报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期多数检修顺丁橡胶装置重启，国内产量恢复性提升，周边市场影响使主流供价走高，但下游压价采购致终端出货偏慢，上周生产企业库存微降、贸易企业库存提升，本周部分检修装置产能释放，国内供应或明显增量，成品库存预计提升 [2] - 上周国内轮胎产能利用率环比提升，本周轮胎企业产能利用率或小幅走低，高温天气和整体订单增量有限等因素影响，月底有企业会灵活调整排产或检修计划，拖拽整体产能利用率 [2] - br2510合约短线预计在11850 - 12300区间波动 [2] 各部分总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价12010元/吨，环比涨310；持仓量46705元/吨，环比涨10950 [2] - 合成橡胶10 - 11价差20元/吨，环比涨30；丁二烯橡胶仓库仓单总计2490吨，环比持平 [2] 现货市场 - 多地顺丁橡胶(BR9000)主流价11700元/吨，齐鲁石化、大庆石化山东报价环比降50，大庆石化上海、茂名石化广东报价环比降100 [2] - 合成橡胶基差90元/吨，环比涨115 [2] - 布伦特原油67.73美元/桶，环比涨0.06；石脑油CFR日本587美元/吨，环比涨2.5 [2] - 东北亚乙烯价格830美元/吨，环比持平；丁二烯CFR中国中间价1095美元/吨，环比涨15 [2] - WTI原油63.66美元/桶，环比涨0.14；山东市场丁二烯主流价9315元/吨，环比降110 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.11万吨/周，环比持平；产能利用率68.15%，环比降1.54个百分点 [2] - 丁二烯港口期末库存27300吨，环比涨6900；山东地炼常减压开工率49.13%，环比涨1.61个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量12.92万吨，环比增0.67万吨；当周产能利用率69.15%，环比涨4.63个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 - 458元/吨，环比涨24；社会期末库存3.06万吨，环比增0.02万吨 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存23200吨，环比降250；贸易商期末库存7410吨，环比涨420 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率73.13%，环比涨1.06个百分点；全钢胎开工率64.76%，环比涨1.67个百分点 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比增13；半钢胎当月产量5697万条，环比增174 [2] - 山东全钢轮胎期末库存天数0.25天；半钢轮胎期末库存天数47.05天，环比增0.32天 [2] 行业消息 - 截至8月21日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存3.06万吨，较上周期增0.02万吨，环比+0.56% [2] - 截至8月21日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.87%，环比+2.76个百分点，同比 - 7.81个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.97%，环比+2.35个百分点，同比+7.01个百分点 [2] - 2025年7月，中国顺丁橡胶产量12.92万吨，较上月增0.67万吨，环比+5.47%，同比+27.04% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 韩国石化企业或削减石脑油裂解产能，对海外苯乙烯价格有支撑，但纯苯和苯乙烯现实库存压力大，价差上对EB供应潜在影响比BZ多；纯苯港口库存高位小幅回落，下游需求处于季节性高位带动去库但幅度有限；苯乙烯港口库存再度累积，现实库存压力仍存 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 纯苯主力基差 -110 元/吨（+0），华东纯苯现货 -M2 价差 0 元/吨（-10 元/吨）；苯乙烯主力基差 26 元/吨（+31 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 纯苯 CFR 中国加工费 173 美元/吨（+0 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 157 美元/吨（-1 美元/吨），纯苯美韩价差 51.6 美元/吨（-3.