全国工程机械开工情况 - 5月全国工程机械开工率为47.34%，综合开工率前十省份为安徽、北京、浙江、吉林、辽宁、海南、河北、青海、江西和宁夏 [2] - 青海开工率环比增长3.14%，增幅全国第一；吉林环比增长2.87%，增幅全国第二 [2] - 全国16个省份工作量环比增长，其中黑龙江、青海、吉林、西藏、北京、新疆、内蒙古、宁夏8省环比增幅超10% [3] 区域表现分析 - 东北地区开工率60.39%居全国首位，工作量同比增3.58%，环比增17.01% [5][6] - 西部地区开工率53.77%排名第二，吊装设备开工率78.86%和港口设备开工率43.03%均为各地区第一 [7] - 东部地区开工率46.4%，混凝土设备开工率47.05%全国领先 [9] 设备细分数据 - 路面设备开工率29.83%，工作量环比增12.48%；摊铺机工作量环比增14.65%，压路机环比增11.09% [4] - 东北地区挖掘设备开工率65.82%，履带式起重机开工率71.97%等6类设备开工率均居全国第一 [6] - 宁夏履带式起重机工作量同比增249.03%，旋挖钻机同比增223.01%；广西堆高机工作量同比增153.96% [8] 基建项目动态 - 全国重点道路、桥梁项目持续推进，摊铺机工作量环比增长显著 [1][4] - 西部地区受新能源基地、国际陆港等项目推动，基建和国际贸易同步发展 [7][8]

公司动态 - 徐工机械子公司徐州重型机械有限公司自2025年5月29日起被暂停全军物资工程服务采购活动资格，原因是存在违规行为，触及禁止性处理情形，处理部门为军委后勤保障部采购服务中心 [1] - 公司回应称该公告发布部门不负责装备采购，与装备采购单位无关，且近五年来与该中心没有任何采购合同业务，公告内容不属于行政处罚 [3] - 公司2024年实现营收916.6亿元，同比减少1.28%，归母净利润59.76亿元，同比增长12.2%，扣非归母净利润57.62亿元，同比增长28.14%，经营性现金流57.20亿元，同比增长60.18% [4] - 2025年一季度实现营收268.15亿元，同比增长10.92%，归母净利润20.22亿元，同比增长26.37%，扣非归母净利润20.07亿元，同比增长36.88% [4] 行业概况 - 工程机械行业可能正在复苏，12月1日起已开启"国四"时代 [6] - 挖掘机行业内销连续下滑13个月，但今年出口大涨超7成 [7] - 2月开工率改善，行业预期向好 [7][9] - 1月信贷开门红，国内需求回暖预期强化，工程机械行业"破冰"可期 [9] 公司背景 - 公司前身为1943年创建的华兴铁工厂，1989年组建成立集团，是工程机械行业具有全球竞争力的千亿级龙头企业 [3] - 主要指标稳居中国工程机械行业第1位，连续三年位列世界工程机械行业第3位，连续四年位列"世界品牌500强" [3] - 业务范围包括工程机械、矿山机械、农业机械、环卫机械、应急救援装备和商用汽车等，产品远销190多个国家和地区 [3] 行业观点 - 专家认为需要支持工程机械和商用车新能源化 [11]

工程机械进出口贸易数据 - 2025年5月工程机械进出口贸易额52.38亿美元，同比增长8.1%，其中进口额2.14亿美元(同比下降0.74%)，出口额50.24亿美元(同比增长8.51%) [1] - 2025年1-5月累计进出口贸易额241.85亿美元，同比增长8.49%，其中进口额10.9亿美元(同比下降0.86%)，出口额230.95亿美元(同比增长8.98%) [3] - 按人民币计价，5月出口额361.68亿元(同比增长10.1%)，1-5月累计出口额1659.1亿元(同比增长10.2%) [4] 月度进出口数据变化 - 2025年4月进出口贸易额53.77亿美元(同比增长12%)，其中出口额51.52亿美元(同比增长12.7%) [2] - 2025年3月进出口贸易额51.67亿美元(同比增长7.53%)，其中出口额49.12亿美元(同比增长8.33%) [2] - 