核心观点 - 党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，擘画未来五年发展蓝图，核心目标是基本实现社会主义现代化夯实基础 [1] - 规划强调以经济建设为中心，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，实现量的合理增长和质的有效提升 [1] - 发展新质生产力、实现高水平科技自立自强、扩大内需和建设全国统一大市场是规划的关键主线 [3][5][6][8] 经济发展目标与定位 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，定位承前启后 [1][3] - 重申“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的2035年远景目标 [12] - 明确提出“坚决实现全年经济社会发展目标”，全年实现5%左右的经济增长目标具备坚实支撑 [6][12] 科技创新与现代化产业体系 - “新质生产力”首次纳入全会规划框架，提出加快高水平科技自立自强以引领其发展 [3] - 将“科技自立自强水平大幅提高”列入主要目标，预计将强化基础研究投入和支持关键核心技术攻关 [5] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，强调对制造业的重视和保持其合理比重 [1][7] - 关键攻关领域包括集成电路、工业母机、基础软件、先进材料等“卡脖子”环节 [5] 内需与市场建设 - 提出“增强国内大循环内生动力和可靠性”，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合 [2][6] - 强调“坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点”，全国统一大市场建设或将步入加速阶段 [6] - 宏观政策要持续发力、适时加力，结合近3000亿元政策性金融工具投放及5000亿元财政安排以支撑目标 [6] 资本市场展望 - “十五五”期间资本市场有望呈现“长期”、“稳进”趋势，A股具备基本面支撑，估值处于合理区间 [9][12] - 规划释放的积极信号，结合稳增长政策持续发力及海外流动性预期趋松，将进一步巩固A股中长期慢牛格局 [12] 潜在产业机遇 - 产业机遇集中于培育新兴产业和未来产业，如电子信息制造、人形机器人、脑机接口等 [11] - 服务消费和生产性服务业（如科学技术、金融、信息服务）存在提升空间，有望与制造业融合加速发展 [11] - 海洋产业（海洋旅游、交运、船舶、电力、生物医药）及节能环保、新能源等领域有望加快发展 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “十五五”期间总需求扩张受关注，总量上总需求政策对经济增长重要性提升；需求结构上财政资金使用结构改变；行业结构上总需求扩张体现于高质量发展，制造业关注“航天强国”“交通强国”等，服务业处于质量提升阶段 [2] - “十五五”改革进入攻坚期，更强调“经济体制改革牵引作用”，主体表述转向“经营主体”，开放重要性前置 [3] - “十五五”房地产进入民生领域，保障房建设和房地产发展新格局将落地，9月经济数据显示地产新格局逐步建立 [3] 根据相关目录分别进行总结 两次全会公报对比分析 - 二十届四中全会于2025年10月20 - 23日举行，审议通过“十五五”规划建议；十九届五中全会于2020年10月26 - 29日举行，审议通过“十四五”规划和2035年远景目标建议 [7][9] - 二十届四中全会高度评价“十四五”成就，经济持续回升向好；十九届五中全会高度评价“十三五”成就，经济增长好于预期 [13][15] - 二十届四中全会指出“十五五”是关键时期，我国发展机遇与挑战并存但长期向好趋势不变；十九届五中全会强调确保如期全面建成小康社会，我国发展仍处战略机遇期但机遇和挑战有新变化 [20][22] - 二十届四中全会“十五五”原则强调“以经济建设为中心”“坚持人民至上”，删去“深化供给侧结构性改革”；目标是高质量发展和全面深化改革取得成效，2035年基本实现现代化；十九届五中全会提出2035年远景目标和“十四五”指导思想、原则、目标 [24][26] - 二十届四中全会提出建设现代化产业体系等多方面具体要求；十九届五中全会提出坚持创新核心地位等多方面要求 [32][37] - 二十届四中全会强调全党为“十五五”规划奋斗，推进全面从严治党；十九届五中全会强调实现“十四五”规划需坚持党的全面领导 [51][53] - 二十届四中全会分析当前经济形势，强调实现全年目标，宏观政策持续发力；十九届五中全会未提及经济形势相关内容 [54] - 二十届四中全会增补张升民为中央军委副主席，递补部分候补委员为中央委员，处理违纪违法人员；十九届五中全会未提及人事变动 [58] - 二十届四中全会号召为基本实现社会主义现代化奋斗；十九届五中全会号召夺取全面建设社会主义现代化国家新胜利 [59][60] 第一部分：会议背景 - 二十届四中全会于2025年10月20 - 23日在北京举行，中央委员168人、候补中央委员147人出席，相关人员列席，全会由中央政治局主持，习近平作重要讲话，审议通过“十五五”规划建议 [7][8] - 十九届五中全会于2020年10月26 - 29日在北京举行，中央委员198人、候补中央委员166人出席，相关人员列席，全会由中央政治局主持，习近平作重要讲话，审议通过“十四五”规划和2035年远景目标建议 [9][10] 第二部分：历史评价 - 二十届四中全会充分肯定二十届三中全会以来中央政治局工作，高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就，经济持续回升向好 [13][14] - 十九届五中全会充分肯定十九届四中全会以来中央政治局工作，高度评价决胜全面建成小康社会取得的决定性成就，经济增长好于预期 [15][18] - 华泰分析认为对“十四五”期间给予高度评价，经济层面信心增强 [19] 第三部分：阶段定位 - 二十届四中全会指出“十五五”是基本实现社会主义现代化关键时期，我国发展机遇与挑战并存但长期向好趋势不变 [20] - 十九届五中全会强调确保如期全面建成小康社会，我国发展仍处战略机遇期但机遇和挑战有新变化 [22] - 华泰分析认为全球竞争从战略防御转向战略相持，国内政策主动性将上升 [23] 第四部分：原则目标 - 二十届四中全会“十五五”原则强调“以经济建设为中心”“坚持人民至上”，删去“深化供给侧结构性改革”；目标是高质量发展和全面深化改革取得成效，2035年基本实现现代化 [24][25] - 十九届五中全会提出2035年远景目标和“十四五”指导思想、原则、目标 [26][29] - 华泰分析认为原则上“以经济建设为中心”回归、“坚持人民至上”写入、删去“深化供给侧结构性改革”；目标上更强调高质量发展和全面深化改革 [31] 第五部分：具体要求 - 二十届四中全会提出建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强等多方面要求 [32] - 十九届五中全会提出坚持创新核心地位、加快发展现代产业体系等多方面要求 [37] - 华泰分析认为有“两个前置，一个后置”变化，各领域内部也有不同变化 [43][45] 第六部分：党的建设 - 二十届四中全会强调全党为“十五五”规划奋斗，推进全面从严治党，促进香港、澳门繁荣稳定，推动两岸关系和平发展等 [51] - 十九届五中全会强调实现“十四五”规划需坚持党的全面领导，保持香港、澳门繁荣稳定，推进两岸关系和平发展等 [53] 第七部分：经济形势 - 二十届四中全会分析当前形势，强调实现全年经济社会发展目标，宏观政策持续发力，抓好民生保障等工作 [54] - 华泰分析认为2025年经济5%的目标可实现，宏观政策维持“持续发力、适时加力” [55][57] 第八部分：人事变动 - 二十届四中全会增补张升民为中共中央军事委员会副主席，递补部分候补委员为中央委员，处理违纪违法人员 [58] 第九部分：会议号召 - 二十届四中全会号召全党全军全国各族人民为基本实现社会主义现代化而共同奋斗 [59] - 十九届五中全会号召全党全国各族人民夺取全面建设社会主义现代化国家新胜利 [60]