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -298 元/吨（+45 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 纯苯港口库存 14.40 万吨（-0.20 万吨），苯乙烯华东港口库存 161500 吨（+12700 吨），苯乙烯华东商业库存 76500 吨（+7000 吨）；纯苯下游综合开工仍偏高，苯乙烯开工率 78.5%（+0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 EPS 生产利润 58 元/吨（-35 元/吨），PS 生产利润 -122 元/吨（-15 元/吨），ABS 生产利润 -88 元/吨（-39 元/吨）；EPS 开工率 60.98%（+2.90%），PS 开工率 57.50%（+1.10%），ABS 开工率 71.10%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 己内酰胺生产利润 -1845 元/吨（-25），酚酮生产利润 -701 元/吨（+50），苯胺生产利润 -204 元/吨（-43），己二酸生产利润 -1331 元/吨（+5）；己内酰胺开工率 91.86%（-1.86%），苯酚开工率 78.00%（+1.00%），苯胺开工率 70.10%（-1.47%），己二酸开工率 65.50%（+3.80%） [1] 策略 单边纯苯和苯乙烯均观望；基差及跨期观望；跨品种 EB - BZ 价差短期逢低做扩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供增需弱局面下现货价格重心下移，PG盘面有所反弹，主要因国际现货市场好转及盘面估值偏低、市场心态好转；总体预计延续弱势震荡整理态势[1] 相关目录总结 价格数据 - 2025年8月21日华南液化气4520（日度变化0）、华东液化气4398（日度变化8）、山东液化气4500（日度变化20）、丙烷CFR华南573（日度变化8）、丙烷CIF日本540（日度变化4）、MB丙烷现货70（日度变化1）、山东醚后碳四4910（日度变化20）、山东烷基化油7800（日度变化20）、纸面进口利润 -210（日度变化 -66）、主力基差105（日度变化 -31）[1] 市场情况 - 周四最便宜交割品为华东民用气4398，FEI和CP上涨，PP小跌，FEI、CP制PP生产利润走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面小涨，09 - 10月差最新 -493（ -29），美国至远东套利窗口关闭[1] - 此前供增需弱，现货价格重心下移，最便宜交割品为华东民用气4410，PG盘面反弹，基差走强至539（ +67），月间震荡，9 - 10月差 -471（ +9），仓单注册量12888手（ +2709），部分仓库有仓单数量变动，国际市场震荡，运费整体高位震荡，VLGCs巴拿马运河等待时间回落，FEI和CP贴水大幅走强，内外走强，PG - CP至8.9（ +12），PG - FEI至20.7（ +12），FEI - MOPJ变动小，最新39.6（ -1.6），石脑油裂差小幅走强[1] 利润情况 - PDH制PP现货利润走弱，纸货利润震荡，烷基化油和MTBE生产毛利下移[1] 基本面情况 - 卸港量下降，化工需求小幅提升，港口库存下降2.06%，炼厂商品量减少1.68%，因部分炼厂自用增多及鑫泰气分装置检修，燃烧需求疲软，厂库增加0.07%，PDH开工率76.33%（ +2.49pct），燃烧需求仍弱但逐渐进入尾声[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内纯苯供强于需局面预计延续，给价格带来压力；中长期8月纯苯下游新投放装置折算产能高于纯苯，供需矛盾或将改善；成本上原油供强于需局面延续，国际油价预计偏弱震荡；技术上BZ2603关注6100附近支撑与6300附近压力 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯为6205元/吨，环比涨23；主力结算价为6177元/吨，环比降13；主力成交量为11282手，环比增7924；主力持仓量为13106手，环比降877 [2] 现货市场 - 华东市场纯苯主流价6095元/吨，环比降5；华南市场6150元/吨，环比持平；华北市场6130元/吨，环比持平；东北地区6150元/吨，环比涨30；江苏地区加氢苯主流价、山西地区加氢苯主流价未提及；韩国纯苯离岸中间价732美元/吨，环比持平；中国纯苯到岸价746.5美元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油现货价67.6美元/桶，环比持平；日本地区石脑油CFR中间价574.5美元/吨，环比涨3.75 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率78.14%，环比涨0.13；当周产量44.52万吨，环比降0.08；港口期末库存14.6万吨，环比降1.7；生产成本5327.8元/吨，环比降118.2；生产利润737元/吨，环比涨76 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率78.18%，环比涨0.45；己内酰胺产能利用率95.72%，环比涨6.41；苯酚产能利用率78.54%，环比降0.46；苯胺产能利用率69.24%，环比降0.1；己二酸产能利用率64.3%，环比涨2 [2] 行业消息 - 中国政府将对石化和炼油行业全面整顿，淘汰小型设施，升级落后产能，引导投资至先进材料领域；8月8 - 14日中国石油苯利润689元/吨，较上周涨113元/吨，BZ2603宽幅震荡收于6205元/吨；截至8月18日江苏纯苯港口样本商业库存14.4万吨，较上期降1.37% [2] 观点总结 - 上周国内石油苯部分装置重启、负荷调整，产能利用率环比降0.78%至78.01，加氢苯重启装置影响显著，产能利用率环比涨3.06%至62.72%；需求端五大下游开工率以升为主，仅苯胺开工率小幅下降；库存方面纯苯华东港口库存环比降1.37%至14.4万吨；本周石油苯重启装置影响扩大，加氢苯部分装置停车检修，国内纯苯产量预计变化不大；华东进口或到船量增加，供应或维持宽松；终端需求不足，五大下游均亏损，消费或持续偏弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯港口库存延续小幅回落，基差企稳小幅走强，8 - 9月韩国芳烃存检修，进口压力未进一步加大，下游综合开工仍偏高，需求季节性高位，提货量尚可带动去库，但预计去库幅度有限 [3] - 苯乙烯港口库存周初未延续下降，提货量未延续抬升，下游EPS及PS开工回升，库存压力缓解，ABS仍维持高库存低开工状态 [3] - 投资策略上，纯苯和苯乙烯单边观望；基差及跨期正套，多BZ近月纸货，空BZ2603期货；跨品种BZN加工费旺季逢低做扩，EB - BZ价差暂观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 87元/吨（+4），华东纯苯现货 - M2价差5元/吨（+0元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差54元/吨（+14元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费176美元/吨（+0美元/吨），纯苯FOB韩国加工费161美元/吨（+0美元/吨），纯苯美韩价差69.7美元/吨（-1.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 327元/吨（+10元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存14.40万吨（-0.20万吨），开工率未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存161500吨（+12700吨），华东商业库存76500吨（+7000吨），开工率78.2%（+0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润93元/吨（-160元/吨），开工率58.08%（+14.41%） [2] - PS生产利润 - 107元/吨（-60元/吨），开工率56.70%（+1.70%） [2] - ABS生产利润 - 66元/吨（+2元/吨），开工率71.10%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1795元/吨（+0），开工率93.72%（+5.31%） [1] - 酚酮生产利润 - 751元/吨（-62），开工率77.00%（+0.00%） [1] - 苯胺生产利润 - 161元/吨（-262），开工率71.57%（-1.89%） [1] - 己二酸生产利润 - 1386元/吨（+0），开工率61.70%（+7.30%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内纯苯供强于需局面预计延续，给价格带来压力；中长期8月纯苯下游新投放装置折算产能高于纯苯，供需矛盾或将改善；成本上原油供强于需局面延续，国际油价预计偏弱震荡；技术上BZ2603关注6100附近支撑与6300附近压力 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯6186元/吨，环比-3；主力结算价6171元/吨，环比-17；主力成交量5030手，环比759；主力持仓量0手；市场价华东市场主流价未提及环比变化，华北市场主流价6150元/吨，环比-588 [2] 现货市场 - 华南市场主流价6100 - 6150元/吨，环比0；东北地区主流价6120 - 6130元/吨，环比-65至-110；江苏地区加氢苯主流价6250元/吨，环比-75；山西地区加氢苯主流价6050元/吨，环比0；韩国离岸中间价734美元/吨，环比1；中国到岸价中间价748.5美元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油67.97美元/桶，环比-0.61；日本地区石脑油CFR中间价572.5美元/吨，环比1.5 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率78.14%，环比0.13；产量44.52万吨，环比-0.08；港口库存14.6万吨，环比-1.7；生产成本5327.8元/吨，环比-118.2；生产利润737元/吨，环比76 