宏观经济与政策 - 1至11月国有企业营业总收入756257.6亿元，同比增长1.0% [1] - 1至11月国有企业利润总额37194.5亿元，同比下降3.1% [1] - 1至11月国有企业应交税费52803.0亿元，同比增长0.2% [1] - 财政部与税务总局公告，烟草企业的烟草广告费和业务宣传费支出一律不得在计算应纳税所得额时扣除 [1] - 中国人民银行出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，新体系将于2026年1月1日正式实施 [5] - 截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元 [6] - 数字人民币App开立个人钱包2.3亿个，单位钱包1884万个 [6] - 多边央行数字货币桥累计处理跨境支付业务4047笔，交易金额折合人民币3872亿元，其中数字人民币交易额占比约95.3% [6] 市场动态与趋势 - 上证指数12月29日收盘报3965.28点，涨0.04%，收获日线九连阳，创年内最长连阳纪录 [3] - 深证成指收报13537.10点，跌0.49%；创业板指报3222.61点，跌0.66% [3] - 沪深两市合计成交21393亿元，较上周五缩量209亿元 [3] - 商业航天概念再掀涨停潮，神剑股份收获8连板 [3] - 人形机器人概念出现多股涨停，零部件、PEEK材料等细分方向涨幅居前 [3] - 华泰证券研报认为大宗商品长期逻辑坚实，但短期存在交易拥挤情况 [3] - 华安证券研报认为在AI产业趋势及商业航天等主题带动下，市场风险偏好有望维持高位，春季躁动有望展开 [4] - 春季躁动期间，AI主线地位明显，硬件算力及配套、应用端的机器人、游戏等预计受市场关注 [4] 行业与产业情报 - 上海市商务委员会等16部门印发措施，提出大力发展赛事经济，应用细胞治疗、脑机接口等先进治疗手段推进创新技术、创新药械临床使用 [2] - 数字人民币的快速发展将给银行IT系统、支付生态以及硬件钱包、金融机具等基础设施配套产业带来发展机遇 [6] - 被动元件大厂自2026年1月1日起对部分产品价格进行适度调整，电阻类常规电阻整体上调，电感类磁珠、铁氧体电感等品类整体上调 [7] - 国内被动元件厂商四季度对部分产品进行两次涨价，且涨价覆盖产品、客户均进一步扩大 [7] - AI对被动元件用量增加极大，带动行业整体稼动率提升，被动元件价格整体处于低位，后续涨价动力强，有望开启新一轮涨价周期 [7] 公司新闻与公告 - 天箭科技预计调减当期营业收入约2.56亿元，预计影响归属于上市公司股东的当期净利润约为-2.09亿元，公司股票交易可能被实施退市风险警示 [1] - 赣锋锂业因涉嫌内幕交易罪单位犯罪，案件已移送检察机关审查起诉 [1] - 再升科技获得航空航天质量管理体系AS 9100D认证，其“飞机棉”产品已配套中国商飞C919、C909型飞机，高硅氧纤维已与国际知名航天公司开展商业合作 [8] - 海翔药业参投公司自主研发的全球首款肝癌术后预防复发核酸新药NWRD06的Ⅱ期临床试验正式启动并完成首例受试者入组及首次给药 [8] - 中航重机旗下公司已为东方空间“引力一号”、星际荣耀卫星支架、星河动力“谷神星”等商业航天领域稳定供应关键锻件，并形成覆盖主流商业航天企业的锻铸配套能力 [8] - 天齐锂业SQM披露已完成与智利国家铜业公司Codelco的战略合作，合营公司名称将变更，目前仍受智利最高法院裁决约束 [9] - 吉祥航空拟购买25架空客A320系列飞机，交易价格41亿美元，将于2028年至2032年分批交付 [9] - 国电电力控股子公司与宁德时代等共同设立公司投资建设大渡河丹巴水电站项目，项目动态总投资152.73亿元 [9] - 贵州茅台控股股东累计增持2,071,359股，占总股本0.17%，增持金额30亿元，增持完成后合计持有公司56.63%股份 [10] - 国际复材审议通过建设年产3600万米高频高速电子纤维布项目，项目总投资估算为16.93亿元 [11] 资金与机构动向 - 12月29日，天奇股份获机构席位净买入6580.35万元，占总成交额比例2.03% [11] - 东吴证券研报认为天奇股份持续深化具身智能机器人业务布局，2025年已投建无锡市具身智能机器人工业数据采集与实训中心项目 [11] - 12月29日，步科股份获机构席位净买入5757.90万元，占总成交额比例9.83% [12] - 群益证券研报认为步科股份将“机器人核心部件”定为战略主航道，提供关节模组等产品，已和多家头部机器人公司合作 [12] - 精智达自研的测试机专用ASIC芯片最高可实现9Gbps信号输出与校准，已应用于公司高速FT测试机和升级版CP测试机 [12] - 亚虹医药已收到国家药监局签发的药物临床试验批准通知书，APL-2401在晚期实体瘤患者中开展I期临床试验申请获得批准 [12]

