黄金价格表现 - 国际金价达3557美元/盎司，国内金价达810.2元/克 [1] - 上海黄金交易所T+D合约涨0.42%至812.4元/克，沪金主力合约微跌0.06%至816.56元/克 [1] - 铂金涨0.91%至1389.14元/单位，白银涨0.47%至40.83元，钯金涨0.45%至1148.45元 [3] 零售黄金市场定价结构 - 品牌金店（周大福/六福珠宝等）零售价达1060元/克，包含品牌溢价/设计/租金/人工成本 [1] - 深圳水贝批发市场金价820元/克，贴近大盘金价 [1] - 中国黄金零售价989元/克，菜百首饰1015元/克，老凤祥1055元/克，老庙黄金1053元/克，周生生1059元/克 [1] 投资金条价格差异 - 银行投资金条价格区间820-830元/克：工行如意金828.61元/克、建行824.4元/克、农行/招行829元/克、交行829.5元/克 [1] - 金店投资金条价格分化：菜百819.7元/克（贴近成本）、周大福938元/克、老凤祥1005元/克、老庙黄金1008元/克 [1] - 周生生工艺金条936元/克，体现工艺附加值 [3] 黄金需求驱动因素 - 全球央行持续购金以增强储备稳定性，形成长期价格支撑 [3] - 黄金ETF交易便捷性提升，降低投资门槛，扩大个人投资者参与度 [3] - 贵金属整体上涨反映全球经济不确定性下的避险需求 [3] 行业参与者角色 - 零售品牌通过差异化定价策略（传统/年轻化/工艺情怀）吸引客群 [1] - 银行提供透明费率的标准化投资金条产品 [1] - 批发市场（如水贝）提供贴近原料价的低成本选项 [1]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][3] 报告的核心观点 - 隔夜美国经济数据喜忧参半，ADP就业人数增加5.4万人低于预期的6.5万人，上周初请失业金人数超预期增加至23.7万人为6月以来最高水平，ISM服务业PMI上升1.9点至52超过预期的50.1为2月以来新高 [1] - 本周降息预期稳固叠加美联储独立性担忧助推贵金属强势运行，聚焦今晚美国非农就业数据指引 [1] 其他要点 美联储相关 - 美国司法部已就抵押贷款事件对库克展开刑事调查 [2] - 理事提名人米兰不建议将美联储控制权交给总统 [2] - 威廉姆斯称就业市场面临的风险正在上升，预测随着时间的推移降息将变得合适 [2] 黄金ETF资金流向 - 8月黄金ETF净流入达55亿美元，主要来自北美（41亿美元）和欧洲（19亿美元），而亚洲及其他地区出现资金流出 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日美国就业数据偏弱、联储官员表态偏鸽派，金银价格在高位有支撑 [2] - 美国劳动力市场有所弱化，今晚将公布8月非农就业人口变动数和失业率数据，预计新增非农就业人口数小幅超预期 [2][3] - 贵金属价格短期需等经济数据和货币政策表态进一步驱动，形态维持高位横移，降息周期中金银价格将显著上涨，策略建议逢低做多，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 沪金跌0.33%报813.44元/克，沪银跌1.14%报9734.00元/千克；COMEX金跌0.27%报3597.10美元/盎司，COMEX银跌0.40%报41.25美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.17%，美元指数报98.29 [2] - 展示了Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持仓等多种黄金和白银相关品种的收盘价、前交易日价格、日度变化及环比数据 [4] - 详细列出2025年9月4日和9月3日金银重点数据，包括COMEX、LBMA、SHFE等市场的黄金和白银收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金等数据及变化情况 [6] 市场动态 - 美国8月ADP就业人数为5.4万人低于预期和前值，至8月30日当周初请失业金人数高于预期和前值，显示劳动力市场弱化 [2] - 新任联储理事米兰表示关税不引发通胀，任职期间以不带薪酬留任形式保留总统经济顾问委员会职务，其货币政策观点受特朗普影响；纽约联储主席威廉姆斯称就业市场风险上升，预计降息将变得合适 [3] 图表信息 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等关系的图表，以及沪金、沪银价格与成交量、总持仓量等关系的图表 [8][11][17][28] - 展示COMEX、沪金、沪银近远月结构，伦敦金现 - COMEX黄金连一、Au(T+D) - 沪金连一、伦敦银 - COMEX白银连一、Ag(T+D) - 沪银连一等价差关系的图表 [23][24][32][40] - 呈现COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系，黄金和白银ETF总持仓量的图表 [45][47] - 给出金银内外价差统计，黄金和白银内外价差MA5、季节图的图表 [55][56][58]

