定在4.2%[4] - 企业有意将关税成本至少部分转嫁给消费者，可能进一步推高物价[4] - 外籍劳工数量锐减可能加剧就业市场紧张，长远看或影响企业生产和扩张[4] 经济前景与政策目标权衡 - 预测未来12个月美国将陷入衰退的比例从4月底的26%骤降至10%[6] - 超过70%的受访者认为若物价稳定与充分就业冲突，美联储将长期维持利率不变[6] - 多数人仍相信美联储最终会转向降息以刺激经济增长[6]

一、现货黄金基本面： ①地缘政治风险持续升温 中东局势因沙特与法国推动巴勒斯坦建国会议而复杂化，以色列与伊朗的核威慑对峙进一步加剧区域紧张。同时，俄乌冲突升级，俄罗斯对乌克兰发动大规 模无人机袭击，波兰紧急部署战机应对边境威胁，东欧地缘风险显著上升。地缘不确定性直接推升避险需求，伦敦金现价格近期维持在3360.00美元/盎司以 上高位震荡，反映市场对冲突升级的担忧。 ②美国通胀与货币政策预期博弈 尽管美国5月CPI同比2.4%符合预期，核心CPI环比0.1%低于市场预测，但关税传导效应已开始显现，服装、家具等进口商品价格因特朗普政府关税政策出现 上涨，可能延缓通胀回落进程。美联储6月维持利率不变，但暗示下半年可能加息，市场对9月降息的预期降温至50%以下，美元指数在CPI数据公布后短暂 下滑至98.87，为黄金提供短期反弹动力。不过，消费者通胀预期回落（一年期通胀预期从3.6%降至3.2%）缓解了部分政策压力，黄金短期走势需关注6月 CPI数据对美联储政策路径的指引。 ③央行购金与去美元化趋势强化 综合来看，当前黄金基本面呈现"地缘风险主导、政策预期分化、央行购金托底"的格局。中东与俄乌冲突的持续发酵、美国通 ...

美国经济数据疲软，5月ISM制造业及服务业PMI双双跌至荣枯线以下，5月CPI数据全线低于预期，市 场对美国经济下行担忧加剧，强化了对美联储将降息的预期。降息预期增加了黄金的吸引力，因为黄金 是无息资产，降息会降低持有黄金的机会成本，从而推动金价上涨。 全球央行增持黄金 近年来各国央行持续增持黄金，截至2024年底，黄金约占全球官方储备总额的20%，成为仅次于美元的 全球第二大储备资产。中国人民银行自2024年11月重启增持动作以来，连续7个月增持黄金。央行的持 续增持为黄金价格提供了坚实的支撑。 走势展望：短期内，黄金受中东地缘政治局势和美联储货币政策预期影响，将延续高位震荡态势。若地 缘冲突进一步升级或美联储释放明确降息信号，金价有望继续上涨。中长期来看，全球央行持续增持、 美元信用弱化及去美元化趋势等因素，将支撑黄金价格中枢持续上移，但投资者仍需关注地缘政治局势 缓和、关税政策变化等因素可能带来的价格回调风险。 来源：金融界 截至8点30分，国内黄金（99.95%）最新报价为798.02元/克，上涨0.64%。 国际黄金价格报3467.1美元/盎司，上涨0.41%。 以下是今日对黄金价格走势影响较大的3 ...

地缘政治与黄金价格 - 中东地缘政治风险急剧升温导致国际金价6月13日涨超1%突破每盎司3400美元，国内金价同步上涨至每克800元以上 [1][3] - 中证沪深港黄金产业股票指数年内涨幅达42.7%，地缘冲突是短期金价上涨的关键催化剂 [1][3] - 历史数据显示地缘冲突的持续时间和不确定性程度直接影响黄金涨幅和行情持续性 [3] 黄金价格上涨的驱动因素 - 除地缘政治外，央行持续购金、美元信用体系动摇、通胀黏性超预期构成中长期支撑 [3] - 美国财政赤字率扩大引发债务可持续担忧，促使投资者增配黄金，"大而美"法案预示宽财政将持续考验美国信用 [3] - 5月美国CPI不及预期强化降息预期，利率期货显示9月降息概率达76.3%，黄金金融属性受益 [3] - 中东冲突或推高油价，美国通胀韧性可能维持滞胀环境，利好黄金表现 [4] 黄金投资策略 - 建议避免在避险事件高峰期追涨，可逢低布局实物黄金，警惕ETF和期货的交易风险 [6][7] - 定投是应对黄金短线波动有效的长期投资方式，因其具备持续创新高特性 [7] - 当前需警惕技术性回调风险，包括美元走强、地缘冲突缓解等潜在利空因素 [7] 黄金长期配置价值 - 各国央行持续增持黄金储备形成价格支撑，"去美元化"趋势强化黄金配置需求 [9] - 黄金作为应对极端风险（地缘冲突/恶性通胀/货币信用危机）的"保险"工具属性凸显 [9] - 美国关税反复和中东不确定性支撑短期逻辑，长期看主权债务超发和系统性风险提升黄金配置价值 [9]