Bel, we want to get you ready for the trading day today. Three days left here in 2025. Luke Lloyd, president and CEO of Lloyd Financial Group, joining me now.I mean, look, we were talking about the possibility of Santa Claus rally, the possibility of S&P 7000. We have the hats. I already wore one.I hope they cut the commercial for it. Um, you know, at some point, do you think we get there. And is it now.>> Yeah, it's been the whole month or basically this month. I mean, you got to remember just a month ago, ...

Toronto, Ontario--(Newsfile Corp. - December 29, 2025) - Pineapple Financial Inc. (NYSE American: PAPL) ("Pineapple" or "the Company"), a leading fintech platform, today announced the appointment of Anthony Georgiades, General Partner at Innovating Capital, to its Board of Directors. Mr. Georgiades will also serve on Pineapple's newly formed Special Advisory Committee, which will oversee the Company's digital asset treasury strategy focused on accumulating Injective ($INJ) tokens.As a member of the Special ...

市场整体表现 - 2025年12月30日，纳斯达克中国金龙指数收跌0.67% [1][8] - 美股三大指数全线收跌，道琼斯工业平均指数跌249.04点或0.51%至48461.93点，纳斯达克综合指数跌118.75点或0.50%至23474.35点，标普500指数跌24.20点或0.35%至6905.74点 [1][8] - 市场下跌部分归因于AI相关股票面临获利回吐压力，交易员为强劲的2025年收官做准备 [1][8] 热门中概股表现（按市值） - 主要上涨股包括：蔚来涨5.10%，网易涨0.92%，百度涨1.61%，日月光半导体涨1.97%，携程涨0.15%，腾讯音乐涨0.35%，富途控股涨0.51%，中国新城农村涨1.18% [1][8] - 主要下跌股包括：阿里巴巴跌2.47%，拼多多跌0.75%，台积电跌0.59%，京东跌0.44%，小鹏汽车跌1.51%，理想汽车跌1.61%，贝壳跌0.72%，联电跌0.69%，满帮跌1.70%，中通跌0.59%，华住酒店集团跌0.27% [1][8] 领涨中概股列表（按涨幅） - 涨幅居前的个股包括：优客工场涨23.79%，拍明芯城涨17.10%，柏雅国际涨16.70%，明成集团涨11.23%，进馨科技涨11.23%，佳裕达涨10.90%，中驰车福涨8.76%，九紫新能涨8.38%，玖富涨8.11%，思享无限涨7.39% [4][9][10] - 部分知名公司亦录得显著涨幅，如蔚来在领涨列表中显示涨4.71% [4][10] 领跌中概股列表（按跌幅） - 跌幅居前的个股包括：正业生物跌21.57%，吴鑫控股（昊鑫控股）跌18.09%，数海股份跌17.35%，网班科技跌16.67%，开心汽车跌15.33%，惠程控股跌14.33%，巨龙在线跌13.59%，宁圣国际跌12.59%，e家快服跌12.15%，优信跌12.04% [5][6][11][12] - 其他跌幅较大的知名公司包括：盈重集团跌11.70%，Hang Feng Technology跌11.59%，迦里仕人才跌10.71%，罗科仕跌10.31%，大树云跌9.21%，趣活跌9.17%，猎豹移动跌7.41%，1药网跌7.14%，安博教育跌7.00%，叁腾科技跌7.00%，嘉楠科技跌6.97%，叮咚买菜跌6.94% [5][6][7][12][13]

