2025年第一季度经营情况 - 营收6.54亿元，归母净利润1.32亿元，扣非净利润1.07亿元，经营性现金流净额1.4亿元，毛利率30.93%，净利率20.3%，期间费用费用率11.66%，增长3.74%，销售费用和研发费用分别增长68.38%和46.3%，财务费用因利息收入减少而增加 [1] - 国内需求疲软，上半年订单需求有压力，下半年有望改善；境外收入占比约三分之一且呈上升趋势，出口业务增长，需求潜力大的地区集中在“一带一路”沿线国家及核心发达国家 [2] - 2024年初新产能投产，关键零部件自制化率提升到70%，总装产能提升；采取差异化竞争策略，满足产能利用率和市场份额扩大需求；2024年数控钻及裁板锯产品分别增长8.04%、16.55%，封边机产品收入略下滑但毛利率良好，中高端产品收入占比逐步提升，推进智能化改造和自动化升级 [3] - 佛山新增建设项目，未来两三年合计增加约一个多亿资本开支，今年开始基建投入，建设周期约两三年，用于承接新并入子公司相关业务 [4] 与投资者交流情况 - 2025年第一季度国内销售收入占比约为三分之二，同比略有下降，境外销售有增长，整体出口稳定，二季度情况不清晰 [5] - 2025年3月展会外国参展商人数增多，新建立联系的海外客商下订单需长期积累，未必能在展会期间快速形成销售 [6] - 国内外中大型家具企业追求智能化和自动化升级改造，对中高端单机产品有需求 [7] - 2024年新增海外经销商主要分布在“一带一路”和核心发达地区 [8] - 销售收入达千万级的国家和地区中，“一带一路”和南美等国家或地区需求潜力大、有潜力快速发展 [10] - 中高端封边产品技术领先，销售数量将逐步提升 [10] - 公司对今年市场情况保持谨慎乐观，头部家具企业在手订单情况分化，行业竞争变化带来机会，需关注市场动态 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2024年鸿路钢构面临外部需求压力、钢价下跌等不利因素，内部智能化改造对产能利用率造成阶段性扰动；25Q1订单接单量及产量数据增长提速，智能化改造对生产效率提升效果初步显现，后续关注单月产能利用率突破100%的节点，随着焊接机器人智能化改造逐步成熟，吨盈利存在改善预期 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本6.90亿股，总市值129.31亿元，一年最低/最高股价为10.68/21.50元，近3月换手率73.71% [1] 收益表现 - 1M相对收益-3.95%、绝对收益-6.95%；3M相对收益19.78%、绝对收益19.14%；1Y相对收益-3.76%、绝对收益0.85% [4] 2024年年报情况 整体业绩 - 2024年总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为215/7.7/4.8亿元，同比-9%/-35%/-45%；24Q4分别为56/1.2/1.2亿元，同比-14%/-60%/-29% [5] 钢结构业务 - 2024年钢结构业务收入208亿元，同比-9%；吨均价4803元，同比-10%；销量433万吨，同比+2%；新签订单283亿元，同比-5%；产量451万吨，同比+1%，产销率96.1%，同比+1.2pcts；年末年产能达520万吨，同比+4%；毛利润17.1亿元，同比-17%；吨毛利394元，同比-18% [6] 其他业务 - 2024年其他业务收入7.0亿元，同比-5%；毛利润5.1亿元，同比-9%，主要以废钢出售为主 [7] 盈利能力分析 - 2024年吨扣非净利润约111元，同比-94元；24Q4吨扣非净利润约103元，同比-44元，环比-7元；剔除减值因素后，Q4吨扣非净利润同环比均有改善 [8] 经营质量分析 - 2024年经营活动现金流净额5.7亿元，同比-5.3亿元；年末应收票据及应收账款约35亿元，同比+8亿元 [9] 2025年一季报情况 - 25Q1产量105万吨，产销率95%左右，对应销量100万吨；吨扣非净利润115元，同比+16元，环比+12元；吨毛利475元，同比-57元，环比-25元；吨期间费用300元，同比-60元，环比-100元；吨减值损失0元，较24Q4环比改善36元 [10] 盈利预测、估值与评级 - 调整25 - 