区域发展战略新提法 - 首次提出发挥区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、新型城镇化战略四大战略的叠加效应 [1][2] - 强调四大战略并非各自为政，旨在通过协同实现“1+1+1+1>4”的效果 [2][3] - 区域发展战略围绕新质生产力、高质量发展、中国式现代化三个关键词，特别强调优势互补与协调联动 [2] 重点区域定位与作用 - 提出发挥重点区域增长极作用，为大城市、重点区域带动周边区域发展定调 [4] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈、长江中游城市群五大全国高质量发展增长极未来可能发挥更大作用 [4] - 成渝地区双城经济圈和长江中游城市群的重要性可能进一步提升 [4] 区域联动与统一市场建设 - 强调增强区域发展协调性，促进区域联动发展，优化国土空间发展格局 [1][5] - 区域联动与建设全国统一大市场相互呼应，旨在破除行政壁垒，将内需转化为高质量发展动力 [5] - 通过优化重大生产力布局和统一规则，解决市场分割问题，促进技术成果转化和规模化应用 [5]

核心观点 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报首次提出发挥四大战略的叠加效应，旨在打破区域壁垒，促进优势互补和协调联动发展 [3][4] - 全会强调发挥重点区域增长极的作用，优化重大生产力布局，以构建高质量发展的区域经济布局和国土空间体系 [3][6] - 区域联动发展与全国统一大市场建设相互呼应，旨在破除行政壁垒，提升技术成果转化效率，将内需转化为高质量发展动力 [8] 区域发展战略 - 四大战略包括区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略和新型城镇化战略，首次强调其叠加效应以实现“1+1+1+1>4”的协同效果 [3][4][5] - 此轮区域发展围绕新质生产力、高质量发展和中国式现代化三个关键词，是对既有战略的评估和调整，并非简单延续 [4] - 区域重大战略作为“十四五”规划的经济政策，旨在通过京津冀、长江经济带等五大重点区域实现突破性发展 [4] 重点区域增长极 - “发挥重点区域增长极作用”的表述强调大城市和重点区域的带动作用，一定程度上淡化强省会色彩，为中心城市反哺周边定调 [6] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈、长江中游城市群被明确为五大全国“高质量发展增长极”，其重要性可能进一步抬升 [6][7] - 今年8月中央文件已支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区打造世界级城市群，推动成渝和长江中游城市群成为增长极，全会决定可能提升其定位 [6][7] 区域协调与联动 - 全会公报着重强调增强区域发展协调性和促进区域联动发展，这与建设全国统一大市场相互呼应 [3][8] - 通过优化重大生产力布局和国土空间格局实现宏观战略上的统筹，让区域之间真正联动起来 [8] - 区域联动旨在破除市场分割，解决研发投资成果转化效率低的问题，通过统一规则促进创新成果的产业化和规模化应用 [8]

中国桥梁建设成就与创新 - 近期中国多座桥梁建成通车，包括贵州花江峡谷大桥、湖北野三关大桥和吉林红旗大桥，有效缩短交通距离并缓解拥堵 [1] - 中国桥梁建造在自主创新上持续突破，深中大桥桥面距海平面达91米成为世界最高通航净空海中大桥，天峨龙滩特大桥引领世界拱桥进入600米级时代 [1] - 行业通过填补技术空白和形成标准体系，锻造了全产业链自主能力 [1] 桥梁对经济发展的促进作用 - 港珠澳大桥通车后成为大湾区要素流动动脉，经其进出口总值累计超万亿元 [2] - 常泰长江大桥将江苏常州与泰州通行时间从80分钟压缩至20分钟，推动跨江融合，开通1个月带动常州录安洲长江码头吞吐量实现两位数增长 [2] - 桥梁建设打通交通堵点，助推市场联通，为统一大市场建设注入动力 [2] 桥梁的社会效益与区域联通 - 云南怒江傈僳族自治州实施"溜索改桥"后建成乔马桥，当地群众告别溜索，地区发展走上快车道 [3] - 桥梁建设改变了偏远落后地区面貌，密切了经贸往来，支撑其融入国家发展大局 [3] - 广州万龙大桥、乙赛黄河特大桥、南京新生圩长江大桥等多项工程持续推进，预示更多创新与联通故事 [3]