英伟达与Groq的交易结构与战略意义 - 英伟达与芯片初创公司Groq达成一项价值200亿美元的非独家许可协议 以获取其推理技术[1] - 交易结构被解读为一种“架构性接纳”而非全面收购 使英伟达能够获得关键能力（特别是LPU架构）而无需承担收购整个公司所带来的监管摩擦[3] - 该交易是对推理经济学的回应 推理成本在模型生命周期中已是训练成本的15倍[5] 交易背后的行业趋势与驱动因素 - 行业正从训练阶段转向推理阶段 训练具有偶发性且需求峰值大 而推理是模型的实际应用阶段（如与GPT聊天、执行智能体工作流）[4] - 训练吸引了市场关注 但推理决定了实际成果与经济效益[5] - 英伟达的GPU专为灵活性和训练而构建 但难以针对推理需求进行改造 因此需要通过外部交易获取推理能力[6] 交易的财务与竞争考量 - Groq在去年9月的一轮融资中估值为69亿美元 而此次交易价值达200亿美元[5] - 尽管交易价格昂贵 但英伟达拥有充足的资金 且从战略上看该交易是合理的[6] - 交易具有一定的防御性 英伟达并非完全落后 但确实是在对行业变化做出反应[7] - 交易旨在保护英伟达的股票价值 以应对未来的推理需求激增[10] 行业纵向整合与监管环境 - 谷歌等公司通过自研TPU芯片实现了纵向整合 Groq的创始人Jonathan Ross在谷歌期间就预见了瓶颈并参与了早期TPU的开发[8] - 英伟达正在基础设施层进行类似的整合 但在更严格的监管约束下 无法收购所有公司 因此选择许可关键能力[8] - 此类非独家许可交易仍可能引发反垄断担忧 被质疑旨在消除潜在竞争或获取关键人才[10] - 类似交易（如Alphabet/谷歌与Windsurf的交易）已在行业中出现 预计更多公司（尤其是“美股七巨头”）将尝试此类交易 但监管审查可能使后续交易更难进行[11][12]