2025年2月进出口贸易额35.03亿美元(同比下降1.11%)，其中出口额32.81亿美元(同比下降2.38%) [2] - 2025年1月进出口贸易额49.23亿美元(同比增长14.1%)，其中出口额47.27亿美元(同比增长15%) [2] 人民币计价出口表现 - 4月出口额369.66亿元(同比增长13.6%)，1-4月累计出口额1297.38亿元(同比增长10.3%) [5] - 3月出口额352.31亿元(同比增长9.51%)，一季度累计出口额927.87亿元(同比增长8.99%) [6] - 1月出口额340.01亿元(同比增长16.8%)，2月出口额235.58亿元(同比下降1.27%)，1-2月累计出口额575.59亿元(同比增长8.68%) [6] 行业动态与趋势 - 工程机械行业复苏迹象显现，业绩有所改观 [7] - 行业已进入"国四"排放标准时代 [7] - 挖掘机行业出口大幅增长但内销持续下滑 [7] - 2月开工率改善显示行业预期回暖 [7][9] - 1月信贷开门红强化国内需求回暖预期 [9] 专家观点 - 工程机械行业发展形势与当前重点工作受到关注 [10] - 有建议支持工程机械和商用车新能源化发展 [10]

挖掘机销售数据 - 2025年5月销售各类挖掘机18,202台，同比增长2.12%，其中国内销量8,392台同比下降1.48%，出口量9,810台同比增长5.42% [1] - 2025年1-5月累计销售挖掘机101,716台同比增长17.4%，其中国内销量57,501台同比增长25.7%，出口44,215台同比增长8.2% [2] - 2025年5月销售电动挖掘机36台，其中6吨以下13台，18.5-28.5吨级16台 [3] 装载机销售数据 - 2025年5月销售各类装载机10,535台同比增长7.24%，其中国内销量6,037台同比增长16.7%，出口量4,498台同比下降3.31% [4] - 2025年1-5月累计销售装载机52,755台同比增长14.1%，其中国内销量29,607台同比增长25.4%，出口23,148台同比增长2.39% [5] - 2025年5月销售电动装载机2,765台，其中5吨级占比最高达1,756台 [6] 其他工程机械销售数据 - 平地机：2025年5月销量649台同比下降3.28%，1-5月累计3,580台同比增长14.9% [7] - 汽车起重机：2025年5月销量1,748台同比下降8.1%，1-5月累计9,103台同比下降8.94% [7][8] - 履带起重机：2025年5月销量261台同比增长31.8%，1-5月累计1,282台同比增长5.25% [10][11] - 随车起重机：2025年5月销量1,681台同比下降20.3%，1-5月累计10,695台同比下降3.85% [13][14] - 塔式起重机：2025年5月销量538台同比下降28.4%，1-5月累计2,334台同比下降36.6% [15][16] 叉车及路面机械销售数据 - 叉车：2025年5月销量123,472台同比增长11.8%，1-5月累计601,764台同比增长9.33% [17][18] - 压路机：2025年5月销量1,589台同比增长17%，1-5月累计7,772台同比增长23.7% [19][20] - 摊铺机：2025年5月销量149台同比增长30.7%，1-5月累计708台同比增长31.4% [21][22] 高空作业设备销售数据 - 升降工作平台：2025年5月销量15,653台同比下降26.2%，1-5月累计74,533台同比下降33.5% [25][26] - 高空作业车：2025年5月销量296台同比下降33.3%，1-5月累计1,906台同比增长12.2% [26][27] 行业动态与趋势 - 电动化产品渗透率提升，电动装载机单月销量已达2,765台 [6] - 出口市场表现分化，履带起重机出口同比增长46.4%而汽车起重机出口下降13.5% [10][7] - 