统一大市场建设 - 严格落实全国市场准入清单管理模式，开展市场准入效能评估，确保经营主体非禁即入 [2] - 累计废止修订妨碍统一大市场和公平竞争的问题文件372件，清理市场准入壁垒 [2] - 推动公共资源交易信息化平台实现六统一，国有三资交易平台覆盖所有市州，交易效率与透明度提升 [2] - 在全国率先出台省级跨部门综合监管办法，实施涉企行政检查无计划不检查制度 [2] 国企与民营经济改革 - 圆满完成国企改革三年行动计划，省属国有企业从33户整合至17户，培育资产超千亿行业龙头企业 [3] - 省属监管企业资产总额较十三五末增长29.1%，国有资本引领作用凸显 [3] - 出台民营经济发展30条，健全政企沟通六大机制，畅通企业诉求反映渠道 [3] - 全省各开发区共剥离社会事务职能2539项，85家园区开展合作共建试点，园区主责主业更聚焦 [3] 要素市场化配置改革 - 全面推行揭榜挂帅、赛马制科研项目管理模式，开展职务成果赋权改革试点 [4] - 组建3000亿规模的金芙蓉基金，搭建1+5+N基金体系，推进科技型企业知识价值贷款等 [4] - 出台《湖南省数据条例》，深化数据要素×行动，高水平建设国家数据要素综合试验区 [4] - 长株潭要素市场化配置综合改革试点获国务院批复，7类21项重点改革举措落地 [4] - 公共资源交易领域全面推进机器管招投标模式，提升交易公平性与透明度 [4] 重点领域协同改革 - 颁布实施《湖南省社会信用条例》，构建以信用为基础的新型监管机制 [5] - 推进零基预算改革，省级清理非重点支出167亿元，提高财政资金使用效益 [5] - 出台支持经济大县发展18条，为县域经济发展精准减负赋权 [5] - 完善产业链发展体制机制，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育 [5][6]

破除市场壁垒与统一执法标准 - 依法清理、合并和精简道路、水上、工程质量领域具体涉企执法业务事项 重点清理含有地方保护、指定交易、市场分割等内容的规范性文件 严禁对外地车船实施歧视性检查[1] - 推进处罚裁量基准区域协调 涉及运输市场统一事项直接适用国家或省级统一裁量标准 市级部门可细化补充 县级部门不再制定差异化规则 探索区域罚额比对提示 建设裁量基准案例库以避免类案不同罚[1] - 严格执法队伍管理监督 开展跨区域案件联合核查 从事实认定、法律适用、裁量标准一致性等维度纠正执法偏差 严肃查处选择性执法、执法不公等行为[3] 优化执法服务与提升监管效能 - 规范涉企行政检查行为 全面推行双随机、一公开监管 科学制定年度检查计划避免多头重复检查 探索对信用良好市场主体实施非现场执法、触发式监管等柔性方式[2] - 推广柔性执法和普法教育 坚持处罚与教育相结合 对符合法定条件的轻微初次违法行为依法实施告知承诺制不予处罚 将普法教育融入执法全过程[2] - 提升大件运输审批与船舶检验效能 实行信用+审批+批量工作制度 全面推行智能申报、智能选线、智能核查和智能审批 实现跨省大件运输一地办证、全线通行 建立跨省船舶检验通检互认工作站推动图纸互认以缩短建造周期[2] 保障要素流动与强化跨区域协作 - 强化重点物资运输执法保障 建立重点产业链供应链、能源、粮食、应急物资等运输车船绿色通道快速查验和轻微违法行为容错纠错机制 在安全前提下优先放行保障高效流通[1] - 优化高速服务区联合执法监管 深化与市场监管等部门协作 打击强买强卖、价格欺诈、垄断经营等行为 保障服务区商品服务公平供给[2] - 加强跨省执法协作与信息互通 深化长三角地区交通执法部门协作 推动案件移送、证据互认、裁量统一、信用联合奖惩等工作 统一执法标准以打击跨区域违法超限超载运输等行为[3] 提升执法专业化与智慧化水平 - 提升执法专业化智慧化水平 加大执法人员培训力度 重点培训全国统一大市场政策法规、跨区域协作机制及市场壁垒识别方法[3] - 推广应用无人机巡查、电子监控、非现场执法、人工智能+等科技手段 以提高执法效率和精准度[3]