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率78.18%，环比0.45；己内酰胺产能利用率95.72%，环比6.41；苯酚产能利用率78.54%，环比-0.46；苯胺产能利用率69.24%，环比-0.1；己二酸产能利用率64.3%，环比2 [2] 行业消息 - 8月8日至14日，中国石油苯利润689元/吨，较上周+113元/吨 [2] - 截至8月18日，江苏纯苯港口样本商业库存总量14.4万吨，较上期下降1.37% [2] 观点总结 - BZ2603下跌反弹收于6186元/吨；供应端上周国内石油苯部分装置重启、负荷调整，产能利用率环比-0.78%至78.01，加氢苯重启装置影响显著，产能利用率环比+3.06%至62.72%；需求端上周纯苯五大下游开工率以升为主，仅苯胺开工率小幅下降；库存方面纯苯华东港口库存环比-1.37%至14.4万吨；本周石油苯重启装置影响扩大，加氢苯部分装置停车检修，国内纯苯产量预计变化不大，华东进口或到船量增加，纯苯供应或维持宽松；终端需求不足，且纯苯五大下游均出现亏损，纯苯消费或持续偏弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基差较强，盘面估值较低，基本面驱动未现，预计整体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 8月15日华南民用气4365为最便宜交割品，FEI震荡，CP下跌，PP震荡偏弱，FEI、CP制PP生产利润小幅走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走强，09 - 10月差最新 - 450（+15），美国至远东套利窗口关闭 [1] - 此前现货价格重心下移，最便宜交割品为华南民用气4380，PG盘面偏弱运行，基差走强至606（+161），月间反套继续走强，9 - 10月差478（-39），仓单注册量10179手（+420），青岛运达 - 35手，物产中大 + 455手 [1] - 国际市场基本面宽松，FEI和CP震荡运行，MB走弱，北亚与中东油气比价下跌，北美油气比价小幅上移，内外价差大幅走低，PG - CP至9.3（-21）；PG - FEI至 - 2.5（-16），美亚套利窗口开启，美湾 - 日本运费最新148（+16）、中东 - 远东最新85（+11） [1] - VLGCs巴拿马运河等待时间增加，因前期中美关税抢运导致集装箱船集中抵达，集装箱船发运已过峰值，预期接下来会回落，FEI - MOPJ大幅缩小，最新 - 38（+15），石脑油裂差走强 [1] 周度观点 - PDH现货利润走弱，纸货利润持续好转，烷基化油生产毛利下移，MTBE气分醚化毛利小幅增加，异构醚化毛利小幅下降 [1] - 基本面来看，卸港量增加，港口库存提升，厂库缩减0.51%，商品量增加0.57%，PDH开工率73.84%（+1.21pct），天津渤化恢复开工，江苏瑞恒重启，滨华因故障停工预期20天，下周万达天弘预计重启 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 供应预计环比增加，进口货到船数量偏少或部分抵消国内纯苯增量；纯苯五大下游行业检修装置密集重启，消费量料环比上升；8月纯苯下游新投放装置折算产能高于纯苯，中长期给到纯苯供需改善趋势，现货供需差或逐渐收缩；成本方面，近期国际油价偏弱震荡；技术上，BZ2603关注6100附近支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯6179元/吨，环比-58；主力结算价纯苯6210元/吨，环比-40；主力成交量纯苯2318手；主力持仓量纯苯14833手，环比+47 [2] - 华东市场主流价纯苯6170元/吨；华北市场主流价纯苯6200元/吨，环比+40；华南市场主流价纯苯6150元/吨；东北地区主流价纯苯6235元/吨，环比-10 [2] 现货市场 - 江苏地区主流价加氢苯6350元/吨；山西地区主流价加氢苯6050元/吨，环比+50 [2] - 韩国离岸中间价纯苯现货价734美元/吨，环比-6；中国到岸价（CFR）中间价纯苯现货价750.5美元/吨，环比-4 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油现货价66.97美元/桶，环比-0.64；日本地区石脑油CFR中间价563.5美元/吨，环比-6.5 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率78.14%，环比+0.13；纯苯产量当周值44.6万吨，环比+1.03 [2] - 港口库存纯苯期末值16.3万吨，环比-0.7；纯苯生产成本5327.8元/吨，环比-118.2；纯苯生产利润737元/吨，环比+76 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率小计77.73%，环比-1.19；己内酰胺产能利用率95.72%，环比+6.41 [2] - 苯酚产能利用率78.54%，环比-0.46；苯胺产能利用率69.24%，环比-0.1；己二酸产能利用率64.3%，环比+2 [2] 行业消息 - 8月1日至7日，中国石油苯利润在576元/吨，较上周-67元/吨 [2] - 截至8月11日，江苏纯苯港口样本商业库存总量14.6万吨，较上期下降10.43% [2] - BZ2603跌1.14%收于6179元/吨；供应端，石油苯产能利用率环比+0.21%至78.79%，加氢苯产能利用率环比-3.29%至59.66%；需求端，上周纯苯下游加权开工率环比-1.22%至76.74%；库存方面，本周纯苯华东港口库存环比-10.43%至14.6万吨；本周国内加氢苯装置有投产、重启预期，石油苯商品量尚缺乏增量，国产纯苯供应预计环比增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美暂停实施24%关税90天，宏观利好符合预期，盘面小幅提振后重回基本面交易 [2] - PE前期检修装置重启，产能利用率和开工率上涨，新增产能放量；PP整体开工率仍处低位，新增产能预计8月中下旬投产，未来供应端压力大，聚烯烃上下游环节库存均积累 [2] - 国际油价偏弱，丙烷价格偏稳，油制与PDH制生产利润尚可，成本端支持弱；下游需求逐步向旺季过渡，农膜开工持续回升，其他终端开工窄幅波动 [2] - 单边策略为中性，跨期策略为09 - 01反套，跨品种无策略 [3] 各目录总结 一、聚烯烃基差结构 - 展示塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关图表 [8][11] 二、生产利润与开工率 - 涉及LL生产利润（原油制）、PE开工率、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率相关图表 [22][23][24] 三、聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关图表 [29][36][37] 四、聚烯烃进出口利润 - 有LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润相关图表 [38][43][55] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - 涵盖PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利相关图表 [60][64][73] 六、聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关图表 [71][75][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯港口库存再度下降，到港节奏放缓且韩国芳烃存检修，进口压力未加大，但下游综合开工回落，需求韧性难延续，后续累库幅度有限但库存压力仍存 [3] - 苯乙烯港口库存进入季节性回落周期，提货量阶段性上抬且到港放缓带来去库，但下游开工提振力度有限，EPS大幅降负，PS开工回升库存压力放缓，ABS开工回升但库存压力仍持续 [3] - 单边投资策略上纯苯和苯乙烯均观望；基差及跨期方面，近月BZ纸货 - 远端BZ2603价差、BZ2603 - BZ2605跨期价差、EB2509 - 2510跨期价差逢高反套；跨品种方面，EB - BZ价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -115 元/吨（-26），华东纯苯现货 - M2价差 0 元/吨（+5 元/吨）；苯乙烯主力基差 55 元/吨（-5 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费 177 美元/吨（-3 美元/吨），纯苯FOB韩国加工费 163 美元/吨（-4 美元/吨），纯苯美韩价差 83.8 美元/吨（+4.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -306 元/吨（+8 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 14.60 万吨（-1.70 万吨），开工率未提及；苯乙烯华东港口库存 148800 吨（-10200 吨），华东商业库存 69500 吨（+3000 吨），开工率 77.7%（-1.2%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润 218 元/吨（-10 元/吨），开工率 43.67%（-10.58%）；PS生产利润 -52 元/吨（-30 元/吨），开工率 55.00%（+1.70%）；ABS生产利润 100 元/吨（-23 元/吨），开工率 71.10%（+5.20%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1715 元/吨（-25），开工率 88.41%（-1.79%）；酚酮生产利润 -672 元/吨（+0），开工率 77.00%（+4.00%）；苯胺生产利润 101 元/吨（+261），开工率 73.46%（-0.48%）；己二酸生产利润 -1504 元/吨（+0），开工率 54.40%（-10.40%） [1]