报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 不同期货品种受多种因素影响呈现不同走势和投资建议，包括股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦煤、焦炭、铜、铝等多个领域 [2] 各板块总结 金融板块 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议召开，TMT火热上扬，股指放量大涨，临近中报业绩期需数据验证盈利改善情况，可逢高卖出MO2509执行价6600附近看跌期权，以温和看涨为主 [2] - 央行二季度货币政策报告重提“防范资金空转”、股市放量上涨、税期走款资金收敛等多重利空因素发酵，债市情绪走弱，期债尚未企稳，单边策略建议短期保持观望 [2] - 美乌欧领导人会晤为缓和俄乌冲突带来希望，风险偏好提升使贵金属冲高回落，金价在3300 - 3400美元区间窄幅波动，建议在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权构建牛市价差策略；银价维持区间，建议保持低多思路或构建期权的牛市价差策略 [2] 集运指数板块 - 集运指数（欧线）EC主力震荡偏弱，10合约空单继续持有 [2] 黑色板块 - 钢厂库存累库不多，限产在即，钢价有支撑，10月合约热卷和螺纹分别关注3400元和3200元支撑 [2] - 发运大增港存疏港回升，铁矿跟随钢材价格波动，建议连高做空 [2] - 交易所干预，期货见顶回落，部分煤种价格松动，蒙煤持稳运行，焦煤建议连高做空 [2] - 主流焦化厂第六轮提涨落地，焦化利润有所修复，第七轮提涨后动，焦炭建议连高做空 [2] 有色板块 - 铜主力参考78000 - 79500，盘面窄幅震荡 [2] - 氧化铝主力参考3000 - 3300，现货价格南北分化，仓单持续回升，盘面震荡回落 [2] - 对铝关税再加码，铝价震荡回落，主力参考20000 - 21000，关注21000压力位 [2] - 淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，铝合金主力参考19600 - 20400，盘面震荡偏弱 [2] - 锌主力参考22000 - 23000，盘面震荡偏弱，供应宽松预期仍存 [2] - 关注缅甸锡矿进口情况，锡观望 [2] - 镍主力参考118000 - 126000，盘面维持震荡，基本面变化不大 [2] - 不锈钢盘面窄幅震荡，成本支撑需求仍有拖累，主力参考12800 - 13500 [2] 能源化工板块 - 原油短期地缘风险的不确定性仍是主线，后续需观察OPEC实际产量变化影响，建议单边观望为主、跨月建议做扩10 - 11/12月差，WTI下方支撑给到[60, 61]，布伦特在[63, 64]，SC在[470, 480] [2] - 尿素印标消息对盘面有一定提振，后市需观察出口集港动态变化，盘面反弹后，若后续无更多利好驱动则转向逢高做空，月间波动区间给到1700 - 1800 [2] - PX供需压力整体不大且需求端预期好转，短期在6600 - 6900震荡，下沿附近低多对待，PX - SC价差低位做扩为主 [2] - PTA低加工费但成本端支撑有限，短期4600 - 4800震荡，低位偏多对待，TA1 - 5逢高反套对待 [2] - 短纤供需存改善预期，但短期无明显驱动，短期或在6300 - 6500区间震荡，下沿附近低位试多，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片减产效果显现，库存缓慢去化，短期加工费下方支撑较强，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费 [2] - 乙醇MEG供应逐步回归，但供需矛盾不突出，短期或跟随商品波动为主，EG09短期在4300 - 4500区间震荡 [2] - 烧碱主力下游拿货尚可，现货持稳，观望 [2] - PVC供需压力仍大，偏空对待 [2] - 纯苯供需预期有所好转但高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需边际好转但成本端支撑有限，短期在7200 - 7400震荡，反弹偏空对待 [2] - 合成橡胶短期BR成本端震荡整理，且自身供需宽松，或跟随天胶波动为主，短期看跌期权BR2509 - P - 11400卖方持有 [2] - LLDPE基差维持，成交尚可，短期震荡 [2] - PP现货变化不大，成交走弱，区间6950 - 7300，前期7200 - 7300的空单可择机止盈 [2] - 甲醇持续紧库，价格走弱，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 