美国总统特朗普在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，他已将潜在的未来美联储主 席范围缩小到四名候选人，该名单不包括财政部长斯科特·贝森特。 在市场对9月降息押注迅速升温之际，特朗普此番人事信号被视为美联储主席鲍威尔的利率政策不满的 延续，并可能对美联储的政策独立性构成进一步挑战。 上周公布的7月非农就业新增仅7.3万人，远逊市场预期；5月和6月的前值合计被向下修正26万人，为劳 动力市场迅速降温提供佐证。芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具显示，9月降息25个基点的 概率已升至89%。 高盛与花旗均警告，若8月就业继续疲软，美联储或存在"一步到位"下调50个基点的可能。 高盛、花旗等机构首次将一次性下调50个基点列入备选剧本。 据央视新闻报道，当地时间8月5日，美国总统特朗普表示，可能很快宣布美联储新任主席，美联储理事 的人选决定将于本周末做出。 特朗普再次批评鲍威尔"降息过慢"，未能在通胀回落初期及时放松政策，导致财政融资成本升高、经济 扩张受限。他强调，新任联储主席应更具实务导向，而非"墨守成规"。 外界普遍认为，特朗普对美联储人事的提前干预，反映其试图重塑货币政策路线的意图。 50 ...

经济影响 - 特朗普政府对中国商品征收高达60%关税 对欧洲钢铝征收25%关税 导致物价飞涨 牛奶价格上涨16% 鸡蛋价格上涨28% 普通家庭每月额外支出200美元用于食品购买 [3] - 关税导致加州企业一年损失高达1700亿美元 促使加州联合俄勒冈 华盛顿等州成立"西海岸自贸联盟" 寻求与加拿大和墨西哥的贸易合作 [3] - 纽约州直接联系中国商务部 试图绕过白宫开展贸易合作 得克萨斯州共和党州长公开谴责特朗普关税政策 [3] 美联储政策变动 - 特朗普施压美联储降息遭7名理事反对 随后公开抨击美联储主席鲍威尔并试图撤换其职位 [6] - 美联储理事库格勒辞职 特朗普提名支持大幅降息的沃勒为新理事 若实施300个基点降息方案 通货膨胀率将飙升至5.2% 房贷利率暴涨三成 [6] 社会动荡 - 社保局网站崩溃两周无人维护 导致老年人无法领取退休金 16个州政府联合起诉特朗普政府干涉州医疗政策 [8] - 街头抗议活动频发 包括卡车司机封锁高速公路 老年人聚集社保局抗议 跨性别青少年包围医院争取医疗权利 [8] 政治对抗 - 参议院50名民主党议员集体休会一个月 阻挠特朗普政府官员任命 共和党强行通过投票任命特朗普亲信为联邦检察官 [9] - 拜登抨击特朗普政策导致7000个工作岗位流失 民众无法领取退休金 两党对立加剧 [11]

中国经济基本面与政策支持 - 上半年中国经济运行稳中有进 高质量发展取得新成效 二季度GDP增速保持稳健增长 反映经济强大活力和韧性 [1][6] - 二季度中国GDP同比增速优于预期 强劲出口势头及中美关税风险缓和 宏观形势为人民币汇率提供支撑 [4] - 7月末中央政治局会议部署经济工作并研究十五五规划 向市场释放多重积极政策信号 [1][6] 人民币汇率表现与驱动因素 - 人民币兑美元汇率继续走强 8月4日中间价报7.1395 较上一交易日调升101点 升幅为1月21日以来最劲 离岸与在岸人民币早盘均收复7.2关 [3] - 人民币兑美元中间价从6月末7.1586升至7月末7.1494 呈现偏强势头 [4] - 年内美元DXY指数下跌10.5% 同期人民币仅上涨约2.5% 表明人民币偏强势头与美元全面走软有关 [4] 外部环境与货币政策影响 - 美联储7月议息会议维持联邦基金利率目标区间4.25%至4.5%不变 市场押注美联储降息节奏放缓和美元走弱 [1][6] - 美国非农就业数据断崖式下跌 加剧市场对美国经济衰退忧虑 美元指数终结反弹 [3] - 中美贸易谈判取得积极进展 为人民币汇率保持基本均衡提供支撑 [3] 政策导向与市场机制 - 外汇管理部门加强外汇市场宏观审慎+微观监管两位一体管理 使汇市展现较强韧性 下半年将深化外汇市场发展 完善企业汇率风险管理服务 [7] - 中国人民银行强调不寻求通过汇率贬值获取竞争优势 坚持市场在汇率形成中的决定性作用 保持汇率弹性同时强化预期引导 防范汇率超调风险 [7] - 中国政府放宽境外投资额度 扩容债券通项下南向通 鼓励跨境贸易更多使用人民币 显示金融管理部门对人民币日益增强的支持态度 [4] 汇率展望与预测 - 下半年人民币汇率或延续偏强走势 年末汇价有望升见7.1 [3][8] - 人民币兑美元汇率大概率在7.1至7.3区间波动 不排除在特定利好因素下出现阶段性突破可能 [7] - 若美国经济数据胜预期或美联储政策态度转鹰 美元可能重拾升势 将限制人民币后续升幅 中美贸易关系紧张也可能减缓人民币升值步伐 [8]