叉车和路面机械保持双位数增长，压路机出口同比增长32.9% [20][22]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2025年工程机械行业持续复苏，国内内需因政策落地回暖，海外市场渗透率逐步提升，建议关注海外深度布局等方面表现出色的龙头企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 中国工程机械工业协会发布2025年5月主要企业挖掘机和装载机销量统计 [7] 挖掘机 - 2025年5月销售各类挖掘机18202台，同比增长2.12%，其中国内8392台，同比下降1.48%；出口9810台，同比增长5.42%；5月销售电动挖掘机36台；1 - 5月共销售挖掘机101716台，同比增长17.4% [7] - 2025年5月内销同比略微下降1.48%，原因是年初高速增长预支部分需求且5月进入传统施工淡季；从宏观数据看，基建投资带动下游需求，政府重视相关政策助力需求回升，老旧设备淘汰补贴政策刺激更新需求，行业仍在复苏趋势中 [7] - 2025年5月出口同比增长5.42%，增幅放缓系中美关税摩擦影响；中长期看，全球新兴市场基建需求增长，国产设备渗透率逐步提升；1 - 5月总销量同比增长17.4%，全年销量呈复苏态势 [7] 装载机 - 2025年5月销售各类装载机10535台，同比增长7.24%，其中国内6037台，同比增长16.7%；出口4498台，同比下降3.31%；5月销售电动装载机2765台；1 - 5月共销售装载机52755台，同比增长14.1% [5][7] - 2025年5月国内单月增长16.7%，内销稳步回升；海外销量出口略微下滑，同比下降3.31%，销售占比达42.7% [7] - 2025年5月电动装载机销量2765台，电动化渗透率达26.25%，渗透率持续扩大，下游应用领域拓展、经济性获认可及政策支持使装载机电动化趋势显现 [7] 龙头企业动态 - 工程机械龙头企业近期密集筹划赴港上市，5月22日三一重工提交H股上市申请，山推股份5月28日公告拟在香港上市，目的是通过香港资本市场募集资金，支撑海外扩张，提升全球品牌影响力，加速海外业务拓展，突破国内增长瓶颈，推动全球化战略布局 [7] 建议关注企业 - 三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等 [7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 高基数叠加进入淡季，5月挖机内销转负，出口维持稳健增长，看好后续资金传导带动设备复苏；装载机5月内销同比增长，电动化渗透率达26.2%，电动化趋势有助于产品出海；4月工程机械出口额同比增长，部分高增长国别累计增速略有放缓；内销方面行业有望筑底向上，出口市场将继续保持较好增长，重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注柳工、徐工机械等[5] 根据相关目录分别进行总结 工程机械主要产品销量 挖掘机 - 2025年5月挖机销量18202台，同比增长2.1%，其中国内8392台，同比下降1.5%，出口9810台，同比增长5.4%；1 - 5月挖机累计销量101716台，同比增长17.4%，其中国内57501台，同比增长25.7%，出口44215台，同比增长8.2%[5] 装载机 - 2025年5月销售各类装载机10535台，同比增长7.2%，其中国内市场销量6037台，同比增长16.7%，出口销量4498台，同比下降3.3%；1 - 5月装载机累计销量52755台，同比增长14.1%，其中国内销量29607台，同比增长25.4%，出口量23148台，同比增长2.4%；5月销售电动装载机2765台，电动化率达26.2%[5] 工程机械相关行业数据 行业景气度 - 