豆类成本支撑较强，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单 [2] - 生猪现货低位震荡，关注出产量释放节奏，偏弱调整 [2] - 玉米供应压力显现，盘面偏弱运行，建议高空 [2] - 马棕震荡上行，连棕跟随走强，棕榈油短期仍有望冲击10000大关 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，前期高位空单减持 [2] - 棉花下游市场保持弱势，空单减持 [2] - 鸡蛋现货走势偏弱，长周期仍偏空 [2] - 苹果出货偏慢，关注早熟果价格走势，主力在8250附近运行 [2] - 红枣价格坚挺运行，谨慎追高，短线为主 [2] - 纯碱供应高位基本面趋弱，盘面震荡趋弱，尝试逢高入场短空 [2] 特殊商品板块 - 玻璃行业负反馈持续中，盘面弱势运行，空单持有 [2] - 橡胶关注旺产期原料上涨情况，观望 [2] - 工业硅关注产能变化情况，暂观望 [2] - 新能源多晶硅关注政策预期变化，暂观望 [2] - 碳酸锂供应端扰动持续盘面偏强，基本面边际改善，谨慎观望为主，短线逢低轻仓试多 [2]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入为5.98亿元 [1] - 归母净利润为937.59万元 [1] - 经营活动现金净流入为1.19亿元，较去年同期减少4349.13万元，同比下降26.76% [1] 盈利能力与效率 - 公司最新毛利率为38.09%，较上季度减少3.23个百分点 [3] - 最新ROE为0.36% [3] - 摊薄每股收益为0.01元 [4] - 最新总资产周转率为0.12次 [4] - 最新存货周转率为0.12次，较去年同期下降2.57% [4] 资本结构与股东情况 - 公司最新资产负债率为43.10% [3] - 股东户数为7.47万户 [4] - 前十大股东持股数量为4.05亿股，占总股本比例为35.77% [4] - 第一大股东河南瑞贝卡控股有限责任公司持股28.40% [4] - 第二大股东许玉梅持股5.30% [4] - 外资股东BARCLAYS BANK PLC持股0.39% [4]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入为8.03亿元 [1] - 归母净利润为8367.11万元 [1] - 经营活动现金净流入为-7046.58万元 [1] - 摊薄每股收益为0.09元 [4] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率为37.18%，较上季度增加0.97个百分点，较去年同期增加1.20个百分点 [3] - 最新毛利率为30.94%，较去年同期减少1.82个百分点 [3] - 最新ROE为5.25% [3] 运营效率 - 最新总资产周转率为0.31次 [5] - 最新存货周转率为1.85次 [5] 股东结构 - 股东户数为5.14万户 [5] - 前十大股东持股数量为2.98亿股，占总股本比例为29.51% [5] - 前十大股东持股比例分别为：海德资产管理有限公司(12.34%)、上海顶航慧恒企业咨询合伙企业(有限合伙)(5.49%)、MEI TUNG(CHINA) LIMITED(5.01%)、江苏省机电研究所有限公司(3.74%)、中天泽控股集团有限公司(0.87%)、徐州国瑞机械有限公司(0.73%)、丁剑平(0.47%)、招商银行股份有限公司-交银施罗德启诚混合型证券投资基金(0.35%)、朱邦(0.26%)、彭林先(0.24%) [5]

本周，A股继续强势上攻，创业板指大涨8.58%，创年内最大周涨幅，上证指数则连创3年半新高，频频冲击3700点，深证成指、北证 50、科创50等也均创出阶段性新高。 市场成交连续3日站在2万亿元以上，并创出年内新高，周成交突破10万亿元，为去年11月以来最高。 融资客本周大幅融资净买入457亿元，创年内最大周净买入，融资余额突破2万亿元，创2015年6月以来10年新高。 电子最受融资客青睐，全周获得融资净买入逾133亿元，机械设备获得逾40亿元净买入，医药生物、计算机、通信等也获得超30亿元 净买入。仅煤炭、纺织服饰两行业被融资客小幅净卖出。 另据Wind数据统计，电子、计算机本周均获得超600亿元主力资金净流入，电力设备、非银金融获得超300亿元净流入，机械设备、 通信、有色金属也获得超200亿元净流入，汽车、医药生物、基础化工则获得超百亿元净流入。银行遭主力资金净流出逾79亿元，国 防军工净流出逾25亿元，公用事业、煤炭均净流出超10亿元。 展望后市，渤海证券认为，由于业绩密集披露期的临近，中报业绩因素或对行情发展产生一定扰动，不过市场行情依然延续流动性 增量驱动特征。国内流动性仍呈现相对温和的自我强化特 ...

