在12月10日至11日举行的中央经济工作会议上，习近平总书记提出了"五个必须"——"通过实践， 我们对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改 革创新并举，必须做到既'放得活'又'管得好'，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内 功来应对外部挑战。" 在"十五五"即将开局之际，"五个必须"是对以往实践经验的精辟论述，用规律性认识回应了如何做 好经济工作的深刻发问，也为下一阶段的经济工作提供了高度概括的思想指引和行动指南。 "加大逆周期和跨周期调节力度""发挥存量政策和增量政策集成效应""增强宏观政策取向一致性和 有效性""增强政策前瞻性针对性协同性"以及做好2026年经济工作的"八个坚持"……会议的一系列表述 都清晰表明：面向"十五五"建设的新征程，我国宏观政策力度不会减、稳定性将延续，并将进一步同向 发力、形成合力。 乱云飞渡仍从容。会议的表述让我们对下一阶段的努力方向更清晰、发展信心更坚定——"以我为 主"，拧成一股绳，以积极务实的目标导向，着力解决存在的困难问题，把规律性认识转化为做好经济 工作的实际举措，在新征程中推动经济高质量发展不断取得新突破。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 碳酸锂维持区间震荡，需聚焦产能释放节奏与资金动向 [3] 各行业情况总结 成材行业 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 [1] - 安徽省 6 家短流程钢厂，1 家 1 月 5 日开始停产，大部分 1 月中旬左右停产放假，个别 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [1] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪悲观，价格再创近期新低，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [2] 碳酸锂行业 - 上周碳酸锂主力合约 LC2605 盘中突破 10 万元/吨后回落，收盘 97,720 元/吨，－0.18％，主力合约基差收窄至 -3,220 元/吨，市场对远期预期强于现货基本面 [1] - 主力合约成交和持仓量持续增长，市场交易活跃度延续 [1] - 供应端原料价格微涨，产能逐步释放，上周锂辉石、锂云母均价环比微涨 1%，碳酸锂周度开工率 51.29% 基本平稳，周度产量 21998 吨，环比微涨 0.33% [2] - 需求端短期产量微降，库存去化与终端支撑并存，三元材料、磷酸铁锂周度产量环比微降，库存延续去化 [2] - 部分磷酸铁锂厂商 2026 年起全系列产品加工费将统一上调，产业链成本传导逻辑逐步兑现 [2] - 11 月国内动力电池装车量 93.5GWh，环比增长 11.2%，订单稳定性支撑锂电材料需求韧性 [2] - 截至 12 月 11 日，SMM 样本周度库存去库 0.21 万吨至 11.16 万吨，低库存格局对价格形成支撑 [2] - 美联储降息叠加青海盐湖产业规划，为碳酸锂长期供需格局提供支撑 [3] - 海外资源/复产消息扰动，盘面受供需紧平衡、政策利好推动价格重心上移，多空博弈加剧价格波动，市场分化特征显著 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月12日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额放量；沪深300指数震荡整理；焦炭、焦煤加权指数弱势；各期货品种受不同因素影响呈现不同走势，如郑糖受技术面影响、沪胶受泰国政策影响等；豆粕近强远弱，生猪供强需弱，沪铜有回调风险，铁矿、沥青震荡，原木关注相关因素，棉花库存增加，钢材震荡偏弱，氧化铝供需错配，沪铝受宏观预期扰动 [1][2][3][4][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月12日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.41%收报3889.35点，深证成指涨0.84%收报13258.33点，创业板指涨0.97%收报3194.36点，沪深两市成交额20922亿，较昨日放量2351亿 [1] 沪深300指数 - 12月12日震荡整理，收盘4580.95，环比上涨28.77 [2] 焦炭 焦煤 - 12月12日焦炭加权指数弱势，收盘价1548.6，环比下跌51.0；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价999.7元，环比下跌34.5 [2][3] - 焦炭现货采购价格第一轮下调落地，焦化企业开工稳定但钢厂减产或加大，需求或转弱，二轮提降开启；焦煤受蒙古出口消息影响下跌，部分煤矿停减产供应偏紧，蒙煤口岸通关恢复，下游按需采购，部分超跌资源有性价比 [4] 郑糖 - 因短线技术面转强影响空头平仓推动美糖12月12日震荡上升，郑糖2605月合约窄幅震荡小幅收高；截至11月18日当周，投机客减持ICE原糖期货和期权净空头头寸11,860手，至201,910手 [4] 胶 - 受泰国橡胶管理局追加预算推动价格稳定措施影响，沪胶12月12日震荡小幅走高；截至12月12日，上海期货交易所天然橡胶库存105542吨环比+12324吨，期货仓单56990吨环比+11460吨，20号胶库存61689吨环比+604吨，期货仓单59573吨环比+2218吨 [4] 大豆 豆粕 - 多家机构预估巴西大豆产量处1.75亿吨以上高位，阿根廷大豆播种完成58%，优良率尚可，美国农业部预估巴西和阿根廷产量分别为1.75亿吨和4850万吨；12月12日M2605主力合约收于2770元/吨，涨幅0.73%；目前进口大豆供应充裕，油厂开机压榨量高，豆粕产量大，但进口大豆通关时间延长，饲料养殖企业备货，供应压力缓解，现货价格提振；南美大豆丰产预期，2026年美豆面积预计增加，远期供给压力强化，豆粕期货近强远弱，建议跟踪南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月12日LH2603主力合约收于11325元/吨，涨幅0.94%；养殖端出栏积极性强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场生猪供应充裕压制期货价格；年末出栏压力仍存，供应宽松难改；国内气温下降，猪肉消费边际改善，西南腌腊需求增多，屠宰企业开工率提升，但消费回暖力度温和，未现大规模采购，市场供强需弱，建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费推进 [6] 沪铜 - 12月12日沪铜主力合约冲高夜盘大幅回落，整体小幅上涨，最高价94360元/吨，夜盘收91550元/吨；短期宏观宽松与供需紧平衡支撑铜价，但高铜价抑制下游需求，获利盘出逃有回调风险 [6] 铁矿石 - 12月12日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.33%，收盘价760.5元；铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月12日沥青2602主力合约震荡收跌，跌幅0.34%，收盘价2962元；沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度放缓，北方需求平淡，南方终端需求偏弱，供需双弱，短期价格震荡 [6] 原木 - 12月12日原木2601开盘747.5、最低743.5、最高750、收盘749、日增仓10手；关注移仓换月和现货端支撑；12月12日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方，均较昨日持平，供需无大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6][7][8] 棉花 - 12月12日夜盘郑棉主力合约收盘13905元/吨，棉花库存较上一交易日增加142张，下游纱厂纺企随用随采 [8] 钢材 - 中央经济工作会议释放信息，2026年财政政策有发力空间，货币政策注重相机抉择，宏观政策稳定市场，但目前钢市由基本面主导；12日多地寒潮暴雪大风，淡季钢材需求走弱，短期需求收缩大于供给，库存压力加大，钢价震荡偏弱 [8] 氧化铝 - 春节前运力下降和交割库到期仓单释放，持货商库存及销售压力增加，低价抛售；电解铝企业原料库存富裕，小规模减产检修带动的盘面价格反弹难传导至终端；矿山开工灵活但整体矿石供应增加，价格探底，氧化铝供需错配，社会库存累积，成本端支撑下移，价格矛盾激化 [8] 沪铝 - 供应上国内电解铝运行产能变化不大，产量增量有限，西北发运受限，消费地到库一般；需求方面12月为传统淡季，下游消费氛围趋弱但未大幅下滑，消费韧性仍在，铝水比例维持高位，铝锭社库暂未累库，周中库存去化，社库处于较低水平支撑铝价；当前基本面无显著矛盾，市场受宏观预期扰动，等待宏观利多出尽的调整机会，宏观指引尚可，基本面多空并存 [8]

