贵金属市场行情表现 - 截至12月12日，现货白银年内涨幅超过110%，远超黄金60%的涨幅 [1] - 12月12日，现货黄金价格最高触及每盎司4285.75美元，创一个多月新高 [1] - 同期现货白银创下每盎司64.31美元的历史新高 [3] - 国内品牌首饰金价如老庙黄金已标至1339元/克，投资金条价格在每克969-1019元之间 [1] 价格上涨的驱动因素 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.5?.75%，为年内连续第三次降息 [4] - 降息降低持有黄金的机会成本，同时给美元带来压力，12月12日美元指数跌破99关口，推动以美元计价的黄金价格上涨 [4] - 地缘政治不确定性升温，包括贸易关税威胁及乌克兰危机等，推动资金涌入黄金避险，全球黄金ETF年内累计流入260亿美元 [7] - 美国经济数据显现隐忧，11月ISM非制造业PMI降至50.3，消费者信心指数跌至51.0的历史次低，上周初请失业金人数录得疫情后最大单周增幅 [8] - 市场预期12月16日公布的11月非农就业新增人数将从23.1万降至18.5万，失业率可能升至4.4%，若数据不及预期将强化经济衰退担忧 [10] 央行购金行为 - 2025年第三季度，全球央行净购金量达220吨，较上季度增长28% [11] - 2025年前三季度，全球央行累计增持634吨黄金储备 [11] - 中国央行11月末黄金储备升至7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持 [12] 白银供需基本面 - 2025年全球白银供应缺口预计在1亿至1.18亿盎司，为连续第5年出现供应缺口 [14] - 需求端增长强劲，2025年全球光伏产业用银量预计达7560吨，占全球白银总需求比例从2022年的20%大幅上升至55% [14] - 新能源汽车行业白银消耗量预计为2566吨，同比增长12% [14] - 2025年全球白银显性库存仅能覆盖1.2个月的消费量，远低于3-6个月的安全边界 [14] 机构观点与市场热度 - 高盛首席大宗商品分析师预测，美联储降息及央行购金将推动金价在2026年底突破4900美元/盎司 [16] - 摩根大通全球贵金属策略主管将2026年四季度金价目标上调至5055美元/盎司，为华尔街最高预期 [16] - 国内市场热度攀升，银行金条咨询量激增300%，黄金ETF持仓量逼近4000吨历史峰值 [16] 技术分析与市场分歧 - 黄金技术面呈现看涨特征，金价突破4260美元关键阻力后形成强势结构，均线呈多头排列 [18] - MACD指标金叉放大，成交量较前一交易时段放大30%，布林带开口向上扩张 [19] - 美联储内部存在分歧，12名委员中有3人投票反对降息，为2019年以来首次出现如此多反对票 [19] - 有观点指出，2026年政策博弈及经济数据摇摆可能使金价在高位宽幅震荡，波动性显著高于单边上涨时期 [19] - 白银市场交易逻辑关注联储独立性可能受到的冲击及后续激进降息操作，银价已进入加速上行阶段 [19] 历史经验与投资者行为 - 历史存在“买预期、卖事实”现象，例如9月美联储首次降息后国际金价出现回调 [20] - 普通投资者参与热情高涨，12月12日黄金回收价格达每克945元左右 [21] - 不同回收渠道价格差异明显，水贝市场最新报价为1111元/克，与品牌金店零售价存在差距 [21]