黄金市场走势 - 现货黄金延续上涨走势 日内关注美国至6月7日当周初请失业金人数及美国5月PPI数据 市场预期初请数据减少将利空金价 PPI数据预期好于前值将增强通胀预期 同样利空金价 [1] - 由于周初请数值变化不大 昨日CPI数据整体表现走低 晚间走势大概率震荡后继续走强收涨 [1] - 周三金价上涨近1% 收报3354 93美元/盎司 [2] 美国通胀数据 - 美国5月CPI环比上涨0 1% 低于预期的0 2% 同比上涨2 4% 核心CPI环比上涨0 1% 同比上涨2 8% [2] - 低于预期的通胀数据引发市场对美联储货币政策的重新评估 交易商认为9月降息可能性升至70% [2] - 5月CPI上涨主要驱动力来自住房成本上涨0 3% 食品价格上涨0 3% 但服务价格涨势放缓抑制通胀上行压力 [3] 通胀影响因素 - 特朗普政府近期推行的关税政策可能在未来几个月推高通胀 大型家电价格上涨4 3% 玩具价格上涨1 3% 显示关税对部分商品价格的直接推升作用 [3] - 美国经济以服务业为主 劳动力成本放缓将有助于缓解关税带来的通胀影响 [3] 黄金技术分析 - 现货黄金上一交易日大幅跳涨 突破EMA50压制 释放看涨动能增强信号 为重启涨势奠定基础 [3] - 当前短期修正性看涨趋势占据主导 价格沿趋势线运行 强化积极稳定性 RSI显现看涨信号 支撑反弹行情延续 [3] - 若突破近期阻力位 后续交易时段或打开更大上行空间 [3]

转自：新华财经 新华财经北京6月13日电（崔凯）当前，美国经济形势复杂多变，通胀压力与就业市场疲软之间的平衡 成为美联储决策的关键。多位美联储官员讲话暗示，美联储可能在更长时间内维持利率不变。但是，美 国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的批评以及对降息的呼吁，进一步加剧了市场的不确定性。 通胀现状与未来隐忧 美国5月份生产者价格指数（PPI）总体保持温和，环比仅上涨0.1%，涨幅低于市场预期的0.2%，扣除 食品和能源后的核心PPI也环比上涨0.1%。此前公布的5月美国消费者价格指数（CPI）显示，通胀已连 续第四个月保持温和。5月美国消费者物价指数同比上涨2.4%，低于市场预期。这一数据为美联储在货 币政策决策上提供了一定的缓冲空间，也使得市场对于通胀是否会出现反弹存在不同的看法。 从数据来看，目前关税尚未导致消费者和企业价格出现明显上涨，不过后续的发展态势仍有待进一步观 察。经济学家预计，随着企业希望防范利润率进一步走软，价格压力将在今年下半年加大，通胀的潜在 风险不容忽视。 多数联储官员倾向于优先应对通胀风险 在当前经济形势下，美联储官员对于货币政策的走向存在明显分歧。随着6月17 - 18日FOMC会议临 ...

华创证券发布研报称，美国5月份CPI再度小幅低于预期。CPI同比从2.3%回升至2.4%，彭博预期2.5%; 核心CPI同比持平于2.8%，彭博预期2.9%。CPI环比0.1%，低于预期和前值的0.2%;核心CPI环比0.1%， 预期0.3%，前值0.2%。除非特朗普在今年持续暂停或因谈判而取消对等关税，否则通胀的上行风险依 然值得警惕。未来两至三个月是美联储观察通胀的重要窗口期，在此之前，大概率按兵不动(9月FOMC 会议之前可以看到6-8月份的CPI情况)。 ...