26年归母净利润预测至10.3亿元（下调21%）、11.5亿元（下调30%），新增2027年归母净利润预测15.8亿元；维持“买入”评级 [11] 财务报表与盈利预测 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为235.39/215.14/255.45/290.13/329.27亿元等 [15] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为10.98/5.73/3.67/9.41/13.30亿元等 [15] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为232.84/252.41/286.36/313.41/341.34亿元等 [16] 主要指标 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为11.1%/10.3%/10.6%/10.8%/11.0%等 [17] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为61%/62%/63%/64%/63%等 [17] 费用率 - 2023 - 2027E销售费用率分别为0.63%/0.66%/0.63%/0.62%/0.60%等 [18] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利分别为0.36/0.23/0.31/0.34/0.47元等 [18] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为11/17/13/11/8等 [12][18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价26.81元 [1][5][7] 报告的核心观点 - 公司经过两年智能化改造投入，2025年有望迎来资本开支影响减弱、产能利用率恢复爬坡、机器人应用降本增效阶段，25Q1产销量、吨净利迎来双重拐点，未来随着智能化改造逐步完成，降本增效可期 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1营收48亿元，同比+8.78%，归母净利1.37亿元，同比-32.78%，扣非净利1.15亿元，同比+31.27% [1] - 25Q1毛利率9.83%，同比-0.76pct，环比-0.93pct，吨毛利同比减少60元/吨，环比减少29元/吨 [2] - 25Q1期间费用率6.21%，同比-0.97pct，政府补助6047万元，同比减少9390万元，扣非归母净利率同比+0.41pct至2.38% [3] - 25Q1经营现金流净额-1.95亿元，同比多流出2.79亿元，收、付现比分别为105%/106%，同比-2.2/+9.5pct [3] 订单与产量 - 25Q1新签订单测算量137万吨，同比+13.9%，实现产量104.91万吨，同比+14.3% [1] 吨净利情况 - 24Q1/Q2/Q3/Q4/25Q1钢结构产品吨净利分别为95/125/105/99/109元/吨，25Q1同比+15%，主要系研发费用同比-20%，影响吨净利30元/吨 [2] 公司优势 - 采购方面与国内重要钢厂、一流品牌油漆供应商等签订长期战略合作，制造方面拥有完善配套工厂、一站式采购能力、统一生产调度及部品部件专业化优势 [4] - 致力于智能化改造，自2021年成立智能制造研发团队，已研发或引进多环节智能化设备，2023年以来自主研发“弧焊机器人控制系统”，已规模化投入使用近2000台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为10.3/12.2/14.0亿 [5] - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值为16倍，给予公司2025年18xPE，维持目标价26.81元 [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|23,539|21,514|24,250|27,050|29,446| |+/-%|18.60|(8.60)|12.72|11.55|8.86| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,179|772.27|1,028|1,215|1,403| |+/-%|1.43|(34.51)|33.09|18.24|15.43| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.71|1.12|1.49|1.76|2.03| |ROE(%)|13.51|8.21|10.28|11.22|11.91| |PE(倍)|10.67|16.29|12.24|10.35|8.97| |PB(倍)|1.37|1.31|1.21|1.12|1.02| |EV EBITDA(倍)|7.85|10.16|9.89|8.92|8.13| [6] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|股价（元）|市值（亿元）|2024A每股收益|2025E每股收益|2026E每股收益|2027E每股收益|2024A P/E|2025E P/E|2026E P/E|2027E P/E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |东方雨虹|002271 CH|11.13|265.86|0.04|0.70|0.98|1.21|258.84|15.79|11.37|9.20| |东南网架|002135 CH|4.14|46.18|0.17|0.21|0.24|0.28|24.35|19.90|16.92|14.85| |精工钢构|600496 CH|3.23|65.02|0.24|0.28|0.31|0.35|13.28|11.50|10.47|9.26| |平均| - | - | - | - | - | - | - |98.82|15.73|12.92|11.10| |鸿路钢构|002541 CH|18.23|125.79|1.12|1.49|1.76|2.03|16.28|12.24|10.35|8.98| [12]

财务表现 - 2024年度公司实现营业收入106.91亿元，同比+11.35%，归母净利润6.15亿元，同比-26.08%，扣非净利润5.96亿元，同比-27.61% [1] - 24Q4营业收入28.48亿元，同比+11.06%，环比+6.72%，归母净利润0.55亿元，同比-73.12%，环比-58.90% [1] - 2025Q1营业收入25.27亿元，同比+3.60%，环比-11.25%，归母净利润0.66亿元，同比-68.13%，环比+20.23% [1] - 2024年毛利率17.94%，同比-4.27PCT，销售净利率5.81%，同比-2.93PCT，24Q4毛利率16.17%，环比-0.35PCT，25Q1毛利率14.19%，同比-5.97PCT [3] 利润分配 - 2024年度拟每10股派发现金红利1.3元(含税)，合计派发2.01亿元，占归母净利润32.71% [1] 产销情况 - 2024年轮胎产量961.1万条，同比+7.4%，销量960.2万条，同比+11.8%，年均产能1104万条，年末产能1180万条，较2023年增加130/152万条，产能利用率87.06% [2] - 轮胎产品均价1113.4元/条，同比-0.4% [2] - 越南工厂产/销211.63/206.01万条，同比+65.3%/+64.0%，营业收入17.89亿元，同比+45.7%，净利润2.32亿元，同比-3.2% [2] 成本控制 - 原材料价格上涨导致利润率下滑，公司通过绿色能源（炭黑尾气利用率64.8%，减少原煤6.4万吨）和绿色电力（占比32.2%）降本增效 [3] 未来规划 - 2025年计划轮胎产量/销量1045/1035万条，同比+8.7%/+7.8%，越南三期600万条半钢胎产能预计年内试产 [2][4] - 行业层面看好商用车胎市场景气回暖，公司将通过规模优势、产品结构优化及越南项目提升竞争力 [4] 业绩预测 - 2025-2027年归母净利润预测调整为6.18/8.06/10.24亿元，对应PE 11.0x/8.4x/6.6x，目标价5.20元（基于13倍2025年PE） [4]