特朗普关税政策动态 - 特朗普宣布将大幅提高对印度进口商品关税 指责印度购买俄罗斯石油并在公开市场出售牟取暴利 [1] - 特朗普上月威胁对印度商品在现有25%进口关税基础上施加惩罚性关税 本月称相信印度打算停止购买俄罗斯石油 [3] - 印度政府回应称印俄签署长期石油合同 无法立即停止采购 且进口行为有助于抑制全球油价上涨 [3] 印度对美欧指责的回应 - 印度外交部声明驳斥美欧对其购买俄罗斯石油的指责 称传统能源供应转向欧洲后美国曾鼓励印度进口以稳定全球能源市场 [4] - 声明强调进口旨在确保印度消费者可负担能源成本 批评国自身也与俄罗斯进行贸易 印度将采取必要措施维护国家利益 [4] 美国就业数据争议 - 特朗普指控劳工部就业报告被操纵 进行大规模创纪录修改以利于民主党 并解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗 [5] - 美国7月季调后非农就业人口增加7.3万人 远低于预期的11万人 前值被大幅下修至14.1万人 失业率升至4.2% [8][9] 金融市场反应与美联储政策预期 - 美股三大指数集体收涨：道指涨1.34% 纳指涨1.95% 标普500指数涨1.47% [6] - COMEX黄金期货价格收涨0.85%至3428.6美元/盎司 白银期货收涨1.4%至37.445美元/盎司 [8] - CME美联储观察显示：9月降息25基点概率94.4% 10月累计降息50基点概率67.6% [8] - 非农数据公布后美债利率暴跌 美元指数大幅下挫 伦敦金现货价格重回3350美元/盎司上方 [9] 贵金属市场分析与展望 - 分析师指出非农数据证伪美联储就业市场强劲论断 关税政策拖累经济增长 市场担忧经济衰退 [9] - 若美国经济持续走弱 市场可能进入滞胀格局 贵金属价格将获支撑 [9][10] - 预计美联储下半年降息两次共50基点 金价短期调整均为配置机会 下半年突破3500美元/盎司可能性较大 [10][11] - 长期黄金牛市未结束 但需关注美国取消关税、地缘谈判突破、央行停止购金等潜在回调风险 [11]

基本面 - 美国7月非农新增就业人数骤降至73万人 创9个月最低纪录 大幅不及预期的104万人 [1] - 5月非农新增就业人数从144万下修至19万 6月从147万下修至14万 两月累计下修258万人 [1] - 美国7月失业率回升至4.2% 符合预期 前值为4.1% [1] - 美国贸易代表确认对多国加征关税政策维持现状 包括加拿大35% 巴西50% 印度25% 瑞士39% [1] 技术面 - 黄金1小时图显示价格从3267.0上涨至3367.0 涨幅达100美元 均线系统显示60均线与100均线拐头向上 [4] - 黄金操作策略建议3333.0支撑位布局多单 目标位3367.0及3376.0 上破后看3392.0压力位 [4] - 白银1小时图显示价格从39.52下跌至36.20 跌幅达3.32美元 双均线系统呈空头排列 [7] - 白银操作策略建议37.18压力位布局空单 目标位36.66及36.35 止损设于37.38 [7] 消息面 - 14:30将公布瑞士7月CPI月率数据 [8] - 16:30将公布欧元区8月Sentix投资者信心指数 [8] - 22:00将公布美国6月工厂订单月率数据 [8]