公司资质与监管 - 公司持有香港黄金交易所AA类141号行员牌照和标准金集团成员资格[3] - 公司拥有香港政府认可的999.9黄金炼铸商证书[3] - 业务运营和资金存管环节受到严格监管[3] 产品与服务特性 - 交易品种包括伦敦金、伦敦银、九九金、公斤条港元和人民币公斤条等多种贵金属产品[6] - 支持0.01手微型交易且最低入金仅需70美元[6] - 提供20万美元虚拟资金的模拟交易功能[6] 技术平台优势 - APP提供全球主要国际现货黄金白银的实时报价且数据直达交易所几乎无延迟[6] - 集成专业图表分析工具帮助把握市场动态[6] - 支持多种交易模式满足不同风险偏好和投资策略需求[6] 客户服务与支持 - 提供7×24小时客服支持随时解答疑问[7] - APP内置投资百科栏目涵盖黄金交易基础知识和风险管理内容[7] - 设有负额保护机制当账户净值低于保证金要求时自动平仓[7] 操作与安全规范 - 建议通过官方网站或官方推荐二维码下载APP[4] - 支持安卓和iOS系统多端设备适配[4] - 建议每3个月更换一次登录密码并警惕非官方客服索要密码或验证码[8]

市场分析 - 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院上诉，称推出全球关税是因美国处于经济紧急状态，取消关税美国或成第三世界国家 [1] - 美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于预期的49，连续六个月低于荣枯线；新订单指数升至51.4，产出指数下滑3.6点至47.8 [1] - 欧元区8月CPI同比上涨2.1%，预期持平于2%；核心CPI同比小幅回落至2.3%，服务业价格涨幅放缓至3.1%；欧洲央行鹰派执委施纳贝尔表示应暂停降息 [1] 期货行情与成交量 - 2025-09-02，沪金主力合约开于799.54元/克，收于804.32元/克，较前一交易日收盘变动0.47%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于804.42元/克，收于813.00元/克，较午后收盘上涨1.08% [2] - 2025-09-02，沪银主力合约开于9775.00元/千克，收于9824.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.50%，成交量547942手，持仓量282718手；夜盘开于9766元/千克，收于9836元/千克，较午后收盘上涨0.12% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-09-02，美国10年期国债利率收于4.261%，较前一交易日变化+0.19BP，10年期与2年期利差为0.62%，较前一交易日变化-0.22BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-09-02，Au2508合约上，多头较前一日变化0手，空头变化0手；沪金合约上个交易日总成交量为319990手，较前一交易日变化-35.47% [4] - 2025-09-02，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手；白银合约上个交易日总成交量968060手，较前一交易日变化-36.18% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为990.56吨，较前一交易日上行12.88吨；白银ETF持仓为15366.48吨，较前一交易日上行56.48吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-09-02，黄金国内溢价为-20.32元/克，白银国内溢价为-1028.51元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为81.87，较前一交易日变动-0.03%，外盘金银比价为85.48，较上一交易日变化0.65% [6] 基本面 - 2025-09-02，上金所黄金成交量为51864千克，较前一交易日变化-19.48%；白银成交量为444734千克，较前一交易日变化-31.93% [7] - 2025-09-02，黄金交收量为11490千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，主线逻辑基于宽松预期和美联储独立性遭威胁带来的避险溢价，Au2510合约震荡区间或在785元/克 - 835元/克 [8] - 白银谨慎偏多，能受益于金融和工业属性，金银比价有望收窄，Ag2510合约震荡区间或在9700元/千克 - 10200元/千克 [8][9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9]