中央经济工作会议核心政策基调 - 明确明年经济工作坚持稳中求进工作总基调 实施更加积极有为的宏观政策 增强政策前瞻性针对性协同性 [1] - 政策取向强调坚持稳中求进 提质增效 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 财政与货币政策定调为继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 体现宏观政策的连续性稳定性 [3] 宏观政策具体方向与工具 - 财政政策安排1.3万亿元超长期特别国债以加力支持“两重”“两新”建设 [4] - 货币政策创设和实施多项结构性工具 为科技创新 提振消费等领域提供助力 [4] - 宏观政策强化民生导向 使更多资金资源“投资于人” [4] 经济发展战略与产业重点 - 着力推动传统产业蝶变 新兴产业壮大 未来产业生长 [2] - 坚定实施扩大内需战略 今年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5% [2] - 加快建设现代化产业体系 建设全国统一大市场 做强国内大循环 [2] - 不断做强做优做大实体经济 全面增强自主创新能力 [3] 当前经济表现与产业动态 - 今年前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6% [2] - 今年以来中国在多领域打出反制“组合拳”有效应对外部挑战 [1] 长期发展原则与应对策略 - 把“坚持统筹发展和安全”列为“十五五”时期经济社会发展必须遵循的重大原则 [2] - 面对外部风险 需保持战略定力 以苦练内功应对外部挑战 坚定不移扩大高水平对外开放 [3] - 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 以高质量发展的确定性应对各种不确定性 [3]