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 5月通胀数据意外未"爆表" 关税后第一份CPI报告没有爆表，这虽然在意料之外，但却在情理之中。 在中航证券首席经济学家董忠云看来，美国5月CPI低于市场预期，主要源于多重因素暂时抑制了关税 向通胀的传导效应。其一，今年一季度美国进口增速较高，在关税不确定性下，"抢进口"效应较为显 著，导致美国零售企业库存较高。这使得在关税提高后，进口价格上行对美国通胀的影响受到缓冲。其 二，4月全面实施"对等关税"后，美国迅速对多数贸易伙伴设置了90天宽限期。因此，报复性关税对美 国进口价格的影响仍主要体现为10%的基础关税，对美国通胀的推升作用相对有限。其三，PMI、非农 就业等数据显示美国经济本身存在放缓趋势，这也在一定程度上抑制了美国通胀的上行。 当地时间6月11日，美国劳工部公布的数据显示，美国5月CPI同比增长2.4%，低于市场预期的2.5%；5 月CPI环比增长0.1%，低于预期的0.2%。剔除食品和能源成本后，5月核心CPI同比上涨2.8%，保持在 2021年3月以来的最低水平，低于预期的2.9%；核心CPI环比增长0.1%，也低于预期的0.3%。 东吴证券首席经济学家芦哲对 ...

通胀数据表现 - 5月CPI季调后环比增速从4月的0.22%降至0.08%，低于预期的0.2%；同比增速从2.3%反弹至2.4%[4] - 5月核心CPI环比增速从0.24%降至0.13%，大幅低于预期的0.3%；同比增速连续3月保持在2.8%[4] - 核心服务环比增速从4月的0.29%降至5月的0.17%，房租从0.4%降至0.3%，扣除房租的超级核心服务价格环比增速从0.18%降至0.04%[4] 各品类价格变化 - 食品价格环比增速从4月的 - 0.1%升至0.3%，能源价格环比增速从4月的0.7%降至5月的 - 1%，汽油价格跌幅从 - 0.1%扩大至 - 2.6%，能源服务价格从1.5%放缓至0.4%[4] - 核心商品价格环比从4月的0.06%降至5月的 - 0.04%，新车和二手车价格分别从0.1%和 - 0.5%降至 - 0.5%和 - 0.5%[4] - 进口比例较大商品升幅温和，家具、休闲商品和医疗护理商品分别从4月的0.2%、0.4%和0.4%升至0.3%、0.4%和0.6%，服装环比增速从 - 0.2%降至 - 0.4%[4] 关税与通胀影响 - 基于4月156亿美元关税收入，美国实际关税税率从1季度的2.3%升至16%左右，对应通胀年化推升可能在1.5%左右[4] - 关税对通胀影响低于预期，或因能源价格下跌、企业提前囤货和消费需求走弱[1][4] 美联储政策预期 - 短期内6 - 8月美联储可能保持政策利率不变，9 - 12月可能降息两次[1][4]

美国5月CPI数据情况 - 美国5月CPI同比2.4%，预期2.5%，前值2.3%；环比0.1%，预期0.3%，前值0.2%；核心CPI同比2.8%，预期2.9%，前值2.8%；环比0.1%，预期0.3%，前值0.2%[2] 通胀数据回落原因 - 天然气价格回落致能源服务价格增速放缓，5月能源服务环比增速由前值1.5%下滑至0.4%，天然气环比由前值3.7%下跌至 -1.0%[2] - 一季度“抢购潮”使核心商品需求短期下滑，核心商品环比由前值0.1%下降至0%，服饰和新车环比增速分别降至 -0.4%和 -0.3%[2] - 租房市场降温，核心服务环比0.2%，前值0.3%，房租和业主等效租金环比均降0.1个百分点至0.2%和0.3%[2] 其他通胀分项表现 - 除房屋的超级核心通胀低位徘徊，医疗保健服务环比由前值0.5%降至0.2%，运输项环比由前值0.1%降至 -0.2%，娱乐服务项为 -0.1%，机票和酒店价格环比为 -2.7%和 -0.1%[2] 关税对通胀预期影响 - 美国5月1年通胀预期升至6.6%，大于实际通胀率及TIPS估算的盈亏平衡通胀率，关税政策对居民消费预期影响大于实际供给冲击[2] 资产端表现及美联储态度 - 美国5月CPI出炉后，美股涨，美债收益率跌，美元指数跌，黄金涨，市场有较强降息预期，但核心CPI虽降温，结合非农数据，美联储或“边走边看”[2]