文章核心观点 - 2025年二次元游戏市场呈现两极分化态势，一面是《白夜极光》《归龙潮》《雾境序列》《新月同行》等多款游戏停运，另一面是头部产品持续成功与新作频出，行业同时交织着生机与死气 [1] - 多位行业从业者与观察者认为，市场正经历从狂热扩张期到成熟期的“市场出清”与“再定价”，表现为增量用户获取困难、成本飙升、资本收紧、开发保守，行业整体进入一个更“卷”、更谨慎的阶段 [2][5][6][9] 市场现状与趋势 - 2025年有多款二次元游戏停运，包括《白夜极光》《归龙潮》《雾境序列》《新月同行》等，其中不乏质量尚可、曾被寄予厚望的产品 [1] - 市场另一面，头部产品如《原神》《崩坏：星穹铁道》仍不时登顶畅销榜，《鸣潮》《绝区零》获得国际奖项，同时《无限大》《明日方舟:终末地》《异环》等新作集中亮相 [1] - 行业缺席了一款“国民级”新爆款，在缺乏颠覆性产品的环境下，运营稳定的老产品凭借用户基础和内容运营守住了基本盘，部分甚至找到了新的扩圈方式 [11] - 过去保本式的低成本二次元游戏打法在2025年彻底失效，一些模仿头部成功产品（如开放世界、单一性别向、3D箱庭等）打法的新游也未能站稳开局 [13] 行业面临的挑战 - 二次元游戏核心人群的自然增长很低，增量用户已不如以前好获取，老产品占据生态位，新产品破圈难度大 [6] - 买量投资回报率很低，“先把盘子做大”的叙事在收缩，因为市场量级基本已经到头 [6] - 头部产品将高规格美术、动画、配音、演出设为默认配置，抬高了玩家阈值，导致如今想获得同样的流水需要更高的制作投入，项目成本惊人 [7] - 资本对二次元项目的现金流和回收周期盯得更紧，进行精打细算 [7] - 厂商内部考核指标更短视，版本压力导致内容和活动更容易走向可验证、可复用、可预测的模板，创新试错空间被压缩 [8][10] - 社区管理压力增大，玩家情绪相比前几年更敏感，容易引发节奏，增加了开发团队的心累程度 [4] 开发与人才环境 - 开发团队感到“累”，不仅是工作量大，更主要是“心累”，需要持续担心社区反馈 [4] - 策划重心从“如何让游戏更好玩”转向“如何将不确定性压到最低”，导致游戏内容可能趋于保守、无聊 [10] - 人才市场出现结构性矛盾：前几年行业光景好时炒高了人才价格，现在很多团队优化后，真正能用、能带人执行的中层人才反而断档，真正懂二次元的人少 [4] - 招聘门槛提高，许多岗位要求应聘者有“爆款”项目经验，但这对于绝大多数从业者而言难以达到，导致“不是做得不好，是根本没机会做”的困境 [14][15] - AI工具已加入工作流程并提升人效，其对美术导向的二次元品类的全面影响预计将在明后年进一步显现 [4] 产品与商业模式变化 - 二次元游戏行业正经历商业模型进入成熟期后的“再定价”，情感叙事需要先通过财务考量 [9] - 中度二次元产品难以冒头，自《鸣潮》之后，少有新二游能在市场中脱颖而出 [16] - 市场整体付费盘子呈下降趋势，厂商正尝试通过多种方式调整 [16] - 部分厂商采取“降价”或让利策略讨好用户，例如《异环》在抽卡体系上做了较大的差异化变革，整体是在做让利处理；米哈游游戏尝试推出更多礼包、调高抽卡概率，以提升用户平均付费并做降价处理 [16][18]

核心观点 - 主要金融机构对2026年的普遍共识是“温和增长”与“不确定性”并存 预测风格普遍谨慎保守 [1][2] - 尽管预测措辞非承诺性 但了解主要机构的观点仍有价值 [3] 经济形态与消费 - 安永预计美国经济将温和放缓 K型经济将持续 高收入消费者和人工智能相关投资将推动增长 而高物价和借贷成本将继续压制低收入家庭 [4] - 安永警告消费支出可能保持不均衡 高收入家庭将继续推动支出 而低收入家庭因高物价、薪资和就业增长放缓以及高借贷成本而承压 [5] 经济增长预测 - 美国银行全球研究预计到2026年底 美国经济将以约2%中段的速度增长 其乐观预测基于旨在刺激投资的税法变更 以及消费支出和人工智能相关商业支出的持续强劲 [5] - 高盛研究预计美国将超越大多数其他大型经济体 同时预测2026年全球GDP增长约为2.8% 略高于普遍预测 并指出政府停摆结束可能在年初产生反弹效应 [6] 利率与货币政策 - 标普全球预计美联储将在2026年下半年进行两次25个基点的降息 较低的利率可能为借贷和投资提供一些支持 但多数预测者对金融条件（即高借贷成本）的缓解速度持谨慎态度 [7] 衰退风险 - 摩根大通全球研究将2026年美国及全球发生衰退的概率设定在约35% 理由是“粘性通胀”和劳动力市场放缓 这意味着其基线情景中也存在三分之一概率的显著衰退风险 [8]