本次会议将去年底提出的五个"必须统筹"改为新五个"必须"。 明年预算赤字率或继续维持在4%左右，但新增政府债务规模（包括赤字、专项债和特别国债）或超过 今年11.86万亿元的水平。 关于适度宽松的货币政策，会议强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵 活高效运用降准降息等多种政策工具。人民银行主要负责人在会后接受媒体采访时表示，央行将继续实 施好适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和时机，为经济稳定增长和金融市场稳定运行 创造良好货币金融环境。由此可见，货币政策的支持性立场不会改变，但期待大幅宽松是不现实的。明 年重点是要在优化结构性货币政策工具运用、加强与财政政策协同的基础上，进一步畅通货币政策传 导，统筹做好五篇金融"大文章"。会议连续四年提出"保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定"， 这表明防止汇率超调仍是当前宏观调控的重中之重。 日前召开的中央经济工作会议（下称"会议"）对2026年经济工作做出了重大部署。2026年是"十五五"开 局之年，会议通稿内容与《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下 称"'十五五'规划建议"）一脉相承，是从"写意画 ...

中央经济工作会议核心政策基调 - 明确明年经济工作坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全 [1] - 政策取向为坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 宏观政策将保持连续性稳定性，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [3] 宏观政策具体方向与工具 - 财政政策将延续积极取向，例如今年已安排1.3万亿元超长期特别国债支持“两重”“两新”建设 [4] - 货币政策将延续适度宽松取向，并创设实施多项结构性货币政策工具，为科技创新、提振消费等领域提供助力 [4] - 强调宏观政策的民生导向，使更多资金资源“投资于人” [4] 产业发展与内需战略 - 着力推动传统产业蝶变、新兴产业壮大、未来产业生长，今年前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6% [2] - 坚定实施扩大内需战略，今年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5% [2] - 加快建设现代化产业体系，建设全国统一大市场，做强国内大循环 [2] 经济发展环境与应对策略 - 当前面临世界百年变局加速演进，国际形势演变深刻影响国内发展，存在各种不确定难预料的风险因素 [3] - 应对策略强调保持战略定力，以苦练内功应对外部挑战，坚定不移办好自己的事并扩大高水平对外开放 [3] - 核心是着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，不断做强做优做大实体经济，全面增强自主创新能力 [3]