贵金属价格突破 - 国际银价突破40美元/盎司创2011年以来新高 沪银期价跟随冲高涨幅扩大 [1] - 白银价格突破受美联储降息预期升温驱动 贵金属结束数月高位盘整迎来关键性突破 [1][3] 美联储政策动向 - 特朗普若成功罢免库克并提名新理事 将在7人美联储理事会中占4人多数 获得利率决策实质控制权 [1] - 美联储政策独立性可能受冲击 货币政策制定或被政治化和短期化 最终利空美元资产 [1] - 美联储政策路径呈现"预期强化-独立性受挫"双重特征 打压美元指数 [3] 白银投资需求 - 全球最大SLV白银ETF持仓达15310吨 当月增247.7吨 年内累计增934吨 [2] - ETF需求驱动银价上涨 回调时增持意愿更强 2025年白银实物投资需求预计较2024年回升7.1%至6360吨 [2] - COMEX白银注册仓单量增928.7万盎司 环比增长3338% "抢进口"热度升温 [3] 白银战略地位 - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单 称其对美国经济和国家安全至关重要 [2] - 白银工业与投资需求双重属性带来战略地位提升 可能面临232条款关税调查 进口关税最高可达50% [2] 市场展望 - 机构投资者对贵金属配置需求持续增加 价格不断抬升 [3] - 9月美联储降息概率较高 非农就业数据将对货币政策和市场方向起重要指引作用 [3] - 白银海外实物需求增加叠加ETF资金流入持续提振价格 [3]

美股市场表现 - 美股三大股指集体收低 道琼斯工业指数跌0.55%至45295.81点 标准普尔500指数跌0.69%至6415.54点 纳斯达克综合指数跌0.82%至21279.63点 [3][4][5] - 大型科技股近乎全线下跌 英伟达跌近2% 亚马逊/特斯拉/苹果均跌逾1% 谷歌跌0.73% Meta跌0.49% 微软跌0.31% [6] - 银行股全线走低 高盛跌近2% 花旗集团/摩根士丹利均跌逾1% 美国银行跌0.66% 摩根大通跌0.59% 富国银行跌0.51% [7] 板块分化表现 - 能源股多数上涨 西方石油涨近1% 雪佛龙涨0.75% 埃克森美孚涨0.34% 康菲石油涨0.03% 斯伦贝谢跌超2% [8] - 航空股多数下跌 西南航空跌近2% 达美航空跌逾1% 美联航跌0.3% 美国航空逆势涨0.15% [9] - 芯片股多数下跌 费城半导体指数跌1.12% ARM跌超4% 拉姆研究跌逾3% 阿斯麦/意法半导体/微芯科技均跌超2% 英特尔跌0.57% 美光科技跌0.45% [10] 中概股表现 - 中概股逆势上扬 纳斯达克中国金龙指数涨0.52% [11][12] - 热门中概股大幅上涨 宝尊电商涨逾11% 欢聚涨超8% 百济神州涨逾8% 贝壳涨近5% 理想汽车涨超4% 蔚来涨逾3% [12] - 部分中概股下跌 金山云跌近6% 有道跌逾5% 万国数据跌逾4% 哔哩哔哩跌超3% [12] 黄金市场表现 - 国际金价创历史新高 COMEX黄金期货主力合约突破3600美元/盎司 [2][13][15] - 伦敦金现价格突破3540美元/盎司 同步创历史新高 [16] - 美股黄金股普遍上涨 哈莫尼黄金涨超7% 科尔黛伦矿业涨逾3% [17] 黄金上涨驱动因素 - 美联储释放9月降息预期 叠加特朗普施压可能更换美联储官员 [17] - 全球多国央行持续购买黄金 形成价格支撑 [17] - 研究机构建议逢价格回落布局多单 认为贵金属价格易涨难跌 [17]

黄金价格突破与市场表现 - 伦敦现货黄金突破3500美元/盎司关口，最高触及3508.49美元/盎司，创历史新高，结束四个月横盘整理 [2] - COMEX黄金期货盘中最高价达3578.4美元/盎司，COMEX白银期货最高触及41.99美元/盎司，创2012年以来最高水平 [2] - 国内沪金主力合约报804.32元/克（涨幅1.21%），沪银主力合约报9824元/千克（涨幅2.33%），刷新上市新高 [2] 美联储政策预期与市场影响 - 美联储9月维持利率不变概率降至10.3%，降息25基点概率升至89.7%；10月降息概率合计95%（25基点49%+50基点46%） [2] - 市场提前消化9月降息预期，低利率环境与美元走弱趋势增强黄金作为投资组合多元化工具的作用 [2][6] - 历史数据显示美联储降息后60天内黄金平均涨幅达6%（最高14%），白银平均上涨4% [6] 机构观点与目标价格 - 摩根士丹利将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司，强调黄金与美元负相关性是关键定价逻辑 [1][6] - 瑞银集团预测未来几个季度金价将继续创新高，受宏观不确定性与地缘政治风险推动 [6] - 建信期货判断金价突破3500美元/盎司后开启新一轮上涨，白银因工业属性可能涨幅超越黄金 [4] 相关资产与板块表现 - 国内黄金概念股分化，黄金股ETF年内涨幅66.24%，现货黄金年内涨33%，白银现货涨超40% [3] - 稀土、铜等金属联动上涨，有色金属ETF基金近10日净申购超1.5亿元，年内涨幅51.56% [4] - 清和泉投资持仓重点包括黄金、铜、铝等上游资源行业，认为供给端增长有限且盈利稳定性增强 [4][5] 驱动因素分析 - 宏观政策预期与政治风险双重驱动：美联储鸽派转向及特朗普干预央行独立性担忧放大避险吸引力 [4] - 美国拟将白银列为关键矿产引发关税担忧，助推白银弹性表现 [4] - 华源证券建议关注9月美国就业与CPI数据，认为货币政策变化将接力财政政策支撑金价 [6]