政策态度与重心 - 短期内政策加码的诉求不突出，政策重心在于抓落实而非开新方[4] - 央行对经济形势表述删除“风险隐患较多”，显示对经济运行较为乐观[4] - 政策重心从短期目标向长期目标倾斜，更倾向于提振科技[4][7] 经济增长目标与政策必要性 - 实现全年GDP增速5%目标压力较小，下半年只需4.7%增速，四季度仅需4.6%增速[8] - 今年上半年GDP增速5.3%为下半年提供缓冲空间，预计三季度增速达4.8%-4.9%[8] - 地方财政压力缓解，特殊新增专项债券发行规模达1.2万亿元，超过年初8000亿额度[9] 消费与出口韧性 - 四季度消费承压但仍有韧性，最终消费增长高于社零增速，服务消费同比增长7.4%[11] - 国庆中秋假期全国消费行业日均销售收入同比增长4.5%，服务消费增长7.6%[11] - 出口展现超强韧性，上半年中国占主要样本地区出口份额较去年上涨0.1个百分点[13] 货币政策优化 - 货币政策坚持“以我为主，兼顾内外均衡”，进一步宽松取决于经济稳增长需要[18] - 全面降息窗口期可能需等到11-12月，概率低于降准和恢复国债购买[18] - 除非美联储降息超过75BP，否则全面降息必要性不大[18] 财政政策优化 - 提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度[19] - 新型政策性金融工具规模5000亿元用于补充项目资本金，首批资金或已到位[19] - 加快推动重大项目提前开工，在财务上计入投资以提前实现政策支撑[19] 消费支持政策优化 - 消费政策重心从“补商品”转向“补服务”和“补民生”，关注长期扩大内需[20] - 设立5000亿元养老服务消费再贷款，为服务消费提供长期金融支持[20] - 向特定群体直接发放现金补贴，年度支出预计2000亿元左右，针对育儿、养老、教育需求[21] 深化改革重点 - 统一大市场建设落地形式是“反内卷”，规范地方政府补贴行为确保公平竞争[22] - 要素市场化改革选择10个城市圈试点，土地改革是核心[22] - 财税改革重点是消费税下放和中央与地方财权事权重新分配[22]

工业企业利润数据 - 8月单月工业企业利润同比增长20.4% 创年内高点[1] - 1—8月累计利润总额同比增长0.9% 扭转此前下降趋势[1][2] - 利润反弹主要受低基数效应、价格回暖及需求边际改善推动[1][2] 有色金属行业政策 - 八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》[2] - 明确2025—2026年行业增加值年均增长5% 十种有色金属产量年均增长1.5%[2] - 政策重点推动高端材料攻关、绿色低碳转型及国际合作[2] A股市场表现 - 9月29日上证指数上涨0.90%至3862.53点 深证成指上涨2.05%至13479.43点[3] - 创业板指上涨2.74%至3238.01点 科创100指数上涨2.06%至1464.65点[3] - 非银金融板块领涨3.84% 有色金属板块上涨3.78% 电力设备板块上涨3.07%[3] 市场交易数据 - 单日市场成交额达21781亿元 较前一交易日上涨[4] - 两融余额收报24244.58亿元 较前一交易日下跌[4] - 当日3576只个股上涨 1657只个股下跌[3]

文章核心观点 - 国家发展改革委将从推动企业向“新”、行业向“优”、市场向“活”三个方面促进服务供给提质扩容 [1] 推动企业向“新” - 深入实施“人工智能+”行动，推动人工智能在服务消费等领域加快应用，赋能大中小各类服务企业 [1] - 深化线上线下、商旅文体健多业态消费融合，鼓励企业打造消费新场景、拓展消费新体验、挖掘消费新需求 [1] 推动行业向“优” - 依托职业院校和龙头企业支持产教融合实训基地和公共实训基地建设，增加高技能服务人才供给 [1] - 在托育、养老、家政、旅游等重点领域实施“信用+”工程，健全守信激励和失信惩戒机制 [1] 推动市场向“活” - 扎实推进统一大市场建设，清理整治市场准入壁垒，为各类企业特别是中小企业营造公平的市场准入环境 [1] - 发挥好与民营企业常态化沟通交流和问题解决机制作用，持续深入听取民营企业意见建议，帮助民营企业解决困难问题、实现健康发展 [1]