公司业务与订单 - 公司正在赶制95套风电塔筒订单，确保按时交付[1] - 公司累计订单量突破五亿元，产品广泛应用于全国各大风电场[2] - 公司专业从事海上风机塔筒、单桩基础、多桩导管架基础承载平台等配套设备的研发与制造[2] 生产技术与质量 - 公司建立严格质检体系，塔筒各项检测一次合格率达99%，较行业平均水平高出近5个百分点[4] - 通过后期修正，最终交付合格率可达100%[4] - 生产过程中每个环节尺寸控制在毫厘之间，工人称之为"毫米级的较真"[4] 绿色发展与智能化 - 公司厂区已达到江苏省省级绿色工厂标准[6] - 正在推进信息化管理模式，包括自动化设备焊接、喷涂设备改造升级等措施[6] - 智能化仓储和智能化焊接设备已在试行阶段，将提升生产效率和产品质量[6] 发展战略 - 公司正积极布局"两海战略"，深耕海上风电市场同时加快拓展海外业务[6] - 随着智能化改造推进和产能持续提升，公司正在绿色能源赛道加速发展[6]

行业概况 - 深沪镇内衣产业年产值超500亿元，占全球内衣产量约20% [1] - 该镇集聚500多家内衣企业及配套厂商，形成完整产业链 [1] - 内衣产业相关从业人员超5万人 [5] 发展历程 - 产业萌芽于20世纪80年代中期，从家庭作坊起步 [2] - 2004年被授予"中国内衣名镇"称号，订单火爆 [5] - 实现从贴牌代工到自主设计、家庭作坊到智慧工厂的跃迁 [8] 产业链优势 - 形成"半小时供应链生态圈"，显著降低企业综合成本 [5] - 染整等配套完善后，本地企业可节约10%面料采购成本 [5] - 24小时内可完成打版报价，几天内寄出成品样衣 [6] 产品创新 - 产品从单一内裤拓展到保暖内衣、背心、袜子等多品类 [7] - 推出无缝一次成型内衣及凉感、抗菌等功能性产品 [7] - 自主研发设计款式占总订单超30% [7] 智能制造 - 工厂进行智能化改造，实现生产全流程数据透明化 [8] - 部分车间实现无人化，自动生产速度大幅提升 [8] - 智能纱架几秒钟可生产数米复杂图案的裤头弹力带 [8] 质量管控 - 产品需通过耐疲劳、缩水率、日晒等数十项测试 [7] - 研发人员占比超10%，拥有数十项专利 [7] - 要求产品几乎不缩水、不褪色、不变形 [7]

通信机房空调系统在长期运行中，灰尘积聚问题一直困扰着运维团队，导致散热效率下降、能耗攀升， 甚至引发设备故障。过去，清洗工作需3名工作人员紧密协作，流程繁琐，包括接水管、调水泵、人工 冲洗等，不仅耗时耗力，而且在高温环境下作业，存在压力控制不稳、高空作业难等安全隐患，维护成 本居高不下。 智能化改造引领高效运维新篇章 泰安联通动力维护项目团队迎难而上，创新设计推出了高压自动冲洗系统，通过三大核心升级，实现了 全面优化。 通过系统集成电源、水路、喷淋与自动调压装置，操作简便，仅需1人即可完成清洗任务，人力投入降 低67%，实现人力成本锐减；将冲洗时间从原来的4.2小时压缩至1.2小时，单设备清洗效率提高3倍以 上，大幅提升了运维效率； 近日，泰安联通云网运营中心成功设计并应用"通信机房空调室外机高压自动冲洗系统"，通过自动化技 术改变传统人工清洗模式，实现了机房空调运维效率与质量的跨越式提升，为通信网络的稳定运行注入 了强劲新动能。 智能压力调控技术有效避免设备损伤，污垢清除率超95%，故障率下降40%，显著提升了设备运行稳定 性。 传统清洗难题迎刃而解 模块化设计彰显卓越性能 此外，该系统还采用了模块化设计， ...

业绩表现 - 2024年营收215亿元同比下降8.6%，Q1-Q4同比增速分别为-11.8%、-2.6%、-5.7%、-14.4% [3] - 2024年归母净利7.7亿元同比下降34.5%，Q1-Q4同比增速分别为+1.1%、-36.1%、-32.4%、-59.7% [3] - 2024年扣非归母净利4.8亿元同比下降44.9% [3] - 2024年毛利率10.3%同比下降0.80pct，归母净利率3.59%同比下降1.42pct [3] - 2024年加权ROE8.3%同比下降5.25pct，资产负债率61.9%同比上升1.40pct [3] 现金流与应收账款 - 2024年经营现金流净流入5.7亿元同比下降47.8%，Q1-Q4分别为0.8、-1.3、3.7、2.5亿元 [3] - 2024年收现比97.1%同比下降2.8pct，付现比88.9%同比上升0.9pct [3] - 2024年应收账款34.9亿元同比增加28.5%，减值损失合计0.6亿元 [3] 订单与产量 - 2024年新签合同282.98亿元同比下降4.8%，Q1-Q4分别为69.7、73.9、75.7、63.7亿元 [4] - 2025年Q1新签70.5亿元同比增长1.3% [4] - 2024年钢结构产量451.1万吨同比增长0.5%，Q1-Q4分别为91.8、118.8、114.5、126.0万吨 [4] - 2025年Q1产量104.9万吨同比增长14.3% [4] 智能化改造与研发 - 焊接机器人已规模化投入使用，十大生产基地部署近2000台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [5] - 2024年产能520万吨同比增长4.0%，通过智能化改造提升产能利用率并降低成本 [5] - 2024年钢结构产品扣非吨净利106.7元同比下降45.2%，主要因焊接机器人、激光智能切割等研发投入增加 [4] 盈利预测与分红 - 下调2025-2026年EPS预测至1.33/1.58元（原1.40/1.54元），2027年EPS预测1.80元 [2] - 2024年每股派发股利0.36元，股利支付率32.0%同比上升1.7pct，对应股息率2.0% [5]

事件概述 - 鸿路钢构25Q1新签订单70.52亿元，同比+1.25% [3] - 钢结构产品产量105万吨，同比+14% [3] 订单分析 - 剔除钢价下跌影响后，25Q1接单量同比实际增速约+18%（钢价同比-14%） [4] - 订单执行周期约一个季度，推测25Q1接单量对应140万吨（基于24Q1接单量119万吨及18%增速） [4] - 订单结构以制造业为主，占比约70% [4] 产量增长驱动因素 - 产量增长提速主因：1）客户资金到位良好提货顺畅 2）智能化改造从效率拖累转为平衡项 [5] - 25Q1产量105万吨，同比+14% [5] 智能化改造进展 - 焊接机器人专线改造初期因流程重构曾拖累效率，现回归平衡状态 [6] - 改造效果将优先体现于产量和产能利用率，需关注单月产能利用率突破100%的节点 [6] - 研发费率有望下降，吨盈利改善预期增强 [6] 大额订单动态 - 25Q1大额订单金额占比17%，环比持续回落（24Q2-24Q4占比分别为23%/20%/18%） [7] - 大额订单均价5152元/吨，同比-11%，环比-5%，与钢价波动同步 [7]

文章核心观点 - 本轮煤机周期下行较上一轮表现或不同，2025 - 2027年煤机订单韧性可能好于市场预期，2027年后煤机行业固定资产投资或面临下行压力 [1][4] 行业复盘 煤机行业周期逻辑 - 煤机行业受需求端主导呈周期性波动，供给相对稳定，需求是周期性变动主导因素，最终需求影响煤炭用量、营收与决策，带动煤机行业周期性变化 [6] - 煤机行业需求由新增、更新和智能化改造需求构成，本轮周期中更新需求在新增需求增速放缓时起支撑作用，智能化改造需求可提振行业需求 [7] 煤机行业需求剖析 - 最终需求叠加政策使煤价上涨影响产量决策，如“4万亿”计划带动钢铁与建材需求使煤价涨幅超50%，煤炭产量CAGR达10.07% [8][9] - 煤价影响产量有滞后性，煤机周期与宏观周期有偏离，煤价和产量双增长通过创造刚需和增加投资能力影响煤炭企业固定资产投资 [9] - 历史上需求是主导因素，煤价是领先指标，产量与投资额为滞后指标，目前煤机行业处于2017年后开启的上行周期但增速放缓 [10] - 2020年以来煤价因需求复苏上升，2023年因发改委政策恢复平稳 [11] 煤机行业上轮周期（2001 - 2016年） 上行周期（2001 - 2012年） - 2001年加入WTO和2008年“四万亿”政策影响煤炭最终需求和煤价，煤机行业自2001年开启上行周期，2011 - 2013年为资本开支高峰期 [13] - 需求端国内需求增加推动煤机行业上行，“4万亿”计划使煤炭需求上涨，带动固定资产投资增加 [13] - 供给端高煤价和高盈利促使企业增加资本支出，煤价与行业利润变化领先于资本开支 [14] - 政策端安全高效政策驱动行业资本开支增大，并购重组改变煤炭市场结构，提升行业机械化率 [15] 下行周期（2013 - 2016） - 2013年后煤炭最终需求承压，原因是欧债危机致出口需求下降和“四万亿”政策下游需求增量释放完毕 [16] - 需求承压使煤价下行，煤炭企业资本开支减少，2013 - 2016年资本开支下滑约41.3% [17] - 2016年“供给侧结构性改革”退出落后产能优化供给结构，使煤炭供需匹配 [18] 目前煤机行业情况 - 目前处于2017年后开启的资本开支上行周期，受需求端、供给端和政策端多方面驱动 [20] 需求端 - 最终需求平稳为更新需求提供基础，电煤需求平稳增长，钢铁、建材行业用煤需求基本持平，化工行业用煤需求有望小幅增长 [20] - 承接上一轮资本开支高峰期，本轮更新需求充分释放，目前处于更新周期中后期阶段 [21] - 煤炭供给释放有限，煤机新增需求较少，预计2024 - 2027年全国新增煤炭产能共计2.56亿吨 [24] - 煤炭企业盈利处于高位，有望支撑高水平资本开支，2021 - 2024年营收和利润总额维持高位 [25] 政策端 - 煤矿智能化改造有较大发展空间，预计到2025年大型煤矿基本实现智能化，智慧矿山总体投入约1万亿元 [26] - 智能煤矿、采掘工作面数量稳步增长，智能化改造驱动更新需求，扩大市场规模 [26][27][29] 我国煤炭未来产量和消费量展望 - 我国煤炭消费量将于2027年达峰，峰值预计为47.33亿吨，达峰后经历10年左右平台期后下降，2030年为46.81亿吨，2035年为39.14亿吨 [32][33] - 煤炭产量与消费量变化趋势相似，预计2027年达峰后产能利用率下降带动产量进入下行通道，2024 - 2027年产能利用率维持在74%左右 [34] - 煤机周期与煤炭周期高度相关，或于2027年达峰后进入平台期 [35] 煤机设备 核心设备及竞争格局 - 煤矿机械核心是“三机一架”，即掘进机、采煤机、刮板运输机和液压支架，价值量占综采和综掘设备的80% [37] - “三机一架”为煤矿生产提供全方位保障，损耗率和平均寿命存在差异，“三机”更换周期3 - 5年，“一架”更换周期8 - 10年 [39][40] - 2013 - 2023年煤机行业集中度较高，“50强”企业占行业总销售比例维持在85%左右，“三机一架”市场集中度CR5均超60% [40][42] 各设备情况 掘进机 - 主要是悬臂式掘进机，我国企业在相关技术与装备领域取得显著进步 [44][45] - 预期寿命3 - 5年，2024年更新需求大幅下降至1852台左右，2026 - 2027年达峰值约2700台，2028年后因产能利用率下降而下降 [46][47] 采煤机 - 主要是滚筒式采煤机，我国采煤机技术发展成熟并朝智能化方向演变 [49] - 预期寿命3 - 5年，2024 - 2027年更新需求相对平稳，每年约800台，2027年后因产能利用率下滑而下降 [50][53][54] 刮板运输机 - 用于采煤工作面煤炭运输，我国智能刮板输送机技术已达中级智能化程度 [56] - 预期寿命3 - 5年，更新需求相对稳定，每年约1800台，2027年后因产能利用率下降而下降 [57][59] 液压支架 - 分为支撑式、掩护式和支撑掩护式，我国液压支架电液控制和跟机自动控制技术取得进展 [62] - 预期寿命8 - 10年，2024年更新需求下滑幅度较大至48640架左右，2024 - 2027年持续增长，2027年后因产能利用率下降而下降 [64][66] 需求测算 新增需求 - 预计2025 - 2027年新增煤产能共计1.4313亿吨，产能增速逐年放缓，2025 - 2027年产能利用率维持在74%，2028年后下降 [69] - 未来煤炭产量呈“稳定增长—达到峰值—逐步下降”态势，2027年达48.76亿吨，2030年降至42亿吨 [70] - 新增需求在煤机设备需求中作用将减小，2024 - 2027年新增产能下降，新增需求带来的煤机设备投资价值量降低 [72] 更新需求 - 以2012 - 2023年“三机一架”产量为基础，考虑预期寿命、更新比例和影响因素预测未来7年更新需求 [73] - 液压支架更新需求2025年见底，2027年达峰后因产能利用率下滑减少；采煤机2024年后稳定释放，2027年后下行；掘进机2024年承压后周期性波动；刮板运输机2024 - 2027年平稳释放，2027年后震荡下行 [74][75] - 2017年后开启的煤机行业资本开支上行周期2024年结束，之后进入更新需求主导的稳定释放期，2027年后产能利用率下降使煤机周期进入下行阶段 [76] - 智能化渗透率提高是本轮周期驱动因素但需求释放接近尾声，“稳价保供”政策和下游需求稳定熨平周期，智能化改造渗透和煤炭产能储备制度有望提供增量需求 [77]