新华社北京12月14日电 人民日报12月15日评论员文章：着眼全局，把握明年经济工作的总体要求和政策取向 今年以来，我国经济发展面临多重困难和挑战，关税阴云笼罩全球贸易，国际货币基金组织、世 界银行等国际机构纷纷下调全球经济增长预期。在党中央坚强领导下，中国迅速反击、多管齐 下，在多领域打出反制"组合拳"有效应对，始终牢牢掌握主动权，赢得了国际社会尊重。 一年来，我们着力推动传统产业蝶变、新兴产业壮大、未来产业生长，今年前三季度规模以上高 技术制造业增加值同比增长9.6%；坚定实施扩大内需战略，前三季度最终消费支出对经济增长贡 献率达53.5%……从加快建设现代化产业体系，到建设全国统一大市场、做强国内大循环，构筑 起应对风险挑战的坚实底气，"中国之治"风景这边独好。 从一年来很不平凡的发展历程中，我们更加深刻理解党的二十届四中全会把"坚持统筹发展和安 全"列为"十五五"时期经济社会发展必须遵循的重大原则之一，更加深入领悟这次会议提出两 个"更好统筹"的明确要求。 当前，世界百年变局加速演进，大国关系牵动国际形势，国际形势演变深刻影响国内发展，我国 发展仍面临各种不确定难预料的风险因素，统筹发展和安全任务更加 ...

明年经济工作的总体要求与政策取向 - 核心观点是坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全 [1] - 实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性 [1] - 持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量 [1] 当前经济形势与成就 - 今年前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6% [2] - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5% [2] - 着力推动传统产业蝶变、新兴产业壮大、未来产业生长 [2] 宏观政策的具体部署与工具 - 明年政策取向是坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，体现宏观政策的连续性、稳定性 [3] - 今年安排1.3万亿元超长期特别国债加力支持“两重”“两新” [4] - 创设和实施多项结构性货币政策工具为科技创新、提振消费等提供助力 [4] 应对挑战与未来发展路径 - 面对复杂外部环境，需保持战略定力，坚定必胜信心，以苦练内功应对外部挑战 [3] - 坚定不移把自己的事情办好，坚定不移扩大高水平对外开放 [3] - 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，不断做强做优做大实体经济，全面增强自主创新能力 [3] - 把握政策实施的力度、节奏和时机，发挥“集成效应”，提高政策精准度和有效性 [4] - 增强宏观政策取向一致性和有效性，使各类政策举措同向发力、形成合力 [4]

宏观政策与增长目标 - 预计2026年经济增长目标设定在5%左右[1][7] - 预计2026年一般预算赤字率维持在4%左右[1][10] - 预计2026年公开市场操作利率和LPR将下调约10个基点[1][10] - 2026年经济工作首要任务是“坚持内需主导”[1][8] 产业与市场动态 - 工业需求平淡，黑色系走弱，南华玻璃价格周跌幅超过8%[2][12] - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%[2][21] - 预计2026年底联邦基金利率预测中值为3.4%，2027年底为3.1%[2][21] - 本周美元和日元兑人民币贬值，欧元和加元兑人民币升值[2][21] 风险提示 - 主要风险包括宏观政策不及预期、房地产市场下滑及地缘政治风险加剧[3][38]

央广网北京12月14日消息 据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道，连日来，习近 平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话，在中央和国家机关广大党员干部中引发热烈反响。大家表 示，要更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，认真落实会议各项部署，坚定信心、勠力 进取，奋力实现"十五五"良好开局，共同谱写中国式现代化新篇章。 工业和信息化部运行监测协调局局长陶青：会上提出的"五个必须"是我们党从新时代经济工作实践 中总结出的规律性认识。我们将加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，继续发挥好工业对稳 定宏观经济大盘的"压舱石"作用。 中央经济工作会议部署了明年经济工作的八项重点任务。大家一致表示，要自觉把思想和行动统一 到以习近平同志为核心的党中央对形势的科学判断上来，全面贯彻会议对明年经济工作的总体要求和政 策取向，稳中求进、提质增效，奋力实现明年经济社会发展目标任务，以高质量发展的实际成效迈 好"十五五"开局第一步。 中国人民银行信贷市场司司长彭立峰：中央经济工作会议提出，要实施更加积极有为的宏观政策。 我们将继续深化金融供给侧结构性改革，统筹做好金融"五篇大文章"，优化资金供给结构，引导 ...