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16.57亿元 较去年同期减少2.55亿元 同比下降13.36% [1] - 归母净利润1.44亿元 经营活动现金净流入5.69亿元 [1] - 摊薄每股收益0.68元 较去年同期减少0.14元 同比下降17.07% [3] 盈利能力指标 - 毛利率18.62% 较去年同期下降0.47个百分点 [3] - ROE（净资产收益率）5.38% [3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.38次 较去年同期减少0.03次 同比下降6.66% [3] - 存货周转率18.75次 较去年同期减少16.00次 同比下降46.04% [3] 资本结构与股东情况 - 资产负债率35.66% [3] - 股东户数2.51万户 前十大股东持股比例59.75% [3] - 主要股东包括青岛多多行投资有限公司(持股26.61%) 泰安市众行投资合伙企业(持股12.5%) 钱俊冬(持股12.1%) [3]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入115.46亿元[1] - 归母净利润4.71亿元[1] - 摊薄每股收益1.80元[3] - 毛利率17.71% 较去年同期下降0.43个百分点 较上季度下降0.09个百分点[3] - ROE为10.70%[3] 现金流状况 - 经营活动现金净流入-8.07亿元 较去年同期减少4.71亿元[1] 资产负债结构 - 资产负债率68.50% 较去年同期上升1.14个百分点[3] - 总资产周转率0.86次[3] - 存货周转率2.41次[3] 股权结构 - 股东户数3.83万户[3] - 前十大股东持股比例43.77% 持股数量1.15亿股[3] - 第一大股东钱鹏鹤持股17.14%[3] - 香港中央结算有限公司持股6.36%位列第三大股东[3]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 白酒行业 - 白酒板块本周上涨0.4%，进入中报业绩交易阶段 [2] - 酒企积极推新应对需求压力：贵州茅台上架70周年纪念酒（销售额1.79亿元），五粮液推出"风火轮"精酿啤酒（零售价19.5元/罐），酒鬼酒启动"二低一小"产品战略 [2][11] - 茅台批价企稳：箱装茅台1910元/瓶（+5元），散装1875元/瓶（+15元）；普五批价845元/瓶（-5元） [12][42] - 投资主线：1）抗周期龙头（贵州茅台/山西汾酒/五粮液）；2）数字化成效显著的泸州老窖；3）区域龙头（今世缘/迎驾贡酒/古井贡酒） [2][13] 大众品行业 - 啤酒板块基金重仓比例0.42%（同比-0.03pct），燕京啤酒重仓比例提升至0.13%（+0.05pct） [14] - 零食板块基金重仓比例0.30%（+0.16pct），盐津铺子重仓比例0.15%（+0.09pct） [15] - 调味品推荐颐海国际和海天味业；速冻食品推荐安井食品和千味央厨 [16][17] - 乳制品行业供需改善，2025年液奶需求复苏；饮料行业推荐农夫山泉和东鹏饮料（H1收入+36%） [18][19] 重点公司数据 | 公司 | 代码 | 评级 | 市值(亿元) | 2025E PE | 2026E PE | |------------|------------|----------|------------|----------|----------| | 贵州茅台 | 600519.SH | 优于大市 | 17,850 | 18.9 | 17.4 | | 五粮液 | 000858.SZ | 优于大市 | 4,744 | 14.2 | 13.3 | | 农夫山泉 | 9633.HK | 优于大市 | 4,758 | 35.2 | 30.8 | | 东鹏饮料 | 605499.SH | 优于大市 | 1,549 | 33.3 | 25.8 | [4] 市场表现 - 食品饮料板块本周上涨0.75%，跑输上证指数1.37pct [1][20] - 涨幅前五：*ST西发(+16.28%)、岩石股份(+14.11%)、万辰集团(+10.87%) [1]

财务表现 - 公司营业总收入为5.35亿元，归母净利润为3755.78万元 [1] - 经营活动现金净流入为-5053.18万元，较去年同期减少7050.86万元，同比下降352.95% [1] - 摊薄每股收益为0.13元 [5] 资产负债情况 - 最新资产负债率为36.49%，较上季度增加0.48个百分点，较去年同期增加7.99个百分点 [3] - 最新总资产周转率为0.28次，较去年同期减少0.01次，同比下降3.24% [5] 盈利能力指标 - 最新毛利率为17.13%，较去年同期减少1.50个百分点 [4] - 最新ROE为2.99% [4] - 最新存货周转率为1.44次 [5] 股东结构 - 股东户数为3.08万户，前十大股东持股数量为1.00亿股，占总股本比例为34.06% [5] - 前十大股东持股情况：施祥贵(22.71%)、时艳芳(3.62%)、国寿安保基金(1.25%)、赵高明(1.21%)、王嵘(1.21%)、陈芳(0.90%)、汤国华(0.90%)、沙小建(0.90%)、苏银建(0.90%)、邓少英(0.48%) [5]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入18.33亿元 归母净利润3.26亿元 经营活动现金净流入1.34亿元[1] - 摊薄每股收益0.59元 最新ROE为8.62%[3] - 最新毛利率58.13% 较上季度减少0.20个百分点 较去年同期减少0.30个百分点[3] 资产负债结构 - 最新资产负债率30.04% 较上季度增加3.44个百分点 较去年同期增加0.92个百分点[3] - 最新总资产周转率0.35次 存货周转率1.53次[3] 股权结构 - 股东户数2.74万户 前十大股东持股比例46.99% 合计持股3.67亿股[3] - 控股股东赵延平持股19.8% 上海太禾行企业发展合伙企业持股11.3% 宁波上裕创业投资合伙企业持股4.95%[3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.51亿元 较去年同期增加4818.39万元 同比增长9.59% 实现连续3年上涨 [1] - 归母净利润5214.81万元 较去年同期增加8.97万元 同比增长0.17% 实现连续2年上涨 [1] - 经营活动现金净流出9721.80万元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率62.36% 较上季度提升0.32个百分点 [3] - 净资产收益率1.56% [3] - 摊薄每股收益0.08元 [4] 资产质量与运营效率 - 资产负债率12.47% 较上季度下降1.80个百分点 较去年同期下降1.03个百分点 [3] - 总资产周转率0.14次 较去年同期提升0.01次 同比增长6.84% 实现连续3年上涨 [4] - 存货周转率0.59次 较去年同期提升0.14次 同比增长30.76% [4] 股权结构 - 股东总户数2.45万户 [4] - 前十大股东持股比例72.92% 持股总量4.69亿股 [4] - 第一大股东郑树生持股45.1% 第二大股东杭州思道惟诚投资持股7.35% 第三大股东周顺林持股6.24% [4]