核心观点 - 多重宏观催化剂汇集形成对贵金属极为有利的"完美风暴" 包括美联储降息周期开启 美元持续走弱 ETF资金流入及实物需求复苏 为黄金和白银价格提供强劲支撑 [1] - 摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为3800美元/盎司 较当前3496美元/盎司有约8%上涨空间 [2] - 白银目标价为40.9美元/盎司 存在超预期上行可能性 [3] 货币政策转向 - 美联储预计在2025年9月16-17日会议上降息25个基点 年底前再降息25个基点 [5] - 历史数据显示降息周期开始后60天内黄金价格平均上涨6% 最高涨幅达14% [5] - 降息周期开启后白银平均涨幅为4% [6] 美元走势影响 - 黄金价格与美元指数呈现强烈负相关关系 [1] - 美元进一步走弱将为整个金属市场提供额外动力 [6] ETF资金流向 - 全球黄金ETF结束连续4年净流出 今年迄今净流入约440吨 显示市场情绪根本性转变 [1][10] - 机构投资者正重新涌入黄金市场 [10] 实物需求表现 - 全球央行今年净购买415吨黄金 正朝连续又一个1000吨级别年份迈进 [11] - 金条和金币需求在第二季度同比增长11% [12] - 印度7月份黄金进口显著增强 金饰需求有望在传统消费旺季反弹 [14] 白银市场动态 - 谨慎态度源于中国太阳能设施集中建设及墨西哥产量改善的担忧 [16] - 中国太阳能电池产出同比增长约40% 显示底层工业需求强劲 [16] - 墨西哥6月白银产量同比下降7% 供应端再度走弱 [16] - 供需因素共同作用可能推动白银价格突破40.9美元/盎司目标 [16]

核心观点 - 多重利好因素正推动黄金和白银价格走强 包括美联储降息周期开启 美元持续走弱 ETF资金流入及实物需求复苏 黄金年底目标价看至3800美元/盎司 白银目标价40.9美元/盎司且存在超预期上行潜力 [1][3][4] 货币政策转向催化 - 美联储预计在2025年9月16-17日会议上降息25个基点 年底前再降息25个基点 [3][6] - 历史数据显示降息周期开始后60天内黄金价格平均上涨6% 部分周期涨幅达14% [3][6] - 降息预期若兑现 可能将金价推升至约3700美元/盎司 [6] - 白银在降息周期开启后平均涨幅为4% [7] 美元走势与价格关联 - 黄金价格与美元指数呈现强烈负相关关系 美元进一步走弱将为金属市场提供额外动力 [3][7] 投资需求转变 - 黄金ETF在连续四年资金流出后 今年迄今录得约440吨净流入 显示市场情绪根本性转变 [3][10] - 金条和金币需求在第二季度同比增长11% [12] 央行与实物需求支撑 - 全球央行今年以来净购买415吨黄金 正朝连续又一个1000吨级别的年份迈进 [11] - 印度7月份黄金进口数据显著增强 预示金饰需求有望在传统消费旺季反弹 [14] 白银市场动态 - 白银目标价设定为40.9美元/盎司 但存在超预期上行潜力 [1][4][17] - 中国太阳能电池产出同比增长约40% 支撑白银工业需求 [17] - 墨西哥6月白银产量同比下降7% 供应端再度走弱 [17]