黄金价格预测调整 - 花旗调整了对黄金的看跌预测 预计未来三个月黄金价格将在每盎司3300至3600美元之间波动 主要受美国经济恶化和推动通胀的关税影响 [1] - 此次预测与6月观点形成鲜明对比 当时预测黄金将在未来几个季度跌破每盎司3000美元 [1] - 黄金价格在4月突破每盎司3500美元创下历史新高后 过去几个月进入盘整阶段 [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 市场因担心美国经济陷入衰退而买入黄金对冲下行风险 这种担忧在过去六个月因特朗普推出的贸易关税计划而加剧 [1] - 美国进口关税平均水平高于此前预期的15% 是推动金价上涨的因素之一 [1] - 花旗的观点转向与高盛和富达国际等更为乐观的分析师看法趋于一致 [1] 短期价格区间与长期展望 - 花旗分析师表示此前预测的短期价格区间(每盎司3150至3500美元)表现良好 黄金近几个月的横盘走势印证了这一判断 [2] - 对2026年金价持更为谨慎的立场 因美国就业增长暂停期可能结束 投资者对贸易和《大而美法案》可能带来的刺激措施将有更多确定性 [2]

经济衰退信号 - 美国经济正走向衰退，消费支出停滞，建筑和制造业收缩，就业即将下滑 [1] - 核心通胀加速至2.8%，高于美联储2%的目标，6月消费支出增幅低于预期 [2] - 6月建筑支出持续下降，独栋住宅支出大幅下滑，7月制造业活动指数下滑表明行业收缩加速 [2] 就业市场恶化 - 上月非农就业人数仅增加7.3万，远低于约11万的预期，过去三个月平均新增就业人数仅为3.5万 [2] - 私营部门过去三个月平均每月新增就业仅5.2万，除医疗和教育外的行业陷入停滞 [3] - 劳动力需求下滑是衰退预警信号，企业通常在暂时增长放缓期间维持招聘，需求下滑往往是裁员前兆 [4] 劳动力市场停滞 - 失业率在4%至4.2%窄幅波动，但劳动力规模停滞，外国出生劳动力过去六个月减少120万 [3] - 移民限制政策导致劳动力供给减弱，经济陷入招聘冻结，尤其是针对应届毕业生 [3] - 中性新增就业人数需求降低，移民劳动力减少意味着经济规模缩小 [3] 经济增长放缓 - 二季度GDP反弹超预期，但国内最终需求指标显示增长放缓 [2] - 亚特兰大联储GDP追踪模型预计三季度增速将从二季度的3%放缓至2.1% [2] - 关税和移民政策侵蚀企业利润和家庭购买力，经济陷入困境 [3]

美国7月非农就业数据 - 7月非农就业数据仅为7.3万人，大幅低于市场预期的10.4万人 [1] - 数据已跌破华尔街警戒线，被正式贴上"衰退"标签 [1] - 5月和6月的数据被大幅下修，修正幅度几乎完全抹去此前数值 [1] - 数据修正引发对前期数据真实性的质疑，市场怀疑存在人为美化可能 [1]

黄金市场表现 - 现货黄金价格突破3360美元/盎司关口 单日涨幅2.22% [1] - 黄金在前期避险情绪回落及美国经济数据韧性影响下持续调整 但8月1日美国重要经济数据大幅走弱引发美元及风险资产大幅走弱 市场降息预期显著回升 [1] 美国经济数据走弱 - 7月非农就业数据7.3万人不及预期10.4万人 前两个月数据大幅下修（5月新增就业从14.4万修正为1.9万 6月从14.7万修正为1.4万）合计下修幅度创2020年5月以来新高 [1] - 失业率4.2%高于前月4.1% 特朗普指示团队立即解雇劳工局局长 [1] - 7月ISM制造业指数降至48 创最近9个月最快萎缩速度 7月密歇根大学消费者信心指数低于预期 [1] 美联储政策预期变化 - 市场对9月降息概率从48%升至80% 10月降息概率升至接近100% 年内或有2次降息 [1] - 美联储理事库格勒将于下周辞职 特朗普能够提前任命青睐候选人 美国财长贝森特表示预计年底前宣布美联储提名 [2] - 若白宫通过下一届美联储主席候选人影响市场利率预期 联储独立性或将受到持续冲击 市场对2026年降息预期将持续加强 [2] 黄金资产配置逻辑 - 美联储独立性动摇和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用 全球"去美元化"趋势加剧 [2] - 中国、印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 各市场参与方更有动力持续增加黄金资产配置 [2] 黄金矿企业绩表现 - 多家黄金公司上半年利润大幅增长且超出市场预期 五家公司利润增速预计介于40%-65% 三家公司利润增速预计介于84%-191% [3] - 业绩高增核心原因是金价上涨和产量增加带来的量价齐升 高增业绩进一步摊薄金矿公司PE估值 [3] - 按3300美元/盎司金价测算 主要金矿公司平均PE仅12.5倍 历史上估值中枢约20倍 具备较高性价比和显著估值修复空间 [3] 行业发展趋势 - 黄金股自身成长性开始体现 基本面改善与价格上行形成正向循环 未来或再迎戴维斯双击 [3] - 黄金珠宝商正迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革 [3]