TCW全球房地产基金2025年第三季度表现 - TCW全球房地产基金(I Share)在2025年第三季度回报率为+2.37%，同期标普全球REIT指数回报率为+4.50%，基金表现落后基准指数[1] - 基金超配多元化房地产活动板块对季度相对表现产生了积极影响，而超配电信塔REITs板块则产生了负面影响[1] 基金持仓与个股表现：美国电塔 - 美国电塔是TCW全球房地产基金在2025年第三季度信中重点提及的股票之一，基金将其列为当季表现最差的证券之一，持仓权重为6.32%[2][3] - 截至2025年12月26日，美国电塔股价报收174.71美元，市值为825.9亿美元，其一个月回报率为-0.89%，过去52周股价下跌3.96%[2] - 在2025年第三季度末，共有75只对冲基金的投资组合持有美国电塔，较前一季度的70只有所增加[4]

市场整体表现 - 2024年12月29日A股三大股指走势分化 上证指数收报3965.28点 上涨0.04% 收获日线9连阳 创年内最长连阳纪录 深证成指收报13537.10点 下跌0.49% 创业板指收报3222.61点 下跌0.66% [1] - 沪深两市合计成交21393亿元 较12月26日缩量209亿元 [1] - 银行 石油石化等权重板块领涨 带动沪指延续强势 [1] 商业航天板块 - 商业航天概念再掀涨停潮 领涨龙头神剑股份收获8连板 航天环宇 中超控股 中衡设计 海格通信等同样涨停 [1] - 消息面上 上海证券交易所于12月26日发布相关指引 旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域的扩围工作 加快推进商业航天创新发展 [1] 人形机器人板块 - 人形机器人概念昨日也掀涨停潮 零部件 PEEK材料等细分方向涨幅居前 步科股份 天奇股份 模塑科技 五洲新春等多股涨停 [1] - 消息面上 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会于12月26日在北京举行成立会议 [2] 贵金属板块 - 此前处于高位的贵金属板块宽幅震荡 申万贵金属指数收盘下跌1.80% 板块内个股分化剧烈 湖南白银盘中一度涨停 收盘上涨7.22% 晓程科技大跌6.55% 山东黄金 中金黄金等跌超2% [2] - 上海期货交易所白银期货主力合约AG2602价格巨震 早盘一度涨超10% 最高触及19998元/千克 再创历史新高 但午后跳水翻绿 最低触及17500元/千克 日内振幅达到13.79% [4] - 上期所于12月26日盘后再次出台风控措施 自12月30日起 黄金 白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15% 并相应提高交易保证金比例 [4] 机构观点与市场展望 - 华泰证券研报表示 当前A股风格及行业轮动频繁 导致主线清晰度下降 全球比较下 A股与港股周期板块总体估值相对偏高 但煤炭 石油 化工等具备相对性价比 [5] - 华安证券研报认为 在AI产业趋势确定以及商业航天 核聚变等主题类机会带动下 市场风险偏好有望维持在较高水平 叠加资金充裕的底层支撑 春季躁动行情有望徐徐展开 且向上空间可期 [5] - 华安证券进一步指出 AI主线地位确定无疑 无论是硬件的算力以及配套的光纤 液冷 电源设备 存储 储能链等 还是应用端的机器人 游戏 软件等 预计都会有不错的表现 [5]

GROUP BREAKING DOWN THE RETAIL SECTOR AND VERONICA CLARK OF CITIGROUP EXPECTING UNEMPLOYMENT UP IN DECEMBER. WE BEGIN WITH STOCKS EDGING LOWER WITH PRECIOUS METALS TURNING VOLATILE AS MATT WAS SAYING. JAY PELOSKY OF DPW ADVISORY WRITING "WE THINK NEXT YEAR MIGHT BE THE YEAR WITH THE DOWNSIDE OF A SMALLER U.S. TRADE DEFICIT BENEFITS AND A WEAKER U.S. DOLLAR. A WEAK DOLLAR SHOULD SUPPORT COMMODITIES." J JOINS US.HAPPY HOLIDAYS. IT IS A REALLY IMPORTANT POINT. THIS IDEA THAT WHAT WE ARE SEEING IN COMMODITIES H ...