中国工程机械市场指数（CMI）5月为119.48，同比增长19.28pct，市场景气度处于稳定发展阶段，市场热度环比减弱[5] 地产基建 - 年初至今固定资产投资增速维持稳健、地方政府债券发行同比大幅提升，看好后续资金传导带动大型项目稳步推进[5] 工程机械出口 - 2025年1 - 4月我国工程机械出口贸易额为180.7亿美元，同比增长9.0%；分区域看，俄罗斯、美国、印度尼西亚分别以14.8、11.9、9.0亿美元位列出口额前三位，同比分别 - 18.7%、 - 2.9%、 + 30.5%；出口贸易额前20名中增速较高的国家主要分布在中东、东南亚、非洲区域，几内亚、哈萨克斯坦、印度尼西亚分别同比增长133.8%、33.7%、30.5%[5]

装载机市场销售数据 - 2025年5月销售各类装载机10535台，同比增长7.24%，其中国内销量6037台，同比增长16.7%，出口量4498台，同比下降3.31% [1] - 2025年1-5月共销售各类装载机52755台，同比增长14.1%，其中国内销量29607台，同比增长25.4%，出口量23148台，同比增长2.39% [2] - 2025年5月销售电动装载机2765台，其中5吨机型占比最大达1756台 [3] 装载机月度销量同比变化 - 2025年4月装载机国内销量7191台，同比增长35.4% [4] - 2025年3月装载机国内销量8168台，同比增长23.2% [4] - 2025年2月装载机国内销量4505台，同比增长63% [4] - 2025年1月装载机国内销量3706台，同比下降1.01% [4] - 2024年12月装载机国内销量4501台，同比下降19.6% [4] - 2024年11月装载机国内销量4383台，同比下降15.7% [4] 历史装载机市场表现 - 2022年11月装载机国内销量10075台，同比增长43.3% [7] - 2022年10月装载机国内销量6304台，同比下降5.98% [7] - 2022年9月装载机国内销量5587台，同比下降17% [7] - 2021年3月装载机销量22772台，同比增长52% [7] - 2021年2月装载机销量7638台，同比增长110% [7] - 2021年1月装载机销量8923台，同比增长52.4% [7] 行业动态与趋势 - 工程机械行业12月1日起开启"国四"时代 [8] - 2月开工率改善，工程机械行业预期"暖洋洋" [8][10] - 1月信贷开门红，国内需求回暖预期强化，工程机械行业"破冰"可期 [10] - 专家建议支持工程机械和商用车新能源化 [11] 电动装载机市场情况 - 2025年5月电动装载机销量2765台，较4月的2924台有所下降 [3] - 5吨电动装载机是主力机型，5月销量1756台 [3] - 3月电动装载机销量2802台，2月1327台，1月1086台，呈现波动上升趋势 [3]

2025年5月工程机械行业运行数据 - 2025年5月工程机械主要产品月平均工作时长84.5小时，同比下降3.86%，环比下降6.25% [1] - 细分产品工作时长：挖掘机72.6小时、装载机93.9小时、汽车起重机119小时、履带起重机93小时、塔式起重机55.7小时、压路机40.8小时、摊铺机42.9小时、旋挖钻机75.6小时、非公路矿用自卸车166小时、混凝土泵车51.2小时、搅拌车74.6小时、叉车97.6小时 [1] - 行业月开工率59.5%，同比下降5.01个百分点，环比下降2.45个百分点 [2] - 细分产品开工率：挖掘机61%、装载机60.7%、汽车起重机75.8%、履带起重机60.3%、塔式起重机43.9%、压路机49.6%、摊铺机53.2%、旋挖钻机48.4%、非公路矿用自卸车50.1%、混凝土泵车42.2%、搅拌车37.7%、叉车56.5% [3] 行业历史开工数据对比 - 2025年4月平均工作时长90.1小时，同比增长3.20% [8] - 2025年3月平均工作时长90.1小时，同比增长6.53% [8] - 