行情回顾 - 国际黄金周五大幅收涨 开盘价3295 48美元/盎司 最高价3355 09美元/盎司 最低价3281 61美元/盎司 收盘价3348 53美元/盎司 [1] 消息面 - 美国7月失业率录得4 2% 符合市场预期 前值为4 1% [2] - 美国7月季调后非农就业人口录得7 3万人 低于市场预期11万人 前值由14 7万人下修为1 4万人 [2] - 美国7月平均每小时工资年率录得3 9% 高于市场预期3 8% 前值为3 8% [2] - 美国7月平均每小时工资月率录得0 3% 符合市场预期 前值为0 2% [2] - 5月以来特朗普驱逐移民政策对就业市场影响逐渐加大 对非农新增就业人数带来明显拖累 但对失业率冲击较小 [2] - 7月就业数据或不足以改变美联储主席鲍威尔偏鹰立场 [2] 经济前景 - 穆迪分析首席经济学家警告美国经济正处于衰退边缘 消费者支出陷入停滞 建筑与制造业萎缩 就业料将走弱 [4] - 高通胀使美联储可能出台的政策支持进一步复杂化 [4] - 失业率保持在低位 主要因劳动力增长停滞 移民劳动力数量减少 劳动参与率下降 [4] - 就业市场出现大规模冻结招聘紧缩现象 平均工作时长减少 [4] - 关税侵蚀企业利润与家庭购买力 移民减少限制经济增长潜力 [4] 政策与市场反应 - 白宫高级经济学家称经济统计机构需要"新的视角" 但未重复特朗普关于就业数据存在政治操纵的说法 [5] - 劳工统计局局长被解雇 副手担任代理局长 [5] - 劳工统计局大幅修正数据 显示就业人数比之前认为的总共少25 8万人 为有记录以来第二大的两个月向下修正幅度 [5] - 美联储官员威廉姆斯表示劳动力市场"温和而渐进的降温" 但整体仍稳健 [5] - 威廉姆斯预计今年美国经济增速将放缓至约1% 2026年经济有望回升 [6] - 美联储博斯蒂克表示就业市场从强劲水平放缓 通胀风险远大于就业风险 [6] - 克利夫兰联储主席哈玛克指出非农就业报告"令人失望" 但劳动力市场基本保持平衡 [7] - 特朗普在社交媒体发文称就业数据是被操纵的 [7] 市场预期 - 美联储9月维持利率不变的概率为10 9% 降息25个基点的概率为89 1% [8] - 美联储10月维持利率不变的概率为3 4% 累计降息25个基点的概率为35 6% 累计降息50个基点的概率为60 9% [8] 技术面 - 国际黄金周五触底反弹强势收涨 日线录得实体柱强势阳线 短期大幅走高企稳于日线移动平均线支撑位上方 [11] - 小时级别移动平均线呈规整向上发散排列 维持多头趋势指引 [11] - 四小时级别短线大幅冲高形成对60日均线向上突破 短期指标呈向上交叉金叉表现 [11] - 美非农就业数据主导市场氛围 金价短线冲高大幅收涨 [11] 操作建议 - 多单激进3338一线参与 稳健3315一线参与 [12] - 空单激进3370一线参与 稳健3377一线参与 [12] - 美国7月非农大爆冷 金价大幅走高强势收涨 日内谨慎维持偏多震荡交易思路 [12]