2025年2月平均工作时长46.4小时，同比增长70.3% [8] - 2025年1月平均工作时长74.6小时，同比增长3.61% [8] - 2024年12月平均工作时长93.9小时，环比下降2.91% [8] - 2024年10月平均工作时长88.9小时，环比下降1.24% [8] - 2024年9月平均工作时长90小时，环比增长3.99% [8] 行业政策与趋势 - 工程机械自2024年12月1日起全面切换至"国四"排放标准 [9] - 挖掘机行业出现内销连续13个月下滑，但同期出口大涨超70% [9] - 2025年2月开工率改善释放行业回暖信号 [11] - 2025年1月信贷开门红强化国内需求回暖预期 [11] 专家观点与行业方向 - 工程机械行业正推进新能源化转型，重点发展电动化产品 [12] - 行业当前需应对周期性调整与排放标准升级的双重挑战 [12]

公司H股上市计划 - 公司正在筹划发行H股并在香港联交所上市 旨在推进全球化战略和提升综合竞争力 [1] - 本次H股上市不会导致控股股东和实际控制人变更 具体方案尚需董事会、股东大会审议及监管机构审核 [1] - 公司为国内推土机行业领军企业 主营业务涵盖工程机械研发制造及技术服务 [1] 海外业务表现 - 2024年海外出口收入占主营业务收入的57.41% 显示海外业务增速显著 [2] - 公司重构"9+2"海外营销网络 海外团队规模扩大 收入结构多极化 抗风险能力增强 [2] 行业动态与数据 - 工程机械行业复苏迹象显现 内销连续下滑13个月但出口大涨超70% [3] - 2024年2月行业开工率改善 市场预期回暖 [3][6] - 挖掘机行业周期调整中 国四标准切换已于2023年12月实施 [3] 下游需求指标 - 小松作业小时数及央视挖掘机指数数据覆盖2021-2025年 反映设备使用活跃度 [5] - 2024年1月信贷开门红强化国内需求回暖预期 行业"破冰"预期升温 [6] 行业政策与专家观点 - 工程机械新能源化获政策支持 全国人大代表提议推动电动化转型 [6] - 行业协会指出当前需关注行业形势与重点工作 未提及具体数据 [6]

基础设施建设风向标 - 挖掘机作为基础设施建设的"标配"，是反映经济变化的重要指标，4月份各项基建稳步推进，道路基建火热，西部地区港口设备增长 [1] - 4月份路面设备开工率环比增长7.20%，其中摊铺机开工率环比增长11.05%，压路机开工率环比增长5.59%，增幅明显高于其他类设备 [3] - 西部地区港口设备开工率达43.04%，位居四大地区榜首，环比增长1.34%，反映出西部地区在国际贸易中地位提升 [4] 区域开工率表现 - 4月份综合开工率排名前十的省份：安徽(71.31%)、北京、浙江、辽宁、海南、河北、江西、河南、湖北和宁夏，其中安徽稳居全国第一 [2] - 全国15个省份综合开工率环比增长，黑龙江、青海、吉林、西藏、内蒙古、新疆6省份增幅超过10% [2] - 东北地区综合开工率61.13%位居全国第一，挖掘设备开工率69.25%居各大地区同类设备首位，履带式起重机开工率73.08% [5] 细分设备表现 - 中部地区桩工设备开工率42.77%位居全国第一，旋挖钻机开工率42.77%居各地区第一，山西正面吊工作量同比增幅131.45%全国第一 [7] - 东部地区混凝土设备开工率47.20%居各区域第一，细分设备中拖泵(14.15%)、搅拌车(55.63%)、汽车起重机(79.95%)等开工率均为各地区同类设备第一 [8] - 黑龙江泵车工作量同比增幅80.59%全国第一，江西压路机工作量同比增幅111.22%全国第二 [5][7] 行业发展趋势 - 湖北、安徽等地依托半导体、新能源汽车等高技术制造产业快速发展，装备制造业升级加速 [7] - 东部地区在先进制造业领域全面发力，人形机器人研发不断取得新突破 [8] - 西部地区自贸区、综合保税区等不断完善，西部陆海新通道带动城市群快速发展 [4]